Nghịch lý doanh thu và lợi nhuận của Navico

MỚI

Nghịch lý doanh thu và lợi nhuận của Navico

Quý cuối cùng khả quan giúp CTCP Nam Việt (Navico, HOSE: ANV) ghi nhận doanh thu cả năm ở mức kỷ lục, cao hơn so với đỉnh năm 2022 nhưng lợi nhuận ở mức thấp nhất kể từ năm 2016.

Quý 4/2024 tiếp tục là một trong những giai đoạn kinh doanh tốt nhất của ANV, với doanh thu đạt hơn 1,360 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ. Mức tăng này chủ yếu đến từ sản lượng và giá bán cao hơn năm ngoái, theo giải trình của công ty thuỷ sản. Thế nhưng, lãi ròng chỉ đạt 5.9 tỷ đồng - rất khiêm tốn nếu so với thời kỳ đỉnh cao trên trăm tỷ đồng của năm 2022, cũng như các năm 2018, 2019.

Doanh thu ANV liên tục đi lên sau mỗi quý trong năm qua, luỹ kế 12 tháng theo đó tạo cột mốc mới với hơn 4,900 tỷ đồng. Lãi ròng chỉ hơn 48 tỷ đồng. Số này dù tăng khá tích cực so với cùng kỳ nhưng chưa thể sánh với mức 674 tỷ đồng của năm 2022, thậm chí còn thấp hơn mặt bằng lợi nhuận nhiều năm qua.

Dù doanh thu tăng trưởng khả quan, nhưng biên lợi nhuận gộp của ANV lại chịu sức ép lớn. Trong năm 2024, thị trường xuất khẩu trọng điểm của doanh nghiệp thuỷ sản là Trung Quốc đối mặt nhiều khó khăn, đặc biệt là sự sụt giảm tiêu dùng trong nửa đầu năm. Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho biết giá cá tra xuất sang thị trường này đã giảm đáng kể, trong khi phải cạnh tranh với cá minh thái Nga – một sản phẩm bị hạn chế xuất khẩu vào phương Tây.

Không chỉ vậy, chi phí vận chuyển đắt đỏ tiếp tục là gánh nặng lớn, đặc biệt về những tháng cuối năm. Trong năm qua, ANV đã chi khoảng 163 tỷ đồng cho vận chuyển, tăng đến 70%, đã "ăn mòn" đáng kể lợi nhuận. Một tín hiệu tích cực là lãi vay giảm mạnh.

ANV trước đó đặt mục tiêu doanh thu 5,000 tỷ đồng và lãi trước thuế 360 tỷ đồng. Trong khi doanh thu tiệm cận kế hoạch thì lợi nhuận chỉ mới đạt khoảng 22%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng.

Bước sang năm 2025, các nhà phân tích nhận định tiêu dùng tại Trung Quốc khả năng sẽ phục hồi và cải thiện nhẹ trên nền thấp của năm 2024, dù chậm. Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tổng lượng nhập khẩu cá tra tại Trung Quốc dự kiến tăng ở cả 2 phân khúc cá tra nguyên con và xẻ bướm – những sản phẩm chính của ANV.

Đồng quan điểm, Chứng khoán BIDV (BSC) dự báo giá cá tra sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2025, nhờ các chính sách kích cầu của Trung Quốc thấm sâu hơn vào nền kinh tế. Với dự báo lợi nhuận sau thuế của toàn ngành thủy sản có thể tăng 49% so với năm 2024, kỳ vọng dành cho ANV cũng sáng hơn.

MỚI

Top 2 ngành đáng chú ý trong BCTC quý 4/2024: Lựa chọn cổ phiếu hàng đầu

Đánh giá thị trường qua 4 biến số quan trọng nhất: vĩ mô nền kinh tế - yếu tố dòng tiền - vĩ mô ngành nghề - nội tại cổ phiếu.

Nội dung chính

- Cập nhật báo cáo tài chính quý 4/2024

- Phân tích STB VIB MBS HCM

Tôi sẽ liên tục cập nhật xu hướng Vnindex trong thời gian tới để đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp cho anh chị và các bạn

Thêm vào đấy, sẽ có những phần phân tích chuyên sâu ngành nghề và doanh nghiệp

Khuyến nghị mua bán, quản trị danh mục đầu tư:

MỚI

Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp thủy sản tăng mạnh năm 2025

SSI dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của VHC sẽ đạt 28% do giá bán bình quân sẽ dần cải thiện từ 3,15 USD/kg trong năm 2024 lên 3,30 USD/kg (+5%) trong năm 2025. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của ANV dự kiến sẽ phục hồi 104%

Nhìn lại năm 2024 cổ phiếu ngành thủy sản đã tăng 10,3%, kém vượt trội so với mức tăng 12,1% của chỉ số VN-Index.

Mặc dù sản lượng tiêu thụ đạt mức tăng trưởng đáng khích lệ, hầu hết các doanh nghiệp niêm yết ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đi ngang hoặc giảm trong 3 quý đầu năm 2024 (VHC -5%, FMC -2%, ANV 0,3%) do biên lợi nhuận thu hẹp, giá bán bình quân thấp hơn hoặc đi ngang và chi phí vận chuyển cao hơn.

Các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra có kết quả vượt trội hơn các doanh nghiệp xuất khẩu tôm, với VHC tăng 26%, ANV tăng 33% trong khi MPC giảm 9%, FMC tăng 11%.

Nhận định triển vọng ngành thủy sản năm 2025, SSI Research kỳ vọng sản lượng tiêu thụ cá tra tăng trưởng ổn định mặc dù có yếu tố rủi ro về mặt thuế

quan do giá cả phù hợp với việc thắt chặt chi tiêu của người tiêu dùng.

Trong 10 tháng đầu năm 2024, sản lượng nhập khẩu cá tra vào Mỹ đã lần đầu tiên vượt qua sản phẩm thay thế gần nhất là cá rô phi Trung Quốc, theo NOAA. Kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong năm 2025 do cá rô phi dự kiến sẽ đối mặt với mức thuế quan cao hơn.

Trong kịch bản cơ sở, Việt Nam sẽ chịu mức thuế thấp hơn so với Trung Quốc. Đối với tôm, các loại thuế bổ sung sẽ có tác động tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ, do giá bán bình quân tôm Việt Nam đã cao hơn 15-20% so với Ấn Độ và Ecuador. Vì lý do này, kỳ vọng giá bán bình quân sẽ duy trì ổn định và độ cạnh tranh, phòng trường hợp bị áp thêm các loại thuế bổ sung.

Nhấn mạnh về tác động của chính sách thương mại, theo SSI Research, ngành thủy sản Việt Nam sẽ là một trong những ngành nhạy cảm nhất đối với các mức thuế quan của Tổng thống Trump, do xuất khẩu tôm và cá tra sang Mỹ chiếm gần 20% tổng xuất khẩu.

Giả định mức thuế ngành dự kiến áp cho Việt Nam (10-20%) sẽ thấp hơn mức áp cho Trung Quốc. Trong chu kỳ trước khi cá rô phi phải chịu thuế 20% so với 0% đối với cá tra, nhu cầu đối với cá tra tăng vọt. Mặc dù thuế quan ảnh hưởng kém tích cực đến ngành tôm, FMC gần đây đã mở rộng công suất để tập trung hơn vào những sản phẩm giá trị gia tăng cho thị trường Nhật Bản.

SSI Research khá tích cực về triển vọng của ngành, và kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng. Điều này cũng được hỗ trợ bởi các đơn hàng xuất khẩu tạm thời từ các nhà bán buôn trước khi có mức thuế quan mới. Tỷ giá đồng USD dự kiến sẽ duy trì mạnh, giúp hầu hết các doanh nghiệp xuất khẩu ghi nhận lãi tỷ giá (VHC và FMC), trừ các doanh nghiệp có những khoản vay lớn bằng đồng USD, như ANV.

Sang năm 2025, kỳ vọng các doanh nghiệp sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu từ 10-16% trong đó kỳ vọng VHC +14,2%, FMC +16,4% và ANV +13% được thúc đẩy nhờ sản lượng tiêu thụ.

Sản lượng tiêu thụ cá tra sang Mỹ sẽ ổn định, phần lớn do mức giá cạnh tranh hơn so với cá rô phi Trung Quốc. Giả định sản lượng tiêu thụ của VHC sẽ tăng 10%.

Doanh thu của ANV vẫn sẽ gặp khó khăn tại thị trường Trung Quốc do tiêu thụ phục hồi chậm. Trong khi đó, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ vẫn chưa cải thiện kể từ khi công ty được miễn thuế chống bán phá giá 2 năm trước. Doanh thu sang Mỹ tiếp tục chiếm dưới 5% tổng doanh thu của ANV. Đối với FMC, mở rộng công suất dự kiến thúc đẩy tăng trưởng, do kỳ vọng công ty sẽ tập trung vào phát triển thị trường Nhật Bản.

Về lợi nhuận, SSI dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của VHC sẽ đạt 28% do giá bán bình quân sẽ dần cải thiện từ 3,15 USD/kg trong năm 2024 lên 3,30 USD/kg (+5%) trong năm 2025. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của ANV dự kiến sẽ phục hồi 104% nhờ thị trường Trung Quốc phục hồi từ mức thấp năm trước và chiếm 20% doanh thu cũng như các thị trường khác (70% doanh thu).

Đối với FMC, kỳ vọng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 15%, do giả định biên lợi nhuận gộp và chi phí bán hàng và quản lý (SG&A)/doanh thu đi ngang, phản ánh kỳ vọng về chi phí vận chuyển sẽ duy trì ở mức cao và ghi nhận thuế chống trợ cấp từ Q3/2024.

Về mặt định giá, ngành thủy sản đang giao dịch tại P/E 2025 là 11x, cao hơn mức P/E trung bình lịch sử là 9x và thấp hơn mức đỉnh là 15x khi giá bán bình quân cá tra đạt 5,00 USD/kg, cao hơn 30% so với mức giá hiện tại. Định giá của ngành và giá cổ phiếu có mối tương quan cao đối với biến động giá bán bình quân, với kỳ vọng giá bán bình quân sẽ không tăng mạnh trong năm tới, SSI áp dụng mức P/E mục tiêu khoảng 10-11x cho EPS năm 2025 để đưa ra giá mục tiêu.

MỚI

Thị trường giảm xong chưa? 2 cổ phiếu có thể mua luôn

Đánh giá thị trường qua 4 biến số quan trọng nhất: vĩ mô nền kinh tế - yếu tố dòng tiền - vĩ mô ngành nghề - nội tại cổ phiếu.

Nội dung chính

✔️ Top 2 cổ phiếu ngân hàng 2025

✔️ Tỷ giá không phải mối lo ngại

Tôi sẽ liên tục cập nhật xu hướng Vnindex trong thời gian tới để đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp cho anh chị và các bạn

Thêm vào đấy, sẽ có những phần phân tích chuyên sâu ngành nghề và doanh nghiệp

Khuyến nghị mua bán, quản trị danh mục đầu tư

Cảm ơn anh chị Nhà đầu tư đã theo dõi

Tác giả: Phan Thu Hằng

👇👇 THEO DÕI TẠI ĐÂY

MỚI

Thị trường tiếp tục “lịm” dần, cổ phiếu đầu tư công, xây dựng trụ vững

Trọn phiên sáng nay độ rộng thể hiện sự áp đảo của bên giảm giá trong khi thanh khoản tăng mạnh cho thấy bên bán vẫn đang hạ giá xuống để thoát ra. Dòng tiền bắt đáy một cách chọn lọc và không nhiều cổ phiếu có thể đi ngược dòng...

VN-Index hồi lại tốt nhất lúc 10h08, vẫn giảm 2,3 điểm so với tham chiếu và kết phiên sáng giảm 7,58 điểm tương đương -0,62%. Độ rộng tại đỉnh cao nhất của chỉ số ghi nhận 126 mã tăng/207 mã giảm nhưng cuối phiên chỉ còn 88 mã tăng/276 mã giảm. Như vậy khá nhiều cổ phiếu đã không thể duy trì được đà phục hồi.

Sức ép lên chỉ số VN-Index chủ đạo vẫn là các blue-chips lớn. Dù VN30-Index giảm nhẹ hơn chỉ số chính khi chỉ mất 0,58% nhưng các trụ lại yếu. CTG giảm mạnh 3,07%, BID giảm 1,28%, VHM giảm 1,25% ảnh hưởng nhiều lên VN-Index, lấy đi gần 2,8 điểm trong khi chỉ làm VN30-Index mất khoảng 1,7 điểm. Ngược lại, các cổ phiếu trụ lớn của VN30-Index lại ít ảnh hưởng tới VN-Index như FPT giảm 0,75%, VPB giảm 1,08%, HDB giảm 1,39%, STB giảm 1,14%... Cả rổ VN30 chỉ còn lại 6 cổ phiếu tăng ngược dòng nhưng tới 21 mã đỏ. Nhóm còn xanh cũng không thể dẫn dắt được khi vốn hóa hạn chế như PLX, POW, SAB, VNM, VCB. HPG lớn nhất thì mức tăng cũng chỉ 0,78%.

Khả năng đi ngược dòng có biểu hiện tốt hơn ở các cổ phiếu vừa và nhỏ, nhưng cũng chỉ rất ít mã. Trong 88 cổ phiếu đang xanh, một số mã khá mạnh tập trung ở nhóm đầu tư công, xây dựng như VCG tăng 1,65% thanh khoản 92,9 tỷ đồng; CTD tăng 2,6% với 88,3 tỷ; HHV tăng 1,73% với 59,9 tỷ; EVF tăng 2,05% với 25,7 tỷ; KSB tăng 1,4% với 15 tỷ; FCN tăng 1,4% với 6,5 tỷ. Ngoài ra có thể kể tới YEG hồi lại 6,44%, PVD tăng 1,81%, VHC tăng 1,08%, ST8 tăng 3,58%... Các cổ phiếu khác cũng mạnh về giá nhưng thanh khoản lẻ tẻ là FIR, KHP, SHI, TNH, PAC, ANV.

Các cổ phiếu thanh khoản thấp vẫn có lợi thế tự nhiên trong khả năng đi ngược sóng, nhưng vẫn phụ thuộc vào khả năng điều tiết cung cầu. Với độ rộng rất hẹp, hầu như các mã vừa và nhỏ cũng vẫn chịu sức ép giảm giá dù duy trì được biên độ điều chỉnh nhỏ cũng đã là thành công. Chỉ số VNSmallcap vẫn đang giảm 0,61%, Midcap giảm 0,69% so với tham chiếu.

Trong 276 cổ phiếu đỏ của VN-Index, có tới 100 mã đang giảm quá 1%. Riêng nhóm này đã chiếm 37,4% tổng giá trị khớp lệnh sàn HoSE, trong khi thanh khoản sàn này tăng 32% so với sáng phiên trước. Như vậy thanh khoản tăng là do các giao dịch bán hạ giá đáng kể. 5 cổ phiếu thanh khoản cao nhất ở nhóm này là STB, CTG, MSN, HDB và VPB, đều là các blue-chips. Nhóm tầm trung cũng xuất hiện CSV, VIX, NVL, DGC, KBC, DIG thanh khoản đều từ 50 tỷ đồng trở lên.

Nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang duy trì trạng thái bán ròng, sáng nay rút thêm 213 tỷ đồng trên HoSE, ghi nhận 26 phiên bán ròng liên tục trong buổi sáng. Các mã bị xả nổi bật là CTG -52 tỷ, FPT -51,1 tỷ, SSI -15,6 tỷ. Phía mua ròng có HDB +14,8 tỷ là duy nhất. Có thể thấy tuy giá trị bán ròng vẫn khá cao nhưng chủ yếu là xả trên diện rộng, hơn là các cổ phiếu nổi bật.

VN-Index mất thêm 7,58 điểm sáng nay đã rơi về mức 1222,9 điểm. Nhà đầu tư đang có lý do để chờ đợi ngưỡng hỗ trợ tốt hơn quanh 1200 điểm. Lực cầu bắt đáy vẫn có – là yếu tố đẩy thanh khoản khớp lệnh hai sàn sáng nay tăng 31% so với phiên trước lên mức cao nhất 4 phiên – nhưng là cầu thụ động. Nhà đầu tư chủ yếu treo lệnh mua để chờ đợi bên bán tháo chạy. Thống kê sàn HoSE cho thấy mới có 27% số cổ phiếu có giao dịch sáng nay đạt biên độ phục hồi hơn 1% so với giá thấp nhất phiên.

MỚI

Tích lũy chán nản

Thị trường giao dịch ảm đạm với thanh khoản thấp nhất 4 năm trở lại đây.

Nhiều khả năng với thanh khoản quá thấp thị trường sẽ có 1,2 phiên hồi phục

Thế Giới:

Chứng khoán thế giới điều chỉnh

Giá dầu tiếp tục phục hồi

Thị Trường:

VN-index giao dịch ảm đạm với thanh khoản thấp nhất 4 năm trở lại đây

Nhiều khả năng với thanh khoản quá thấp thị trường sẽ có 1,2 phiên hồi phục

Thống kê trong những giai đoạn tích lũy sideway lớn, thị trường luôn có nhịp tăng giá mạnh 2 - 3 tuần trước Tết nguyên đán.

Nhà đầu tư cân nhắc thu gom cổ phiếu có vận động vượt trội để tận dụng nhịp tăng giá trước Tết này.

Cổ Phiếu:

SZC - 42

TLG - 64

ANV - 18.75

Chúc anh chị giao dịch thành công!