Los riesgos financieros globales a corto plazo están contenidos, pero la flexibilización de la política monetaria podría alimentar burbujas en los precios de los activos y los mercados podrían estar subestimando los riesgos que plantean los conflictos militares y las elecciones inminentes, dijo el Fondo Monetario Internacional.

En su Informe semestral sobre la estabilidad financiera mundial, el FMI advirtió que una "desconexión cada vez mayor" entre la creciente incertidumbre geopolítica y la baja volatilidad del mercado aumenta la posibilidad de un shock de mercado similar a los vaivenes observados en agosto, cuando un aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón provocó un desapalancamiento masivo.

Los mercados crediticios y de valores en auge tampoco parecen verse afectados por la desaceleración del crecimiento de las ganancias y el continuo deterioro de los segmentos más frágiles de los sectores inmobiliario corporativo y comercial, dijo el prestamista multilateral con sede en Washington.

También advirtió que si bien la flexibilización monetaria de la mayoría de los otros bancos centrales importantes estaba creando condiciones financieras "acomodaticias", los recortes de las tasas de interés podrían alimentar altas valoraciones de los activos, un aumento global de la deuda privada y gubernamental y el apalancamiento no bancario.

"Estas crecientes vulnerabilidades podrían amplificar los shocks adversos, que se han vuelto más probables debido a la elevada incertidumbre económica y geopolítica en medio de los conflictos militares en curso y las políticas futuras inciertas de los gobiernos recién elegidos", escribió.

El informe se publicó mientras los jefes financieros mundiales se reúnen en Washington para las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial durante uno de los períodos de mayor incertidumbre geopolítica y económica para el mundo en décadas.

Además de la guerra en Ucrania y el conflicto en aumento en Oriente Medio, la mitad de la población mundial ha elegido o elegirá nuevos gobiernos en 2024, incluido Estados Unidos, señaló el FMI. En muchos casos, los planes de política de esos nuevos líderes no están claros, pero tendrán consecuencias económicas significativas.

En particular, los economistas y ejecutivos de Wall Street han expresado su preocupación por que los aumentos de aranceles a las importaciones planeados por el candidato presidencial republicano Donald Trump podrían reavivar la inflación, mientras que sus prometidos recortes de impuestos podrían ampliar el déficit estadounidense.

El FMI instó a los bancos centrales a comunicarse con claridad y a reducir gradualmente las tasas, y dijo que los reguladores deberían vigilar de cerca la deuda corporativa y los bienes raíces comerciales, y garantizar una supervisión bancaria sólida. También dijo que los reguladores deberían mejorar los requisitos de información para las instituciones financieras no bancarias, como los fondos de cobertura y las empresas de capital privado, que desempeñan un papel más importante en los mercados financieros. Sin embargo, los reguladores generalmente tienen menos visibilidad sobre las actividades de dichas empresas y los niveles de apalancamiento en comparación con los prestamistas tradicionales, según el informe.

El auge de la inteligencia artificial también se destacó en el informe. El FMI señaló que una mayor adopción de la IA por parte de las empresas financieras podría impulsar la velocidad y la eficiencia, pero también la volatilidad.

Además, la mayor dependencia de un puñado de proveedores de servicios de IA plantea otros riesgos operativos y podría crear un desafío para los reguladores que intentan vigilar lo que generalmente se considera una tecnología más opaca, señala el informe.

Fuente: Los mercados de borde

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de referencia podrían alcanzar pronto un nivel clave debido a las crecientes expectativas de inflación y las preocupaciones sobre el gasto fiscal estadounidense, según T Rowe Price.

“El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años pondrá a prueba el umbral del 5% en los próximos seis meses, lo que acentuará la curva de rendimiento”, según Arif Husain, director de inversiones de renta fija, que ayuda a supervisar unos 180.000 millones de dólares (774.430 millones de ringgit) de activos en la firma. El camino más rápido hacia el 5% “sería en el escenario en el que la Reserva Federal recortara ligeramente los tipos”, escribió en una nota.

El anuncio contrasta con las expectativas del mercado de menores rendimientos, después de que la Reserva Federal redujera las tasas por primera vez en cuatro años el mes pasado. También pone de relieve el creciente debate en el mercado de bonos más grande del mundo, luego de sólidos datos económicos que han planteado preguntas sobre el probable ritmo de los recortes.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se negociaron recientemente al 5% en octubre pasado, alcanzando su nivel más alto desde 2007, ya que los temores de un período prolongado de altas tasas de interés se apoderaron de los mercados. Podría haber una turbulenta revalorización si la predicción de Husain resulta acertada, ya que los estrategas esperan actualmente que los rendimientos caigan a un promedio del 3,67% en el segundo trimestre.

Husain, un veterano del mercado con casi tres décadas de experiencia, dijo que la emisión continua del Tesoro para financiar el déficit gubernamental está “inundando el mercado” con nueva oferta. Al mismo tiempo, la política de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal –un intento de reducir su balance tras años de compra de bonos– ha eliminado una fuente clave de demanda de deuda gubernamental.

Es probable que la curva de rendimiento se empine aún más porque cualquier aumento en los rendimientos de las letras del Tesoro a corto plazo estará limitado por los recortes de tasas, dijo Husain, quien también es director de renta fija de T. Rowe Price.

El mes pasado, la división de banca privada del Deutsche Bank dijo que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzarían el 4,05% en septiembre del próximo año, una predicción que tardó solo un mes en confirmarse. Mientras tanto, Blackrock Investment Institute publicó un informe la semana pasada en el que decía a los inversores que esperaran que los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo oscilaran en ambas direcciones a medida que se publicaran nuevos datos económicos.

Ya están apareciendo grietas en la posición fiscal de Estados Unidos, lo que da credibilidad a las opiniones de Husain. La carga de los intereses de la deuda del país subió a su nivel más alto desde la década de 1990 en el año fiscal que terminó en septiembre, pero ni el expresidente Donald Trump ni la vicepresidenta Kamala Harris han promocionado la reducción del déficit como un elemento clave de su campaña. Eso ha convertido a la deuda del gobierno estadounidense en un riesgo clave para los participantes del mercado.

El escenario más probable para la Reserva Federal es un período de pequeños recortes de tasas, comparables a las reducciones que realizó entre 1995 y 1998, dijo Husain. En este escenario, China inyectaría más estímulo para ayudar a su propia economía, impulsando el crecimiento global y creando una perspectiva más clara para los funcionarios de la Reserva Federal.

También hay perspectivas de un ciclo normal de flexibilización en el que la Fed recorte la tasa hasta acercarse a la tasa neutral, que según Husain probablemente esté en torno al 3%. También consideró un escenario en el que Estados Unidos entrara en recesión, lo que estimularía recortes agresivos.

“Los inversores que comparten mi opinión de que es poco probable que haya una recesión a corto plazo deberían considerar posicionarse para obtener mayores rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo”, escribió Husain.

Fuente: Los mercados de borde

GNL y Vaca Muerta Sur

Fuente: Bloomberg Línea