加拿大皇家银行CEO警告特朗普关税将冲击经济增长

　　2月份全球制造业活动创下8个月来最大增长，新订单增速达到2022年以来最快，预示制造业正在企稳。

　　摩根大通和标普全球编制的制造业指数从1月份的50.1升至50.6。高于50表明行业活动扩张。衡量投入和产出成本的指标显示物价压力正在逐渐开始增加。

　　生产和新订单增长加快是整体采购经理人指数（PMI）回升的原因。就业、供应商交货时间和库存等指标仍处于萎缩区域。

　　参与调查的采购经理人表示，通胀压力正在上升。全球投入价格指标上个月升至55.6，为2023年开始以来的最高水平。一项价格指标攀升至八个月高点。

　　全球制造业就业指标连续第七个月萎缩，为2020年以来最长一次萎缩期，表明生产商能够以更精简的人员配置水平来满足需求。

　　不过世界各地的制造企业对生产前景更为乐观。未来产出指标连续第二个月上升，报62，创5月以来最高水平。

　　全球贸易战升级，有风险敞口的欧洲企业股价下跌，汽车股领跌，一个跟踪该板块的分类指数创下2022年9月以来最大跌幅。西班牙的银行股、金属、饮料和货运板块一并下跌。

　　斯托克600汽车及零部件指数在法兰克福时间下午3：00下跌5.2%，大盘下跌1.7%。

　　Stellantis跌8.9%，梅赛德斯-奔驰跌4.8%，BMWYY>宝马跌5.7%，大众汽车跌4.6%。

　　零部件供应商方面，Forvia跌11%、米其林跌2.7%、倍耐力跌4.9%、大陆集团跌9.8%。

　　西班牙对外银行和桑坦德银行跌幅均超过5%，因为它们对墨西哥有风险敞口。

　　数据显示，墨西哥是西班牙对外银行最大的市场，约占其净收入的40%。

　　数据显示，桑坦德银行的风险敞口约为10%。

　　北京时间4日晚，美股周二低开。美国开始对加拿大和墨西哥征收25%的关税，加墨两国将采取反制措施。美股恐慌指数飙升。市场担心特朗普的关税政策将阻碍美国经济增长。

　　道指跌278.66点，跌幅为0.65%，报42912.58点；纳指跌179.26点，跌幅为0.98%，报18170.93点；标普500指数跌46.23点，跌幅为0.79%，报5803.49点。

　　从周二（3月4日）起，特朗普对加拿大和墨西哥的25%关税正式生效。

　　受此消息影响，衡量投资者恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）大幅攀升。在特朗普对墨西哥和加拿大征收的关税生效首日，该指数上涨超过1个百分点。VIX指数在周一经历了2025年以来最大的单日涨幅，在特朗普重申推进备受期待的进口关税计划后，跃升超过3个百分点，这使得在最后时刻达成协议的希望破灭。

　　墨西哥总统辛鲍姆表示，将于周日宣布对美国关税的反制措施。

　　Fidelity International全球宏观和战略资产配置负责人Salman Ahmed表示：“我们需要知道美国对欧洲关税的具体计划。这种计划可能与加拿大和墨西哥的关税不同，因为它们之间的关系不同。这对欧股持续表现出色是一个很大的不确定因素。”

　　特朗普的新关税是他重塑全球贸易的最大举措之一，投资者将密切关注他周二对国会的演讲，以获取他未来步骤的线索。

　　特朗普将在北京时间上午10点在国会联席会议上发表重要演讲。这是他自1月20日再次就职以来的首次国会讲话。在这次演讲中，他将向美国国会、全国民众及国际社会展示未来四年特朗普政府的施政方针。

　　分析指出，美国对大多数加拿大和墨西哥商品征收25%的新关税，将会影响美国每年约1.5万亿美元的进口。美国的行动引发了加拿大的报复性关税，墨西哥总统辛鲍姆表示将在周日出台反制措施。

　　“既然这些关税风险已经成为现实，市场必须重新定价，” XTB研究总监Kathleen Brooks表示。“在等待周五的美国非农就业报告之际，市场未来几天可能仍会紧张不安。”

　　市场人士也担心美国经济的发展，尤其是考虑到近几周一系列疲软的数据。周一公布的经济数据数据使这种担忧升温。昨日公布的ISM制造业指数显示美国2月制造业活动增长几近停滞，通胀压力增大，制造商出厂价跃升至近三年高位，原材料交付时间延长，表明进口关税可能很快会阻碍生产。

　　虽然美国首轮对加拿大和墨西哥的关税行动导致美股下跌，但美国财政部长贝森特对总统特朗普的大范围关税计划表达了信心。

　　贝森特周二表示：“从中期来看，这也是我们所关注的，我们关注的是普通大众。华尔街的表现一直很好，也不会有什么问题，但我们关注的是小企业和消费者。因此我们要重新平衡经济。”

　　贝森特还指出，随着关税在本月和下月生效，会有一个过渡期，市场下跌将是暂时的。

　　在美股近期表现不佳之际，美银的一项逆向指标正接近发出“卖出”信号。

　　美银表示，该行的“卖方指标（Sell-Side Indicator，SSI）”在2月降至56.7%，这是该指标自2024来的首次下降。尽管该指标仍处于“中性”区间，但相比之下更接近“卖出”信号。

　　SSI是一个反向指标，它追踪华尔街卖方策略师对股票在平衡类基金中平均配置比例的建议。当华尔街极度看多时，这意味着未来美股可以看空，反之亦然。

　　值得注意的是，SSI上一次如此接近发出“卖出”信号是在2021年2月，随后美股在当年12月份见顶。

　　焦点个股

　　特斯拉2月在华汽车销售30688辆，同比下降49.2%。

　　苹果CEO库克通过社交平台提前透露了即将到来的新品，暗示了“Air”这一关键词。从配图可以猜到，本周的主角将是M4 MacBook Air。据悉，苹果可能跳过传统的发布会形式，直接以新闻稿发布新品信息，并在苹果官网同步上架销售。

　　中国手机生产商OPPO正推出隐私云计算系统，确保用户的敏感对话不会与其AI产品混用。该公司周一宣布与谷歌达成合作，将利用后者的Confidential Computing（机密计算）软件，为其全新隐私保护方案Private Computing Cloud（隐私计算云）提供支持。该软件通过加密技术防止用户数据被第三方获取。

　　据报道，亚马逊正在构建自己的人工智能模型，其中包括高级推理能力。一位参与该项目的人士称，新产品预计将于6月以Nova品牌推出。Nova是亚马逊去年底推出的一系列生成式 AI 模型。

　　推理模型正迅速成为人工智能市场上的一个强大工具，这些模型主要用于解决复杂问题。该报告补充说，亚马逊希望新模型采用“混合推理”方法，既能快速给出答案，又能在同一系统中进行更为复杂的思考。

　　台积电昨日宣布计划在美国追加1000亿美元投资。

　　微芯科技拟重组业务并裁减约2000个职位。

　　零售药店巨头沃尔格林或与私募Sycamore达成收购协议。

　　京东将在本周四发财报，市场预期Q4每股收益增长翻倍。

　　百度将在3月16日发布文心大模型4.5。

　　来源：汇通网

　　周二（3月4日），美元指数（DXY）一度跌破106.00关口，市场情绪受到美国对加拿大、墨西哥实施关税政策的影响。此前市场曾怀疑美国总统特朗普可能在最后期限前给予延期，但美国最终如期实施了既定关税政策，引发国际市场连锁反应。

　　基本面分析

　　美国实施关税后，加拿大迅速做出回应。周一晚间，加拿大总理特鲁多宣布对美国商品实施报复性关税，声明显示“从周二起，加拿大将对价值300亿加元的美国进口商品征收25%的关税”，而对其他价值1250亿加元产品的关税将在21天后生效。

　　最近的美国经济数据表明，在美国收益率和美元走软的同时，美国经济可能正进入一个增长缓慢甚至负增长的阶段，而关税导致的通胀仍然处于高位。彭博社报道称，这是美国经济进入衰退或滞胀阶段的完美组合。

　　芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储6月利率维持在当前4.25%-4.50%区间的概率为14.4%，其余显示可能降息。美国10年期收益率在4.15%附近交易，较上周4.574%的高点进一步下跌，逼近五个月低点。

　　技术面分析师解读：

　　美国收益率和美元指数对关税政策明显持负面态度。当前风险在于可能引发更多国家的报复性关税，进而导致美元进一步走弱，特别是在滞胀情景下。随着美国与其他国家的收益率差距继续缩小，美元的强势将进一步削弱，如果市场情绪持续朝这个方向发展，美元指数甚至可能跌破105.00。上行方面，100日简单移动平均线（SMA）是反弹的首要阻力位，目前在106.87。如果美元指数能够突破107.35，108.00整数关口将重新纳入多头视野。

　　下行方面，106.00整数位需要作为支撑保持稳固。如果这一重要水平被持续击穿，105.89和200日SMA（位于105.05）可能成为下一个下行目标。

　　目前市场已经对美联储6月降息预期升温，随着全球贸易格局调整和美国经济增长前景不确定性增加，美元指数可能面临进一步调整压力。技术指标显示短期内偏向下行，但市场关注美联储官员讲话以及美联储的政策动态，这些因素可能提供新的方向性线索。

　　总结

　　美元指数面临的核心问题是美国经济可能同时经历低增长和高通胀，形成滞胀风险。技术面上，美元指数面临进一步下行压力，如有效突破106.00支撑位，可能测试105.89和200日均线105.05水平。与此同时，美联储降息预期持续调整，市场关注美联储官员讲话以及美联储的政策动态。撰写本文时，美元指数报106.0948，日内下跌0.41%。

在昨日大跌后，美股股指期货周二盘前维持跌势，特朗普总统对加拿大和墨西哥等国征收的关裞生效，导致这些国家中的一些采取了报复措施。

截至发稿，道指期货跌0.09%，标普500指数期货跌0.06%，纳指期货涨0.07%。

德国DAX指数跌2.18%，英国富时100指数跌0.41%，法国CAC40指数跌1.31%，欧洲斯托克50指数跌2.01%。主要是由于汽车制造商和能源股的拖累，不过，航空航天和国防类股触及纪录高位。

追踪47个国家股票的摩根士丹利资本国际全球股票指数下跌0.2%。

Fidelity International的全球宏观和战略资产配置负责人Salman Ahmed表示：“我们需要知道美国对欧洲关裞的具体计划。这种计划可能与加拿大和墨西哥的关裞不同，因为它们之间的关系不同。这对欧洲股市持续表现出色是一个很大的不确定因素。”

关注特朗普国会演讲。

特朗普的新关裞是他重塑全球贸易的最大举措之一，投资者将密切关注他周二对国会的演讲，以获取他未来步骤的线索。

特朗普将在北京时间上午10点在国会联席会议上发表重要演讲。这是他自1月20日再次就职以来的首次国会讲话。在这次演讲中，他将向美国国会、全国民众及国际社会展示未来四年特朗普政府的施政方针。

政府债券收益率下跌。美国10年期国债收益率跌至去年10月以来的最低水平4.115%，而作为欧元区基准的德国10年期国债收益率也出现下滑。

市场人士也担心美国经济的发展，尤其是考虑到近几周一系列疲软的数据。担忧在周一升级，昨日的数据显示，美国出厂价跃升至近三年高位，原材料交付时间延长，表明进口关裞可能很快会阻碍生产。

货币市场方面，彭博美元指数略微下跌。墨西哥比索对美元下跌0.9%，加元在连续七个交易日下跌后略微走强。

其他风险较高的资产也在下跌，比特币跌至8.4万美元以下，抹去了本周初的飙升。对风险敏感的澳元也下跌。

在特朗普加强数字资产储备的呼吁后，加密货币仍然不稳定。比特币继周一下跌逾9%后连续第二天下跌。MVIS CryptoCompare数字资产100指数下跌了9.8%。

在大宗商品方面，石油从近三个月来的最低点继续下跌，因为欧佩克+表示将继续执行恢复停产的计划。布伦特原油期货下跌1.4%，至每桶70.61美元。

黄金价格攀升，稍早一度触及2921美元，周一涨幅超过1%，达到30美元以上。Capital.com的金融市场分析师 Kyle Rodda表示：“今天的涨幅还算温和……全球贸易关系的明显恶化以及美元走弱，出于对美国经济突然放缓的担忧，给黄金市场带来了实质性的提振。”

特朗普正在故意制造经济衰退来迫使美联储降息?

有分析师认为，特朗普政府或通过激进削减财政支出、关裞等手段，制造一场轻微的衰退，以逼迫美联储降息，从而暂缓债务压力。

华尔街知名投资人Larry McDonald表示，美国债务问题迫在眉睫，如果关裞政策和DOGE疯狂裁员可以导致经济在短期内衰退，就能为降息创造条件，从而暂缓债务危机，“如果他们能将利率降低1%，明年就能节省近4000亿美元的利息”。

芝商所“美联储观察”工具显示，预计美联储今年年底前将有三次25个基点的降息。

美银逆向指标接近发出“卖出”信号。

在美股近期表现不佳之际，美国银行的一项逆向指标正接近发出“卖出”信号。

美银表示，该行的“卖方指标(Sell-Side Indicator，SSI)”在2月降至56.7%，这是该指标自2024来的首次下降。尽管该指标仍处于“中性”区间，但相比之下更接近“卖出”信号。

SSI是一个逆向指标，它追踪华尔街卖方策略师对股票在平衡类基金中平均配置比例的建议。当华尔街极度看多时，这意味着未来股市可以看空;反之亦然。

值得注意的是，SSI上一次如此接近发出“卖出”信号是在2021年2月，随后美股在10个月之后见顶。

焦点个股

特斯拉盘前跌3.9%，2月在中国销售了30688辆汽车，同比降49.2%。

阿斯麦盘前涨1.65%，股价开盘有望重回700美元上方，获高盛唱好。

微芯科技盘前涨2.35%，拟重组业务并裁减约2000个职位。

零售药店巨头沃尔格林盘前涨超6%，或与私募Sycamore达成收购协议。

SEA盘前涨超12%，Q4营收50亿美元高于市场预期。

京东盘前涨2.6%，本周四发财报，市场预期Q4每股收益增长翻倍。

百度盘前涨超2%，将在3月16日发布文心大模型4.5。

网易盘前涨超3%，获多家大行看好。

再鼎医药盘前涨超3%，绩后获多家大行上调目标价。

携程网盘前涨超1%，机构看好国际业务GMV及收入在今年保持高增。

蔚来盘前涨1.4%，ET9将于3月下旬开启用户试驾和交付。

台积电盘前涨1.6%，计划在美国追加1000亿美元投资。

　　塔吉特周二警告称，由于面临 “持续的消费者不确定性”、2 月份的疲软销售以及对关税的担忧，预计第一季度利润将较去年同期出现 “显著” 下降。

　　对于零售商来说，一年的前三个月通常销售缓慢，因为消费者在假日购物季过后通常会减少消费。但在塔吉特发布不温不火的业绩预期之前，沃尔玛（Walmart）和伊夫美妆（E.l.f． Beauty）上个月就已经对今年开局比往常更缓慢表示了担忧。

　　将这些疲弱的预测与 1 月份消费者支出降幅超出预期，以及 2 月份消费者信心创下 2021 年以来的最大降幅结合起来看，塔吉特的业绩预期是关于消费者状况和美国经济健康的最新警示信号。

　　近年来，塔吉特的很多问题都是自己造成的，但作为一家服务于广大人群的大型综合零售商，它的业绩表现可以让人们洞察未来的消费模式，尤其是在其他公司也发表了类似看法的情况下。

　　塔吉特首席财务官吉姆・李在一份声明中表示，2 月份的销售 “疲软”，“不断下降的消费者信心” 影响了非必需品的销售。他还将此归咎于 “异常寒冷的天气”，称这影响了服装销售。

　　李说：“随着全国各地天气转暖，服装销售情况有所好转，而且消费者会为即将到来的复活节等季节性活动而光顾塔吉特，我们预计这种趋势会有所缓和。我们将继续关注这些趋势，并对未来一年的预期保持适当的谨慎。”

　　除了业绩预期，塔吉特公布的第四财季收益和收入超出了华尔街的预期。

　　根据路孚特（LSEG）对分析师的调查，以下是塔吉特的实际业绩与华尔街预期的对比情况：

　　每股收益：2.41 美元，预期为 2.26 美元。

　　收入：309.2 亿美元，预期为 308.2 亿美元。

　　在截至 2 月 1 日的三个月里，塔吉特的净利润为 11 亿美元，合每股 2.41 美元，而去年同期为 13.8 亿美元，合每股 2.98 美元。

　　销售额降至 309.2 亿美元，较去年同期的 319.2 亿美元下降了约 3%。去年同期，塔吉特因多了一个星期的销售时间而受益，这使得同比比较出现了偏差。

　　路孚特的数据显示，在当前财年，塔吉特预计每股收益将在 8.80 美元至 9.80 美元之间，取中间值来看，这与 9.31 美元的预期大致相符。然而，路孚特的数据显示，该公司预计销售额仅增长 1%，远低于 2.6% 的预期。

　　塔吉特的第一季度业绩预期可能也会让投资者感到意外。虽然塔吉特拒绝透露具体数字，但该公司表示，预计 “与今年剩余时间相比，第一季度的利润将面临显著的同比压力”。与此同时，路孚特的数据显示，分析师此前预计利润将增长 0.9%。

　　在塔吉特发布财报之前，这家零售商在 1 月份上调了第四季度同店销售预期，因为在关键的假日购物月里，客流量一直保持稳定，但它维持了利润预期，这表明它是依靠促销和折扣来推动销售的。

　　这一策略最终影响了利润。该公司在一份新闻稿中称，在第四季度，塔吉特的毛利率下降了约 0.4 个百分点，部分原因是 “促销和清仓降价幅度加大”。

　　长期以来，塔吉特一直以其种类繁多的非必需品吸引消费者，但在持续的通货膨胀、高利率以及来自在线折扣零售商和竞争对手沃尔玛的激烈竞争下，它一直难以用这些非必需商品赢得消费者的青睐。商品销售结构的这种变化对塔吉特造成了伤害，因为非必需品的销售利润往往比食品杂货和牙膏等家庭必需品更高。

　　该公司曾表示，当它推出新的吸睛商品时，比如新颖的健身装备、宠物用品或季节性口味的食品，就能够带动销售势头。

　　例如，首席商务官里克・戈麦斯上个月表示，当塔吉特开始以 25 美元的价格销售 “全情投入运动”（All In Motion）品牌的色彩鲜艳、带有闪亮图案的紧身裤时，顾客纷纷前来购买。当塔吉特重新设计其内衣和睡衣系列 “奥登”（Auden）的胸罩时，顾客的反响也很好。

　　戈麦斯说：“当我们推出款式新颖、紧跟潮流且价格实惠的商品时，消费者是愿意购物的。”

　　在第四季度，服装类同店销售趋势比第三季度增长了近 4 个百分点，塔吉特希望保持这一势头。2 月底，塔吉特表示将与冠军（Champion）和沃比・帕克（Warby Parker）合作，这两个品牌的产品将在塔吉特的门店和网上销售。

　　作为与冠军多年合作协议的一部分，塔吉特将推出一条独家运动服装系列，该系列更多是为休闲和日常穿着设计的，而不是专业的运动服装。与沃比・帕克合作，塔吉特将开设五家店中店，并开始在网上销售该眼镜品牌的产品，计划明年进行更大规模的推广。

　　这些合作旨在用新鲜的商品吸引消费者，带来新顾客，并使塔吉特在与竞争对手的竞争中占据有利地位，但这些合作可能需要一段时间才能开始产生效果。

　　尽管这些合作协议在年初就已宣布，但要到 2025 年下半年才会正式启动。