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Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
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In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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La determinación de los márgenes de las tasas de interés bancarias: ¿Tiene un papel la política macroprudencial?
Resumen:
Márgenes de interés bancarios – la diferencia entre los tipos de interés de los activos y pasivos bancarios tiene un efecto importante en la economía.
Evaluamos en detalle y sobre una muestra extensa de bancos el efecto de las políticas macroprudenciales sobre los márgenes de los bancos, y la interacción de las políticas macroprudenciales y monetarias en la determinación de dichos márgenes. También consideramos los impactos de corto y largo plazo de las políticas macroprudenciales sobre el margen. Sostenemos que la relativa negligencia en la literatura de estos efectos sobre el margen es sorprendente, dada su relevancia potencial para las autoridades a la hora de evaluar los riesgos para la estabilidad financiera y en la evaluación general de la postura de la política macroeconómica. Hemos empleado un amplio conjunto de datos de hasta 3.723 bancos de 35 países avanzados durante el extenso período 1990-2018, con típicamente alrededor de 35.000 observaciones y variables de control similares a las de la literatura existente. Los resultados pueden resumirse de la siguiente manera:
En primer lugar, ciertas políticas macroprudenciales tienen un impacto en los márgenes de interés netos de los bancos. El principal efecto es un impacto negativo en el margen en el corto plazo de las políticas basadas en la demanda, a saber, los límites a la relación préstamo-valor y límites a la relación servicio de la deuda-ingreso, y también las políticas basadas en la oferta de préstamos, como los controles sobre el crecimiento del crédito, los préstamos en moneda extranjera y las relaciones préstamo-depósito. Estas políticas tienen por objeto restringir las decisiones de cartera de los bancos con el fin de reducir los préstamos y el riesgo, y por lo tanto un efecto negativo en el margen no es sorprendente. En cambio, no encontramos efectos de corto plazo de las políticas basadas en el capital y sí uno positivo de las políticas generales. Sostenemos que estas políticas tienen como objetivo principal garantizar que los bancos puedan hacer frente a una crisis sistémica mediante la acumulación de resiliencia, no alterar las decisiones de cartera sobre activos rentables y, por lo tanto, deberían tener un impacto más limitado en los márgenes de interés.
En segundo lugar, no encontramos efectos de largo plazo en las medidas resumidas de política, aparte de un débil efecto negativo de las políticas orientadas a la oferta de préstamos, aunque sí se encuentran algunos efectos en el caso de instrumentos individuales. Esto sugiere que los bancos están tomando medidas compensatorias contra cualquier impacto de corto plazo en los márgenes de la política macroprudencial.
En tercer lugar, existen interacciones significativas con la política monetaria, como se muestra cuando la acción y la postura de la política macroprudencial se combinan con la postura de la política monetaria, como lo demuestra el nivel de la tasa de interés. Se detectan efectos de interacción positivos de corto plazo para una serie de políticas macroprudenciales generales e individuales, de modo que los efectos negativos sobre el margen de las políticas macroprudenciales pueden compensarse en muchos casos con niveles más altos de las tasas de interés. Algunos efectos de interacción de largo plazo son detectables para instrumentos macroprudenciales individuales, lo que implica una diferencia considerable en los efectos sobre los márgenes dependiendo de la postura de la política monetaria.
Sostenemos que las comprobaciones de robustez sustentan la validez de los resultados de referencia. Sugerimos que las contribuciones más importantes de este estudio son los efectos diferenciales significativos sobre el margen de los diferentes tipos de políticas macroprudenciales, los diferentes efectos de corto y largo plazo de las políticas macroprudenciales sobre el margen de interés bancario y las interacciones significativas entre la política monetaria y la política macroprudencial. Hasta la fecha, estos aspectos no han sido ampliamente evaluados en la literatura.
Estos resultados tienen implicaciones importantes para los responsables de las políticas que tratan de evaluar la postura general de la política, en particular cuando se endurecen las políticas monetarias para reducir las presiones inflacionarias y las políticas macroprudenciales para reducir el crecimiento del crédito. Por ejemplo, si se endurecen simultáneamente las políticas macroprudenciales centradas en la oferta y la demanda de préstamos y las políticas monetarias, los bancos tendrán inicialmente menos ingresos netos por intereses con los que acumular capital, con los consiguientes riesgos para la estabilidad financiera. Por otra parte, estos efectos se mitigan si se endurecen junto con la política monetaria las formas de política macroprudencial orientadas a la resiliencia, como las regulaciones de capital y liquidez. A largo plazo, las políticas monetarias estrictas tenderán a ampliar el margen, mientras que no hay un efecto compensatorio de las políticas macroprudenciales, excepto débilmente en el caso de las políticas basadas en la oferta de préstamos. Sin embargo, las políticas monetarias laxas reducirán el margen a largo plazo, con riesgos para la estabilidad financiera, especialmente si llevan a los bancos a aumentar la toma de riesgos para mantener la rentabilidad. De manera más general, dado que el efecto de las diferentes políticas macroprudenciales sobre los márgenes varía según los niveles de tasas de interés, la elección de los instrumentos de política macroprudencial debe tener esto en cuenta.
Los resultados también son relevantes para la gestión bancaria, ya que ponen de relieve el desafío a corto plazo que supone para la rentabilidad un endurecimiento de la política macroprudencial, especialmente si se combina con una política monetaria laxa. Puede haber un incentivo para ampliar la actividad no relacionada con los intereses de modo que los ingresos relacionados puedan compensar la pérdida de ingresos netos por intereses. Si bien el aumento de los ingresos por comisiones puede ser neutral en cuanto al riesgo, otras formas de ingresos no relacionados con los intereses, como las ganancias por operaciones de cartera, pueden aumentar el riesgo bancario. Por otra parte, los resultados sugieren que, a largo plazo, los gestores deberían poder compensar el impacto inicial de la política macroprudencial sobre los márgenes, lo que, sin embargo, puede implicar un cambio hacia una cartera de mayor riesgo.
Se podrían realizar más investigaciones para investigar los efectos de las tasas de interés y de la política macroprudencial sobre los márgenes en las economías de mercados emergentes. Sin embargo, esto requeriría una especificación diferente para la determinación de los márgenes, ya que esos países tienden a carecer de mercados de bonos a largo plazo. También se podrían realizar más pruebas sobre los bancos de los países avanzados, por ejemplo, para determinar si los efectos difieren según el tamaño y la capitalización del banco, por tipo de banco (minorista o universal) y según los subperíodos. También se podría estudiar más a fondo los efectos de la política macroprudencial y monetaria sobre otros componentes de la rentabilidad general, incluidas las provisiones, los gastos no relacionados con intereses y los ingresos no relacionados con intereses.
La aparición de una política macroprudencial junto con la política monetaria plantea la cuestión de si la política macroprudencial tiene un efecto adicional sobre los márgenes de interés bancarios al de la política monetaria y, de ser así, si acentúa o contrarresta el efecto sobre los tipos de interés. A la luz de esto, estimamos los efectos combinados de las políticas macroprudenciales y las políticas monetarias sobre los márgenes de interés bancarios para hasta 3.723 bancos de 35 países avanzados durante el período 1990-2018. En el corto plazo, el endurecimiento de ambos tipos de política tiende a reducir el margen, mientras que en el largo plazo, la política monetaria generalmente amplía el margen mientras que los efectos de las políticas macroprudenciales son en su mayoría nulos o positivos, lo que sugiere una acción compensatoria por parte de los bancos. También existen interacciones significativas entre la política macroprudencial y la monetaria para varias políticas macroprudenciales; se ha encontrado ampliamente que una postura monetaria más restrictiva compensa el efecto negativo de las políticas macroprudenciales sobre los márgenes, mientras que una política monetaria laxa deja intactos los efectos negativos, con posibles consecuencias para la estabilidad financiera. Estos resultados son de considerable relevancia para los responsables de las políticas, los reguladores y los gerentes bancarios, sobre todo cuando las políticas monetarias son restrictivas para reducir las presiones inflacionarias.
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Fuente: CEIC
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