收盘：美股周五收高 但在2月份录得跌幅

　　原油在2月份创出去年9月以来最大单月跌幅，因为关税威胁降低了投资者的风险偏好，推高了美元，也给能源需求前景蒙上阴影。

　　WTI原油期货周五下跌近1%，收于每桶70美元下方，2月份累计下跌3.8%。特朗普确认3月4日开始对从加拿大和墨西哥进口的商品加征关税，这两个国家是美国最大的石油供应国。

　　受美国鹰派贸易政策和疲弱经济数据的拖累，原油已经连续六周下跌。道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示，被称为商品交易顾问的算法驱动型投资者正抓住市场低迷的机会自12月下旬以来的首次建立石油净空头头寸。

　　潜在的关税可能对原油价格产生复杂的影响。美国的炼油厂严重依赖来自加拿大和墨西哥的进口石油，因此征税可能会提高石油成本。与此同时，对所有其他商品加关税又对经济增长、消费者信心和能源消费构成风险。

　　美国试图斡旋俄罗斯与乌克兰停火的努力周五加剧了市场波动。特朗普与乌克兰总统泽连斯基的会晤不欢而散，双方未能签署矿产资源协议。

　　4月交割的WTI原油期货下跌0.8%，结算价报每桶69.76美元。

　　周五到期的4月布伦特原油下跌1.2%，报73.18美元。

　　交投更活跃的5月合约跌至72.81美元。

　　美国总统唐纳德·特朗普猛烈抨击华盛顿各政府机构之时，他在首个任期内最喜欢攻击的目标之一——美联储——却相对安然。

　　情况当然随时可能会变。而且，特朗普重返白宫以来，他确实曾经呼吁过降低利率、批评美联储未能遏制通胀，评价美联储不太擅长监管。不过，对于一位曾把美联储官员称作“笨蛋”的总统来说，这些言论实属温和。

　　值得注意的是，特朗普把1月决定维持利率不变——这似乎会成为美联储在一段时间内的立场——称作“正确的做法”。他没有重申他在首个任期内开掉主席杰罗姆·鲍威尔的愿望。即使是一项为了让独立机构就范的行政命令也避开了货币政策。美国财政部长斯科特·贝森特希望把重点放在降低长期利率，而不是美联储设定的隔夜利率——而且特朗普似乎也同意。

2017年 特朗普和鲍威尔在白宫

　　这样的“休战”对投资者来说是个好消息，因为他们担心特朗普可能削弱世界上最强央行的自主权，从而动摇对美国市场的信心。这也与新政府在许多其他领域，从国内公共部门到长期盟友，的破坏性做法大相径庭。

　　市场观察人士对此有两种比较明确的解释。其一是，贝森特及白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett等其他助手发挥了安抚作用，说服特朗普不要干预美联储的利率政策，而是着重于更接近行政部门传统职权范围的政策。

　　“对老板的影响”

　　在主张降低支出和税收、积极使用关税和提高能源产量将刺激经济增长、削减预算赤字和降低通胀这方面，贝森特一直是最直言不讳的政府官员之一。他们认为，这将使得企业和家庭的借贷成本保持低位，指出衡量成功与否的标准是10年期美国国债收益率，而不是美联储的政策利率。

　　“在关注长期利率方面，贝森特对他的老板可能有一些影响力，”Evercore ISI的Krishna Guha在给客户的报告中写道，“这至少在短期内缓和了美联储与新政府之间的紧张关系”，有助于对收益率施加下行压力。

　　债市不久前的历史表现为贝森特的观点提供了一些支持。美联储2024年最后几个月降息时，从50个基点开始，10年期美国国债收益率逆向而行。

　　而这些是对实体经济借贷成本影响最大的利率——从住房抵押贷款和汽车贷款到公司信贷——因此这段经历让那种以为对美联储指手画脚就能简简单单解决问题的想法难以站稳脚跟。

　　尽管如此，对美联储政策的预期仍然是美国国债利率最大的决定因素，就算不是唯一因素。本月的上涨已推动10年期美国国债收益率下跌，迈向4.2%，比1月高点低逾0.5个百分点。交易员表示，这主要是因为押注美联储将转而担心经济放缓。周五公布的数据显示美国实际消费支出创近四年来最大降幅，这可能会加剧这种担忧。

　　更有甚者，许多分析师怀疑特朗普和贝森特的经济计划是否真能像他们声称的那样有利于降低借贷成本。

　　特朗普政府的政策“不会降低10年期收益率，”Brown Brothers Harriman市场策略全球主管Win Thin表示，“关税会推升通货膨胀，毫无疑问，”他说。在共和党领导的国会致力于减税的情况下，“我们正在关注未来的财政刺激措施。它会引发通胀，因为我们已经处于充分就业状态。”

　　对特朗普相对沉默的另一种解释是，要求低息资金现在会带来更高的政治风险，而经济意义不大。当前背景跟他第一个任期时相比已经大变样，彼时美国高通胀只存在于遥远的回忆里。疫情后，物价飙升冲击了美国人的生活，而且特朗普赢得大选是因为他承诺会平抑物价。

　　“现在这个时候不插手美联储比较容易，因为通胀高企、劳动力市场强劲、经济稳健、市场活跃，”德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示。情况可能会变，假如就业趋弱，而通胀仍然高于目标的话，而这两个方面均现警讯。“这可能会让特朗普政府重新对美联储持批评态度，”Luzzetti表示。

　　贝森特与特朗普不同，他明确表示他不会评论货币政策。“我们关注的不是美联储是否会降息，”他2月5日表示，“我认为10年期是值得关注的重要价格。这是抵押贷款。是长期的资本形成。”

贝森特本周出席新内阁首次会议

　　自去年加入特朗普的竞选阵营以来，这位财政部长一直在这个问题上游说他的老板。知情人士称，在闭门会议和竞选期间，他带头努力向特朗普传达这样的信息，即围绕他对美联储的关切传达稳定信号最符合他的利益。

　　知情人士称，贝森特成功说服了特朗普：立即试图开掉鲍威尔会引发市场和宪法危机，这不值得。他的理由如下：鲍威尔将于2026年年中任期届满，特朗普将有充足的时间来塑造美联储，而且，围绕美联储独立性的激烈斗争可能会阻止高素质候选人接任该职。

　　6月份，特朗普曾公开表示他会让鲍威尔做满任期，他在赢得大选后重申了这一承诺。贝森特和鲍威尔本月开始每周会晤，这是两大机构之间的长期传统。财政部没有回复置评请求。

　　“终极制约”

　　在核心的利率决策任务之外，有迹象表明，美联储正在特朗普的压力下做出转变—— 例如在监管工作上做出让步。这可能是为了在货币政策独立性之争爆发时为央行“预留弹药”。

　　Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel认为，即使“休战”开始打破，除了特朗普高级经济助理的直觉之外，还有一个关键因素可能会阻止特朗普过度施压。他指的是金融市场，特朗普常常把其当作成绩单。

　　“如果市场嗅到政策受损，或者错误的政策就位，或者总统真的冲进Eccles大楼要求在联邦公开市场委员会（FOMC）有个席位，则市场可能会作出非常负面的反应，”Spindel表示，“这可能会提供终极制约。”

　　美国WTI油价周五下跌，并创下2024年11月以来的首次月度下跌。市场正为华盛顿的关税威胁和伊拉克恢复库尔德斯坦地区石油出口的决定做好准备。

　　围绕石油输出国组织及其盟友（OPEC+）4月复产计划的不确定性、以及乌克兰和平谈判的进展，也打压了投资者情绪。

　　纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油期价下跌59美分，跌幅为0.84%，收于每桶69.76美元。按照最活跃合约计算，WTI原油本月下跌3.8%。

　　根据伊拉克石油部的一份声明，巴格达将在未来几个小时内宣布恢复通过伊拉克-土耳其管道从半自治的库尔德斯坦地区出口石油。

　　伊拉克将通过国家石油营销商SOMO每天出口185000桶石油，而且这个数量将逐渐增加。

　　北京时间1日凌晨，美股周五尾盘维持小幅上涨局面，但三大股指在2月份均有可能录得跌幅。美国核心PCE年率符合预期，实际消费支出一年来首次下滑。市场关注该数据对美联储货币政策轨迹预期可能产生的影响。

　　道指涨163.14点，涨幅为0.38%，报43402.64点；纳指涨67.73点，涨幅为0.37%，报18612.15点；标普500指数涨24.67点，涨幅为0.42%，报5886.24点。

　　最近的多份报告表明美国经济停滞不前，再加上市场担心英伟达与微软等科技公司的人工智能基础设施开支可能超支，这些因素均使美股三大股指在2月份可能录得跌幅。

　　标普500指数在过去六个交易日中有五个交易日下跌，并可能创下自2024年4月以来的最大单月跌幅，而以科技股为主的纳斯达克指数从历史高点下跌超过8%，可能创下自2023年9月以来的最大单月跌幅。

　　美股周四大幅走低，令2025年整体转入下行，之前美国总统特朗普称将在3月4日按计划对加拿大和墨西哥商品征收25%关税。与今年前两个月的其他几次回调不同的是，这一次下跌之际逢低买入的人明显缺席。

　　贸易方面的负面消息接连不断，市场情绪也迅速恶化之际，逢低买盘却不见踪影。高盛分析师周五表示：“这就像一场‘疯狂的标题新闻轮盘赌’。想象一下，每个人都希望押注反弹，但现在关税即将来临，再加上仓位和技术面因素，整个动态还没有很好地达到可以遵循‘传统剧本’的程度。”

　　Pepperstone高级研究策略师Michael Brown表示：“我们几乎处于这样一种情况，新闻消息多到让交易员瘫痪，以至于他们不知道该关注什么，尤其是关于特朗普的消息——很难确定他说的哪些是谈判策略，哪些才是严肃的政策提案。”

　　他表示：“鉴于特朗普政策不确定性的程度之高，减轻仓位确实是有意义的，尤其是要减轻高风险资产的仓位。”

　　周五早间，美国投资者迎来了备受关注的消费开支价格指数（PCE）报告。

　　美国商务部报告显示，由于对特朗普总统关税计划的担忧加剧，1月份通货膨胀压力略有缓解。个人消费支出价格指数是美联储首选的通胀衡量指标，该指数环比上涨0.3%，同比上涨2.5%。

　　剔除食品和能源后，核心个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，同比上涨2.6%。

　　核心个人消费支出价格指数是美联储官员首选的通胀指标，被视为更能反映长期通胀趋势。

　　周五的报告对于试图衡量央行下一步政策举措的投资者来说至关重要，因为政策制定者在评估特朗普新政府的政策可能对经济产生的潜在通胀影响时重申了对利率的鹰派立场。

　　上述数据均符合接受道琼斯调查的经济学家普遍预期，可能会使美联储暂时维持利率不变。

　　而根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，交易员认为美联储将在7月份今年首次降息，将借贷成本下调25个基点。

　　美联储官员发言呼吁“保持耐心”。克利夫兰联储行长哈马克表示，目前的利率并未达到 “实质性限制” 的程度，官员们应在一段时间内维持利率稳定，等待有证据表明通胀正回归到2%的目标。

　　哈马克传达的信息与周四发表讲话的其他多位美联储官员的观点相契合。尽管他们对经济前景的谨慎程度各不相同，但没有人暗示近期有降息的打算。

　　哈马克还指出，监测通胀预期和其他指标对于评估金融环境是否与美联储抑制物价上涨的努力相符至关重要。她在周四表示：“我认为，在评估未来道路时，货币政策有耐心等待的空间。这很可能意味着在一段时间内维持联邦基金利率稳定。”

　　市场还在关注特朗普的关税政策及其影响。

　　美国总统特朗普周四威胁称，他提议的对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于下周二（3月4日）生效。他还表示将对从中国进口的商品额外征收10%的关税。

　　特朗普还暗示，美国和英国可以在没有关税的情况下达成贸易协议，并在本周早些时候暗示将很快宣布对欧盟征收新税。

　　在特朗普发出最新关税威胁后，投资者纷纷涌向安全资产，比特币继续暴跌并跌破8万美元关口，延续自1月以来的跌势，跌幅超过25%。美元小幅上涨，美国国债收益率上升，美国10年期国债收益率降至约4.23%，为去年12月以来的最低水平。

　　经济学家表示，关税可能会伤害美国经济增长，推升通胀，并可能导致墨西哥和加拿大的经济衰退。

　　新加坡银行外汇策略师Sim Moh Siong表示：“市场正在从对关税问题的麻木状态中被震醒。”

　　焦点个股

　　英伟达受到关注，昨日该股收盘重挫8.5%。该公司最新发布的财报强劲，但未能令投资者感到满意。

　　此外有消息称英伟达股票遭到大笔期权看空。一名交易员在周四下午买入了30多万份合约，押注英伟达股价到3月7日将跌至115美元，这意味着英伟达股价将较周四收盘价下跌超4%，而该股股价上一次达到这一水平是在去年9月中旬。

　　英伟达在周三美股盘后公布的2025财年第四财季业绩依旧超出市场预期，却不及以往的惊艳表现，且对2026财年第一财季的指引喜忧参半。因此，对英伟达的看空押注很可能加剧了该股周四的疲软。

　　数据显示，通用汽车第四季度在美国电动汽车市场的份额达到了12%，相较于上年同期翻了一番，仅次于特斯拉的44.4%。分析师认为，通用汽车电动汽车销量的飙升，得益于其竞争车型数量的不断增加，从入门级到高端车型，为客户提供了比竞争对手更多的电动汽车选择。

　　微软周五宣布，已有21年历史的Skype通话和消息服务将于5月关闭。这家软件公司正鼓励Skype用户迁移至其免费的Teams应用程序。

　　Skype在2000年代初因让人们无需向电话公司付费就能通话而受到关注，但在移动时代却遭遇挫折，并且在疫情期间也没有迎来重大的复兴。鉴于还有许多其他的聊天和通话选择，一些人甚至已经忘了Skype仍然存在。

　　苹果本周宣布了一项重大计划，计划未来四年内在美国投资超过5000亿美元，预计将新增约2万个就业岗位，24家工厂。

　　戴尔科技第一财季营收及调整后EPS指引低于预期。

　　Rigetti Computing等量子计算概念股普遍走高。

　　晶科能源去年净利润同比大幅下降超九成。

　　加拿大外交部长Melanie Joly表示，对加拿大及其盟友来说，跟乌克兰总统泽连斯基合作、为乌克兰达成良好和平协议很重要。

　　“他表现出了卓越的领导才能和勇气。他永远不会满足于一份糟糕的协议，”Joly谈到泽连斯基时表示，“对我们来说，重要的是，确保我们在这方面与他和我们的盟友合作。”

　　她表示，重要的是就结束冲突进行外交对话，达成一项良好的协议。

　　她在大温哥华贸易委员会的活动上发表了上述评论。此前不久，美国总统唐纳德·特朗普取消了与泽连斯基在华盛顿的新闻发布会，称这位乌克兰领导人“不尊重美国”。

　　“我们处于安全危机，”Joly表示。

　　MSCI新兴市场货币指数一度下跌0.4%，此前美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在椭圆形办公室发生争执。

　　特朗普后来在社交媒体上发文称，泽连斯基“可以在为和平做好准备时回来”。

　　匈牙利福林兑美元一度下跌2.3%，在彭博追踪的一篮子新兴市场货币中跌幅居前。