“三月转换”拉开帷幕

Canalys的最新报告显示，2024年欧洲(不含俄罗斯)智能手机出货量增长5%，这是在连续四年下滑后首次实现增长。高端市场需求保持韧性，加上疫情期间购买的中低端智能手机进入换机周期，为市场带来了增长动力。其中联想摩托罗拉以26%的同比增幅，成为头部厂商中增速最快的品牌。

这一成绩背后，是联想摩托罗拉对欧洲市场需求的精准洞察，以及在技术创新与本地化运营上的深度耕耘。随着2025年世界移动通信大会(MWC)的临近，联想摩托罗拉正准备以更前瞻的战略，以及多款开创性的形态、AI功能大幅增强的移动终端，在巴塞罗那以及欧洲的舞台上释放更大增长动能。联想集团董事长兼CEO杨元庆将在大会上发表重要演讲。

Canalys分析师Runar Bjørhovde表示：联想摩托罗拉市场份额在2024年创下其在欧洲的历史新高，这得益于其在整个地区的扩张，尤其是在开放市场渠道的深耕。未来，扩大实体销售网络以及通过电信运营商渠道增长将是其持续发展的关键。

在联想集团(00992)刚刚公布的2024财年第三财季的财报中，联想摩托罗拉品牌收入同比增长21%，并连续第六个季度持续增加全球市场份额。此次成功归功于其高端机型的普及，令市场份额得以增加并提高平均售价。根据外部研究机构的数据，摩托罗拉于最近一个季度在海外智能手机市场的份额超过6%，创下历史同期最高水平。地域扩张是促进该增长的关键催化剂，美国以外地区的销售额目前占其收入的44%，较两年前的18%大幅增加。 在中国、亚太、欧洲-中东-非洲的市场拓展也非常迅猛，营收分别同比增长156%、155%和28%，为未来可持续盈利性增长打造更具规模的业务基础。

最近一个季度，联想摩托罗拉在海外智能手机市场前五名厂商中的增长速度最快，并保持了部分区域的优势地位，其中在北美和日本排名前三，拉美第二。通过拓展不同价位段市场，并凭借时尚设计、CMF(色彩、材质和工艺)策略及个性化UI设计吸引Z世代用户，联想摩托罗拉在中东市场也持续扩张，2024年第四季度实现两位数的出货量增长。

此外，凭借高端的razr系列和Edge系列，联想摩托罗拉正利用大型动作模型(Large Action Models)来增强moto AI功能。在中国市场，联想moto AI手机DeepSeek端侧个人大模型也将陆续发布。

蔚来-SW(09866)发布公告，公司于2025年2月交付13192辆汽车，同比增长62.2%。有关交付包括公司旗下蔚来品牌的高端智能电动汽车9143辆，以及公司旗下乐道品牌的家庭智能电动汽车4049辆。于2025年至今交付27055辆汽车，同比增长48.8%。截至2025年2月28日，公司累计汽车交付量达69.86万辆。

于春节出行高峰期间，蔚来遍布全国的补能网络持续提供全面、高效、便捷的服务。于2025年1月22日至2月5日，蔚来提供了超过170万次换电，最繁忙的换电站单日最高换电次数多达180次。值得注意地是，蔚来用户在高速公路上超过80% 的补能通过换电实现。此外，蔚来提供了超过2.1万次电池灵活升级服务，进一步提升长途出行体验。

理想汽车-W(02015)发布公告，2025年2月，理想汽车交付新车26263辆，同比增长29.7%。截至2025年2月28日，理想汽车历史累计交付量为1,190,062辆。

2月，理想汽车面向全量用户推送OTA 7.1，实现智能驾驶和智能座舱产品力的再度提升。全新升级的理想AD Max V13在面对复杂路况时的应对表现更加流畅;新增的“哨兵高风险视频远程预览”和“副驾下车卫士提醒”等功能，为用户带来更安心的用车体验。此外，理想汽车首款纯电SUV-理想i8外观造型于2月公布，公司将耐心经营好每一款产品，为用户和家人创造幸福。

截至2025年2月28日，理想汽车在全国已有500家零售中心，覆盖150个城市;售后维修中心及授权钣喷中心488家，覆盖224个城市。理想汽车在全国已投入使用1874座理想超充站，拥有10008个充电桩。

　　汇通财经APP讯——根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至2月25日当周，市场投机者对各类金融产品的持仓发生了显著变化，显示出了市场情绪的微妙转变。贵金属、能源、外汇期货市场以及美国国债的持仓数据为我们提供了洞察市场趋势的窗口。以下是对这些关键市场持仓变化的详细解读。

　　贵金属市场

　　黄金：投机者净多头持仓减少7，604手至194，357手，显示市场对黄金的多头信心有所下降。白银：投机者净多头持仓减少6，408手至32，993手，表明资金对银价上行的支持减弱。铜：投机者净多头持仓减少8，390手至18，205手，反映出市场对工业金属需求前景的谨慎态度。

　　能源市场

　　原油：WTI原油投机者净多头持仓减少33，003手至39，308手，显示市场对油价的上涨动力存疑。天然气：四大主要市场（NYMEX、ICE等）的天然气投机者净多头持仓减少33，920手至328，116手，说明市场情绪趋向保守。

　　外汇期货市场

　　欧元：投机者净空头持仓增加至25，425手，表明市场看空欧元的情绪仍然存在。英镑：投机者净多头持仓为4，463手，显示市场对英镑的信心相对稳定。日元：投机者净多头持仓为95，980手，反映出避险情绪支撑了日元需求。瑞郎：投机者净空头持仓为39，460手，市场对瑞郎的看空情绪增强。

　　美国国债市场

　　整体国债期货：投机者净多头持仓减少6，869手至40，912手，显示市场对美债的整体需求有所回落。2年期国债：投机者净空头持仓减少140，066手至1，149，453手，表明短期利率预期有所调整。5年期国债：投机者净空头持仓减少111，760手至1，625，773手，显示市场对中期债券的看法略有缓和。10年期国债：投机者净空头持仓减少9，672手至699，855手，说明长端利率预期仍然较强。超长期国债（Ultrabond）：投机者净空头持仓减少18，507手至227，735手，反映出对超长期债券的兴趣有所回升。

　　农产品市场

　　大豆：投机者净空头持仓增加9，810手至44，509手，表明市场看空大豆价格。玉米：投机者净多头持仓减少26，212手至178，457手，显示市场对玉米的需求预期降温。小麦：投机者净空头持仓增加12，635手至85，923手，市场看空小麦价格。咖啡：投机者净多头持仓减少1，332手至41，791手，市场对咖啡价格的信心略有减弱。糖：投机者净空头持仓减少42，530手至70，837手，显示市场对糖价的悲观情绪有所缓解。可可：投机者净多头持仓减少5，866手至5，868手，表明市场对可可价格的上涨动力有所减弱。棉花：投机者净空头持仓增加6，570手至65，745手，市场看空棉价。

　　总体来看，贵金属市场持仓减少反映出市场避险情绪有所降温，能源市场多头持仓下降显示出市场对需求前景的担忧，外汇市场的投机资金流动则表明不同货币之间的预期差异仍在拉大。美国国债市场短端持仓变化显示市场对利率路径的调整，而农产品市场则继续受到供应和需求因素的影响。

距3000美元一步之遥，金价掉头跳水！

到底什么情况？

01金价高位跳水

2月25日，现货黄金价格冲高至每盎司2956美元后，没能延续涨势，而是开始掉头向下；

2月27日，国际金价跳水冲上热搜，现货黄金跌1.33%，跌破每盎司2900美元关口；

2月最后一天，金价以跌幅0.68%、每盎司2858.58美元收官。

消息面上，美联储官员放鹰，美联储官员哈玛克明确表示，支持维持当前的政策利率不变，在当前展望中不考虑加息。

他指出通胀预期仍保持稳定，且未来将继续缩减资产负债表以应对政府财务障碍。他强调资产负债表操作将作为管理流动性需求的主要工具。

回顾近十年(2015年至今)黄金价格走势，主要是经历了五个阶段。2015年1月至12月的震荡下跌期，COMEX黄金价格最低跌至1045.4美元/盎司；2016年1月至2018年10月震荡筑底，价格运行区间为1050美元/盎司至1368美元/盎司；

2018年11月至2020年8月大幅上涨，COMEX黄金价格最大涨幅达到73.6%，创下2089美元/盎司的高点；此后在2020年9月至2022年10月间金价持续高位震荡调整；2022年11月至今黄金价格出现大幅上涨，不断突破历史高点，最高涨幅已达到84%。

02黄金缘何调整？

中航期货研究表明，2月份以来，受特朗普政策不确定性引发避险需求、美元及美债利率回调、美国通胀预期反弹等因素影响，黄金价格保持强劲，在各类资产中涨幅居前，COMEX黄金和SHEF黄金均有不同程度的上涨。但随着俄乌谈判推进和对美国经济走弱的担忧，多头获利离场，黄金价格大幅下跌，回吐节后涨幅。

展望后市，中航期货认为，短期内俄乌谈判、关税干扰、美股下跌等因素导致的流动性趋紧及美元上行会使黄金走弱。而中长期来看，全球地缘政治风险和经济不确定性仍将支撑黄金价格。投资者需重点关注俄乌谈判进程、特朗普政策动向及美联储3月议息会议。

华安基金表示，近期黄金下跌主要有四方面原因：现阶段俄乌等地缘风险缓和；美联储近期释放鹰派信号，降息路径不确定；部分投资者选择高位获利了结、技术性抛售，以及COMEX黄金补库存和短期溢价因素消减。

03高盛预计金价今年将持续上涨

2月28日，高盛发布研报表示，自2024年初以来，黄金价格已大幅上涨超过40%，屡次刷新纪录。高盛研究部预测，到2025年底，黄金价格将攀升至每金衡盎司3100美元，此前的预测为2890美元。

高盛分析师莉娜·托马斯在该团队的报告中写道，此次上调金价预测是基于各国央行对黄金的需求高于预期。

研报表示，自2022年俄乌冲突爆发俄罗斯央行资产被冻结以来，各国央行一直在增加黄金储备。在此之前，伦敦场外黄金市场机构投资者的平均月需求量为17吨。而在去年12月，这一数字达到了108吨。

除了央行需求增加之外，高盛研究部预计，随着利率下降使得黄金成为更具吸引力的投资选择，黄金交易型开放式指数基金(ETF)的购买量增加也将进一步推动金价上涨。

以上因素可能会在一定程度上被期货市场中投机者减少黄金净多头头寸的行为所抵消，高盛研究部预计这会对金价造成一定的下行压力。尽管如此，托马斯写道：“如果包括关税担忧在内的政策不确定性持续高企，投机性持仓维持在较高水平的时间更久，那么到年底时，金价可能会被推高至每金衡盎司3300美元。”

本文转载自微信公众号“雪球”

来源：华尔街见闻

重磅事件方面，全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别于将于3月4日、5日在北京召开，特朗普在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。经济数据方面，美国2月非农、中国2月CPI、财辛PMI、进出口数据，欧央行利率决议，以及鲍威尔等美联储官员讲话、美联储经济状况褐皮书。地缘政治方面，欧盟将于3月6日再次召开紧急峰会，埃及召开紧急阿拉伯峰会。

3月3日至3月9日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

当周重点关注：重磅事件方面，全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别于将于3月4日、5日在北京召开，特朗普在美国国会演讲、主持白宫加密货币峰会、加墨关税实施。

经济数据方面，美国2月非农、中国2月CPI、财辛PMI、进出口数据，欧央行利率决议，以及鲍威尔等美联储官员讲话、美联储经济状况褐皮书。

地缘政治方面，欧盟将于3月6日再次召开紧急峰会，讨论乌克兰和欧洲安全的下一步行动；埃及召开紧急阿拉伯峰会，讨论巴勒斯坦局势。

全国两会

据新华社报道，中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员会第十次会议决定：中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议于2025年3月4日在北京召开。建议会议的主要议程是：听取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和全国政协十四届二次会议以来提案工作情况的报告；列席中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第三次会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告。

根据决定，十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。决定建议十四届全国人大三次会议的议程是：审议政府工作报告；审查2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告、2025年国民经济和社会发展计划草案；审查2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告、2025年中央和地方预算草案；审议全国人民代表大会常务委员会关于提请审议《中华人民共和国全国人民代表大会和地方各级人民代表大会代表法（修正草案）》的议案；审议全国人民代表大会常务委员会工作报告；审议最高人民法院工作报告；审议最高人民检察院工作报告。

加墨关税实施、特朗普两大演讲

据央视新闻报道，当地时间2月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台上表示，对墨西哥和加拿大的关税措施仍将于3月4日实施。特朗普2月1日签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施。

加拿大总理特鲁多当日表示，加拿大不希望与美国打贸易战，但如果美国3月4日对加拿大商品加征关税，加拿大“将立即做出极其强烈的回应”。

同一天，特朗普将在国会联席会议上发表讲话，并可能推出其他重磅政策。

据媒体报道，众议院议长Mike Johnson在正式邀请特朗普时表示，称这是分享其“美国优先愿景”以规划国家立法未来的机会。预计特朗普的演讲将围绕其政策重点、经济计划和外交事务议程展开。

目前已知的是，特朗普将于美国东部时间晚上 9 点在国会联席会议上发表演讲，遵循了新当选总统的一贯传统。媒体预计，他的演讲将概述关键的立法目标，并为其第二个任期定下基调。尽管特朗普的演讲可能会涉及经济、国家安全和外交政策，但具体的政策声明仍不确定。

周五（3月7日），特朗普主持白宫首次加密货币峰会，进一步确立他对该加密行业的支持，值得一提的是比特币自就职日即最高点已暴跌28%。

白宫在周五（2月28日）晚间的一份声明中表示，特朗普将在会议上发表讲话，“与会者将包括加密行业的知名创始人、首席执行官和投资者，以及总统数字资产工作组的成员”。

美国非农

周五将发布美国2月非农报告，在联邦政府裁员和消费者支出放缓的背景下，美国就业增加速度或相对温和。

根据媒体预测中值，2月份就业人数增加16万，较前一个月的14.3万略有改善，但低于2024 年最后几个月的增长，失业率预计保持在 4%。

周五的报告将为美联储提供劳动力市场的最新情况，劳动力市场一直是家庭支出和经济的主要支撑。然而，特朗普政府的快速政策变化，包括马斯克领导的政府效率部推动缩减联邦政府规模和削减开支，可能会加剧前景的不确定性。

2月份就业报告可能还反映了联邦政府冻结招聘的初步影响，不过数千名公务员的裁员发生得太晚，这次不会产生实质性影响。尽管联邦政府的就业岗位只占总体就业人数的一小部分，但资金削减可能会影响到支持政府资助项目的私营部门。

彭博经济学家警告：

情绪走软、支出缩减、第一季度GDP增长预期下调，过去一周的数据引发了市场对经济增长的担忧，挑战了美国经济“例外论”的说法。未来一周的数据和事件可能会将这些担忧的火花变成真正的火焰。

中国2月CPI、财辛PMI、进出口数据

• 3月9日周日 中国2月CPI

中国国家统计局将发布2月份CPI及PPI数据。此前数据显示，1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.7%。此前数据显示，1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。

华创证券预计，2月份CPI同比或降至-0.6%左右。短期来看，主要考虑：1）节后农产品价格或明显回落。2）春节错位，核心CPI同比或短暂回落至0%左右。3）国际油价下降，成品油价大概率在本月中会有一轮下调。

• 3月7日周五 中国1-2月进出口

3月7日周三，海关总署将公布中国1-2月进出口数据，以及外汇储备情况，关注关税不确定性情况下的出口情况。

申万宏源此前表示，此前12月出口超预期回升，“抢出口”的双重效应明显键。主线一体现为对美国的“抢出口”，更多集中在中间品和资本品领域，而不是消费品。主线二体现在对新兴国家的协同供给出口上，与我国加速境外供应链重组以防范潜在关税相关。

• 财辛PMI

周一、周三将分别发布财辛制造业、服务业PMI数据，此前发布的中国2月官方制造业PMI 50.2，重回扩张区间。

民生宏观陶川团队表示，一方面，2月PMI大幅回升的背后固然来自春节的季节性因素；另一方面，表现好于季节性的PMI生产指数和PMI新订单指数，说明年后复工复产和需求复苏其实比往年更强，这也带动了价格指标的回升。不过，在外部不确定性加剧的情况下，企业整体仍处于观望情绪，二季度财政发力的节奏和空间是关键。

欧央行利率决议，欧盟再次召开紧急峰会

当周，欧洲央行将公布最新利率决议，并召开货币政策新闻发布会。市场普遍预期，3月降息25个基点或已“板上钉钉”，这是自去年6月份以来的第六次降息。

市场的关注点将转向该行对货币政策“限制性”措辞的变化，欧央行行长拉加德为首的政策制定者越来越不确定他们应该走多远，与利率决定同时发布的新经济预测可能会提供一些清晰度，尽管美国关税的威胁给前景蒙上了阴影。

本周，欧元区将公布最新通胀数据，继德国和法国发出喜忧参半的信号后，通胀数据可能放缓至2.6%。尽管通胀率仍明显高于欧洲央行 2% 的目标，但通胀率放缓将让欧央行松一口气。

欧盟将于3月6日再次召开紧急峰会，讨论乌克兰和欧洲安全的下一步行动。欧洲领导人将碰面商讨如何应对乌克兰问题，以及如何应对美国政府在这一问题上的立场转变。同时，欧盟拟提议的增加国防开支计划，目前欧盟成员国尚未达成一致意见。

其他重要数据、会议及事件

• 鲍威尔等美联储官员讲话、美联储经济状况褐皮书

美联储主席鲍威尔将出席芝加哥大学布斯商学院举办的美国货币政策论坛，就经济前景发表讲话。美联储将于3月18日至19日举行下一次会议，市场预计将维持利率不变，以评估劳动力市场和通胀趋势以及近期政府政策变化。

此外，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事鲍曼也将发表讲话，财政部长贝森特也将在露面发声。与此同时，美联储将发布经济状况褐皮书。

• 埃及召开紧急阿拉伯峰会，讨论巴勒斯坦局势

据中国新闻网援引埃及《金字塔报》报道，埃及外交部18日称，埃及将于3月4日在开罗主办阿拉伯国家紧急峰会，讨论巴勒斯坦问题的发展。

埃及呼吁在该峰会制定统一的阿拉伯国家立场，以对抗美国总统特朗普最近关于加沙地带未来计划的言论。报道称，包括埃及、约旦在内的多个阿拉伯国家重申，落实“两国方案”仍是解决巴勒斯坦问题的唯一的公正方案。

• 2025年西班牙巴塞罗那世界移动通信大会举行

2025世界移动通信大会(MWC 2025)将于3月3日至6日在西班牙巴塞罗那正式举办，本届展会以“Converge. Connect. Create.”为主题，聚焦多个关键领域，包括5G技术、物联网(IoT)、人工智能(AI)、增强现实(AR)和虚拟现实(VR)、以及网络安全和数据隐私，展示一系列数码产品和通信技术突破。目前已经有华为、小米、荣耀等多家厂商宣布将要参展MWC 2025。

打新机会

当周（3月3日-3月7日）有2只新股上市，分别是毓恬冠佳和蜜雪集团。蜜雪集团将于3月3日在港股上市，招股书显示，截至2024年9月30日，蜜雪集团旗下共有超4.5万家门店，覆盖中国及海外11个国家，按2023年终端零售额计，该公司是中国第一、全球第四的现制饮品企业，在中国及全球的市场份额分别为11.3%、2.2%。

此外，当周另有2只新股申购，分别是弘景光电、恒鑫生活。

当周共计44只（A类与C类合并统计）新基金发行。

每周重磅大事订阅：

国内事件：

海外事件：

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。