Shopify Inc-A(SHOP.N)：最新机构观点 2025-01-09

　　来源：北京商报

　　上周五，美国最高法院做出最终裁决，维持了1月19日将强制在美国销售或禁止TikTok的法律。当地时间18日晚，短视频社交媒体平台TikTok公司通知美国用户，由于美官方禁令19日起生效，Tik-Tok软件将暂时对用户停止服务。

　　目前，TikTok应用程序已在苹果和谷歌应用商店下架，用户在登录TikTok时会被提示，“TikTok目前已不可用”。据悉，TikTok美国业务的主要云计算供应商甲骨文公司已告知员工于美国东部时间1月18日21时关闭托管TikTok数据的服务器。

　　总统拜登则表态称，他不会执行该禁令，执行与否将取决于新当选总统唐纳德·特朗普。特朗普的就职典礼定于周一举行，他在接受NBC新闻采访时透露，最有可能采取的措施是实施90天的暂停，以便给字节跳动更多时间来完成出售。

　　特朗普表示，法院的裁决是“意料之中的”，他还提到，对该应用的裁决“将在不久的将来做出”，但他需要更多时间来审查情况。

　　目前，特朗普的TikTok账户已有1480万粉丝。去年3月，他公开表示改变了对该平台的立场，表示将尽力“拯救TikTok”。尽管如此，他也承认即使作为总统，他的权力依然有限，无法单方面推翻法律。不过，如果他确认出售谈判符合相关法律要求，他可以尝试为TikTok争取一次性90天的延期。

　　随着TikTok推送关闭通知，创作者们的未来变得越来越不确定。Mark Gaetano便是其中之一。据CNN报道，创作者Mark Gaetano发布了一段视频，向他的美国粉丝表达感谢，并展示了那些让他吸引450万粉丝的“震撼”时刻集合。他提到自己大约75%的粉丝来自美国，因此他担心禁令可能会影响他的收入，并加剧加拿大可能实施禁令的风险。

　　“目前的情况缺乏透明度，这让禁令更加令人沮丧，”他说，“在我的Tik-Tok职业生涯中，我一直专注于吸引美国粉丝，因为他们是我最大的观众群体。”与此同时，他表示，将会把自己的TikTok内容发布到其他平台上，以便那些仍然希望关注他的粉丝能够继续跟进。

　　此外，一些其他担心收入损失的创作者也发布了视频，解释了他们通过TikTok赚取的收入。一位名叫Amber Marie的创作者拥有约30.5万粉丝，是一名教师。她发布的视频显示，2024年1月她的收入曾高达11700美元，而8月时降至仅1600美元。她还表示，许多教师也通过这个平台赚取了额外的收入。

　　用户流动带动广告商的流动。据BBC报道，Forrester首席分析师Kelsey Chickering表示他们在与一些首席营销官的对话中了解到，如果无法在TikTok上投放广告，广告预算将转向Meta和谷歌——这一行为与2020年印度禁令后的反应类似。

　　2020年6月，印度禁止了TikTok，当时该国拥有约1.5亿用户。据Sensor Tower统计，一年后，Instagram在印度的月活跃用户增长了20%，而YouTube的月活跃用户同比增长了11%。

　　Code3数字营销公司CEO Craig Atkinson则表示，目前并没有直接的竞争对手能够轻松替代TikTok，他还指出，直到去年12月，他们的公司依然在与客户签订新的TikTok Shop活动合同。

　　根据官方数据，TikTok美国拥有1.7亿月活跃用户，美区TikTok Shop上线一年，整体日支付用户数增长了3倍。截至2024年Q3，TikTok Shop美区内容场GMV环比增长37%、美区短视频动销商品数环比增长47%。2024年Q3，美区孵化3个百万美金直播间、37个十万美金直播间。

　　对于即将被迫离开TikTok的创作者，Meta旗下的Instagram Reels和谷歌旗下的YouTube Shorts被认为是最有潜力的替代平台。Facebook也可能受益于这一转变，但马克·扎克伯格宣布的有争议的政策变化可能会降低其吸引力。

　　小红书（RedNote）等中国应用在美国和英国的增长近日也相当迅速。第三方数据平台显示，小红书在87个国家登上App Store的免费排行榜第一，包括美国、加拿大、澳大利亚、英国、意大利等国家。此外，它还在39个国家的App Store免费排行榜上位列第2至第10位。

　　路透社、美联社、CNN、BBC、《福布斯》、《卫报》等国际知名媒体也关注到了这一趋势并对此进行报道，介绍小红书是什么样的应用软件，小红书还登上了美国X平台热门趋势榜。不少美国TikTok用户在小红书发布花样百出的中英双语自我介绍笔记。

　　北京商报综合报道

　　受美国禁令影响，包括TikTok在内的多款字节系应用目前在美无法正常使用。

　　当地时间1月19日，苹果美国官网发布《关于TikTok及字节跳动有限公司应用程序在美国的可用性》声明指出，TikTok及字节跳动多款应用程序在美国已不再可用，美区用户可能会面临功能受限的情况。

　　声明称，苹果有义务遵守其运营所在司法辖区的法律。根据相关法案，自2025年1月19日起，字节跳动及其子公司开发的应用程序，包括TikTok、剪映（CapCut）、Lemon8等，将不再可供美国用户在App Store上下载或更新。

　　声明中列出了字节跳动有限公司及其子公司开发的部分受影响应用程序，共有11款软件，其中包括：TikTok、TikTok Studio、TikTok Shop Seller Center、剪映（CapCut）、Lemon8、Hypic、飞书 - 团队协作（Lark - Team Collaboration）、飞书 - 会议室显示屏（Lark - Rooms Display）、飞书会议室控制器（Lark Rooms Controller）、豆包：AI学习伙伴（Gauth： AI Study Companion）、MARVEL SNAP。

　　值得注意的是，目前在苹果美区应用商店中搜索字节系相关应用程序，均会有提示告知相关程序已经不可用。不仅仅是上面提到的11款，字节旗下沐瞳的两款手游Mobile Legends： Bang Bang（无尽对决）和Watcher of Realms（潮汐守望者）同样也无法在美区应用商店搜索到。

　　苹果指出，如果使用者居住在美国，设备上已安装这些应用程序，它们将保留在设备上。但如果删除后无法重新下载，若更换新设备也无法恢复。同时，无法进行应用内购买和新订阅。美国用户将不会收到这些应用程序的更新，这可能会对性能、安全性以及与未来iOS和iPadOS版本的兼容性产生影响。由于应用程序无法接收更新，某些应用功能可能会受限或停止工作。

　　如果使用者正在美国访问，字节跳动的应用程序在其可用的其他所有国家和地区仍可下载。从美国以外地区访问美国，且苹果账户设置为非美国国家或地区的用户，在美国陆地或海域边界内，无法下载、更新字节跳动有限公司的应用程序，也无法进行应用内购买和新订阅。离开美国后，将恢复对所有功能的访问权限。如果使用者已订阅TikTok、剪映（CapCut）或其他字节跳动有限公司的应用程序，仍然可以取消订阅。

　　1月19日，TikTok停止在美国的服务。TikTok对美国用户发布的最新通知显示：美国已颁布禁止TikTok的法律，这意味着您暂时无法使用TikTok。候任总统特朗普已表示，他上任后将与我们一起研究恢复TikTok的解决方案。请继续关注。

　　当地时间1月17日，美国最高法院裁定支持短视频社交媒体平台TikTok在美禁令。TikTok的应用程序最早将于19日在美国下架。最高法院作出裁决后，拜登政府又发表声明说，“TikTok应该继续对美国人可用”，但其所有权必须属于美国或其他令美方满意的实体，“考虑到时间因素，本届政府认识到，实施这项法律的行动责任，只有落到下一届政府身上了。”

　　这意味着，拜登将落实禁令的责任推给了特朗普。

　　据央视新闻，当地时间1月18日，美国当选总统特朗普当日在接受采访时表示，他“极有可能”在就职后给予TikTok90天的禁令延缓执行期限。特朗普表示，他尚未做出最终决定，但正在考虑将1月19日的最后期限延长90天，且有可能会在1月20日宣布这项决定。

　　2024年4月，美国总统拜登签署一项国会两院通过的法案，要求TikTok母公司字节跳动在270天内将TikTok出售给非中国企业，否则这款应用程序将在2025年1月19日后在美国被禁用。

　　澎湃新闻首席记者 范佳来

比预计提前了50分钟，TikTok停止在美服务。

按照原计划，根据美国最高法院最终裁定，美国时间19日0点01，北京时间今天下午1点01，TikTok在美国暂时关闭，停止运营。

新华社北京时间1月19日12:10发布消息，TikTok已经停止在美服务。

目前，TikTok页面已无法正常访问，也已从美国地区App Store和Google Play下架，PC端也已经关停。不过，个人相关数据还可以下载。

美国用户登录TikTok官网TikTok.com将跳转至此页面，该页面显示，特朗普就任后将与其共同寻找恢复TikTok的解决方案。

另外，钛媒体APP独家获悉，字节跳动企业沟通协作应用Lark也在美国停服，这是一款被外界称之为“海外版飞书”的办公套件，于2019年4月正式在海外上线，承担字节跳动探索海外企业服务市场的主力角色。

在面向C端普通用户的应用，与TikTok一同发布停运消息的还有CapCut，一款被称为“剪映海外版”的由AI驱动的短视频剪辑应用。

公开数据显示，目前，CapCut在全球市场已经超过了3亿月活跃用户，截至2025年1月，CapCut在Google Play商店的下载量已超过10亿次。

此外，字节跳动旗下另一款产品Lemon8，也就是这几天受TikTok关停风波而下载猛增的APP，也发布了类似的信息。

去年11月，Lemon8开始与TikTok整合，允许用户在服务之间链接他们的个人资料并找到他们的关注者，被视作是TikTok关停后的一种解决方案。

目前不知为何这几款应用都在美国停服，因为它们名义上不受到“TikTok禁令”的影响。截至钛媒体APP发稿，Lemon8和CupCut等官方未对在美停服作出回应。

有知情人士独家向钛媒体APP透露，事实上，该法案针对的是字节跳动旗下所有在美国地区的上线的应用。

因此，不出意外，字节跳动旗下所有在美产品后续都将停服。

封禁前夜，相关方还做了哪些努力？

TikTok在美遭禁令的危机已经长达四年。而最关键性的节点是，美东时间1月17日上午10点，美国最高法院九名法官一致通过，维持了美国国会针对TikTok的“非售即禁”的法律。

事实上，这已经是给TikTok判了“死刑”。但情况总是瞬息万变，这之后，还发生了几个关键性的事件和言论。

首先是，TikTok CEO周受资在TikTok上发布了一则视频讲话，表态“将尽全力确保TikTok平台继续繁荣”。

据新华社洛杉矶1月17日电，美国联邦最高法院裁定TikTok“不卖就禁用”的法律不违宪，周受资对此回应说，美国候任总统特朗普“承诺与我们一起找到让TikTok在美可用的解决方案”，他代表公司全体员工和每一位用户对特朗普表示感谢。

周受资表示，人们可以在TikTok创建社区，发现新的爱好和表达自我，还有超过700万美国商家利用它来谋生和获取客户。他同时感谢美国用户为TikTok带来丰富内容。

这条1分30秒的短视频，被很多人视作TikTok将迎来转机信号。

TikTok CEO 周受资2023年3月23日赴国会山出席众议院能源与商务委员会听证会，图片来源：The Associated Press

该事件的另一个焦点，集中在唐纳德·特朗普（Donald Trump）身上。

特朗普在TikTok上拥有1400万粉丝，不过，这一数字远低于X上的9790万。

美最高法院发布裁决后，特朗普当天在社交媒体上说，结果在意料之中，但他对于TikTok的决定将在不久的将来作出，“我必须有时间来审视情况”。

据多家美国媒体16日报道，即将卸任的美国总统乔·拜登（Joe Biden）将不执行原定于19日生效的TikTok“不卖就禁用”的法律，其命运将交由特朗普政府决定。

特朗普在裁决公布后接受了美国有线电视新闻网 （CNN）记者帕梅拉·布朗（Pamela Brown）的采访，称“这最终取决于我，所以你会看到我会做什么。”

当被问及他是否会试图撤销这一待决禁令时，特朗普说，“国会已经给了我决定权，所以我会做出决定。”

但这无法阻止TikTok关停。明尼苏达大学法学教授艾伦·罗森斯坦（Alan Rozenshtein）对《今日美国》（US Today）的说法更直接——

“总统宣言、行政命令、真相社交、推特——无论采取何种形式，都不会产生任何法律效力。‘行政命令’只是用更精美的文具包装起来的新闻稿。”

该声明称，

美东时间18日21时，TikTok美国业务的主要云计算供应商甲骨文公司（Oracle）已告知员工关闭托管TikTok数据的服务器。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师估计，TikTok每年为甲骨文的云计算业务带来超过3.7亿美元的收入。

美东时间18日20:50左右，靴子落地，TikTok已经陆续向用户发布停服弹窗通知。钛媒体APP了解到，该弹窗通知是分批次给用户发放。

美东时间1月18日 20:50 左右，TikTok发送给美国用户的弹窗通知。

当时，TikTok平台用户在点击这条消息后，仍可进入平台操作，浏览视频，直到美东时间23:10分正式停服。

停运后，截至钛媒体APP发稿，除了APP弹窗与网站首页的文字之外，TikTok官方未发布相关声明。

实际上，美东时间18日14时，一封“错误”邮件，就显示TikTok会关停。一些商家收到了来自TikTok电商业务TikTok Shop发来的重要通知。

这封发送给全球电商合作伙伴团队的邮件显示，TikTok在美国东部时间1月18日20:30暂停服务，平台将努力确保所有美国人都能继续使用TikTok。

商家仍然可以检查订单和每日自动结算的TTSPC（TikTok Shop Partner Center platform，TikTok Shop合作伙伴中心平台）在线佣金，访问TTSPC，相关机构的数据也将保留。

TikTok Shop“误发”给全球商家发布的一封邮件

不过，随后TikTok官方否认了该邮件。

TikTok一位发言人表示，此前有消息称，TikTok向商家发送通知，告知该应用程序将于美国东部时间周六晚上8点30分“暂停服务”，此消息并不属实。

“今天，有未经授权的人员发送了一封关于TikTokShop商业服务的错误邮件。待相关计划最终确定后，我们会向用户、创作者以及合作伙伴发布公司的官方通知。”该发言人表示。

也就是说，停服时间的消息的不属实。但或许，这封邮件早已写好，真实存在，并且被相关人员发布了出去。

目前，TikTok Shop没有发布更新版本的邮件。

据周受资的回应视频，预计有700家美国企业受到禁令影响。此外，媒体有披露，TikTok目前在美国雇佣了超过7000名员工。此前，TikTok已经邮件向员工保证，关停之后，美国办公室正常开放，员工正常办公，薪资福利照例发放。

这应用是非停不可吗？

是的。

虽然拜登表示不执行禁令，交由特朗普决定，并且特朗普表态也考虑延期，但是，该法案有追溯的原则。

TikTok禁令是通过向其他公司施压，要求其停止帮助TikTok在美国运营，其中包括苹果和谷歌等提供应用程序访问权限和更新的公司，以及甲骨文等提供互联网托管服务的公司。

这些公司可能会因帮助每位用户访问TikTok 而被处以5000美元的罚款。对于谷歌和苹果来说，这可能意味着每个通过这些公司的服务下载或更新应用程序的用户将被处以5000美元的罚款。

对于甲骨文这样的公司来说，这可能意味着每个仅仅使用其服务访问应用程序的用户将被处以5000美元的罚款。

考虑到TikTok在美国有1.7亿用户，理论上来说，如果不停运，相关公司罚款总额度将高达8500亿美元。

像甲骨文这样的公司很快就会欠下一大笔钱，对于苹果和谷歌来说，罚款会累积得比较慢。

本质上而言，TikTok的关停，是因为其他所有公司都不得不关闭它们的服务。

从法律角度来看，特朗普的承诺可能毫无意义。但是，如果特朗普向所有企业承诺不会执行法律，而后，司法部长起诉了这些企业，要求对特朗普承诺的时间段内处以罚款，那么这些企业可以在法庭上辩称，它遵循了这一承诺，因此，不应该支付罚款。

不过，这不足以让包括TikTok在内的企业感到安心。

美国总统可以授予90天的延期，推迟这项禁令，但也规定必须满足某些条件才能有延期。

比如说，该应用的中国所有者必须在出售抖音在美国的业务方面取得“重大进展”，并签订具有约束力的法律协议，以便在延期期间执行交易。

分析人士称，特朗普可能会延期禁令，并证明“出售”条件已经满足，即使它们实际上没有满足，然后，他会批准延期，并参与字节跳动剥离的谈判，就像他在第一个任期内所做的那样。

真的出售呢？高昂的售价是一个考量。

美联社引用韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）的估算显示，借助该算法，TikTok的价值“远远超过1000亿美元”——在“最佳情况下”可能高达2000亿美元。

目前尚不清楚TikTok是否会连同其算法一起出售，其用户群、品牌名称和内容也可能价值数百亿美元。

艾夫斯表示：“如果没有算法，TikTok的价值将达到400亿至500亿美元。”他还表示，不相信字节跳动会出售带有算法的TikTok。

风险投资机构基准资本（Benchmark）的分析师估计，TikTok 2024年在美国的广告收入约为101亿美元，今年可能达到128亿美元。

上周五，法院辩论结束后，流传最广消息的是全球首富埃隆·马斯克（Elon Musk）要买。

这位特朗普的盟友，被视作是最有实力的潜在买家，但他似乎并未真正提出收购要约。而且，这一消息立即得到TikTok官方出面否定，称报道“纯属虚构”。

也许后续，特朗普会尝试推动除了马斯克之外，马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）或杰夫·贝索斯 (Jeff Bezos）等全球科技顶级巨富等促成交易。

亿万富翁太多了，时间太少了。

而中国法律也大概率不会允许TikTok出售。

TikTok的核心算法和技术属于中国限制出口的技术范畴。

2020年8月28日，商务部与科技部发布调整后的《中国禁止出口限制出口技术目录》，其中将“基于数据分析的个性化信息推送服务技术”纳入限制出口部分。

TikTok的核心竞争力之一是，其基于大数据分析的个性化推荐算法，该算法属于上述限制出口的技术范畴。

根据中国相关技术出口管制法律法规，未经政府批准，这些技术不能随意转让给外国企业。如果要出售TikTok，尤其是涉及向美国等外国企业出售，必须先获得中国政府在技术出口方面的行政许可。如不满足这一条件，出售行为将被视为违法。

TikTok掌握着大量全球用户的数据，其中也包括中国用户的数据，从国家安全与数据安全考虑，这些数据不仅涉及用户的基本信息，还包括用户的浏览习惯、社交关系等多维度的隐私数据。

中国的《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》等法律要求，企业在数据收集、存储、使用、传输等各个环节保障数据安全和用户隐私。

如果出售TikTok可能导致数据安全风险，例如数据被不当获取、滥用或泄露等情况，不符合中国法律对于数据安全和隐私保护的规定，那么，这种出售行为是不被允许的。

字节跳动作为TikTok的母公司，对其拥有合法的所有权和经营权。中国法律保护企业的合法权益，包括企业的自主经营权和资产处置权等。

强制要求字节跳动出售TikTok，将是对企业合法权益的不当干预，违背了中国法律对企业产权保护的基本原则。

一个时代的大门关上，那就开启另一个时代

TikTok给人们留下了许多永远无法忘记的东西，但一个时代已经落幕。

自从上周五美最高法庭辩论结束之后，种种迹象就表明，TikTok的结局就已经写好。

而随着大量自称“TikTok难民”涌入小红书之后，掀起了不止中美两地的普通网友的关切，乃至TikTok禁令不会波及的欧洲、澳洲、非洲等诸多国家的应用商店，小红书也备受关注，冲上了下载榜第一。

据第三方数据平台显示，短短两三天时间，小红书在海外80多个国家的App Store下载榜登顶。

随后，英文世界的主流媒体，均TikTok作为头条发布，不仅是最新动态消息，还有从各个视角拆解此事件及其影响的文章。

这是一次很难得在全球范围内看到从精英阶层到民间，对一款拥有中国公司背景的产品产生如此广泛且激烈的讨论，当然，严格意义上，TikTok已经多次强调自己是一家美国公司。

虽然美国“卡脖子”问题不是一两天了，但这把刀落在TikTok身上，的确不同于以往。TikTok是一款短视频应用，它不那么尖端，不那么精英，不只是服务于一小撮人的需求，它广泛地与我们每一个普通人相连，这也是互联网一个很重要的意义。

事实上，在美停服之前，TikTok在印度地区被禁的时候（与美国一样，2020年6月，印度当局以国家安全担忧为由禁止TikTok），远没有达到这样的讨论高度，尽管四年前，TikTok在印度地区就已经收获了2亿月活用户，是全球用户数最高的地区。

四年多的时间过去了，TikTok在印度依旧无法正常使用，而原本以为可以蚕食TikTok市场空间的其他短视频产品，无论是以美国meta为代表的科技巨头，还是当地以Moj、Josh等以山寨TikTok而生的应用，都没有能够达到TikTok的那样的高度。

虽然所有社交平台都在争相模仿其形式，但TikTok独特的文化和算法优势使其难以完全被取代。

这无疑是证明，TikTok进化出了一种超强且无可替代的奇妙能力。而这种魔力一旦开启，希望与愿景就不会永远被封存在盒子里。（本文首发于钛媒体APP，作者｜李程程，编辑｜胡润峰）

苹果公司1月19日就TikTok及字节跳动旗下应用在美国可用性发表声明称，这些应用程序在美国已不可用，美国访客只能有限地使用其功能。苹果公司有义务遵守其运营所在辖区的法律。字节跳动及其子公司开发的应用软件（包括TikTok、CapCut、Lemon8等）将从2025年1月19日起不再在AppStore上供美国用户下载或更新。

以下是字节跳动及其子公司开发的部分受影响的应用程序：TikTok、TikTok Studio、TikTok Shop Seller Center、CapCut、Lemon8、Hypic、Lark - Team Collaboration、Lark - Rooms Display、Lark Rooms Controller、Gauth: AI Study Companion和MARVEL SNAP。

苹果公司称，若用户订阅了这些应用程序，仍可以取消订阅。

摩根士丹利发布研报称，在经历了2024年对投资者耐心的考验后，基于生成式人工智能的解决方案似乎有望在2025年取得进展。该行认为，规模较大的整合者处于有利位置，能够积累收益并规避风险。该行对北美软件行业的观点为“有吸引力的”。

此外，大摩表示，其首选软件股为飞塔信息(FTNT.US)和MongoDB(MDB.US)。该行还调整了一些覆盖的软件股的评级与目标价，包括：

将BILL Holdings(BILL.US)股票评级由“持股观望”上调至“增持”，目标价由95美元上调至105美元;

将DigitalOcean(DOCN.US)股票评级由“持股观望”上调至“增持”，目标价由40美元上调至41美元;

将OneStream(OS.US)股票评级由“持股观望”上调至“增持”;

将Atlassian(TEAM.US)目标价由259美元上调至315美元;

将Confluent(CFLT.US)股票评级由“增持”下调至“持股观望”，目标价由33美元下调至30美元;

将Datadog(DDOG.US)股票评级由“增持”下调至“持股观望”;

大摩表示，进入2025年，两个新出现的周期有可能出现复合，从而加强软件行业的基本面。第一个周期是软件支出周期，该行业正处于三年的优化和消化期，这为进一步增长奠定了坚实的技术基础。该行近期对企业首席信息官的调查显示，他们的信心正在反弹，更广泛的IT预算将更加健康。第二个周期是围绕生成式人工智能的长期创新周期，以及软件在更广泛的商业和消费者工作流程中实现自动化的潜力，都大大拓展了未来的市场机遇。

大摩表示，更好的软件支出背景和生成式人工智能驱动的产品周期为整个软件行业提供了投资机会，该行的最佳选择围绕以下三个更广泛的主题寻找更好的风险/回报。

(1)整合者

随着企业紧缩预算并寻求优化技术使用，以更少的供应商整合更多支出的动力日益增强。使用更少的供应商可实现更简便的管理和更高的安全性，这使得推动供应商整合的经济必要性变得更加复杂。在该行看来，供应商整合的驱动力在生成式人工智能的早期会越来越强，因为这些解决方案的价值与自动化工作流的广度和生成式人工智能模型可使用数据的深度直接相关。整合者最有能力将这些高价值的解决方案与现有的工作流一起推向市场，利用精心策划的数据集和完善的管理环境，为现有的大型客户群服务。

这样的软件公司包括：赛富时(CRM.US)，微软(MSFT.US)，Palo Alto Networks(PANW.US)，CrowdStrike(CRWD.US)，GitLab(GTLB.US)，OneStream。

(2)高级用户

随着生成人工智能解决方案显著的产品周期优势和运营改进，该行认为这个周期的潜力将以不同的方式发挥作用，高级用户将提高收入增长和利润率。最明显的收益来自软件开发，代码生成工具将开发人员的生产力提高了20-40%，该行也看到了利用数字营销和客户支持的强大潜力。

这样的软件公司包括：Shopify(SHOP.US)，Atlassian，Workday(WDAY.US)，Elastic(ETSC.US)，BlackLine(BL.US)。

(3)专注于小企业的软件公司

随着以美国为中心的需求改善，以及关税上升和对联邦支出持久性的担忧日益加剧所带来的风险，专注于小企业的软件公司成为软件板块内相对安全的避风港。此外，考虑到生成式人工智能解决方案的基本功能之一是加速熟练程度，小企业将成为这些新功能的最大受益者。

这样的软件公司包括：Shopify，HubSpot(HUBS.US)，Toast(TOST.US)，DigitalOcean，BILL Holdings。