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Banco Central
La inflación, los tipos de cambio y la economía dan forma a las decisiones políticas de los bancos centrales; Las actitudes y palabras de los funcionarios del banco central también influyen en las acciones de los operadores del mercado.
Comentarios de los funcionarios
En el mundo de la humanidad no habrá una declaración sin posición, ni un comentario sin propósito.
Económico
La economía está hoy en el centro de toda actividad. Los datos económicos y los cambios de indicadores, los ajustes de políticas y los modelos emergentes afectan las decisiones de los comerciantes.
Opiniones de los comerciantes
Vea ideas comerciales y aprenda estrategias comerciales.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Perspectivas de volatilidad del mercado para el primer trimestre de 2025: lo que los operadores deben saber
Resumen:
Si bien 2024 será recordado por algunos rendimientos excepcionales en los mercados de valores de EE. UU., el oro y las criptomonedas, a excepción de unos pocos días de gran drama a principios de agosto de 2024, ha sido un año de baja volatilidad entre mercados.
En cuanto a la volatilidad del mercado de valores de EE. UU., el índice VIX ha promediado un 15,4 % a lo largo de 2024, muy por debajo del promedio de cinco años del 21,3 %. En 2024, el SP500 experimentó una caída máxima del 9,7 %, que duró solo 14 días (a principios de agosto), con una caída máxima de solo el 3 % en el cuarto trimestre.
Sorprendentemente, solo hemos visto tres casos en 2024 en los que el SP500 cayó un 2 % en el día.
Al revisar la volatilidad entre activos hasta 2024, podemos ver que la volatilidad realizada a 40 días en los mercados clave ha sido universalmente inferior al promedio de cinco años.
Otra forma de conceptualizar el movimiento en un mercado es midiendo el rango de cotización diario promedio de máximos y mínimos del mercado. En la tabla, destacamos los rangos de cotización promedio de máximos y mínimos del año hasta la fecha (en estos mismos mercados clave) y calculamos esa cifra como un porcentaje del nivel de cierre del día anterior. Nuevamente, vemos que los rangos de cotización diarios porcentuales de máximos y mínimos están muy por debajo del promedio de cinco años.
Podemos analizar el entorno macroeconómico hasta 2024 y considerar las posibles razones de la menor volatilidad entre mercados. A continuación, se indican algunas que me vienen inmediatamente a la mente:
Un fuerte compromiso de la Reserva Federal de recortar las tasas ante cualquier señal de fragilidad en el mercado laboral –la “Posición de la Reserva Federal”– ha estado vigente y coleando.
Ante la ausencia de grandes shocks en el sistema, los traders se han mostrado felices de vender volatilidad y reducir las coberturas de cartera con activos riesgosos que encuentran compradores con caídas mínimas, con el SP500 marcando nuevos máximos históricos una y otra vez.
No es sólo la Reserva Federal la que ha recortado las tasas, sino que la mayoría de los bancos centrales del G10 han abandonado universalmente una postura altamente restrictiva en sus políticas.
Los datos económicos de Estados Unidos no solo han sido resilientes, sino que durante la mayor parte de 2024 han sido impresionantes, y los avisos periódicos de una recesión inminente se silenciaron rápidamente.
El riesgo de cola derecha (inflación) se ha movido en gran medida como lo hubieran esperado los bancos centrales. Es cierto que la inflación del lado de los servicios ha sido frustrantemente persistente en muchas economías desarrolladas, pero el menor ritmo de las presiones sobre los precios a lo largo de 2024 ha sido un factor que ha reducido la volatilidad del mercado.
Las preocupaciones geopolíticas han durado poco y el mercado rara vez ha percibido el riesgo de un shock en el suministro de energía.
Mirando hacia el futuro: los posibles catalizadores de volatilidad para una mayor volatilidad en el primer trimestre de 2025 y más allá
Nadie sabe cómo evolucionará nuestro entorno comercial en el primer trimestre de 2025 ni el nivel de volatilidad, la expansión del rango o las condiciones de tendencia que se presentarán ante nosotros. Sin embargo, sin duda, el contexto es propicio para creer que existe una alta probabilidad de que se produzca un aumento de la volatilidad en los mercados. Con los posibles catalizadores que se describen a continuación, los operadores deberían prepararse para reaccionar en caso de que pasemos a un régimen de mayor volatilidad sostenible y para gestionar eficazmente el riesgo que conlleva un mayor volumen y buscar aprovechar las oportunidades en caso de que se materialice.
Catalizadores para una mayor volatilidad en el primer trimestre de 2025:Estacionalidad, posicionamiento y valoración;
La aplicación de aranceles comerciales;
Tendencias de datos económicos de EE.UU.;
Recortes de tasas de la Reserva Federal: cada vez más cerca del final;
China quizá no sea un país «invertible», pero ciertamente es comerciable.
Estacionalidad, posicionamiento y valoración
En los últimos 15 años, el índice VIX históricamente ha experimentado un fuerte aumento en el primer trimestre, siendo el período entre el 12 de enero y el 15 de marzo el período más próspero para estar largo en el índice VIX y la volatilidad de las acciones.
15 años de rendimientos VIX combinados
Esta forma estacional también se aplica al oro, ya que la volatilidad implícita de las opciones a 1 semana del oro aumentó en promedio (en los últimos 10 años) en 6,1 volatilidades entre el 13 de enero y el 18 de marzo. En los mercados de divisas, la volatilidad implícita de las opciones a 1 semana y a 1 mes del G10 también aumentó típicamente durante el primer trimestre.
10 años de movimientos mixtos en el oro Volatilidad implícita a 1 semana
Si bien la historia no se repite, desde una perspectiva histórica y estacional nos estamos acercando a un punto óptimo de mayor volatilidad.
También deberíamos considerar el increíble desempeño de los mercados de acciones de EE. UU. y muchos otros mercados desarrollados en 2024. La magnitud de las ganancias hasta la fecha ha elevado las valoraciones a máximos de varios años y ha reducido la prima de riesgo de las acciones a los niveles más bajos desde 2002, mientras que el posicionamiento largo neto en futuros del SP500 y NAS100 también es increíblemente alto.
No hay mucho margen para absorber las malas noticias, y con los gestores activos dando vuelta la página hacia el nuevo año calendario, bien puede haber algunas posiciones no deseadas que podrían eliminarse rápidamente.
La implementación de aranceles comerciales
Se podría decir que el riesgo arancelario es uno de los grandes temas inminentes del mercado que todos los actores del mercado deberán abordar a partir del primer trimestre de 2025, y los titulares de los medios pronto pueden parecer bastante desagradables.
Los operadores tendrán que descifrar los titulares y considerar qué es señal y qué es ruido, y eso será un desafío. Trump querrá enviar un mensaje a los votantes estadounidenses de que tiene un liderazgo fuerte y que su equipo está luchando por el mejor resultado para Estados Unidos. Por supuesto, lo mismo querrán hacer los equipos negociadores chino, mexicano, canadiense y europeo: lo que se retrata en los titulares y lo que sucede a puertas cerradas pueden ser dos asuntos muy diferentes.
También debemos tener en cuenta que el nivel de aranceles que se han propuesto puede no concretarse y que la tasa arancelaria final podría ser, en última instancia, inferior a la amenazada.
Aun así, la perspectiva de negociaciones picantes –al menos superficialmente– bien podría conducir a una mayor volatilidad en los mercados durante el primer trimestre, con un mayor ruido arancelario que resultaría en un entorno más desafiante para que los operadores calculen el precio del riesgo.
Tendencias de los datos económicos de EE.UU.
Llegamos a 2025 con un PIB estadounidense que se mantiene en una tasa anual saludable del 3,3%, un mercado laboral en bastante buena forma y una opinión generalizada de que la inflación básica debería alcanzar el objetivo de la Fed en 2025. La Fed sigue abierta a nuevos recortes, pero esto está condicionado al flujo de datos entrantes.
La probabilidad de que los datos de crecimiento y empleo de Estados Unidos sigan ofreciendo un bajo grado de riesgo de recesión parece alta –por ahora–, pero deberíamos considerar la posibilidad de un mayor enfriamiento del empleo, donde una mayor tasa de desempleo afectaría el sentimiento del mercado y conduciría a una reducción del riesgo.
Por el contrario, si observamos mayores expectativas de inflación que eleven los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años por encima del 4,5% y hacia el 5%, entonces los rendimientos más altos también podrían llevar a los operadores a reducir el riesgo y comprar acciones y volatilidad del dólar. Posteriormente, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense podría tener una gran influencia en la volatilidad entre mercados en el primer trimestre y más allá.
Recortes de tasas de la Reserva Federal: cada vez más cerca del final
Tal vez sea un tema para el segundo trimestre, pero hay un grupo que cree firmemente que es posible que no veamos más recortes de tasas por parte de la Fed en 2025. Se podría argumentar que los activos de riesgo seguirían teniendo un desempeño favorable incluso sin que la Fed recorte las tasas, siempre que esté impulsado por datos sólidos del consumo y del mercado laboral.
Sin embargo, si los datos de crecimiento se desaceleran, mientras que una mayor inflación es la razón para las menores expectativas de recorte de tasas, entonces cualquier dinámica de "estanflación" resultaría en alta volatilidad, fortaleza del dólar y activos riesgosos que enfrentan la perspectiva de una caída.
China puede no ser un país "invertible", pero ciertamente es comerciable
Los operadores han visto varios intentos fallidos de los compradores de impulsar los mercados de valores de China y Hong Kong de forma sostenida. En las últimas reuniones de política monetaria, hemos escuchado un firme compromiso de los responsables de las políticas de implementar medidas en 2025 para reactivar la economía e impulsar una mayor demanda y un mayor espíritu de empresa, pero aún no hemos escuchado un plan de implementación definido.
Como la amenaza de los aranceles comerciales sigue siendo una gran incógnita, muchos creen que China es actualmente "invertible". Sin embargo, a la espera de la reunión de la Asamblea Popular Nacional de China (prevista para principios de marzo), es probable que el mercado aumente las expectativas de un plan que ofrezca la definición y la sustancia necesarias para poner en marcha su economía.
A medida que nos acercamos a febrero, dirijamos la mirada hacia los mercados de valores de China y el CNH (yuan), ya que la perspectiva de un aumento de la volatilidad es elevada. Tengo la sensación de que los rendimientos en 2025 para los mercados de valores de China/HK50 podrían ser superiores al 40%, o bajar más del 20%, pero en cualquier caso, la volatilidad en los rendimientos parece alta y creo que China realmente podría sorprender a los bajistas en 2025.
¡Que llegue la volatilidad!
Obviamente, hay muchos otros factores que podrían generar una mayor volatilidad o incluso reducirla aún más, pero después de un año de baja volatilidad entre activos, el riesgo, en mi opinión, es que se produzca una mayor volatilidad.
Como siempre, si nos adentramos en un entorno de mayor volatilidad, los traders deben adaptarse y gestionar el riesgo que conlleva una mayor volatilidad y evaluar el tamaño de sus posiciones.
Buena suerte a todos.
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