Energía – El huracán Rafael paraliza la producción de petróleo

Los precios del petróleo enfrentaron presiones ayer debido a que el dólar estadounidense se apreció con la claridad de los resultados electorales. Sin embargo, el mercado petrolero logró recuperar una parte significativa de estas pérdidas a medida que avanzaba la sesión bursátil.

El impacto de una presidencia de Trump aún es incierto, ya que varias fuerzas opuestas podrían estar en juego. Es probable que la fortaleza del dólar genere vientos en contra no solo para el petróleo, sino también para el complejo de materias primas en general, como vimos ayer. Además, una administración Trump podría ver un aumento en el arrendamiento de petróleo y gas en tierras federales, que había disminuido significativamente bajo Biden. Sin embargo, el crecimiento de la oferta estadounidense seguirá dependiendo en gran medida de los precios. Por otro lado, una presidencia de Trump también abre la puerta a una postura estadounidense más agresiva contra Irán, lo que podría significar una aplicación más estricta de las sanciones petroleras. Una aplicación más estricta de las sanciones potencialmente deja en riesgo un poco más de 1 millón de barriles diarios de suministro de petróleo.

El huracán Rafael sigue poniendo en riesgo el suministro de petróleo y gas en el Golfo de México de Estados Unidos. Según la Oficina de Seguridad y Cumplimiento Ambiental (BSEE), se ha suspendido la producción de petróleo en el Golfo de México de Estados Unidos en poco más de 304.000 b/d, mientras que también se ha suspendido la producción de gas natural en 131 mcf/día.

La EIA publicó ayer su informe semanal de inventarios, que mostró que los inventarios de crudo comercial de EE. UU. aumentaron en 2,15 millones de barriles durante la última semana, ligeramente menos que el aumento de 3,1 millones de barriles informado por el API el día anterior. Si bien las refinerías aumentaron su tasa de utilización en 1,4 pp durante la semana, una disminución de 1,41 mb/d WoW en las exportaciones de petróleo crudo habría ayudado a contribuir al aumento de crudo. Los productos refinados también vieron aumentos durante la semana con un aumento de las existencias de gasolina y destilados en 412.000 barriles y 2,95 millones de barriles respectivamente. La demanda implícita también cayó durante la semana, con una caída de la demanda implícita de gasolina y destilados de 331.000 b/d y 475.000 b/d respectivamente.

Los datos comerciales chinos de octubre publicados esta mañana muestran que las importaciones de petróleo crudo en China siguen bajo presión, con 10,56 millones de barriles diarios de crudo importados el mes pasado, un 4,9% menos que en el mes anterior y un 8,7% menos que en el mismo período del año anterior. Esto deja las importaciones acumuladas en lo que va del año con una caída del 3,4% interanual. Estas cifras no servirán para aliviar las preocupaciones sobre la demanda china.

Metales: Caída por fortaleza del dólar tras victoria electoral de Trump

El complejo de metales estuvo bajo presión ayer, impulsado por un dólar más fuerte y un riesgo de aranceles después de que Trump ganó las elecciones presidenciales de Estados Unidos.

El cobre lideró la caída de los metales industriales, tras tres días de ganancias gracias a datos mejores de lo esperado de China. Se espera que Pekín revele más medidas de apoyo a finales de esta semana en la reunión del Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo. Si se anuncian más medidas fiscales, es probable que esto impulse los precios de los metales.

En cuanto a los metales preciosos, el oro también se desplomó, afectado por el alza del dólar. Sin embargo, si bien un dólar más fuerte puede actuar como un obstáculo para el metal precioso, esto podría verse compensado por la incertidumbre geopolítica que puede acompañar a la presidencia de Trump. El oro ha sido durante mucho tiempo un activo de refugio seguro en épocas de alto riesgo geopolítico.

Las políticas propuestas por Trump, que incluyen aranceles y controles migratorios más estrictos, que son de naturaleza inflacionaria, podrían limitar los recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Un dólar más fuerte y una política monetaria más restrictiva podrían generar vientos en contra para el oro y los metales industriales. Los aranceles también suponen un riesgo a la baja para el crecimiento global, lo que sería negativo para la demanda de metales industriales. Sin embargo, en el caso del oro, el aumento de las fricciones comerciales podría aumentar el atractivo del metal precioso como refugio.

Agricultura – Soja cae por incertidumbre comercial con China

Los precios de la soja en la Bolsa de Valores de Toronto (CBOT) se liquidaron inicialmente como consecuencia del resultado de las elecciones estadounidenses, y el mercado cayó alrededor de un 2 % en un momento dado ayer. La preocupación con respecto a la soja es que se vea atrapada en posibles tensiones comerciales, como vimos durante la guerra comercial bajo la presidencia anterior de Trump.

Según informes, los exportadores de Costa de Marfil están rechazando camiones cargados de granos de cacao debido a la mala calidad de los mismos, lo que añade nuevas amenazas de suministro al equilibrio del mercado mundial. Se estima que los principales exportadores y molinos de granos de cacao han devuelto diariamente entre ocho y diez camiones (de 35 toneladas cada uno) de granos de cacao durante las dos últimas semanas, ya que los granos están llenos de moho y son más pequeños de lo habitual. Los datos recientes también indican que las llegadas de granos a los puertos de Costa de Marfil han disminuido semana tras semana, ya que las fuertes lluvias del mes pasado dificultaron a los productores el secado de los granos y retrasaron la cosecha.

La Oficina General de Estadísticas de Vietnam publicó estimaciones del volumen comercial para octubre, que muestran que los envíos de café aumentaron a 44 000 toneladas, un 1,5 % más que el año anterior. Sin embargo, las exportaciones acumuladas de café cayeron un 11,2 % interanual a 1,15 millones de toneladas durante los primeros 10 meses del año.

Fuente: AP

La producción industrial alemana cayó un 2,5% intermensual en septiembre desde el +2,6% intermensual de agosto. En términos interanuales, la producción industrial ha caído casi un 5%. La caída fue impulsada por todos los sectores. La actividad en el sector de la construcción cayó más de un 1% intermensual, después de los primeros signos tentativos de tocar fondo durante los meses de verano.

Al mismo tiempo, las exportaciones alemanas cayeron un 1,7% intermensual en septiembre, frente al 1,5% intermensual de agosto. Con un aumento de las importaciones del 2,1% intermensual, el superávit comercial de Alemania se redujo a 17.000 millones de euros desde los 22.700 millones de euros de agosto.

El zigzagueo de los datos industriales alemanes sugiere que la industria alemana aún no ha entrado en un período de pleno retroceso. De hecho, la producción industrial en el tercer trimestre todavía fue un 2% menor en comparación con el segundo trimestre.

Ahora esperamos una recesión invernal en Alemania

La industria alemana es el mejor ejemplo de los problemas que ha atravesado toda la economía en los últimos años: se ha visto atrapada entre vientos contrarios cíclicos y estructurales y ha tenido que aceptar que el modelo macroeconómico tradicional de energía barata y mercados de exportación de fácil acceso ya no funciona. Por eso, cuatro años y medio después del inicio de la pandemia, la producción industrial alemana sigue estando más de un 10% por debajo de su nivel anterior a la pandemia.

Los inventarios se han mantenido en niveles elevados durante un tiempo sin precedentes. Aun así, la estabilización de los pedidos industriales en los últimos meses mantiene viva la esperanza de al menos un débil repunte cíclico en la industria. Al mismo tiempo, sin embargo, la utilización de la capacidad en la industria manufacturera está en su nivel más bajo desde 2020. Es solo en la producción de alimentos y prendas de vestir donde la utilización de la capacidad se encuentra actualmente en promedios históricos. Este no es exactamente un panorama halagüeño para una potencia industrial.

De cara al futuro, las últimas 24 horas han ensombrecido las perspectivas a corto y largo plazo para la economía alemana. Un segundo mandato de Donald Trump en Estados Unidos, con las esperadas nuevas tensiones comerciales, afectará a la economía alemana, que destina el 10% de sus exportaciones a ese país. No hace falta mucha imaginación para ver que los aranceles estadounidenses a los coches europeos agraven los problemas de la industria automovilística alemana.

La incertidumbre sobre el apoyo de Estados Unidos a Ucrania no sólo afectará las perspectivas de inversión y consumo, sino que también es un tema político importante en Alemania. Esto nos lleva a la noticia de anoche sobre el colapso del gobierno alemán y la posible convocatoria de nuevas elecciones en marzo del año próximo. En el corto plazo, es probable que este colapso afecte la confianza y frene las inversiones y el consumo. En una nota más positiva, un nuevo gobierno podría (y el énfasis está en que podría no querer) poner fin finalmente a la actual parálisis de la política económica en Alemania y proporcionar al país la tan esperada certidumbre y orientación en materia de política económica sobre cómo restablecer el crecimiento y la competitividad. Las prescripciones políticas de desregulación, menores impuestos, reducción de la burocracia e inversiones en infraestructura, digitalización y educación son todas muy conocidas. Implementarlas sin desviarse (al menos temporalmente) del freno a la deuda fiscal actualmente parece un desafío casi imposible.

Como resultado de estas últimas 24 horas, nuestra hipótesis de base es que Alemania sufrirá una recesión técnica durante el invierno. Más allá del invierno, las perspectivas de crecimiento de Alemania dependerán en gran medida de la capacidad del nuevo gobierno para fortalecer la economía nacional en medio de una posible guerra comercial y de políticas industriales aún más estrictas en Estados Unidos.

Macro:

Renta variable :