隔夜要闻：美股收高 CPI重燃联储降息预期 特斯拉涨8% 兴登堡研究宣布解散 以色列和哈马斯达成加沙停火协议

　　本报记者 孟 珂

　　近期，高盛、摩根大通等知名投资机构纷纷发布研报，上调中国资产评级，看好2025年中国资本市场。外资机构普遍认为，2025年企业盈利复苏将为中国市场的上行提供支撑，增量资金有望持续涌入。

　　具体来看，高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及其团队预计，2025年MSCI中国指数和沪深300指数的盈利增速将分别达到7%和10%，两大指数的假设合理市盈率将分别达11倍和14倍。摩根大通则在最新报告中提出，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。

　　“虽然2025年开年A股市场整体出现了一些波动，但基本面因素的改善并没有因此发生变化。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在1月13日举办的第25届瑞银大中华研讨会上表示，2025年A股整体企业盈利将明显改善，沪深300指数的盈利增速预计在6%左右。

　　除了高盛、摩根大通和瑞银外，联博基金、汇丰前海、景顺等外资机构也纷纷看涨中国股市。那么对于外资机构缘何看好中国资本市场？

　　联博基金的资深市场策略师黄森玮在最新发布的研报中表示，在企业盈利复苏、估值合理以及政策工具充足等多重利好因素的支撑下，A股有望迎来好的表现。

　　黄森玮分析认为，一是，在政策作用下，国内经济逐步回稳，带动上市企业的盈利复苏。二是，A股当前的市盈率在全球主要股市中仍处于较低水平。三是，中国的政策空间依然充裕。在刺激消费方面也有着力空间，如果相关政策能够持续出台，有望为经济增长提供有力支撑，并增强股市投资者信心。

　　景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊在2025年投资展望中表示，2025年中国股票将有大幅的增长空间，对中国股票未来12个月的发展持乐观态度。随着企业基本面改善，预期营收将出现扭转。这可能会推动股本回报率的潜在增长和盈利预测向上修正，从而增强投资者信心。

　　孟磊表示，在估值层面上，当前万得全A指数以及沪深300指数的估值均处于五年均值的下方，而股权风险溢价指标处在历史均值上方一倍标准差的位置，这意味着A股具有很高的性价比，市场上还有充足的空间。在资金面上，个人投资者以及“耐心资本”有望为2025年A股市场贡献增量资金。一方面，随着更多稳增长政策落地，市场情绪扭转将推动新一轮个人投资者资金净流入；另一方面，以险资、社保基金为代表的长线资本已经开始流入市场。

　　西南航空被美国运输部起诉，因其涉嫌违反要求航空公司制定并满足实际的航班时刻表的规定。

　　该机构周三在一份声明中表示，该航空公司应为扰乱乘客出行计划的“长期、非法的航班延误”负责。美国运输部在加州奥克兰联邦法院提起的诉讼中表示，将寻求对西南航空处以“最高民事处罚”。

　　西南航空在另一份声明中表示，“对运输部选择就发生在逾两年前的两次航班提起诉讼感到失望。”该航空公司表示，自运输部于2009年发布针对长期延误的政策以来，西南航空已经运营了超过2000万个航班，没有此类违规行为。

　　由于美国库存下降并且对俄罗斯的新制裁开始影响原油供应，油价自去年8月以来首次突破每桶80美元。黄金续涨，此前一份关键通胀报告显示12月核心通胀不及预期，提振了对美联储今年能够降息的预期。伦铜小幅上涨。受到近期石油和金属价格上涨的提振，彭博商品现货指数升至两年高位。

　　原油：油价大涨 受美国库存下降以及对俄罗斯的制裁措施提振

　　由于美国库存下降并且对俄罗斯的新制裁开始影响原油供应，油价自去年8月以来首次突破每桶80美元。

　　在美国实施迄今为止最严厉的制裁之后，俄罗斯石油的买家越来越多转向其他石油供应国，印度等国表示将抵制受制裁的油轮。运费成本飙升，美国现货市场定价模式也发生了变化。

　　这种情况为原油今年本以强劲的开局增添了动力。美国原油库存连续八周下降，降至4月以来的最低水平，与有关全球市场将出现重大供应过剩的广泛预期恰恰相反。

　　不过BOK Financial Securities负责交易的高级副总裁Dennis Kissler表示，油价涨势可能会在每桶81美元受阻。从14天相对强弱指数来看，原油期货已经在超买区域。

　　汽油期货也上涨至8月以来最高，此前Colonial Pipeline Co．在佐治亚州可能发生泄漏后关闭了美国最大的输油管道之一。该公司的Line 1管道每天可以在德克萨斯州休斯顿与北卡罗来纳州格林斯伯勒之间输送150万桶汽油，预计将关闭到周五。

　　与此同时，国际能源署（IEA） 周三修正了其预测，表示全球石油市场今年面临的供应过剩程度低于之前预期。

　　2月交割的WTI原油期货上涨3.3%，结算价报每桶80.04美元。

　　3月布伦特原油结算价上涨2.6%，收于每桶82.03美元。

　　贵金属：黄金续涨

　　黄金续涨，此前一份关键通胀报告显示12月核心通胀不及预期，提振了对美联储今年能够降息的预期。

　　美国CPI数据发布后，美债收益率和美元下跌，推动金价走高。

　　掉期交易员如今押注美联储7月降息，此前的预期降息时间为9月；降息通常利好黄金这一不生息金属。

　　截至纽约时间下午4：06，黄金现货上涨0.7%，报2696.69美元/盎司。

　　白银现货上涨2.8%，报30.7323美元/盎司。

　　基本金属：伦铜走高

　　美元在美国通胀报告发布后一度跌至一周低点，伦铜小幅上涨。

　　受到近期石油和金属价格上涨的提振，彭博商品现货指数周三上涨1.4%，达到2023年1月26日以来的最高水平。

　　截至收盘，LME期铜上涨0.2%，报9167.5美元/吨

　　LME期铝上涨1.6%，报2601.5美元/吨

　　LME期镍下跌0.7%，报15850美元/吨

　　LME期锌基本持平，报2863美元/吨

　　LME期锡下跌0.6%，报29592美元/吨

　　LME期铅下跌1.6%，报1935美元/吨

　　华尔街分析师刚刚在几周前对2025年底10年期美国国债收益率作出预测，现在仅过了15天，他们已开始上调这些预测，显示出债市波动的不安情绪。

　　周三，10年期国债收益率降至4.653%，创下自去年11月以来的最大单日跌幅。而在周一，该收益率收于4.802%，为一年以来的最高水平。此次收益率下跌是因为核心通胀率数据低于预期。根据FactSet的数据，12月核心通胀率为3.2%，低于分析师的预期，并低于11月的3.3%。

　　尽管各大华尔街银行对通胀数据的评论尚未完全公布，市场普遍认为收益率可能会在较长时间内维持高位。周二，美银证券的利率策略团队（包括Mark Cabana和Sphia Salim）将10年期收益率的年底预测从11月时的4.25%上调至4.75%。

　　美银证券的经济学家表示，他们认为美联储不会在本轮经济周期内进一步降息。这一观点是在上周五12月就业报告强于预期后提出的。摩根大通也在上周五将10年期收益率的年底预测从11月26日的4.25%上调至4.55%。该行全球利率策略主管Jay Barry指出，他们预计美联储今年仅在6月和9月各降息一次，而非每季度降息一次。

　　此外，Barry还提到，期限溢价的上升是另一个重要因素。期限溢价是投资者在投资长期债券而非短期债券时要求的额外补偿。这一溢价的增加与市场对政府债务发行量增加的预期密切相关，尤其是考虑到特朗普政府计划的减税政策可能导致国债供应量上升。

　　尽管周三的通胀报告短期内对收益率的直接影响有限，整体通胀压力仍在增加。12月整体价格同比上涨2.9%，高于11月的2.7%。当月环比上涨0.4%，也高于11月的0.3%。

　　德意志银行宏观策略师Henry Allen表示，大宗商品价格的上涨正推升通胀压力。例如，布伦特原油价格也首次突破每桶80美元，为三个月来的最高水平。

　　此外，美国当选总统特朗普威胁实施的关税可能进一步推高价格。研究机构普遍认为，这些政策将增加通胀压力。

　　德意志银行在去年11月15日的展望报告中预测10年期国债收益率将于2025年上半年达到4.75%的峰值，并维持这一预测。但该行同时指出，期限溢价上升可能导致收益率维持在4.75%或更高水平。

　　Jim Bianco，Bianco Research总裁，对收益率的预测则更加悲观。他预计10年期国债收益率未来的平均水平将达到5.23%，高于2023年的最高值。这一预测基于长期通胀率达到3%的假设。

　　另一位分析师，Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir，在1月5日将其短期收益率目标上调至4.75%，理由是政府债券发行量巨大。

　　尽管周三的收益率下降看似利好，市场观察人士普遍认为，这种情况可能不会持续太久。