捂紧钱包，24小时不消费！美国人发起"经济断电"行动抗议高物价

来源：华尔街见闻

自2024年12月创下479.86美元的历史新高以来，特斯拉股价持续下滑，目前已累计下跌40%。投资者损失惨重，一只特斯拉3倍杠杆ETF从12月高点至今已暴跌超过80%。

由于销售放缓以及马斯克在政治上的一系列“迷之操作”，特斯拉的股票跌破了1万亿美元的市值水平，几乎抹去了特朗普当选以来的全部涨幅。

数据显示，自2024年12月创下479.86美元的历史新高以来，特斯拉股价持续下滑，目前已累计下跌40%。昨日，特斯拉美股收于281.95美元。

股价大跌导致特斯拉的投资者损失惨重，韩国市场更是“重灾区”。据彭博社统计的三家韩国券商数据显示，截至2月21日，韩国投资者持有伦敦上市的特斯拉3倍杠杆ETF（Leverage Shares 3x Tesla ETP）约3580亿韩元（2.45亿美元），占该基金资产的90%以上。这只产品从12月高点至今已暴跌超过80%。

此外，韩国投资者还持有美国上市的特斯拉2倍杠杆ETF约15亿美元，占该基金总资产的43%，其价值也已从12月17日的峰值缩水近70%。

分析指出，特斯拉这波跌势背后有多重因素：

• 特斯拉第四季度业绩和交付量不及预期，全年交付量首次出现历史性下滑；

• 产品Cybertruck需求疲软被迫降价；

• 欧洲市场1月销量大幅下滑；

• 以及美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对其自动驾驶功能展开调查等。

除了这些之外，另一个“罪魁祸首”则是马斯克的政治活动。自特朗普胜选后，马斯克被任命为政府效率部（DOGE）负责人，这原本被市场视为利好消息，认为将有助于特斯拉突破自动驾驶技术的监管障碍，股价也应声大涨。

然而，随着DOGE在美国国内的实施的一系列具有争议性政策以及马斯克在国外支持极右翼政治运动，分析认为，这些都有可能疏远大量潜在客户，并让投资者质疑其对公司经营的专注度。

不过，从公司本身的技术突破上看，投资者似乎仍有希望。据悉，特斯拉已推出升级版Model Y，且预计将在今年上半年发布更实惠的电动车型，并计划于6月在得克萨斯州奥斯汀开始收费的无人监督robotaxi测试。

　　未来几个月，唐纳德·特朗普总统及其国会盟友将试图修改国家税法，承诺为企业、上班族和退休人员减税。这些税法变动将涉及数万亿美元的资金。但有一部分美国人只关心一个问题：未来能抵扣多少州和地方税（SALT）？

　　特朗普在2017年推行的税改，为州和地方税抵扣设定了1万美元的额度上限，这对高税率州的富裕纳税人而言，无疑是沉重一击。许多人至今对此仍心存不满。特朗普去年在纽约长岛竞选时，也承认了这一政治现实，并承诺取消这一抵扣上限。但拿骚体育馆里的众多听众有所不知，他们的一些富邻，一直都在全额自由抵扣州和地方税。一个意外出现的税收漏洞（有人认为这根本算不上漏洞）每年让一小部分美国人获得了约200亿美元的税收优惠。这一情况足以让这些关于州和地方税的变通抵扣手段，在今年共和党面临的复杂政治与财政考量中，成为引人注目的关键因素。

　　对这一抵扣上限的抵制始于2017年税改后的几个月。当时，康涅狄格州通过一项法律，部署了一项新策略，为某些企业恢复了无限制的州和地方税抵扣。截至目前，包括加州、新泽西州和纽约州在内的其他35个州均已跟进效仿。在特朗普第一任期行将结束之际，美国财政部暗示不会质疑该漏洞的合法性，此后，效仿的州数量激增。进步派的税收与经济政策研究所（ITEP）的高级研究员马修·加德纳（Matthew Gardner）指出：“这些变通方法简直就像一根魔杖，能让相关纳税人避开因州和地方税抵扣上限而增加的税负。”

　　不过，只有企业主在特定情形下，才能利用这种变通办法。依据其他规定，大企业已经可以无限制地抵扣州和地方税。但这个漏洞对最简单的个体经营者并不适用。例如，如果你作为个体经营者经营一家墨西哥卷饼摊，其盈亏会自动计入你的个人纳税申报表。和99%的民众一样，你最多只能抵扣1万美元的州和地方税。

　　但如果你与合伙人共同经营这家墨西哥卷饼摊，各州所谓的“直通实体税”政策允许商家在向所有者分配利润前，全额抵扣州和地方税。当你在个人纳税申报表上申报生意收入时，应税所得会比没有该漏洞时更低，从而可减少向联邦政府缴纳的税款。各州会对企业已代你缴纳的税款给予抵免，避免你遭受双重征税。

　　若符合条件，这种抵扣方式能带来可观收益，尤其在高税率州。对高税率州的富豪纳税人而言，从理论上讲，这能让他们的实际联邦税率降低3到4个百分点。加州和马里兰州是仅有的两个公布相关信息的州，数据显示，仅有1%的纳税人在使用此类变通办法。税收与经济政策研究所的加德纳直言：“这是一项极其不公平、不公正的税收减免。”

　　国会中的共和党人正考虑禁止这些变通手段，这是众议院预算委员会今年1月汇编的数百项增收或节支提议之一。他们急需这笔资金。据负责任联邦预算委员会（CRFB）估算，仅将2017年税法中明年即将到期的条款再延长10年，就会使国债增加4万亿至5万亿美元。而要兑现特朗普的部分其他减税承诺，诸如取消州和地方税抵扣上限、废除小费税和社会保障税以及降低企业税率等，还需额外耗费数万亿美元。

　　鉴于共和党在众议院和参议院仅占微弱多数，通过任何法案的关键，都在于一系列错综复杂的权衡妥协。很少有人相信特朗普能兑现取消州和地方税抵扣上限的承诺，但普华永道会计师事务所（Pricewaterhouse Coopers LLP）全国税务办公室的联合负责人罗希特·库马尔（Rohit Kumar）表示，提高抵扣上限被视作“一项显而易见、不容协商的必要举措”。否则，来自纽约等地的众议院共和党关键人物，誓言将投反对票。库马尔说：“所以，问题就在于，是否有办法在个人州和地方税抵扣的范围内为提高抵扣上限筹措资金。”

　　虽说对税法的每次调整，都会造就赢家和输家，但州和地方税抵扣政策的变动，影响尤为重大。负责任联邦预算委员会预计，将单身人士的州和地方税抵扣上限提至1.5万美元，已婚夫妇提至3万美元，10年内将导致5300亿美元的税收损失。

　　堵住州和地方税抵扣上限的变通漏洞，有望弥补部分损失，预估能增加1800亿美元税收。但企业说客已对此表示抗议，认为此举不公。S型企业协会（S Corporation Association）主席布莱恩·里尔登（Brian Reardon）表示：“我们当下力图消除那种认为存在某种直通漏洞的观念。”他的会员企业是依据所谓的“S型企业”规则报税的私营企业，十分依赖这些变通办法。而它们的竞争对手“C型企业”（传统企业）长期以来都能依据自身规则抵扣州和地方税。里尔登指出，禁止这些变通办法意味着，“如果我在社区经营一家五金店，我不能抵扣州和地方税，但家得宝（Home Depot）却可以，这太不公平”。

　　提高州和地方税抵扣上限将导致数千亿美元的税收损失

　　华盛顿的部分人士已关注到这一情况。目前正在研讨的另一项增收举措，是将州和地方税抵扣上限的适用范围，扩大至大型企业和其他C型企业。负责任联邦预算委员会预计，这一举措有望额外增加2100亿美元税收。

　　尽管特朗普去年信誓旦旦，但设定州和地方税抵扣上限，对其党内保守派颇具吸引力。这些保守派认为，无限制的抵扣政策，实则是对高税率州的补贴。而且，个人州和地方税抵扣上限，对富裕专业人士冲击最大，而这一群体投票给民主党的比例颇高。然而，州和地方税抵扣限制覆盖的企业越多，卷入这场纷争的说客就越多。共和党若推行此举，无异于对那些因2017年税法而获利颇丰的关键共和党选区加税。并且，这一举措也无法重现最初州和地方税抵扣上限所产生的效果，当初的上限曾促使纳税人从纽约和加州等高税率州迁离。

　　企业很少能通过搬迁获得同样的税收优惠，因为州税依据销售来源地征收，而非企业总部或员工所在地。会计公司CBIZ Inc．的董事总经理约翰·邦克（John Bonk）表示：“无论怎样，都得缴税。很难说‘我们不向纽约客户发货’。”

　　解决这些争议并拟定方案，可能需要数月时间。若今年年底前毫无作为，2017年税法的大部分内容将失效，个人税率将重回特朗普执政前的水平。共和党人决意避免这种情况发生。但对那些急切希望不再为特朗普打击富裕蓝州的举措买单的人而言，也有个好消息：2026年所有人都能无限制地抵扣州和地方税。

无论看什么指标，美国通胀都再次朝着错误的方向发展。第四季度核心PCE物价指数同比增长了2.7%，高于最初报告的2.5%。将于周五公布的1月份核心PCE可能同比增长 2.6%，前值2.7%;预计1月整体PCE将环比增长0.3%，高于前值0.2%。个人消费支出（PCE）价格指数是美联储衡量通胀的首选指标。

无论是房屋还是一盒鸡蛋，一系列指标的价格涨幅再次加剧。这在很大程度上与导致疫情初期通胀飙升的供需因素和劳动力市场压力有关，而特朗普总统计划征收的关税加剧了人们对价格将进一步上涨的担忧。

一系列报告显示价格压力再度上升——从投入成本到工资增长再到通胀预期——凸显出美联储暂时维持利率不变的意图。决策者青睐的潜在通胀指标可能在 1 月份继续上涨。

“我们预计通胀将卷土重来。我们一直认为通胀将在今年下半年卷土重来，但看起来通胀压力已经开始增加，” ITR Economics 经济学家Lauren Saidel-Baker表示。

她表示，除了关税和移民政策外，政府还将出台更多政策。“我要明确表示：我们的通胀前景存在上行风险。”

投入成本上涨

疫情爆发后，木材和钢铁等材料的成本已经高居数年之久，而且还在进一步上涨。标普全球的数据显示，本月制造商投入价格指数达到 2022 年 10 月以来的最高水平。美国供应管理协会的类似指数上个月升至 5 月份以来的最高水平。

达拉斯联储 2 月份调查的企业报告称，原材料价格指数翻了一番，达到 2022 年 9 月以来的最高水平，当时正值美国整体通胀率达到峰值。一家食品制造商回应称，由于关税，其进口的商品将变得更加昂贵，而更高的价格将由消费者承担。

美国工厂投入成本达两年来最高水平

这家食品制造商表示：“我对未来商业/消费者环境的不确定性比我 40 年经营生涯中的任何时候都要大。”

食品杂货再次成为焦点，主要是因为美国爆发了史上最严重的禽流感疫情，导致鸡蛋价格创下历史新高。食品等领域价格持续上涨，以及住房、医疗和汽车保险等其他大额支出，阻碍了整体通胀的进展，尽管家具和家电等其他物品的价格大幅下降。

通胀预期

当消费者预期价格上涨时，涨价就更容易了，多项调查显示，随着特朗普推进关税，消费者和企业最关心的就是价格上涨。根据密歇根大学的数据，2 月份长期通胀预期(着眼于未来 5 到 10 年)升至1995 年以来的最高水平。未来一年的预期也上升了，这拖累了密歇根大学和世界大型企业联合会的信心指数。

美国长期通胀预期跃升至近 30 年来最高水平

世界大型企业联合会全球指标高级经济学家斯蒂芬妮·吉查德(Stephanie Guichard) 在周二的一份声明中表示： “在书面回复中，对通货膨胀和价格总体的提及仍然居高不下。最值得注意的是，对现任政府及其政策的评论占据了回复的主导地位。”

与此同时，一些企业已经开始对特朗普的贸易政策做出反应。Steven Madden Ltd. 周三表示，将在秋季提高部分产品的价格，以应对中国关税带来的更高成本。如果墨西哥的关税生效，生产 Wrangler 和 Lee 的 Kontoor Brands Inc. 正在考虑转移生产、提高价格或采取其他“积极降低成本的措施”。

工资增长

薪酬往往是许多公司最大的支出，这笔支出也可能转嫁给消费者。由于疫情期间的劳动力短缺问题已基本缓解，工资增长总体上正在放缓，但一些指标值得关注。

根据 ADP Research 的数据，1 月份在职人员的工资两年多来首次上涨。政府的月度就业报告显示，上个月平均时薪的涨幅与 2022 年初以来的最大涨幅相当。

美国 1 月份时薪涨幅创 2022 年初以来最高水平

Host Hotels & Resorts Inc. 首席财务官在最近的电话会议上表示，该公司预计今年的工资和福利将比去年上涨更多，这将对盈利造成最大冲击。

玩具制造商 Hasbro Inc. 的首席财务官上周表示，劳动力成本正在推高制造和物流成本。“劳动力问题确实更加棘手，导致通胀率居高不下，”“我认为短期内不会缓解工资方面的负面影响。”

来源：华尔街见闻

德银表示，虽然阿根廷的改革减少了政府部门和监管，但开支削减并非主要来源于此，而是来自削减社会补助和家庭补贴。而且在美国，削减政府部门开支可能会面临政治挑战，此外，阿根廷的改革在经济上付出了不小的代价，还对抗议活动实施了相对严厉的限制。

阿根廷米莱政府颇具成效的“休克疗法”，“马部长”能用在美国吗？2月27日，德意志银行宏观策略分析师Carlos Munoz-Carcamo和Oliver Harvey发布报告探讨了这一问题。

2023年底胜选以来，阿根廷米莱政府推行了一系列激进的改革措施，成功削减了公共开支，提高了行政效率，放松了经济管制。数据显示，阿根廷的每月通胀率从2023年的10%降到了2025年的2%，2024年阿根廷更是十四年来首次实现财政盈余。

听起来，这似乎正是马斯克领导的美国政府效率部（DOGE）梦寐以求的“瘦身宝典”。那么，这些成功能否在美国复制？德银表示：

首先，虽然阿根廷的改革减少了政府部门和监管，但开支削减并非主要来源于此，而是由于减少了社会补助和家庭补贴。在美国，削减政府部门开支可能会面临政治挑战；

其次，阿根廷的改革在经济上付出了不小的代价——阿根廷的贫困人口比例从2023年的41.7%上升至2024年上半年的52.9%，失业率则从2023年底的4.5%上升至目前的6.6%。

最后，阿根廷的改革措施获得了社会的广泛接受，一方面是阿根廷政府向居民清楚有效地说明了紧缩政策的必要性，另一方面则是阿根廷对抗议活动实施了相对严厉的限制。

“砍”字当头：米莱政府的“瘦身”成绩单

米莱政府执政一年多以来，阿根廷自2010年以来首次实现了财政盈余。此外，米莱还显著减小了政府规模，并推动了阿根廷经济的自由化，让市场有了更多自由运作的空间。

怎么做到的？

2023年12月，米莱签署了一项行政命令，将政府部门从21个减少到9个，随后，米莱又向国会提交了 “阿根廷经济重建的基础”紧急法令 ，旨在推动国家的行政、经济、金融、劳动、财政和养老金系统现代化。

经过一些反对和修改，阿根廷国会于2024年6月批准了该法案的核心内容，并于7月成立了第10个部门：“去监管和国家转型部”Ministry of Deregulation and State Transformation）”，协助政府进行去监管、改革和现代化工作。

这个新部门通过行政命令废除了100多项设定商品和服务最高价格的规定，取消了贸易限制，废除了15个以上的国有信托基金……

这些措施使阿根廷2024年公共开支在美元计价下减少了约25%，并带来了十四年来的首次财政盈余。

然而，这些政策也使得约4万名员工失业，相当于阿根廷政府员工的11%；阿根廷的贫困人口比例也从2023年的41.7%上升至2024年上半年的52.9%，失业率则从2023年底的4.5%上升至目前的6.6%；此外，阿根廷2024年第二季度投资同比下降了近30%。

由去监管带动的出口是阿根廷2024年GDP中唯一出现显著增长的部分。

“动刀”社会福利：米莱改革的重点对象

德银表示，2023-2024年，阿根廷公共开支的减少约占其GDP的5%，其中，社会福利是重点削减对象，能源和交通等经济补贴也大幅减少，此外，运营费用和对省份的转移支付也有所减少。

在社会福利方面，养老金的减少尤为突出。2023年12月，米莱废除了自动根据通货膨胀调整养老金的法案，改为由行政当局根据自己的裁量来决定养老金的增加。2024年8月、9月，阿根廷政府尝试立法增加养老金，但米莱政府表示此举将显著损害财政账目，在国会获得足够票数阻止了这一法案。

此外，米莱还废除了原本实施的电力、天然气、水和公共交通的经济补贴。根据跨学科政治经济学研究所（IIEP）的数据，2023年12月，阿根廷中产阶级家庭每月在电力、天然气、水和公共交通上的支出约为30105比索（约30美元），到2024年12月，这一金额已上升至144543比索（约140美元）。

• Waymo和百度寻求利用更高的车费和更长的行程
• 特斯拉拥有竞争优势，可同时用于高速公路和城市驾驶

　　使用自动驾驶汽车的自动驾驶出租车运营商正将下一阶段的扩张目标瞄准机场，从市中心出行转向利润丰厚的长途出行。

　　Waymo和文远知行等公司所做努力将要求运营商证明其在高速公路上行驶的能力，并获得在机场提供乘车服务的许可。

　　进入机场是网约车公司和自动驾驶出租车公司孜孜以求的目标。这是因为机场接送乘客的车费高、需求大且行程距离长。这将扩大自动驾驶公司对传统出租车运营商以及Uber和Lyft等公司的竞争。

　　Waymo正在旧金山市中心地区广泛开展运营，平均行程约为2.5英里。相比之下，前往机场的行程为14英里。

　　除加倍努力游说以获准进入机场外，自2024年夏末以来，Waymo一直在旧金山高速公路上测试其无人驾驶出租车，并已申请机场区域地图绘制许可。

　　在将商业无人驾驶乘车服务扩展至亚利桑那州高速公路一年后，该公司还于今年1月开始在洛杉矶高速公路上进行测试。自2022年12月起，Waymo就一直在凤凰城天港国际机场提供乘车服务。

　　在纽约市，80%的机场接送客服务由Uber和Lyft的车辆承担，传统出租车和其他出租汽车仅占20%。

　　这也是为何即使像Aurora这样目前专注于自动驾驶卡车运输的公司，也在其最初的无人驾驶叫车业务计划中优先考虑机场行程的原因之一。

　　Motional已在现代汽车位于加州的试验场成功测试旗下无人驾驶出租车以高速公路速度行驶。百度一直在香港国际机场测试其无人驾驶出租车，竞争对手小马智行也在瞄准该机场。

　　文远知行的无人驾驶出租车已获准在连接北京大兴国际机场的高速路段上进行商业运营。

　　有趣的是，无人驾驶出租车公司从城市驾驶向高速公路驾驶扩张，这与驾驶辅助系统形成鲜明对比，后者从高速公路辅助驾驶开始，然后扩展至城市环境。特斯拉可能具有优势，因为其全自动驾驶系统可以同时应对这两种驾驶条件，如果在不久的将来向德克萨斯州的奥斯汀-伯格斯特龙国际机场提供服务，也不足为奇。