日本监管机构责令永旺银行弥补洗钱相关漏洞

　　AI（人工智能）芯片龙头英伟达超越特斯拉，成为2024年散户净买入量最大的股票。

　　近日，研究机构Vanda Research的数据显示，截至2024年12月17日，散户投资者净买入英伟达（Nasdaq：NVDA）股票的金额已达到298亿美元，英伟达成为今年散户资金流入最多的公司。这一金额几乎是排在第二位的SPDR标普500指数基金（SPY）的两倍，而在去年成为散户净买入量最大股票的特斯拉以147亿美元排在第三位。

　　Vanda高级副总裁Marco Iachini表示：“从某种角度来看，英伟达是唯一一只能够抢特斯拉风头的股票，因为它的股价涨幅惊人。其股价表现已经说明了一切。”

　　截至12月24日，英伟达在2024年内的涨幅已超过183%，市值增加超2.2万亿美元。24日当天，英伟达股价涨0.39%收于每股140.22美元，总市值3.43万亿美元。

　　Vanda的数据显示，与三年前相比，英伟达的散户资金净流入水平在2024年增加了885%。今年以来，英伟达在典型小散户持仓中的比重快速提升，从年初时的5.5%升至年末时的10%，已成为仅次于特斯拉的散户第二大持股。

　　Iachini表示，今年英伟达每次发布财报的时间点前后，其股票的资金流入量往往会激增。今年8月初，英伟达股价在大盘抛售期间出现下跌，散户投资者也在此期间进行了大量买入。

　　投资银行DA Davidson的技术研究主管Gil Luria表示：“从散户投资者迅速成为股权重要组成部分的这点来看，英伟达确实表现得非常突出，其上升令人瞩目。”

　　不过，Luria认为，尽管英伟达的营收水平持续超过华尔街预期，其超出预期的幅度还不足以维持股价的快速上涨，英伟达股价已经达到了“更加平衡且合理”的水平。

　　散户持仓的增加也为英伟达股票带来了更大的波动性。美国投资研究机构晨星（Morningstar）的股票策略师Brian Colello表示，作为一家超高市值的公司，英伟达股票的波动性“相当显著”：“今年以来，像英伟达这样的大公司多次在一天时间内展现出非常大的股价波动，这十分令人惊讶。”

　　目前看来，英伟达仍然是AI热潮的最大受益者。当地时间11月20日盘后，英伟达发布了截至10月27日的2025财年第三财季财报，期内实现营收350.82亿美元，同比上涨94%。公司CEO黄仁勋表示，下一代AI芯片Blackwell 已“全面投产”。英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）表示，Blackwell营收有望在第四财季达到“数十亿美元”。

　　值得注意的是，英伟达的股价也面临着一些不确定性。华尔街分析师预计，公司未来几个季度的营收同比增速将会放缓，到2025年下半年，增长率将降至45%左右。

　　此外，近日，半导体巨头博通（Broadcom）的股价在发布最新财报后连续上涨，被认为有望成为“下一个英伟达”。在截至11月3日结束的2024财年第四财季，博通调整后净营收达到140.54亿美元，同比增长51%。博通CEO陈福阳（Hock Tan）表示，AI需求会在进入2025年后变得“巨大”，预测包括苹果在内的三大企业客户将在2027财年花费600亿至900亿美元购买博通供应的定制AI组件。

　　博通的主营产品是ASIC（专用集成电路），可以被理解为一种针对特定应用设计的专用芯片，主要面向大型企业客户。分析指出，随着AI推理需求逐渐扩大并开始追求多样化，对定制化芯片的需求也日益增强，或将影响专注于通用型GPU的英伟达的市场空间。

　　不过，目前看来，由于ASIC的设计成本很高，限制了其客户群体的规模。摩根士丹利的分析师预测，到2027年，ASIC将占所有AI加速器销售额的13%，这一比例在今年为11%。在2030年，ASIC的占比可能达到15%。

　　投资公司New Street Research分析师Antoine Chkaiban表示，目前只有谷歌和亚马逊这两家公司大规模部署了定制AI芯片，因此，英伟达完全有能力保持其在AI加速器领域的领先地位。

　　美国银行的分析师预测，到2030年，英伟达将继续占有75%的市场份额，仅比2024年的80%略有下降。分析师Vivek Arya将英伟达列为2025年最推荐的芯片股之一，还有博通和美满电子科技公司（Marvell Technology）。

　　Arya表示：“尽管AI股票市场竞争激烈，我们看到云服务提供商之间的‘军备竞赛’仍在持续，市场空间扩展到了企业本地部署和主权AI部署，同时，AI训练和推理的创新步伐持续加速。”不过，Arya也提醒，随着AI芯片企业连续两年实现100%以上的年增长，AI股票可能会在2025年下半年见顶。

　　在最新发布的一份报告中，摩根史坦利也将英伟达称为该行明年的“首选股”，并重申对英伟达股票的“增持”评级，给出了每股166美元的目标价。

　　摩根史坦利分析师的预测比美国银行更加乐观，他们认为，Blackwell芯片可能在2025年下半年成为英伟达“营收增长背后的推动力”，消除投资者对该股近期至中期表现的担忧，意味着“该股或将大幅上涨”。

　　来源：金十数据

　　比特币“鲸鱼”MicroStrategy宣布了一项增发股票的计划，此举将使该公司能够购买更多的比特币。

　　消息传出后，该数字资产在12月26日早盘一度逼近10万美元/枚。一个涵盖较小代币（包括以太坊、Solana和备受欢迎的模因币Dogecoin）的更广泛加密货币指数上涨了0.2%，从周三的损失中恢复过来。

　　流动性提供商Arbelos Markets的交易总监肖恩·麦卡蒂在MicroStrategy的增发计划传出后表示：“MicroStrategy宣布明年将增发股票以购买更多比特币的消息正在推高价格，市场对MicroStrategy的比特币购买行为具有前瞻性，这是市场上涨的最重要原因。关注MicroStrategy的新闻已经成为我日常工作的重要部分。”

　　然而，截至12月26日下午，比特币遭遇大幅回落，跌幅逾3%。

　　根据12月23日向美国证券交易委员会提交的文件，MicroStrategy正寻求增加其A类普通股和优先股授权股数的许可。这将为这家从软件制造商转型为比特币积累者的公司提供更多资金支持。

　　MicroStrategy本周早些时候宣布，它以接近上周历史高点的平均价格额外购买了价值5.61亿美元的数字代币。这已经是该公司连续第七周进行购买。

　　今年迄今为止，比特币已经上涨近130%，超过了全球股票和黄金等传统投资的回报率。

　　一些交易员警告称，由于比特币和以太坊衍生品的未平仓合约大量到期，未来几天市场可能会变得波动。

　　周五，在衍生品交易所Deribit上，创纪录的430亿美元未平仓合约将到期，其中包括139.5亿美元的比特币期权和37.7亿美元的以太坊期权。

　　麦卡蒂说：“做市商可能会解除他们的对冲并卖出比特币看跌期权，这可能导致周五市场的剧烈波动。”

格隆汇12月26日｜哔哩哔哩(BILI.US)盘前涨1.04%，报19.39美元。华金证券发研报称，国家新闻出版署近日发布了《2024年12月份国产网络游戏审批信息》和《2024年12月份进口网络游戏审批信息》，累计135款游戏获得版号，为年内最高。版号发放创新高，全年国内游戏产业趋势向好；头部厂商携优质内容IP产品过审，为来年游戏产业创积极预期。建议关注腾讯、网易、哔哩哔哩等。(格隆汇)

联电(UMC.US)盘前跌超1.3%，报6.73美元。消息面上，联电近日表示，公司目前并无在美国设立生产基地的计划，正集中资源与英特尔合作开发12nm半导体工艺平台。此前有报道称，随着美国当选总统特朗普下个月重返白宫，中国台湾第二大合约芯片制造商联电可能会面临更大的在美国投资的压力。(格隆汇)

Seeking Alpha分析师Bashar Issa详细剖析了超微电脑(SMCI.US)近期的市场动态。他指出，超微电脑在成功聘请新审计师并获得纳斯达克批准将延迟提交的经审计季度和年度业绩的截止日期延长至2025年2月25日后，已经实现三个关键催化剂中的两个。这一连串的正面进展推动该公司股价自那时起飙升了73%。然而，第三个催化剂——司法部调查的有利结论——尚未达成，且超微电脑仍面临一系列挑战，全面复苏之路依然漫长。

据了解，Bashar Issa在之前的文章中详细阐述了超微电脑即将面临的三大催化剂。首要的是，超微电脑成功说服纳斯达克延长其提交年度报告的截止日期，此举有效缓解了市场对该公司退市风险的担忧，进而触发了股价的大幅上涨。其次，超微电脑迅速聘请了新的审计师，并有望最终发布其年度报告，这一进展有望解决当前的合规问题，为公司带来正面影响。最后，超微电脑需解决与司法部的调查相关的问题，并找到一条明确的路径以恢复纳斯达克的合规状态，这将显著提升市场信心。

尽管超微电脑已成为人工智能(AI)热潮和全球技术趋势的显著受益者，其销售额在短短12个月内从2023年6月的71亿美元增长至2024年6月的149亿美元，翻了一番多，但该公司仍面临多重挑战。

图1

一方面，尽管资本需求相对较低，超微电脑仍在积极通过股权和债务市场筹集资金。在截至2024年6月的九个月内，该公司筹集了25亿美元的股权资金，同时债务从1亿美元增加至17亿美元。据报道，本月，超微电脑 与 Evercore 接洽以筹集更多现金。然而，这种筹资行为引发了投资者对其现金周期管理的质疑。

这些迹象明确指向了SMCI在现金流管理上存在的问题，尤其是与销售增长相关的库存积累。缺少详尽的利润率和盈利能力报告，使得投资者难以分辨SMCI是在追求可持续的利润增长，还是仅仅为了扩张市场份额而不计成本。值得注意的是，尽管戴尔(DELL.US)和慧与科技(HPE.US)具备与超微电脑相同的业务能力，超微电脑却因其在AI服务器机架供应领域的竞争地位而成为市场热潮的主要受益者，尤其是在价格竞争方面。

另一方面，尽管销售额大幅增长，但超微电脑的市场份额却有所下降，利润率也在逐渐收缩。例如，超微电脑尚未披露2024年9月止的三个月(即2025财年第一季度)的审计财务报表。不过，根据上个月发布的新闻稿，公司预计该季度销售额将介于59亿至60亿美元，同比大幅增长近180%，较2024年第四季度(截至2024年6月的三个月)报告的53亿美元增长了11%。尽管这一增长数据令人鼓舞，但仍低于此前预估的60亿至70亿美元的范围。

更引人关注的是，尽管超微电脑实现了两位数的销售额增长，但其市场份额似乎正在缩减。以英伟达的AI数据中心销售额为例，作为市场的一个关键指标，其在截至2024年10月的三个月内环比增长了17%，超出了SMCI的11%环比增长率。

同样，戴尔的数据中心销售额在截至2024年11月的三个月内激增58%，达到74亿美元，而慧与科技在同一时期报告服务器销售额增长了32%。结合SMCI预计在截至2024年12月的三个月内销售额将下降的趋势，这些数据均表明SMCI的市场份额正在遭受侵蚀。

超微电脑目前未经审计的利润率为13%，显示出一定的稳健性，但公司预计在接下来的12月季度，利润率将缩减至12%，这一预期反映了市场竞争的加剧。

在估值层面，Bashar Issa指出，尽管超微电脑的预期市盈率(基于华尔街预测的截至2025年6月的十二个月非GAAP每股收益为2.8美元，对应11倍市盈率)看似具有吸引力，但考虑到其销售额下降的预期、市场份额的损失、利润率的下滑、司法部调查的不确定性以及若未能在2025年2月前提交审计报告可能面临的退市风险，该公司的估值实际上并未被低估。

相比之下，管理良好的LPDDR5和HBM3E内存芯片供应商美光(MU.US)的预期市盈率为14倍，蓝筹公司和领先的服务器供应商慧与科技(HPE.US)的交易市盈率为10倍，而戴尔(DELL.US)的预期市盈率为14倍。尽管部分公司的市盈率高于超微电脑，但考虑到超微电脑的增长溢价被剥离(尤其是考虑到其2025年第二季度销售下滑的预测)，这一估值仍在同行平均水平范围内。

图2

Bashar Issa在文章中表达了对超微电脑未来发展的审慎态度。他指出，尽管短期内推动股价上涨的主要因素是超微电脑能否成功提交延迟的审计报告，但长期来看，司法部调查的持续进行以及该公司对现金的无尽需求引发了人们对其现金周期管理的质疑均表明，即使超微电脑成功在2025年2月前提交审计报告，其全面复苏之路依然充满不确定性。

值得一提的是，在最近的财报电话会议上，管理层向股东透露，其每股收益的预测是基于6.5亿股流通股的基础上，这比2024年6月季度报告中所提及的流通股数量多出1亿股。本月初，超微电脑的首席执行官表达了对公司避免纳斯达克退市的坚定信心。

图3

然而，这一乐观态度是否站得住脚还有待观察。不容置疑的是，超微电脑正面临市场份额的流失和利润率的缩减，而同样严峻的是，公司正在不断稀释股东的权益，并积累更多的债务。