获特朗普商务部长提名 华尔街富豪Lutnick准备退出私企并转让权益

　　美国国债收益率收盘接近盘中高点，美股摆脱早盘跌势后继续攀升。盘中风险偏好升温，市场关注的焦点是英伟达的价格波动。短债领跌，市场消化的12月降息25基点概率再度回到50%。

　　纽约时间下午3点之后，短期美债收益率上涨多达3个基点，2s10s利差日间收窄近2个基点；10年期国债收益率收于4.42%左右，略低于盘中高点4.44%。

　　美国盘中WTI期货上涨约2%，加剧了美债收益率走高的压力。

　　在美国国债期权方面，日间资金流动包括一笔到期日为12月6日非农就业报告发布当天，押注10年期国债收益率升至高达4.8%的交易。

　　截至纽约时间下午3：28，2年期国债收益率报4.3487%；

　　5年期国债收益率报4.3035%；

　　10年期国债收益率报4.4277%；

　　30年期国债收益率报4.6151%；

　　5年和30年期国债收益率差报30.98个基点；

　　2年和10年期国债收益率差报7.69个基点。

　　全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：

　　1、美国证交会主席拟于特朗普宣誓日卸任 加密行业或迎来规则巨变

　　2、谈判陷入僵局 大众汽车工人警告12月起在德国各地罢工

　　3、Blackwell人工智能芯片产量增加 英伟达Q4指引被称保守

　　4、马特·盖兹退出特朗普提名的司法部长人选

　　5、美联储官员Goolsbee预计未来一年利率会“略微下降”

　　6、 Pimco表示美国国债收益率具有吸引力 预计收益率曲线将趋陡

　　美国证交会主席拟于特朗普宣誓日卸任 加密行业或迎来规则巨变

　　美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler计划于1月20日卸任，其在任期内雄心勃勃的议程遭到了华尔街和加密货币行业的强烈反感。

　　“证券交易委员会是个了不起的机构，”Gensler在周四的声明中说。“工作人员和委员会以使命为导向，专注于保护投资者、促进资本形成并确保市场为投资者和发行人服务。”

　　Gensler的离职将使SEC交由代理主席负责，预计将由Mark Uyeda或Hester Peirce担任，两人都是共和党委员。

　　谈判陷入僵局 大众汽车工人警告12月起在德国各地罢工

　　大众汽车德国工厂的员工计划从下月初开始进行大规模罢工，此前工会代表和公司管理层未能就如何削减成本达成协议。

　　IG Metall工会的首席谈判代表Thorsten grger周四在沃尔夫斯堡表示，警告性罢工将在定于12月9日举行的下一轮谈判之前开始。

　　大众汽车管理层和工会领袖在如何应对电动车需求下降、运营成本上升以及市场竞争日益激烈的问题上存在分歧。虽然管理层认为需要关闭三家德国工厂并解雇数千名工人，但工会代表一直推动保持工厂运营。

　　Blackwell人工智能芯片产量增加 英伟达Q4指引被称保守

　　英伟达的股价周四出现波动，因为投资者认为这家人工智能芯片制造商的盈利报告存在争议。

　　英伟达周三晚间公布的第三财季业绩好于预期，但当期的销售指引仅略高于预期。英伟达的股票在第三季度报告发布后的盘后交易中下跌。

　　在今天的股市早盘交易中，英伟达股价下跌超过3%。盘中早些时候，该指数上涨近5%，至152.89点。

　　马特·盖兹退出特朗普提名的司法部长人选

　　马特·盖茨周四表示，他将放弃当选总统特朗普提名的美国司法部长。

　　盖茨在其X账户上发表的一份声明中表示：“我昨天与参议员们进行了精彩的会面。我感谢他们周到的反馈，以及这么多人的难以置信的支持。”

　　这位来自佛罗里达州的前共和党国会议员说：“虽然势头强劲，但很明显，我的确认不公平地分散了特朗普/万斯过渡时期的关键工作。”

　　美联储官员Goolsbee预计未来一年利率会“略微下降”

　　芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee表示，他预计利率将“略微走低”，同时表示相信在劳动力市场稳健的背景下通胀正在朝着美联储的目标回落。

　　Goolsbee为周四印第安纳波利斯一场活动列出的演讲要点中指出，“我认为，过去一年半的长期趋势表明通胀已经大幅下降，并正迈向2%。劳动力市场已经降温，接近稳定充分就业。”

　　“这两方面的情况都越来越接近我们想要的结果，”他表示，“因此，我们可能也需要将利率调整到我们认为合适的水平。”

　　Pimco表示美国国债收益率具有吸引力 预计收益率曲线将趋陡

　　品浩（Pimco）表示，经过最近的收益率飙升，且鉴于美联储进一步降息的前景，美国国债是一个不错的投资标的。

　　基准10年期美国国债收益率周四报4.4%左右，较9月中旬低点上升了逾0.75个百分点，各期限国债收益率均回到4%以上。

　　“收益率在非常有吸引力的初始水平，而且随着美联储降息，你还会有资本增值的好处，” Pimco投资组合经理兼资产配置主管Erin Browne表示。

　　北京时间22日凌晨，美股周四收高，道指上涨460点。随着投资者从英伟达等科技股转向与可能从经济加速增长中受益的周期股与小盘股。市场继续关注俄乌局势的发展与美联储官员讲话。美联储古尔斯比称劳动力市场已经稳定，或需要放慢降息步伐。

　　道指涨461.88点，涨幅为1.06%，报43870.35点；纳指涨6.28点，涨幅为0.03%，报18972.42点；标普500指数涨31.60点，涨幅为0.53%，报5948.71点。罗素2000种小型股指数涨40.41点，涨幅为1.74%，报2365.94点。

　　Siebert首席投资官Mark Malek表示：“在这一周，每个人都在重新思考特朗普交易。人们越来越认真地对待它。仅仅说‘我们认为该行业会表现良好‘是不够的——你必须要有一些答案。”

　　周四的一些赢家包括高盛等银行股、工业巨头卡特彼勒和零售商家得宝等。罗素2000指数成份股也被视为当选总统特朗普可能提振经济的受益者，该指数上涨了1.7%以上。

　　美股周三收盘后，英伟达公布了强劲的第三财季业绩，突显了其在人工智能支出热潮中的主导地位，并给出强有力的业绩指引。但由于这家芯片制造商的收入增长较前几个季度放缓，该股盘前一度下跌约3%。

　　关于英伟达公布强劲财报后股价却一度下跌，纽约大学斯特恩商学院金融学教授Aswath Damodaran表示：“这告诉你，市场对英伟达的预期游戏已经玩得多高。他们不仅要超过分析师的估计，还必须以10%的优势超出预期。”

　　JonesTrading首席市场策略师Michael O‘Rourke表示：“尽管我们不怀疑英伟达产品的强劲需求，但这并不意味着增长率会持续，而这才是投资者关心的。”

　　丹麦盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana认为，英伟达的业绩清楚地表明AI的势头仍在增强，供应问题比需求更具挑战性。

　　虽然一些投资者可能对英伟达有更多的期望，但绝大多数市场人士对这家公司仍非常满意。伯恩斯坦公司的分析师Stacy Rasgon在给客户的报告中写道，“英伟达第三季度的业绩非常稳定……由于对Hopper（英伟达新一代GPU架构）产品的需求持续强劲，他们的数据中心收入达到了创纪录的308亿美元（华尔街为291亿美元），H200的销售额增长到了百亿级。”

　　截至周三收盘，英伟达股价今年上涨了194%。

　　数据分析软件公司Snowflake股价大涨超过20%，此前该公司宣布第三季度超出预期。

　　比特币周四首次突破98000美元水平，因为投资者预测特朗普在第二次担任总统期间将把加密货币行业放在一个前所未有的高度。

　　据报道，候任总统特朗普的团队考虑在白宫设立一个专门负责加密货币政策的职位，正在审查该职位的候选人。本周特朗普团队与数字资产行业的高管多次磋商，讨论的内容包括，上述新设职位的就任者将领导一个小团队，并充当国会、白宫和各个加密货币监管机构的联络人。

　　知情者称，目前尚不清楚是否会设立这一白宫的高级职员职位。按照美国政界的说法，谁坐上这个职位，谁就是“加密货币沙皇”，也就是监督联邦政府相关政策和行业监管的负责人。

　　如果消息属实，那将是白宫有史以来第一个专门负责加密货币的职位，将凸显新兴的加密货币行业对新一届美国政府的影响力。

　　有分析师预测比特币将达到10万美元。IG Markets分析师Tony Sycamore表示：“虽然比特币目前已进入超买区域，但它正被吸引向10万美元的水平。”

　　周四经济数据面，美国上周首次申领失业救济人数意外下降至4月以来的最低水平，表明就业市场稳固。

　　美国劳工部周四表示，截至11月16日当周，经过季节性因素调整后的首次申领失业救济金人数减少6000人，降至21.3万人。接受调查的经济学家预测中值为22万人。

　　该数据涵盖了退伍军人节假期，这可能会带来一些波动。尽管在10月初，由于飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音公司和另一家航空航天公司的工厂工人罢工造成的干扰，申请失业救济金的人数激增，但裁员人数仍然很少，这缓解了招聘放缓对劳动力市场的冲击。

　　然而，根据劳工部周四的数据，在截至11月9日的当周，持续申领失业金人数攀升至191万人，达到三年高点。这一增长反映了华盛顿州人数跃升，与目前已经解决的波音公司罢工的继发影响有关。

　　经济学家预计，经历了波音公司工人长达数周的罢工以及近期飓风干扰东南部各州企业造成的数据动荡期之后，申领失业救济人数至少在短期内会在当前水平附近企稳。最近有一些高调的裁员公告，但几乎没有裁员广泛增加的迹象。

　　在近期的裁员公告中，通用汽车表示计划在全球裁减大约1000名受薪员工，其中大部分在北美。

　　首次申领失业救济人数的四周移动均值下降至217750人，是5月份以来的最低水平。

　　未经季节性因素调整的基础上，上周首次申领失业救济人数减少17750人至213035人。加利福尼亚州、佐治亚州、德克萨斯州和新泽西州降幅最大。

　　牛津经济研究院首席经济学家Nancy Vanden Houten表示，初请失业金人数降至4月以来的最低水平，这对劳动力市场来说是一个积极的信号。

　　她说：“季节性因素将使每周数据有所波动，因此我们不会对一周的数据变化进行太多解读。尽管如此，在波音公司罢工和飓风‘海伦’和‘米尔顿’的推动下，初请失业金人数已恢复到与有限裁员相一致的水平。”仍然维持在很高的水平，但最近的数据上浮可能是波音公司罢工、飓风“海伦”和“米尔顿”以及美国中西部汽车公司裁员带来的“后遗症”。

　　市场还在关注俄乌紧张局势的发展。乌克兰周二和周三两天接连向俄罗斯发射了美制陆军战术导弹系统（ATACMS）和英制巡航导弹，这是它被允许使用的最新西方武器。

　　作为回应，当地时间周四上午，俄罗斯向乌克兰发射了RS-26 RUBEZH中程洲际弹道导弹，这是莫斯科在战争期间首次使用如此强大的远程导弹。

　　媒体分析称，鉴于洲际导弹用于运载大规模杀伤性武器，这意味着俄罗斯展示了发动核打击的可能性。

　　俄罗斯表示，使用西方武器打击远离边境的俄罗斯领土将是冲突的重大升级，并因此降低了使用核武器的门槛。

　　特朗普已表示他将结束乌克兰的战争，但他没有说明具体如何实现。特朗普还批评现任总统对乌克兰提供的巨额援助。交战双方认为，特朗普可能会推动和平谈判，并试图在谈判前取得强势地位。

　　瑞士EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray表示：“特朗普的胜选带来了地缘政治不确定性的增加，这也对市场情绪产生了影响。乌克兰现在有动力在特朗普就职前尽可能多地获得战略优势。”

　　周四市场将继续关注美联储官员讲话，这些官员包括克利夫兰联储行长Beth Hammack、芝加哥联储行长Austan Goolsbee和堪萨斯城联储行长Jeff Schmid等。

　　芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee表示，他预计利率将“略微走低”，同时表示相信在劳动力市场稳健的背景下通胀正在朝着美联储的目标回落。

　　Goolsbee为周四印第安纳波利斯一场活动列出的演讲要点中指出，“我认为，过去一年半的长期趋势表明通胀已经大幅下降，并正迈向2%。劳动力市场已经降温，接近稳定充分就业。”

　　“这两方面的情况都越来越接近我们想要的结果，”他表示，“因此，我们可能也需要将利率调整到我们认为合适的水平。”

　　Goolsbee表示，决策者无需立即将利率降至该水平，“但展望未来一年左右，我认为利率最终会略低于当前水平。”

　　焦点个股

　　英伟达股价走高。该公司第三财季营收350.82亿美元，净利润同比大增109%。

　　具体而言，英伟达第三财季营收为350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为200.10亿美元，同比增长100%，环比增长18%。

　　英伟达2025财年第三财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前平均预期，预计2025财年第四财季营收将达375亿美元左右，超出分析师平均预期，但与最高预期的410亿美元相比存在差距，这一业绩展望可能意味着，其AI芯片业务可能正在变得超前于现实。

　　特斯拉CEO马斯克与前共和党总统竞选人维韦克-拉马斯瓦米周三发表文章，详细介绍了他们改革美国联邦政府的计划，包括大规模裁减联邦机构、削减相关组织补贴等。

　　当地时间11月12日，美国当选总统特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”，将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。

　　芬兰电信巨头诺基亚与微软旗下云服务公司Azure签署了一项为期五年的协议，为后者提供数据中心网络。诺基亚数据中心交换机将安装在新站点，并用于支持微软在现有设施中过渡到400GE连接。总的来说，该协议涵盖了30多个国家，诺基亚在一份声明中表示，这加强了其全球地位。

　　苹果公司周三要求美国联邦法官驳回美国司法部指控其非法垄断智能手机市场的诉讼。美国新泽西州纽瓦克地区法官Julien Neals听取了苹果律师的意见，他们认为应以多种理由驳回美国司法部的诉讼，并要求美国法官限制证据开证程序。

　　苹果公司的律师Devora Allon表示：“美国政府未能合理地指控苹果公司拥有垄断权力。”

　　美国司法部正式向法院提出建议，强制谷歌出售Chrome浏览器，并继续寻求其拆分安卓系统。

　　当地时间11月20日，美国司法部向联邦法院正式提交了一份文件，建议此前在8月裁定谷歌非法垄断搜索市场的Amit P.Mehta法官采取措施，要求谷歌出售其Chrome浏览器，并且在五年内不得重新进入浏览器市场。

　　微软在Ignite开发者大会上展示了他们最新的Azure HBv5 VM虚拟机，而这款虚拟机上搭载了四颗向AMD定制的搭载了HBM3内存的EPYC处理器，HBv系列Azure虚拟机专注于提供大量内存带宽，这是HPC的重要指标，微软称其为HPC最大的瓶颈。

　　11月21日，亚马逊正式开启“黑五”大促，设法将大促拉长至12天，但TEMU、速卖通等竞争对手早已高调开打。据了解，今年“黑五”前夕，TEMU不仅强化服饰类招商，还意图上探高客单用户，而亚马逊则以低价商店、强化商家转化等手段予以回击。同时，为了抢占大促优势，部分商家也针对不同市场提前规划产品和定位策略来应对今年最长“黑五”。

　　Meta Platforms最新三季度财报结果显示，负责元宇宙业务的Reality Labs季度收入为2.7亿美元；自2020年以来，该部门的累计运营亏损已超过580亿美元。并且公司警告，该部门的亏损可能还会继续扩大。

　　元宇宙是科技巨头Meta多年来一直宣传的概念，尽管亏损巨大，Meta的首席执行官扎克伯格仍然没有放弃投资，并且表示相关部门是其长期战略重点。

　　Snowflake第三季度营收为9.42亿美元，同比增长28.3%，超出市场预期的8.98亿美元。

　　拼多多第三财季营收逊预期。

　　贝壳第三财季净收入为226亿元，同比增长26.8%；经调整净利润为17.82亿元。

　　金山云获多家机构上调目标价。

　　富途公司回应“大幅裁员”：正调整组织架构。

　　中通快递第三财季营收破百亿，同比增长17.6%。

　　世纪互联第三财季营收同比增长12.4%且扭亏为盈。

　　其他市场面，纽约商品交易所1月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨1.35美元，涨幅为1.96%，收于每桶70.10美元。

　　欧洲洲际交易所1月交割的布伦特原油期货价格上涨1.44美元，涨幅为1.98%，报每桶74.25美元。

　　北京时间2024年11月21日，AI芯片巨头英伟达（NVIDIA）公布了2025财年第三财季（截至2024年10月29日）的财务业绩。

　　财报显示，英伟达第三财季总营收达到350.8亿美元，同比大增94%，超出分析师预期的331亿美元。在美国通用会计准则（GAAP）下，净利润为193.09亿美元，同比增长109%，经调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，均超出市场预期。

　　尽管核心数据亮眼，但第四财季指引不及最高预期，市场反应却略显冷淡。股价在盘后交易中一度下跌超过5%，当日最终跌幅收窄至0.76%，报145.89美元，市值35787亿美元。

　　近期，市场对Blackwell芯片散热表现存在一定担忧，但摩根士丹利的分析师认为，这些顾虑被夸大，且供应链状况稳定，目前没有看到因为发热而发货推迟的迹象。

　　英伟达创始人兼CEO黄仁勋近期甚至形容市场需求为“疯狂”。TrendForce集邦咨询资深研究副总经理郭祚荣告诉21世纪经济报道记者，Blackwell芯片正逐步放量出货中，整体需求依然畅旺，先前因为稳定度问题而修改设计导致出货递延，此部分产品延期的问题已经解决，可能交付时间影响1~2个月左右，由于订单在手整体并未对英伟达造成太大影响。

　　在财报会上，英伟达高管回应道，Blackwell计划本季开始出货，未来一年加快步伐，预计到2026财年需求将超过供应，推理需求不断增加将推动芯片需求持续增长。

　　黄仁勋则表示，下一财季Blackwell的交付量会超出此前预期，市场对Hopper的需求依然强劲。同时他还指出，公司会持续增长到2030年，Scaling Law也没有放缓，此外明年会有很多AI Agent，推理需求正在增长。

　　数据中心业务增长112%，第四财季指引不及最高预期

　　本财季强劲的增长主要得益于英伟达在数据中心业务上的持续发力。该部门第三财季收入高达308亿美元，同比大增112%，显著超过市场预期的288亿美元，占总营收的绝大部分。这一成绩反映出人工智能训练和推理对高性能GPU需求的激增。

　　其他传统业务上，游戏业务第三财季营收达到了33亿美元，同比增长15%；专业可视化业务营收为4.86亿美元，同比增长17%；汽车业务营收为4.49亿美元，同比增长72%。

　　虽然英伟达业绩仍在高速增长，但增速环比放缓，该公司第三财季总营收同比增长94%，而之前三个财季的增速分别为122%、262%和265%。

　　对于英伟达这一超级优等生而言，投资者对于增长也有着更苛刻的要求，其发布第二财季财报时也出现了没有达到最高预期，股价下跌的情况。

　　对于即将到来的2025财年第四财季，英伟达给出了375亿美元的营收指引，高于分析师平均预期的371亿美元，但未能触及部分分析师的最高预期（410亿美元）。

　　尽管英伟达持续实现高增长，但增速相较前三财季已有所放缓，同时对未来的业绩指引未达到乐观的最高预期，导致市场对公司短期表现的信心有所削弱，当日微跌，但英伟达今年市值屡次超越苹果，成为全球市值最高的公司。

　　虽然目前市场表现面临一定压力，但是在财报会上，高管层对后续增长充满信心。

　　英伟达将继续执行在GTC上提出的路线图，即明年推出Ultra以及在2026年过渡到Rubin。黄仁勋表示，英伟达的执行工作进展顺利，公司有庞大的供应链网络，包括台积电和安费诺、Vertiv、SK海力士、美光、安靠、KYEC、富士康、广达、纬颖、戴尔、惠普、超微、联想等，Blackwell产能爬坡方面的进展良好。

　　在他看来，AI需求将长期增长，公司也会增长到2030年。到2030年，全球用于计算的数据中心将达到几万亿美元，一方面从编码到机器学习，实现数据中心的现代化。另一方面，生成式人工智能带来新需求，而英伟达正在建设人工智能工厂，这是一种新产业。

　　此外，黄仁勋还对最近争议中的Scaling Law发表看法。他认为Scaling Law没放缓，并且还提及了三种训练方式（三种Scaling law）并行，“预训练会继续，这是经验定律不是什么物理定律。除此之外又有了后训练和推理Scaling law。行业在预训练、后训练以及现在非常重要的推理方面发展。”

　　Counterpoint研究总监Brady Wang向21世纪经济报道记者表示，英伟达第三财季的收入超出预期，对第四财季的展望依然积极。然而，“一年节奏”（One Year Rhythm）可能面临重大挑战。这一策略要求以高度紧凑的时间表发布新芯片，需要代工厂甚至封装设施资源的无缝整合。

　　Blackwell出货超预期，B300正在路上

　　对于大家最关心的数据中心GPU产品上，黄仁勋表示，当前一代Hopper GPU需求依旧强劲，而下一代Blackwell芯片已全面投产，预计将在未来几个财季供不应求。英伟达首席财务官Colette Kress表示，Blackwell芯片计划于本财季开始出货，并将在明年加速出货。

　　摩根士丹利半导体分析师Joseph Moore此前的研报表示，预计Blackwell芯片在2025年第一财季将贡献大约50亿至60亿美元收入。Hopper芯片的需求将略有增加，其中H100需求较弱，但H200需求较强。Hopper芯片2024年第四财季的产量预计将从上一财季的140万件提升至150万件，并在2025年第一财季逐步减少至100万件。

　　他还指出，从亚洲供应链的角度来看，Blackwell B200产量逐渐趋于平稳，预计2024年第四财季出货量约为30万件，到2025年第一财季将达到80万件。

　　与此同时，Blackwell平台的下一代芯片B300（Blackwell Ultra）也备受关注。摩根士丹利报告（下称“报告”）表示，虽然B200芯片仍处于量产爬坡阶段，但部分云厂商正在对B300芯片进行调研，并开始与供应链接洽。报告写道：“我们观察到近期B300的三大关键更新，一是替代使用x86 CPU的选项，表明将继续采用PCI-E接口及相关组件；二是电源系统的改进，包括超大电容和UPS（类似不间断电源）组件，以解决供电问题；三是在组件供应商的选择上有更大的灵活性。”

　　整体而言，英伟达第三财季财报显示，公司仍处于AI行业发展的最前沿，但也面临市场对高增长持续性的考验。随着AI芯片的迭代升级和需求扩大，英伟达仍有巨大的增长潜力。然而，在全球经济环境趋于不确定的背景下，公司继续引领行业也面临新的挑战。英伟达的云厂商客户正在加紧研发自己的ASIC芯片，用于自家业务当中，尤其是满足推理侧的需求，这对英伟达造成一定的挑战。

　　对于当前的中国GPU市场，摩根士丹利在报告中谈到，过去一个月中，H100 AI GPU的价格溢价下降了约20%~25%，这是因为H200供应开始增长。然而，GPU租赁市场的需求依然强劲，包括英伟达RTX4090、H100和H20系列。

　　报告进一步指出：“当前单个GPU的平均租赁价格约为人民币20元（约合3美元）/小时，这对于中国的AI数据中心供应商来说仍具有一定盈利性，尽管低于美国市场的水平（5.39美元/小时）。此外，台积电暂停了一些本地AI芯片生产，可能导致需求转向H20系列。”

　　在Brady Wang看来，英伟达强劲的业务增长凸显了人工智能行业需求的激增。公司正在战略性地投资于推动AI创新的基础技术，以支持大型模型的快速扩展、新兴应用的发展以及AI原生初创公司的崛起。这些因素将成为英伟达未来增长的关键驱动力。

　　（作者：倪雨晴 编辑：包芳鸣）