全球首款拓扑架构量子芯片问世 微软：量子计算将在数年内实现

智通财经注意到，日本的食品通胀是管理月度预算的家庭所关注的热门话题，随着大米和卷心菜等主食价格的飙升，食品通胀也越来越成为日本央行关注的焦点。

周五公布的消费者通胀数据将使这一问题再次受到关注。市场普遍预期，1 月份整体物价涨幅将从 12 月份的 3.6% 上升至 4%。这可能会加大日本央行以比此前预期更快的速度加息的压力。

卷心菜价格是五年平均价格的 2.6 倍，价格已经涨到了几乎与猪肉相同的水平。

4% 的数据将再次确立日本作为七国集团中通胀率最高的国家的地位，与其数十年来深陷通货紧缩泥潭的名声形成鲜明对比。剔除新鲜食品的指数预计仅显示 3.1% 的价格涨幅，使整体数据与核心通胀之间的差距扩大至 2016 年以来的最大差距。

各国央行倾向于以核心数据作为政策指导，部分原因是食品价格受天气、劳动力短缺等各种因素影响，很难通过利率来应对。此外，这些趋势往往是暂时的。

不过，日本央行行长值田和男似乎更加关注食品。他上周表示，在制定货币政策时将考虑食品通胀问题，因为这可能不是暂时的，而且可能会影响消费者的通胀预期。

2010 年以来，新鲜食品价格上涨了 71.9%，约为不含新鲜食品的通胀率的五倍。农业部周二报告称，截至 2 月 9 日当周，大米价格较去年同期上涨了 90%。

内阁府最近的一份报告也引起了一些日本央行观察人士的关注。报告指出，关注包括新鲜食品在内的通胀数据越来越重要。日本央行前首席经济学家Hideo Hayakawa表示，这很有意思，因为日本央行在其季度展望报告中使用了一个不包括新鲜食品的指标——核心 CPI——作为其关键通胀指标，尽管日本央行也表示，它监测了一系列指标来判断价格趋势。

Hayakawa 表示：“内阁府注意到新鲜食品价格持续上涨。”“如果新鲜食品价格上涨成为一种趋势，那么核心 CPI 涨幅低于 2% 也没什么问题”，这意味着整体通胀率将在 2% 左右。

政府也对此十分关注。前首相岸田文雄被迫下台的部分原因是人们对包括食品价格在内的通货膨胀日益不满。石破茂面临 7 月底全国大选的可能性。他的执政党在 10 月份的选举中遭遇了自 2009 年以来最差的选举结果，分析师将此结果主要归咎于通货膨胀。

瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示：“我不知道日本央行是否还有很长的观望时间。”他预计下一次加息将在 4 月，这是他的基本预测。“日本的通胀率是七国集团中最高的，但政策利率只有 0.5%。日本央行做得还不够。”

交易员们周四将债券收益率推升至 2009 年以来的最高水平，因为他们押注日本央行在当前紧缩周期中的终端利率可能会高于此前预期，或者加息速度会比此前预期更快。

经过三年的生活成本上涨，经济终于摆脱了长期的通货紧缩思维，食品价格的趋势可能会让消费者相信通货膨胀将持续下去。

　　金十数据

　　特朗普表示，他正在考虑将马斯克削减成本计划所节省下来的部分资金直接发给美国人。

　　“我们正在考虑将20%返还给美国公民，并将20%用于偿还债务，”特朗普在FII优先峰会上表示。该峰会是由沙特阿拉伯主权财富基金赞助的商业和科技高管聚会。

　　特朗普没有提供有关该计划的更多细节。

　　投资公司Azoria的联合创始人詹姆斯·菲什巴克（James Fishback）本周早些时候在社交媒体上建议联邦政府根据政府效率部（DOGE）所节省的金额发放退税支票。马斯克在X平台上回应了这一想法，说道：“会和总统确认。”

　　菲什巴克具体建议，特朗普应与国会合作，设立一项由4000亿美元资金支持的“DOGE分红”或税收退税支票，这笔资金相当于DOGE2万亿美元节省目标的20%。

　　菲什巴克估计，如果将节省的资金分配到纳税家庭，每户可能收到5000美元。目前尚不清楚DOGE已经节省了多少钱。特朗普在他的第一个任期内曾发放刺激支票，这些支票在新冠疫情重创美国经济时分发给了美国人。

　　马斯克的团队正努力在联邦机构实施大幅度的预算削减和裁员。这位亿万富翁、特斯拉首席执行官表示，他削减2万亿美元联邦支出的目标是“最理想的结果”。马斯克称“DOGE分红”不会引发通胀，因为资金完全来自开支削减，且受惠群体多为有储蓄倾向的纳税人。

　　马斯克坐在特朗普演讲的前排，当特朗普介绍他时，他获得了全场起立鼓掌。特朗普称赞马斯克是一个“智商极高的人”。“现在，他也有他的缺点，我可以告诉你，但不算太多，”特朗普说。

　　特朗普政府正推进解雇更多联邦工作人员的计划。据知情人士透露，美国国税局计划于周四开始裁员至少6000人。《纽约时报》早些时候报道了可能被解雇的员工人数。

　　这场迈阿密峰会召开之际，特朗普呼吁沙特在美国投资1万亿美元。特朗普与沙特关系密切。他第二任期内首次与外国领导人的通话就是与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼进行的。特朗普的女婿贾里德·库什纳也参加了周三的峰会，他用来自沙特主权财富基金的20亿美元投资创办了一家私募股权公司。

　　作为总统的首批行动之一，特朗普签署了一项行政命令，要求财政部和商务部设立一个美国主权财富基金，他建议该基金可用于收购TikTok。TikTok首席执行官周受资是迈阿密峰会的演讲者之一。

　　“美元微笑理论”提出者、Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen等人认为，现在看好中国股票和中国经济的理由比看衰的理由要多得多，中国股票可能再次成为可投资对象。随着中国经济从谷底回升，预计中美两国的增长将趋同，人民币兑美元也将走强。

　　Stephen Jen和公司高级投资组合经理Monica Wang在一份报告中表示，中国在持续放松监管，采取措施重振企业家的“动物精神”。

　　由于中国的治理结构和政治制度，监管渠道在中国更为有效。

　　中国占全球制造业的35%左右，是美国的三倍，与其后的10个国家总和大致相当。

　　DeepSeek敲响了投资者误判中国制造业和技术实力的警钟，而疫情之前中国已在人工智能领域处于全球领先。

　　中国一线房地产市场出现复苏的迹象；家庭储蓄率从通常的不到40%飙升至目前的44%，这表明如果条件合适，消费增长空间巨大。

　　中国债券和人民币表现坚挺。尽管西方投资者在撤出中国，但中国境内债券2024年上涨超过8%，2021年以来上涨17%，远超美国国债。

　　强烈反对人民币将大幅贬值的观点。中国出口商大量囤积美元（目前可能达到2-3万亿美元）或对美元/人民币构成重大下行风险。

　　与全球平均水平相比，中国股市的盈利增长更高，但市盈率更低。香港恒生指数和中国成长股皆是如此。二者估值差距约为4.3万亿美元。如果中国投资者信心能够恢复，这一“中国折扣”可以部分消除。

　　全球投资者对中国资产的配置仍然不足，目前外资仅持有8%的中国股票和2.7%的中国债券。当投资中国资产的经济和金融理由变得充分时，西方的机构投资者只需要一个政治借口，就能再次回到中国。

智通财经注意到，人形机器人领域正逐渐成为各大科技巨头角逐的新战场。特斯拉(TSLA.US)作为电动汽车领域的领军企业，其在人形机器人领域的布局与发展备受关注。近期，摩根士丹利发布的研报对特斯拉在人形机器人领域的竞争地位以及相关市场动态进行了深入分析。

人形机器人行业的竞争格局与市场潜力

美国人形机器人初创公司Figure AI正在洽谈新一轮15亿美元的融资，若交易完成，其估值将达395亿美元。这一估值不仅较2024年2月B轮融资后的26亿美元增长超15倍，还使其超越福特(约370亿美元)，与Stellantis(397亿美元)处于同一量级，跻身全球估值最高的十大未上市初创公司之列。Figure AI的快速估值跃升反映出市场对通用人形机器人技术前景的强烈信心。

特斯拉的行业角色与Optimus潜力

摩根士丹利指出，人形机器人作为“具身AI”（Embodied AI）的重要载体，因其任务通用性、自主学习能力（通过人类示范与仿真训练）成为资本关注焦点。尽管Figure AI的崛起可能对特斯拉的Optimus项目构成竞争，但报告认为该领域并非“赢家通吃”，更可能呈现多企业共存的局面，类似传统汽车或机械制造业。

研报强调，特斯拉仍是西方市场人形机器人技术的主要推动者。Optimus若成功商业化，可能颠覆劳动力密集型行业。摩根士丹利测算，Optimus每替代美国1%的劳动力(按2024年基准)，可为特斯拉股价带来约100美元的净现值(NPV)。尽管当前估值未明确计入Optimus贡献，但Figure AI的高估值事件有望提升投资者对整个人形机器人赛道可行性的认可，间接利好特斯拉股价。

大摩给予特斯拉“增持”评级，目标价430美元。这个估值基于五大业务板块的加权估值：1）核心汽车业务（86美元/股）：假设2030年销量520万辆，EBITDA利润率16.1%，采用14倍远期EBITDA倍数；2）网络服务（172美元/股）：预计2040年服务订阅渗透率达65%，单用户收入（ARPU）为200美元；3）移动出行（90美元/股）：按贴现现金流模型，假设2040年运营750万辆自动驾驶出租车，每英里收入1.46美元；4）能源业务（65美元/股）：覆盖太阳能与储能产品线；5）第三方供应商（17美元/股）：包括电池、驱动系统等对外销售。

Meta的入局与数据优势

Meta近期宣布在Reality Labs部门组建人形机器人团队，初期聚焦家用场景，长期计划开发专用AI模型与传感器。值得注意的是，Meta的Ray-Ban智能眼镜可实时捕获海量视觉数据，大摩援引计算机视觉专家观点称，此类数据对训练光学神经网络具有重要价值，尤其在模拟人类视角的环境交互方面。不过，数据带宽限制与隐私问题可能制约其应用效率。

总结

人形机器人领域正吸引着越来越多的科技巨头和初创企业的参与，市场竞争日益激烈。Figure AI 的快速崛起和 Meta 的积极布局都显示出这一领域的巨大潜力。大摩强调，特斯拉作为行业内的领军企业之一，仍是西方市场人形机器人技术的主要推动者。

智通财经注意到，人形机器人领域正逐渐成为各大科技巨头角逐的新战场。特斯拉(TSLA.US)作为电动汽车领域的领军企业，其在人形机器人领域的布局与发展备受关注。近期，摩根士丹利发布的研报对特斯拉在人形机器人领域的竞争地位以及相关市场动态进行了深入分析。

人形机器人行业的竞争格局与市场潜力

美国人形机器人初创公司Figure AI正在洽谈新一轮15亿美元的融资，若交易完成，其估值将达395亿美元。这一估值不仅较2024年2月B轮融资后的26亿美元增长超15倍，还使其超越福特(约370亿美元)，与Stellantis(397亿美元)处于同一量级，跻身全球估值最高的十大未上市初创公司之列。Figure AI的快速估值跃升反映出市场对通用人形机器人技术前景的强烈信心。

特斯拉的行业角色与Optimus潜力

摩根士丹利指出，人形机器人作为“具身AI”（Embodied AI）的重要载体，因其任务通用性、自主学习能力（通过人类示范与仿真训练）成为资本关注焦点。尽管Figure AI的崛起可能对特斯拉的Optimus项目构成竞争，但报告认为该领域并非“赢家通吃”，更可能呈现多企业共存的局面，类似传统汽车或机械制造业。

研报强调，特斯拉仍是西方市场人形机器人技术的主要推动者。Optimus若成功商业化，可能颠覆劳动力密集型行业。摩根士丹利测算，Optimus每替代美国1%的劳动力(按2024年基准)，可为特斯拉股价带来约100美元的净现值(NPV)。尽管当前估值未明确计入Optimus贡献，但Figure AI的高估值事件有望提升投资者对整个人形机器人赛道可行性的认可，间接利好特斯拉股价。

大摩给予特斯拉“增持”评级，目标价430美元。这个估值基于五大业务板块的加权估值：1）核心汽车业务（86美元/股）：假设2030年销量520万辆，EBITDA利润率16.1%，采用14倍远期EBITDA倍数；2）网络服务（172美元/股）：预计2040年服务订阅渗透率达65%，单用户收入（ARPU）为200美元；3）移动出行（90美元/股）：按贴现现金流模型，假设2040年运营750万辆自动驾驶出租车，每英里收入1.46美元；4）能源业务（65美元/股）：覆盖太阳能与储能产品线；5）第三方供应商（17美元/股）：包括电池、驱动系统等对外销售。

Meta的入局与数据优势

Meta近期宣布在Reality Labs部门组建人形机器人团队，初期聚焦家用场景，长期计划开发专用AI模型与传感器。值得注意的是，Meta的Ray-Ban智能眼镜可实时捕获海量视觉数据，大摩援引计算机视觉专家观点称，此类数据对训练光学神经网络具有重要价值，尤其在模拟人类视角的环境交互方面。不过，数据带宽限制与隐私问题可能制约其应用效率。

总结

人形机器人领域正吸引着越来越多的科技巨头和初创企业的参与，市场竞争日益激烈。Figure AI 的快速崛起和 Meta 的积极布局都显示出这一领域的巨大潜力。大摩强调，特斯拉作为行业内的领军企业之一，仍是西方市场人形机器人技术的主要推动者。

　　来源：智通财经网

　　摩根士丹利策略师不再看空中国股市，跟随华尔街同行预测，受中国人工智能（AI）进步的推动，中国股市将出现更可持续的上涨。

　　Laura Wang及其同事现在建议对这一资产类别给予“与大市持平”评级，并预计MSCI中国指数到2025年底将达到77点。这一目标高于此前的63点，也意味着该指数有望比周三的收盘价再上涨4%。本月早些时候，该指数进入了牛市。

　　策略师们在周三的一份报告中写道：“中国股市（尤其是离岸市场）终于发生了结构性的质变。这让我们比去年9月股市上涨时更加确信，MSCI中国近期的改善是可以持续的。”

　　对于长期以来一直对中国股市持怀疑态度的摩根士丹利而言，此次上调评级是一个值得注意的转折点，也表明全球投资者对待这个市场的方式可能正在发生根本性转变。即使在去年10月，当中国的货币刺激政策引发全球范围内的反弹时，摩根士丹利的态度也几乎没有变化——只是缩减了减持头寸。

　　本周早些时候，高盛上调了MSCI中国指数的目标，摩根大通和瑞银集团也发布了看涨观点。

　　摩根士丹利策略师指出，企业为提升股价所做的努力，包括回购，以及监管从“整顿到振兴”的转变，以及中国的AI能力，都是推动评级上调的因素。

　　另外，该行还将恒生国企指数的目标点位从6970上调至8600，恒生指数从19400上调至24000，维持对沪深300指数4200点的预测。