Adobe、特斯拉、维多利亚的秘密

　　北京时间8日凌晨，美股周五午盘走低，科技股领跌。三大股指本周均将录得跌幅。交易员继续关注特朗普贸易政策的不确定性。美国2月非农就业数据不及预期，机构称其将支持美联储6月降息。美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话。

　　道指跌296.45点，跌幅为0.70%，报42282.63点；纳指跌227.14点，跌幅为1.26%，报17842.12点；标普500指数跌52.83点，跌幅为0.92%，报5685.69点。

　　美国劳工统计局周五报告称，2月非农就业人数增长15.1万，不及预期值16万，前值为14.3万人。2月失业率为4.1%，高于预期值和前值的4%。平均时薪环比增长0.3%，符合市场预期。

　　具体来看，医疗保健和社会援助继续保持强劲的招聘势头。而制造业和零售业就业增长则相对疲软。

　　分析认为，就业报告进一步证实了美国就业市场正在软化的趋势。近期通胀数据表现出粘性，消费者支出开始放缓，如果这一趋势持续，可能会促使企业重新评估其招聘计划。这增加了市场对美国经济可能面临滞胀的担忧。

　　经济学家Augusta Saraiva认为，2月份的就业数据喜忧参半。就业增长表明美国经济仍具有一定的韧性，但失业率上升也提醒人们关注潜在的经济风险。

　　美联储官员此前表示，在恢复降息之前，希望看到通胀持续缓解的更多证据，包括下周即将公布的CPI数据。分析认为，考虑到特朗普政府政策带来的高度不确定性，交易员仍预计美联储今年将降息约75个基点。

　　GDS财富管理公司的Glen Smith称，2月非农报告支持美联储6月降息。

　　他认为，2月份的非农就业数据可能会改变美联储今年的利率路径。但他指出，该报告仍然没有考虑到美国政府效率部（DOGE）的大部分裁员情况。他说，美联储有可能在6月降息。

　　周四美股主要平均指数重回抛售模式。尽管美国总统特朗普就其关税政策作出最新让步，但仍然未能安抚投资者。蓝筹股道指收盘下跌超过400点，纳斯达克综合指数进入修正区域，收盘较其高点下跌超过10%。

　　经历周四美股暴跌后，美股三大平均指数将录得2024年9月以来最糟糕的一周。本周迄今，标普500指数已经下跌3.6%，道指下跌2.9%。纳斯达克指数表现最差，其跌幅高达4.1%。

　　随着特朗普的关税政策引发投资者对美国未来经济增长放缓和通胀提高的担忧，数月来美股一直处于过山车状态。

　　特朗普周四表示，对于从加拿大和墨西哥进口的、符合北美贸易协定（USMCA）一系列商品将免征关税，直至4月2日。但特朗普的这一妥协措施，不足以推动美股反弹。

　　特朗普预计将在4月2日之后公布“对等关税”计划，针对全球多个国家及特定行业实施新的关税。

　　特朗普贸易政策的不确定性令市场人士感到困扰。

　　哈里斯金融集团管理合伙人杰米-考克斯表示：“市场正在全面评估特朗普关税政策的影响。但特朗普的关税目标不断变化、瞬间转变时，这真的很难做到。”

　　伦敦Singer Capital Markets的市场策略师Jamie Constable表示：“白宫的政策每天都在变，尤其是贸易政策反复无常，这给美股带来了巨大的不确定性。”

　　Pepperstone集团研究主管Chris Weston表示：“市场对特朗普政府的政策方向充满困惑。虽然没有明显的恐慌迹象，但基金和短线交易账户纷纷削减股票风险敞口。”

　　比特币遭到抛售，周五早间最多下跌5.7%，而此前受到特朗普关注的另外四种加密货币均下跌至少3%。市场对比特币储备政策的失望导致了这轮抛售。

　　特朗普周四签署的一项行政命令表明，美国政府不会使用纳税人的资金来建立比特币战略储备。相反，该储备将由联邦政府已经持有的比特币构成。这一消息让市场感到失望，因为投资者此前预计政府可能会直接购买比特币，从而推高价格。

　　Revo Digital Family Office首席投资官Zann Kwan表示：“比特币的下跌，主要是因为特朗普的行政令明确表示不会额外购买比特币。”

　　焦点个股

　　据媒体报道，微软正在开发自己的人工智能（AI）推理模型，以与OpenAI竞争，并可能将其出售给开发者。微软已经开始测试Xai、Meta Platforms和DeepSeek等不同来源的模型，作为Copilot中潜在的OpenAI替代品。

　　台积电CEO称今明两年产能已被订满。

　　博通股价大涨，该公司在周四收盘后宣布第一财季业绩超预期，并发布了积极的AI芯片需求展望。

　　拜耳公司正在寻求股东批准，计划发行新股，金额相当于其当前股本的35%。

　　劳埃德公司据称计划将IT岗位转移到印度。

　　机构预测将受益于公有云消费的大幅增长。

　　小鹏汽车创始人、董事长何小鹏称，将坚定投入智能驾驶、AI大模型等。

　　理想汽车旗下首款纯电SUV理想i8今年7月将发布上市。

　　蔚来推出换电车型专享补贴，至高补贴1万元/台。

　　来源：华尔街见闻

　　微软要自研AI模型，“超车”OpenAI？

　　美东时间3月7日，据The Information报道，自从微软内部AI部门负责人——Mustafa Suleyman接手微软AI业务以来，他肩负着一项艰巨而矛盾的任务：既要维持微软与OpenAI的合作关系，又要推动微软在AI领域实现自主可控。

　　但在这个竞争激烈的市场里，微软真的能在AI赛道上摆脱OpenAI的影响吗？

　　目前，微软已向OpenAI投资超过130亿美元，换取部分收入分成，并获得OpenAI技术的使用权。但这场合作并非一帆风顺。

　　据知情人士称，去年秋天的一次视频会议上，Suleyman要求OpenAI提供关于其最新AI模型o1的详细技术文档，尤其是模型在回答用户问题前的“思维链”推理过程。

　　然而，OpenAI拒绝透露这些核心机密，这让Suleyman十分不满，甚至在会议中直接提高嗓门，指责OpenAI未履行合作协议，最终愤怒地提前结束通话。

　　这一事件暴露了微软与OpenAI之间的深层矛盾。微软既需要依赖OpenAI提供核心 AI 技术，又不愿长期受制于人。因此，Suleyman的任务，就是在维持合作的同时，让微软AI业务实现独立发展。

　　微软的AI反击战：打造自有模型“MAI”

　　为了摆脱对OpenAI的依赖，Suleyman组建了一支AI研究团队，并由他的副手Karén Simonyan领导，专注于开发微软自研AI模型MAI。

　　据知情人士透露，MAI模型在多个AI评测标准上的表现几乎媲美OpenAI和Anthropic的领先模型，并且正在开发能够直接与OpenAI竞争的推理模型，采用与OpenAI相似的“思维链”推理技术，以提升AI解决复杂问题的能力。

　　Suleyman的团队已经开始在Microsoft Copilot产品中测试MAI模型，试图用自研技术替代OpenAI的模型。此外，微软还计划最早在今年晚些时候推出MAI的API，让外部开发者能够将微软AI模型集成到自己的应用程序中。这意味着，一旦该计划落地，微软将直接与OpenAI及其他AI实验室展开API市场的竞争。

　　与此同时，Suleyman还在测试OpenAI竞争对手的AI模型，以进一步分散风险。据知情人士透露，微软正在尝试 Anthropic、马斯克旗下xAI的模型，以及DeepSeek和Meta提供的开源模型，希望在AI领域保持更多选择。

　　Suleyman在接受采访时表示：

　　尽管微软AI团队在MAI研发上取得了一定突破，但微软的AI业务仍面临诸多挑战。

　　MAI模型的训练工作耗时近一年，期间经历了多次技术障碍、战略调整，甚至有高层因不认同Suleyman的管理和技术路线而离职。

　　与此同时，OpenAI 已经成功训练并发布了多个新模型，其技术进步速度仍远超微软。

　　AI初创企业投资人、风投人士Nathan Benaich直言：“从外部来看，微软AI部门成立一年后，仍不清楚它到底取得了哪些实质性成果。他们需要让Copilot成为ChatGPT的有力竞争者，但目前的战略仍然模糊。”

　　微软的AI业务年收入已突破130亿美元，比三个月前增长了30亿美元，但大部分收入仍来自OpenAI相关的Azure云计算业务和Office 365企业AI产品，而Suleyman负责的消费级AI产品（如Bing和Windows AI）在收入占比上仍然有限。

　　对此，Suleyman的回应是：

　　Suleyman上任后，微软AI战略正在从依赖OpenAI转向自主研发，但目前仍面临诸多挑战。OpenAI仍然遥遥领先，微软的AI产品在技术和市场认可度上仍需努力追赶。

　　未来，微软能否摆脱对OpenAI的依赖，打造真正具有竞争力的AI生态？这一答案，可能要到MAI模型正式落地后才能见分晓。

　　来源：华尔街见闻

　　据知情人士透露，微软AI负责人Suleyman致力于开发自研AI模型“MAI”，并计划逐步替换OpenAI在微软Copilot等产品中的核心技术。与此同时，微软正尝试Anthropic、xAI、DeepSeek等竞争对手的模型，以减少对OpenAI的依赖。但目前，MAI模型尚未公开发布，微软的AI业务仍主要依赖OpenAI贡献的Azure云计算业务。

　　微软要自研AI模型，“超车”OpenAI？

　　美东时间3月7日，据The Information报道，自从微软内部AI部门负责人——Mustafa Suleyman接手微软AI业务以来，他肩负着一项艰巨而矛盾的任务：既要维持微软与OpenAI的合作关系，又要推动微软在AI领域实现自主可控。

　　但在这个竞争激烈的市场里，微软真的能在AI赛道上摆脱OpenAI的影响吗？

　　目前，微软已向OpenAI投资超过130亿美元，换取部分收入分成，并获得OpenAI技术的使用权。但这场合作并非一帆风顺。

　　据知情人士称，去年秋天的一次视频会议上，Suleyman要求OpenAI提供关于其最新AI模型o1的详细技术文档，尤其是模型在回答用户问题前的“思维链”推理过程。

　　然而，OpenAI拒绝透露这些核心机密，这让Suleyman十分不满，甚至在会议中直接提高嗓门，指责OpenAI未履行合作协议，最终愤怒地提前结束通话。

　　这一事件暴露了微软与OpenAI之间的深层矛盾。微软既需要依赖OpenAI提供核心 AI 技术，又不愿长期受制于人。因此，Suleyman的任务，就是在维持合作的同时，让微软AI业务实现独立发展。

　　微软的AI反击战：打造自有模型“MAI”

　　为了摆脱对OpenAI的依赖，Suleyman组建了一支AI研究团队，并由他的副手Karén Simonyan领导，专注于开发微软自研AI模型MAI。

　　据知情人士透露，MAI模型在多个AI评测标准上的表现几乎媲美OpenAI和Anthropic的领先模型，并且正在开发能够直接与OpenAI竞争的推理模型，采用与OpenAI相似的“思维链”推理技术，以提升AI解决复杂问题的能力。

　　Suleyman的团队已经开始在Microsoft Copilot产品中测试MAI模型，试图用自研技术替代OpenAI的模型。此外，微软还计划最早在今年晚些时候推出MAI的API，让外部开发者能够将微软AI模型集成到自己的应用程序中。这意味着，一旦该计划落地，微软将直接与OpenAI及其他AI实验室展开API市场的竞争。

　　与此同时，Suleyman还在测试OpenAI竞争对手的AI模型，以进一步分散风险。据知情人士透露，微软正在尝试 Anthropic、马斯克旗下xAI的模型，以及DeepSeek和Meta提供的开源模型，希望在AI领域保持更多选择。

　　Suleyman在接受采访时表示：

“这是一个竞争激烈且充满创造力的时代。我们正在测试、部署并优化来自所有主要AI实验室的模型，包括所有开源模型。这完全超出了外界的预期。”

　　尽管微软AI团队在MAI研发上取得了一定突破，但微软的AI业务仍面临诸多挑战。

　　MAI模型的训练工作耗时近一年，期间经历了多次技术障碍、战略调整，甚至有高层因不认同Suleyman的管理和技术路线而离职。

　　与此同时，OpenAI 已经成功训练并发布了多个新模型，其技术进步速度仍远超微软。

　　AI初创企业投资人、风投人士Nathan Benaich直言：“从外部来看，微软AI部门成立一年后，仍不清楚它到底取得了哪些实质性成果。他们需要让Copilot成为ChatGPT的有力竞争者，但目前的战略仍然模糊。”

　　微软的AI业务年收入已突破130亿美元，比三个月前增长了30亿美元，但大部分收入仍来自OpenAI相关的Azure云计算业务和Office 365企业AI产品，而Suleyman负责的消费级AI产品（如Bing和Windows AI）在收入占比上仍然有限。

　　对此，Suleyman的回应是：

“我们的目标不是短期内赢得AI竞赛，而是专注于未来10年的发展，让微软具备自主构建世界级AI模型的能力，同时在全球AI生态系统中占据主导地位。”

　　Suleyman上任后，微软AI战略正在从依赖OpenAI转向自主研发，但目前仍面临诸多挑战。OpenAI仍然遥遥领先，微软的AI产品在技术和市场认可度上仍需努力追赶。

　　未来，微软能否摆脱对OpenAI的依赖，打造真正具有竞争力的AI生态？这一答案，可能要到MAI模型正式落地后才能见分晓。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　本周，美国康涅狄格州民主党参议员、参议院常设调查小组委员会资深成员理查德·布卢门撒尔向维萨卡（Visa）施压，要求其提供与为埃隆·马斯克的社交媒体平台X提供支付服务的交易相关的详细计划和文件，因为X正准备推出一款数字钱包。

　　根据一封3月6日的信件内容，布卢门撒尔指出，马斯克在削弱美国消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau，简称CFPB，这个消费者监管机构将成为X公司支付服务“X Money”的主要监管者）方面所扮演的角色，是提出信息索取要求的原因之一。

　　布卢门撒尔写道：“鉴于X公司董事长兼首席技术官马斯克担任政府效率部负责人的特殊身份，以及他最近在削弱消费者金融保护局方面所起的作用……维萨卡有可能利用其新商业伙伴存在的严重利益冲突和不道德行为获利。”

　　1月下旬，维萨卡宣布已同意为X平台上的点对点支付提供支持。之后，这位来自参议院的信息索取要求成为了对运营着全球最大信用卡网络的维萨卡进行审查的初步迹象之一。在该交易披露数日后，马斯克的政府效率部的工作人员得以访问消费者金融保护局的数据系统，这引发了人们的指责，称马斯克想要削弱未来的监管机构，并且他可能会窃取与其刚刚起步的X Money服务的竞争对手的商业机密。

　　这封致维萨卡首席执行官瑞安·麦金纳尼的信件，还对这个以“机器人程序、诈骗行为和仇恨言论”著称的社交媒体网络能否防止诈骗和欺诈在其平台上泛滥表示怀疑。马斯克于2022年收购了这个当时名为推特（Twitter）的平台。

　　布卢门撒尔写道：“当X涉足金融领域时，这些担忧让人对它保护消费者免受欺诈和诈骗的能力产生了疑问。”

　　他表示：“作为全球最大的支付处理机构，维萨卡负有法律责任，要确保其网络免受诸如诈骗和欺诈、洗钱、资助恐怖主义等金融犯罪行为的侵扰。”

　　布卢门撒尔要求维萨卡详细描述其在X平台上实现支付功能的计划，包括该服务的商业模式，以及维萨卡在遵守有关洗钱和非法汇款的监管要求方面所承担的角色。

　　他还向维萨卡施压，要求其提供与该交易相关的“所有记录”，以及X公司、维萨卡、政府效率部（DOGE）和消费者金融保护局人员之间的通信记录。

　　维萨卡和X公司的代表没有立即发表评论。

　　在公布了强劲的第一季度收益和业绩预期，显示出人工智能需求持续旺盛后，博通的股价攀升了约5%。

　　这家芯片制造商公布的一季度调整后每股收益为1.60美元，营收为149.2亿美元。这超过了路孚特（LSEG）调查的分析师预期的每股1.49美元调整后收益和146.1亿美元营收。营收较一年前的119.6亿美元增长了25%。

　　美国银行分析师维维克·阿利亚称博通的业绩是“来自人工智能领军者的令人安心的动态”，也是“对人工智能市场情绪的积极解读”。

　　自ChatGPT推出以来，人工智能热潮席卷华尔街，博通从中受益，其股价在2024年翻了一倍多。自2025年初以来，由于依赖美国以外零部件的芯片制造商面临唐纳德·特朗普政府执政下的关税担忧，博通的股价已回调了约19%。

　　这些业绩为在本财报季面临严峻挑战的行业带来了一丝喘息之机。一些知名公司即使业绩超出预期，股价在公布业绩后仍出现下跌。美满科技（Marvell Technology）就是最新的例子，由于未达到一些较高的买方预期，其股价周四下跌20%，为2001年以来的最大跌幅。

　　除了第一季度业绩超预期，博通还对当前季度给出了乐观的业绩预期，预计营收为149亿美元。这超过了华尔街预测的147.6亿美元。第一季度净利润从一年前的13.3亿美元（每股28美分）增至55亿美元（每股1.14美元）。

　　摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在一份报告中写道：“在美满科技令人失望之后，本季度的业绩应该能带来一些慰藉，围绕（可服务目标市场）的乐观情绪，以及客户6和客户7的潜力……将让人对更长期的增长前景充满信心。”

　　博通以为支撑大型语言模型和先进人工智能工具的数据中心提供基础设施和连接解决方案而闻名。该公司在12月表示，正在为三家大型云客户开发定制人工智能芯片。首席执行官陈福阳周四还表示，博通已经与另外两家超大规模数据中心运营商“深度合作”，并正在与另外四家潜在客户合作开发定制芯片。

　　该公司在此期间的人工智能业务收入较去年增长77%，达到41亿美元。陈福阳表示，博通预计本季度人工智能半导体业务收入将达到44亿美元。人工智能业务销售来自该公司的半导体解决方案业务，该业务较去年增长11%，达到82.1亿美元。

　　北京时间7日晚，美股周五早盘小幅上扬，标普500指数上涨0.2%。交易员继续关注特朗普贸易政策的不确定性。美国2月非农就业人数增加15.1万，低于市场预期，失业率升至4.1%。机构称非农报告支持美联储6月降息。美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话。

　　道指涨45.05点，涨幅为0.11%，报42624.13点；纳指涨62.25点，涨幅为0.34%，报18131.51点；标普500指数涨11.36点，涨幅为0.20%，报5749.88点。

　　美国东部时间上午8：30，美国劳工统计局报告称，2月非农就业人数增长15.1万，不及预期值16万，前值为14.3万人。2月失业率为4.1%，高于预期值和前值的4%。平均时薪环比增长0.3%，符合市场预期。

　　具体来看，医疗保健和社会援助继续保持强劲的招聘势头。而制造业和零售业就业增长则相对疲软。

　　分析认为，就业报告进一步证实了美国就业市场正在软化的趋势。近期通胀数据表现出粘性，消费者支出开始放缓，如果这一趋势持续，可能会促使企业重新评估其招聘计划。这增加了市场对美国经济可能面临滞胀的担忧。

　　经济学家Augusta Saraiva认为，2月份的就业数据喜忧参半。就业增长表明美国经济仍具有一定的韧性，但失业率上升也提醒人们关注潜在的经济风险。

　　美联储官员此前表示，在恢复降息之前，希望看到通胀持续缓解的更多证据，包括下周即将公布的CPI数据。分析认为，考虑到特朗普政府政策带来的高度不确定性，交易员仍预计美联储今年将降息约75个基点。

　　GDS财富管理公司的Glen Smith称，2月非农报告支持美联储6月降息。

　　他认为，2月份的非农就业数据可能会改变美联储今年的利率路径。但他指出，该报告仍然没有考虑到美国政府效率部（DOGE）的大部分裁员情况。他说，美联储有可能在6月降息。

　　周四美股主要平均指数重回抛售模式。尽管美国总统特朗普就其关税政策作出最新让步，但仍然未能安抚投资者。蓝筹股道指收盘下跌超过400点，纳斯达克综合指数进入修正区域，收盘较其高点下跌超过10%。

　　经历周四美股暴跌后，美股三大平均指数将录得2024年9月以来最糟糕的一周。本周迄今，标普500指数已经下跌3.6%，道指下跌2.9%。纳斯达克指数表现最差，其跌幅高达4.1%。

　　随着特朗普的关税政策引发投资者对美国未来经济增长放缓和通胀提高的担忧，数月来美股一直处于过山车状态。

　　特朗普周四表示，对于从加拿大和墨西哥进口的、符合北美贸易协定（USMCA）一系列商品将免征关税，直至4月2日。但特朗普的这一妥协措施，不足以推动美股反弹。

　　特朗普预计将在4月2日之后公布“对等关税”计划，针对全球多个国家及特定行业实施新的关税。

　　特朗普贸易政策的不确定性令市场人士感到困扰。

　　哈里斯金融集团管理合伙人杰米-考克斯表示：“市场正在全面评估特朗普关税政策的影响。但特朗普的关税目标不断变化、瞬间转变时，这真的很难做到。”

　　伦敦Singer Capital Markets的市场策略师Jamie Constable表示：“白宫的政策每天都在变，尤其是贸易政策反复无常，这给美股带来了巨大的不确定性。”

　　Pepperstone集团研究主管Chris Weston表示：“市场对特朗普政府的政策方向充满困惑。虽然没有明显的恐慌迹象，但基金和短线交易账户纷纷削减股票风险敞口。”

　　比特币遭到抛售，周五早间最多下跌5.7%，而此前受到特朗普关注的另外四种加密货币均下跌至少3%。市场对比特币储备政策的失望导致了这轮抛售。

　　特朗普周四签署的一项行政命令表明，美国政府不会使用纳税人的资金来建立比特币战略储备。相反，该储备将由联邦政府已经持有的比特币构成。这一消息让市场感到失望，因为投资者此前预计政府可能会直接购买比特币，从而推高价格。

　　Revo Digital Family Office首席投资官Zann Kwan表示：“比特币的下跌，主要是因为特朗普的行政令明确表示不会额外购买比特币。”

　　焦点个股

　　据媒体报道，微软正在开发自己的人工智能（AI）推理模型，以与OpenAI竞争，并可能将其出售给开发者。微软已经开始测试Xai、Meta Platforms和DeepSeek等不同来源的模型，作为Copilot中潜在的OpenAI替代品。

　　台积电CEO称今明两年产能已被订满。

　　博通股价大涨，该公司在周四收盘后宣布第一财季业绩超预期，并发布了积极的AI芯片需求展望。

　　拜耳公司正在寻求股东批准，计划发行新股，金额相当于其当前股本的35%。

　　劳埃德公司据称计划将IT岗位转移到印度。

　　机构预测将受益于公有云消费的大幅增长。

　　小鹏汽车创始人、董事长何小鹏称，将坚定投入智能驾驶、AI大模型等。

　　理想汽车旗下首款纯电SUV理想i8今年7月将发布上市。

　　蔚来推出换电车型专享补贴，至高补贴1万元/台。