Trump gana un segundo mandato

El expresidente Trump ganó las elecciones presidenciales de 2024, logrando una notable remontada tras la derrota de 2020. La reacción del mercado ha estado en su mayoría dentro de las expectativas, con el dólar ganando en todos los ámbitos, el oro sufriendo y el bitcoin disfrutando de fuertes ganancias.

Si bien los participantes del mercado están centrando gradualmente su atención en la reunión de la Reserva Federal en busca de alguna pista sobre las perspectivas de las tasas después de la reunión del jueves, vale la pena examinar el desempeño de los activos clave del mercado desde el día de las elecciones hasta fin de año en los años electorales desde 2000.

El euro/dólar podría caer aún más hacia fin de año

El gráfico 1 que figura a continuación muestra el desempeño pasado del euro frente al dólar. Este par terminó el año en territorio positivo en todos los períodos posteriores a las elecciones examinados desde el año 2000, con una excepción. En 2016, el euro frente al dólar sufrió una venta masiva agresiva, terminando el año alrededor de un 4,5% por debajo de la fecha de las elecciones, ya que la agenda pro-estadounidense de Trump impulsó al dólar.

El desempeño histórico del SP 500 es mixto

Como se puede observar en el gráfico 2, el desempeño del índice SP 500 después del día de las elecciones ha sido mixto. Sin embargo, si nos centramos en 2016, el índice bursátil más importante del mundo terminó el año electoral con un alza de alrededor del 4,5%, en parte respaldado por el habitual Rally de Papá Noel.

El índice Russell 2000 podría ser el más beneficiado

Se espera que la agenda de Trump de “Estados Unidos primero” beneficie a las pequeñas y medianas empresas estadounidenses. En 2016, este sentimiento positivo persistió en el período posterior a las elecciones, y el índice terminó el año con un alza de alrededor del 13% en comparación con el cierre de la jornada electoral. En este contexto, se espera que el índice Russell 2000, que engloba a las acciones de pequeña capitalización, tenga un buen desempeño hoy.

El oro podría sufrir aún más hasta fin de año

De manera similar al índice SP 500, el desempeño del oro después del día de las elecciones desde 2000 ha sido mixto: el metal precioso se recuperó significativamente en 2008, pero sufrió en 2016. Dado que Trump fue elegido por primera vez en 2016, una posible repetición de ese desempeño podría significar que el oro podría caer hacia el área de los $2,500.

La volatilidad de las acciones podría disminuir mientras que la volatilidad del euro/dólar podría aumentar aún más

El período previo a las elecciones estadounidenses se caracteriza tradicionalmente por una mayor volatilidad del mercado. Según el análisis histórico, el índice VIX tiende a caer de forma agresiva después del día de las elecciones, con la excepción de 2008, cuando se estaba desarrollando la crisis financiera de 2007-2008. En 2016, el VIX cayó de forma agresiva y terminó el año con una caída de alrededor del 25 % en comparación con el día de las elecciones.

Por otro lado, como se ve en el gráfico 5, la volatilidad del euro frente al dólar ha disminuido históricamente en el período posterior a las elecciones. La única ocasión en que la volatilidad se mantuvo alta y experimentó un fuerte repunte fue en 2016, cuando Trump fue elegido por primera vez.

En conjunto, el desempeño de los principales activos del mercado después de las elecciones de 2016 podría servir como guía para saber qué nos deparará el futuro. Es cierto que podríamos ver una caída del euro frente al dólar, un repunte de las acciones estadounidenses y un deterioro del oro, pero el desempeño pasado no garantiza resultados futuros, en particular en un período en el que hay dos conflictos activos, en Ucrania y Oriente Medio, y China luchando por solucionar sus problemas en el sector inmobiliario.

Las enseñanzas globales de las elecciones estadounidenses

Es probable que la desglobalización y la fragmentación cobren impulso en una administración Trump 2.0.

En nuestra opinión, la llegada de Trump a la Casa Blanca y su capacidad en gran medida unilateral para aplicar aranceles y orientar la política comercial estadounidense hacia una dirección más proteccionista es otra fuerza de desglobalización. Durante su primer gobierno y a lo largo de su última campaña, Trump ha sido inquebrantable en su compromiso con los aranceles. El tiempo dirá cómo evolucionará finalmente la política arancelaria, pero como señalan nuestros economistas estadounidenses en un informe posterior a las elecciones, las amenazas arancelarias de Trump deben tomarse en serio. La cohesión comercial mundial ha sufrido desde la crisis financiera mundial y se ha deteriorado aún más como resultado de la COVID. La construcción de nuevas barreras al comercio ejercerá una presión adicional sobre la interconexión de la economía mundial, lo que puede tener consecuencias negativas a largo plazo para el crecimiento económico mundial, especialmente si se imponen aranceles de represalia a Estados Unidos.

La fragmentación (es decir, los países que optan por alinearse estratégicamente con Estados Unidos o China) es un producto de la desglobalización, y a medida que el comercio estadounidense y la política económica en general se tornan más inciertos, los alineamientos estratégicos podrían volver a inclinarse hacia China. Observamos un cambio notable en los patrones de alineamiento hacia China durante el primer mandato de Trump, impulsado por los países que optaron por relaciones comerciales más fuertes con China, participaron en los programas de inversión extranjera de China y votaron al unísono con China sobre cuestiones geopolíticas en la Asamblea General de las Naciones Unidas. Como es probable que la política comercial estadounidense se vuelva más contenciosa y centrada en sí misma, los países de todo el mundo podrían buscar fortalecer los lazos económicos y geopolíticos con China.

Trump no podrá fabricar la depreciación del dólar

En nuestro informe de octubre sobre las Perspectivas económicas internacionales, señalamos que una Casa Blanca de Trump nos llevaría a adoptar una actitud más positiva respecto del dólar estadounidense. Ahora que Trump ha ganado las elecciones, reforzamos nuestra visión de un dólar fuerte durante el transcurso de 2025 y hasta 2026, y adoptaremos una actitud más positiva respecto del dólar en nuestra próxima actualización de previsiones. En cuanto a la dinámica que rodea a una visión más constructiva del dólar, en su informe posterior a las elecciones, nuestros colegas economistas estadounidenses señalaron la extensión y posible expansión de la disposición que está por expirar de la Ley de recortes de impuestos y empleos (TCJA, por sus siglas en inglés), además de la probabilidad de aranceles más altos.

En los próximos años, los aranceles y una política fiscal más laxa podrían conducir a una mayor inflación en Estados Unidos y, a través de la reducción del poder adquisitivo de los consumidores y las empresas estadounidenses, también podrían contribuir a un crecimiento más lento en ese país. Como la Reserva Federal podría mostrarse cautelosa respecto de las implicancias inflacionarias generales de las políticas de la nueva administración, el banco central estadounidense podría reducir las tasas de interés de manera más gradual de lo que actualmente esperamos. Si bien también podría haber cierta influencia en la política monetaria de los bancos centrales extranjeros, creemos que el impacto sería mucho más limitado. El crecimiento más lento de Estados Unidos y los aranceles probablemente se extenderían a las economías extranjeras, colocando los diferenciales de crecimiento y de tasas de interés a favor del dólar estadounidense en el largo plazo. Los episodios esporádicos de volatilidad en los mercados también podrían proporcionar al dólar vientos de cola de refugio seguro en los próximos 18 meses. Además, a pesar de cualquier retórica dirigida a debilitar el dólar, Trump no podrá influir en la dirección a largo plazo de la moneda estadounidense. En nuestra opinión, la preferencia de Trump por un dólar más débil tendría que ser atendida por y en coordinación con la Reserva Federal, lo que consideramos poco probable. Consideramos a la Reserva Federal como una autoridad monetaria que probablemente no intentará debilitar el dólar siguiendo instrucciones del Presidente ni permitirá que los mercados financieros mundiales cuestionen su independencia.

Fuente: Euronews

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