3.7万亿美元市值蒸发！美股“财富绞肉机”恐引爆经济核弹？

自特朗普上任以来，美战机超20次紧急拦截海湖庄园禁飞区飞机

记者获悉，当地时间9日，美国空军战斗机拦截了一架在特朗普佛罗里达州住所海湖庄园附近临时禁飞区飞行的民用飞机。自1月20日特朗普就职以来，此类的拦截行为已超过20起。

央视新闻报道配图

美国北美防空司令部在一份声明中表示，9日拦截事件发生时，特朗普正在西棕榈滩高尔夫球场打完一轮高尔夫球，F-16战机发射照明弹以引起民航飞行员的注意。8日上午，特朗普从私人海湖庄园俱乐部和住所抵达高尔夫球场后不久，F-16战机也进行了一次拦截。据悉，联邦官员对位于佛罗里达州的特朗普国际高尔夫俱乐部上空的飞行实行永久限制，当特朗普在场时，飞行限制范围扩大到半径55.56公里（30海里）。

据了解，违规和拦截相对来说是常有的事，但北美防空司令部对特朗普就职以来入侵事件的频率提出了警告，称该部门已对20多起事件作出了反应，并指责民航飞行员没有遵守起飞前检查空域限制的规定。

编辑：徐思琦

校对：秦璐敏

审核：朱稳坦

　　来源：华尔街见闻

　　高盛认为，本次股市反弹和去年9月相比有根本性不同：9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；最近的反弹则更多地由技术突破和创新驱动，对企业的盈利和估值有实质性提升，可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。

　　开年以来，中国股市迎来“史诗级”上涨，投资者聚焦，此次反弹较此前有何不同？后续能否延续高歌猛进？

　　在9日发布的研报中，高盛表示，中国股市正迎来“史上最强开局”，MSCI中国指数年初至今上涨19%，跑赢发达市场18%和新兴市场14%的涨幅。

　　并且，自近期低点以来，MSCI中国指数的这波涨幅已高达29%，创下2009年金融危机后第三大反弹，仅次于新冠疫情后的复苏反弹。

　　高盛表示，AI热潮和中国科技叙事的积极转变、全国两会确立的促增长政策基调等，这些因素不仅提升了市场估值，也改善了盈利预期，共同推动了市场上涨。

　　这次不一样！反弹能否持续？

　　中国股市开年来的强劲表现，引发不少投资者发问：最近的反弹与9月下旬强劲但短暂的飙升有何异同？

　　高盛认为，两次反弹存在根本性不同：9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；最近的反弹则更多地由技术突破和创新驱动，对企业的盈利和估值有实质性提升，可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。

　　报告补充称，从各项指标看，对冲基金目前正在以更谨慎的速度重建仓位，而长线基金经理的仓位总体上仍然较轻，南向投资者正以创纪录的速度购买香港上市股票，指数估值在任何指标上都没有被拉伸——这些迹象均表明，如果政策实施和利润增长逐步实现，还有进一步上涨的潜力。

　　“两会”定调：稳增长是硬道理

　　备受瞩目的2025年全国“两会”于3月4日拉开帷幕。研报称，政府工作报告中“5%左右”的官方GDP增长目标和创纪录的4%的预算内财政赤字占GDP比重，与投资者预期和经济学家的基准观点基本一致。

　　高盛认为，虽然一些投资者认为缺乏超预期的政策刺激可能导致“见光死”，但促增长的明确信号、对系统性风险的低容忍度、宽松承诺的兑现以及对股市的具体支持措施，都对锚定增长预期和控制政策风险溢价至关重要，有利于股市回报。

　　会议宣布的财政支持消费（3000亿元人民币用于消费品以旧换新）和银行资本重组（5000亿元人民币）相对于市场预期可能看起来较弱，但高盛表示，政策宽松的反应函数应该是动态的，取决于外部贸易压力的严重程度和其他国内经济挑战。

　　AI推动中国科技股迎来“第二春”？

　　高盛指出，DeepSeek-R1的出现改变了中国科技行业的叙事，包括近期推出的其他中国AI模型和应用在内，提升了投资者对AI增长和经济效益的乐观预期。

　　高盛预计，广泛采用AI技术可能使中国企业每股收益（EPS）在未来十年每年提高2.5%，并使中国股市的公允估值提高15-20%，可能带来超过2000亿美元的投资组合流入。

　　到目前为止，市场正朝着这个方向发展：自R1模型发布以来，MSCI中国指数和恒生科技指数自R1模型发布以来分别上涨了21%和31%；离岸科技股2025年和2026年的共识盈利预测在过去一个月均上调了2%；春节后，海内外投资者的基金仓位和投资组合流量明显改善。

　　报告同时指出，美国和中国科技股之间的估值溢价已从年初的152%缩小到目前的71%，这表明，目前中国对建设性的AI故事的定价更为合理，盈利能力的提高可能是推动AI科技领域进一步增长的必要条件。

　　海外“长钱”有望回归，300亿美元的增量需求“在路上”

　　高盛还表示，本轮中国牛市的持续时间，也取决于全球共同基金（管理资产规模达8000亿美元）在多大程度上重新燃起对中国股票的兴趣和支持。这些基金在过去几次反弹中缺席，并在过去三年中大幅减少了对中国的敞口。

　　高盛观察到，在跟踪MSCI ACWI基准的数据库中，49%的全球共同基金（管理资产规模为4000亿美元）目前没有对中国的敞口，而37%的基金对中国的配置不足，平均低配330个基点。

　　也就是说，全球长期投资者对中国股市的配置仍接近历史低位，有进一步增持的空间。据高盛估算，全球共同基金对中国股票的配置每增加1个百分点，将带来80亿美元的净买入；如果配置达到中性水平，则可能带来300亿美元的增量需求。

　　A股、民企有望迎来反转

　　行情显示，在本轮AI驱动的上涨中，MSCI中国指数和沪深300指数之间3个月的相对回报差距目前为15个百分点，A股表现明显落后于H股。

　　报告称，根据经验，这种极端的回报差异几乎总是会导致均值回归。高盛的A-H市场轮动模型预测，由于国内政策更具支持性以及AH溢价受到压缩，未来三个月A股有望跑赢H股。

　　此外，报告还援引民营企业（POE）监管代理指标显示，当前对民营企业的监管环境处于2017年以来最宽松的水平，这有利于民营上市公司重新获得相对于国企的领先地位。

　　风险提示及免责条款

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日本工人的基本工资以32年来最快的速度上涨，支持日本央行进一步加息。日本厚生劳动省周一公布，1月份基本工资同比上涨3.1%，为1992年10月以来的最大涨幅。此外，一项更稳定的工资趋势指标显示，全职工人的工资增长了3%，自去年7月以来首次超过了这一门槛。

1月份，名义现金收入同比增速放缓至2.8%，低于市场预期的3%。该数据凸显了价格上涨的影响，实际现金收入下降1.8%，为2024年3月以来的最大降幅，经济学家此前预期降幅为1.6%。

总体而言，这些数据表明，尽管工人的家庭预算受到持续通胀的影响，但基本工资趋势仍然稳固。因此，这些数据可能会让日本央行继续逐步加息。

瑞穗研究技术公司高级经济学家Naoki Hattori表示：“日本央行将通过今天的数据确认工资趋势步入正轨，因此该行没有必要改变对货币政策的看法。换句话说，今天的数据不会成为加速或推迟下一次加息的理由。”

这些数据发布之际，日本工会与雇主之间的年度工资谈判预计将于本周晚些时候迎来高潮，届时将产生今年协议的初步结果。上周，日本最大的工会组织——日本工会联合会(Rengo)旗下的日本工人要求获得1993年以来最大幅度的加薪，表明在去年的谈判取得30多年来最大的加薪后，工人信心依然强劲。

工人的加薪要求也反映出他们对生活成本上涨的不耐烦。随着新鲜食品价格以20年来最快的速度上涨，日本1月份消费者价格涨幅超过预期，整体通胀率达到4%。

今年1月日本央行将基准利率上调至0.5%，市场普遍预期该行在下周会议上维持利率不变。市场普遍认为，下一次加息将在夏季进行，而一些经济学家则暗示，最早可能在5月1日加息。

日本央行行长植田和男及其他委员重申，如果物价前景成为现实，该行将继续加息，而问题是，潜在的工资上涨是否会刺激消费需求。周二公布的数据预计将显示，1月份家庭支出增长3.7%，为2022年8月以来的最大增幅。

如何减轻物价上涨的影响是现任日本首相石破茂的关键任务。自民党在去年10月份的民意调查中表现不佳，削弱了他的地位。今年夏天，自民党将面临全国大选的考验。

Hattori表示：“从现在起，实际工资提高多少，将直接影响个人对日常生活的感受，进而影响他们对政治的信心和支持。”

到目前为止，日本政府已经推出了几项价格缓解措施，包括在粮食价格飙升后释放紧急大米库存。

日本政府还决定将最低免税收入的门槛从103万日元提高到160万日元(10800美元)，以增加可支配收入。

上周五，一名美国联邦法官裁定，波音(BA.US)必须面对股东集体诉讼，该诉讼指控波音夸大了制造安全飞机的承诺、欺骗了投资者。

据悉，弗吉尼亚州亚历山大市的美国地区法官Leonie Brinkema允许以罗德岛财务主管为首的股东作为一个团体对波音提起诉讼，要求其赔偿损失。这些股东在2021年1月7日至2024年1月8日期间持有波音的股票。而在2024年1月5日，阿拉斯加航空公司一架波音737 MAX 9型客机发生空中险情，机舱侧面一处内嵌式应急门脱落。这一事故导致美国联邦航空管理局限制了波音最畅销飞机的产量，并审查了该公司的安全措施。

这些波音股东们表示，波音在2018年10月和2019年3月发生两起致命的737 Max飞机坠毁事故后关于飞机安全的误导性评论推高了其股价。股东们曾希望集体诉讼期从2019年开始。但Leonie Brinkema裁定，集体诉讼期应在波音解决美国司法部有关737 Max安全性的刑事案件后开始。

　　美国总统特朗普在周日播出的一次采访中拒绝预测美国是否会面临经济衰退，但强调美国经济将面临“过渡期”。

　　当被问及他是否预测今年会出现衰退时，特朗普说：“我讨厌预测这样的事情。会有一段过渡期，因为我们正在做的事情非常大。我们正在把财富带回美国。这需要一点时间，但我认为这对我们来说应该是一件好事。”

　　当被问及他是否认为对美国进口商品征收关税会加剧通胀时，特朗普表示：“你可能会明白。与此同时，你猜怎么着？利率下降了。”

　　上周早些时候，特朗普暂停了对墨西哥和加拿大进口商品征收25%的关税，直到4月2日。在周日的采访中，特朗普说：“我想在4月2日之前帮助美国汽车制造商。4月2日，一切都是对等的。他们向我们收费，我们就向他们收费。”

　　较早时在另一次采访中，美国商务部长霍华德·卢特尼克承认，关税将意味着美国人购买进口商品的价格上涨，但他表示，美国人“绝对不应该”为经济衰退做准备。

　　卢特尼克补充说：“任何看衰特朗普的人，就像一年前认为特朗普不会获胜的人一样……你将在未来两年看到美国最强劲的增长……我绝不会押注经济衰退，不可能。”