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Comentarios de los funcionarios
En el mundo de la humanidad no habrá una declaración sin posición, ni un comentario sin propósito.
Banco Central
La inflación, los tipos de cambio y la economía dan forma a las decisiones políticas de los bancos centrales; Las actitudes y palabras de los funcionarios del banco central también influyen en las acciones de los operadores del mercado.
Económico
La economía está hoy en el centro de toda actividad. Los datos económicos y los cambios de indicadores, los ajustes de políticas y los modelos emergentes afectan las decisiones de los comerciantes.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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El resultado semanal: ¿50 es el nuevo 25?
Resumen:
Lo más destacado de Canadá y Estados Unidos.
Canadá – ¿50 es el nuevo 25?
No, no estoy hablando de la edad, aunque me beneficiaría mucho de esa opinión. Sabía que me tragaría mis palabras en la conferencia telefónica del miércoles del Banco de Canadá (BoC) con el alto precio de mercado que prevé un recorte de 50 puntos básicos (pb). No hay que arrepentirse de tener la convicción de que los riesgos deben gestionarse cuando el Banco aplica un recorte de tipos que históricamente se alinea con los períodos de emergencia. Podría condicionar a los canadienses a esperar que los datos que no cumplen las expectativas se respondan con grandes respuestas monetarias. Tenía la esperanza de que esto se abordara claramente en la conferencia de prensa. Desafortunadamente, no fue así, y hubo pocas indicaciones sobre dónde se fija el listón para otros 50 pb en diciembre.
En el comunicado de prensa se mencionó el petróleo dos veces, lo que no es algo habitual. Ha contribuido a una caída de la inflación mayor de lo esperado, pero bastaría con una interrupción del suministro debido a acontecimientos geopolíticos para provocar un aumento repentino. Si es así, ¿supondríamos que no habrá recortes de tipos en el futuro? Por supuesto que no.
El siguiente tema fue el de los precios de la vivienda, que se observó que se estaban desacelerando. ¡Por supuesto! Esto es muy previsible y observable. El impacto máximo de la rápida escalada de las tasas hipotecarias ya está en el espejo retrovisor. Y el acto de reducir las tasas de interés alivia la presión sobre los costos de los intereses hipotecarios, donde hay una "referencia circular" en las métricas de inflación. Casi una quinta parte de los costos de la vivienda se deriva de este único insumo y los modelos han predicho correctamente esta relajación del impulso del crecimiento.
A continuación se mencionó que las medidas básicas preferidas del Banco estaban justo por debajo del 2,5%. El memorando que comunicaba que el 2,5% era un umbral significativo, en lugar del punto medio del rango de inflación, debe haberse perdido. El Banco tampoco realizó cambios significativos en su perspectiva sobre la economía o las métricas de inflación básica, excepto para ajustarlas al valor de mercado en el tercer trimestre.
Carolyn Rogers ofreció la explicación más clara (y transparente): con el beneficio del tiempo y de más datos, el recorte de 50 puntos básicos refleja una mayor confianza en que la inflación se mantendrá cerca del 2%. Por extensión, se justifica una normalización más rápida de las tasas. Sin embargo, esta lógica automáticamente aboga por al menos un recorte más de 50 puntos básicos en diciembre, a menos que se produzca un gran desvío al alza de las previsiones del Banco. No es de sorprender que los mercados hayan descontado aproximadamente dos tercios de esa cifra.
La normalización significa volver al rango del BoC para la tasa neutral, que estiman que está entre 2,25% y 3,25%. El punto medio se cita como el objetivo ideal. Ahora bien, ese rango no es estático. Se revisa periódicamente en función de las tendencias de población y productividad. Por ejemplo, los cambios anunciados recientemente por el gobierno en las metas de inmigración deberían dar lugar a una reducción del rango debido a los impactos en el mercado laboral. Además, el persistente mal desempeño de la productividad de Canadá ofrece otra justificación para reducir el rango. Sin embargo, hacerlo solo significaría que la tasa de política del BoC está aún más lejos de la neutralidad de lo que se creía originalmente, otro argumento más para varios recortes de tasas de 50 puntos básicos para lograr la normalización. Pero como está actualmente, esto requiere volver al 2,75%, como mínimo. No hubo discusión en la conferencia de prensa sobre el ritmo apropiado, más allá de que si se cumple la previsión del BoC, las tasas de interés se reducirán nuevamente.
Volvamos a los fundamentos y analicemos de nuevo qué es lo que realmente motiva los recortes desmesurados de las tasas. Durante décadas, los bancos centrales inculcaron en la opinión pública la idea de que el mejor enfoque en materia de política monetaria era:
Ajustes graduales (y transparentes);
Las decisiones reflejan un panorama económico y de riesgo con visión de futuro, generalmente dentro del rango de 12 a 18 meses.
Pero ese era el mundo anterior a la pandemia, cuando los banqueros centrales tenían una confianza razonable en los modelos de pronóstico y las relaciones históricas. Desde entonces, la comunicación giró para centrar a los analistas en los datos del aquí y ahora. La confianza requiere pruebas irrefutables, en lugar de estar aproximadamente al 60% del camino hacia la tendencia de los datos.
Es comprensible, dado que la pandemia creó un aumento persistente de la inflación que los modelos no estaban diseñados para predecir. El shock se produjo simultáneamente a lo largo de los canales de demanda y oferta. La mayoría de los modelos macroeconómicos tienen mayor sofisticación para comprender el lado de la demanda de la ecuación, en lugar del lado de la oferta. Pero aquí también hubo grandes fallas. Por ejemplo, la tasa de desempleo generalmente tenía un gran historial de predicción del estrés financiero de los hogares y los patrones de consumo. Pero no tuvo ninguna posibilidad de precisión durante el ciclo pandémico que mostró desviaciones históricas cuando se presionó el botón de pausa en los reembolsos de préstamos y las cuentas bancarias de los hogares se llenaron con transferencias gubernamentales masivas.
Esos días ya pasaron hace tiempo, y desde entonces los conocimientos y la sofisticación de los modelos se han ampliado, al igual que la comprensión de quienes confían en ellos. En ausencia de factores inusuales o únicos, debería haber una mayor confianza en los resultados predictivos de los modelos y el juicio. Sin embargo, el banco central mantiene su atención y su comunicación enfocadas en los datos inmediatos para influir en las decisiones. En la práctica, las decisiones se basan en fluctuaciones de datos que informan en gran medida sobre un trimestre futuro en lugar de sobre el mediano plazo. Esto no es solo un fenómeno del Banco de Canadá, sino una tendencia global de los bancos centrales.
¿Qué podría significar esto en el panorama general? Uno de los resultados es una amplificación de la volatilidad de las tasas de interés. Los movimientos de 50, 75 o 100 puntos básicos ya no están reservados para los momentos de emergencia en los que hay un alto riesgo de recesión. Los ciclos de las tasas de interés comienzan más tarde, pero luego se comprimen, lo que genera mayores saltos y caídas, o volatilidad.
¿Es eso algo malo? No en todos los aspectos. Como señaló el Banco de Canadá, quieren aterrizar con firmeza. Un movimiento más amplio de los tipos de interés no es una señal de que saben algo que usted no sabe. Es una admisión de que están detrás de la curva porque ese es el estado natural que se produce cuando el énfasis está puesto en los cambios en los datos de corto plazo. Para cuando vea los datos, observe la persistencia, naturalmente estará detrás de la curva. Los datos, después de todo, ya son retrospectivos. Pero al menos una vez que se conoce esta condición, el ajuste es rápido para tratar de evitar un mayor peso económico. Como señaló el gobernador del Banco de Canadá, dimos un paso más grande porque la inflación ha vuelto al objetivo del 2% y queremos mantenerla allí.
Sin embargo, esto también puede entrenar a los hogares para desarrollar una mentalidad de “acumulación”. Los canadienses no son tímidos a la hora de endeudarse. Y el mercado inmobiliario es, de hecho, un deporte, con un equipo formado por el crecimiento demográfico y la oferta insuficiente en segmentos clave, como el mercado de viviendas unifamiliares. La historia canadiense en materia de vivienda es clara: responde rápidamente a los movimientos de las tasas de interés. Y acabamos de salir de un largo ciclo de demanda reprimida. Además, el gobierno está agregando combustible al mercado con cambios recientes de política que avivarán la demanda entre los compradores primerizos. Eso significa que habrá dos grandes canales que alimenten simultáneamente el mercado inmobiliario, incluso cuando los flujos de inmigración se reduzcan con el reciente anuncio del gobierno.
Habrá quienes quieran “ganarle a la multitud” y conseguir “un acuerdo” antes de que la combinación de medidas gubernamentales e incluso tasas de interés más bajas genere una oleada de demanda que arriesgue hacer que varios mercados pasen del equilibrio a un mercado de vendedores. Pero algunos se verán obligados a esperar más tiempo, pues necesitan esas nuevas medidas gubernamentales. Por lo tanto, para quienes tienen los ojos puestos en los datos del aquí y ahora, los próximos meses pueden producir datos de vivienda que podrían parecer que los canadienses no están respondiendo demasiado a los recortes de las tasas de interés, pero yo apuesto a que la naturaleza y la crianza volverán a entrar en juego. El año 2025 podría mostrar una respuesta más fuerte en la demanda de vivienda a medida que la política monetaria y gubernamental colisionen en un doble golpe para liberar la demanda reprimida.
Si el Banco de Canadá va a priorizar los datos de corto plazo y aplicar recortes de tasas desmesurados, debemos tener en cuenta que también deberá ser sensible a la evolución del riesgo. Esto puede generar una corrección excesiva de las tasas de interés, que caerían demasiado para luego volver a ajustarse al alza a medida que los impulsos de gasto de los hogares se activen de manera más repentina en comparación con cuando las tasas de interés siguen ciclos más graduales. Asimismo, puede resultar en una política monetaria más intermitente.
EE.UU. – Cuenta atrás para el día de las elecciones
Uno de los acontecimientos globales más esperados de 2024 está a casi una semana de distancia. Mientras los mercados financieros esperan ansiosamente el resultado de las elecciones presidenciales y legislativas de Estados Unidos, hemos visto cómo los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar estadounidense subían hasta alcanzar máximos de tres meses (gráfico 1). El repunte que comenzó a principios de este mes fue incitado inicialmente por unos datos económicos más fuertes de lo esperado, pero los movimientos recientes probablemente también hayan sido impulsados por el estrechamiento de las encuestas para las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Dado que las elecciones determinarán la trayectoria de la política fiscal en el futuro, y por extensión de la política monetaria, es probable que la incertidumbre relacionada con el resultado siga pesando sobre los mercados financieros hasta el 5 de noviembre.
Las elevadas tasas de interés siguieron frenando la actividad del mercado inmobiliario en septiembre, ya que las ventas de viviendas existentes cayeron a su nivel más bajo desde 2010. Es probable que la demanda también se vea limitada en parte por las expectativas de los consumidores de que las tasas de interés sean más bajas en el futuro, y el presidente de la Reserva Federal, Powell, indicó que las tasas probablemente tenderán a la baja durante el próximo año durante su conferencia de prensa del mes pasado. Es probable que las ventas de viviendas existentes se mantengan moderadas en el corto plazo, ya que las tasas hipotecarias volvieron a superar el 6,5 % en octubre. Sin embargo, se espera que el mercado inmobiliario se descongele durante el próximo año a medida que la Reserva Federal continúe reduciendo los costos de los préstamos.
El fin de semana pasado, la Reserva Federal entró en su período de silencio previo a la decisión sobre las tasas de interés, y no se esperan más actualizaciones hasta la conferencia de prensa posterior a la reunión del presidente Powell el 7 de noviembre. Los funcionarios de la Reserva Federal que escuchamos la semana pasada afirmaron que la solidez de los datos económicos entrantes justificaría cautela en las futuras decisiones de política, pero todos los oradores señalaron que la trayectoria de las tasas de interés seguiría siendo a la baja. Los precios del mercado han reducido sus expectativas de recortes de tasas, pero ahora están realineadas con la proyección mediana de la Reserva Federal del Resumen de Proyecciones Económicas de septiembre (Gráfico 2).
Esta semana se publicarán una gran cantidad de datos que serán clave para la próxima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés. Se espera que la estimación anticipada del crecimiento del PIB real en el tercer trimestre muestre que la economía continúa creciendo a un ritmo sólido del 3,0%. Si bien el crecimiento del empleo se mantuvo sólido en el tercer trimestre, se espera que el informe de empleo de octubre que se publicará este viernes muestre una desaceleración en la creación de empleo (125.000 frente a 254.000 en septiembre). La Reserva Federal también estará monitoreando la publicación de su métrica de inflación preferida esta semana, el PCE básico, que se espera que muestre una disminución modesta al 2,6% en septiembre.
Suponiendo que no haya sorpresas en los próximos datos, se espera que la Reserva Federal siga recortando las tasas a un ritmo de 25 puntos básicos por reunión hasta fin de año. Las declaraciones del presidente Powell del 7 de noviembre serán seguidas de cerca para obtener orientación, aunque pueden competir con los resultados de las elecciones de 2024 por la atención de los mercados financieros. Baste decir que los mercados no se quedarán sin novedades importantes en las próximas semanas.
Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico
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