El bitcoin ha experimentado un repunte notable este año, duplicando su precio hasta alcanzar casi los 100.000 dólares. A día de hoy, está cerca de un máximo histórico. Los impulsores de este repunte han cambiado a lo largo de 2024: a principios de año, el impulso se vio impulsado por la aprobación por parte de la SEC de los ETF de bitcoin al contado, lo que permitió a los inversores obtener exposición a bitcoin sin tener que comprarlo o almacenarlo directamente, un hito en la institucionalización de la industria. Más recientemente, el bitcoin se ha disparado tras las elecciones estadounidenses, subiendo un 40% en aproximadamente un mes. El entusiasmo se ha visto alimentado por las esperanzas de una política más favorable hacia las criptomonedas: el actual presidente de la SEC, un crítico de las criptomonedas desde hace mucho tiempo, anunció que dimitiría cuando el presidente electo asuma el cargo, allanando el camino para que el Congreso establezca un marco legal para las criptomonedas y aumente aún más la legitimidad de la industria.

Ahora que Bitcoin y otras criptomonedas están más cerca de ser “mainstream” que nunca, muchos inversores se preguntan: ¿las criptomonedas merecen un lugar en la construcción de carteras? Desafortunadamente, si bien los notables rendimientos de este año son difíciles de ignorar, determinar cómo o dónde encajan las criptomonedas en la asignación estratégica de activos no es nada sencillo. Para evaluar el papel potencial de las criptomonedas, es útil evaluar primero su éxito como moneda. En este aspecto, se queda corta: no es ni una reserva de valor efectiva (como lo demuestra la increíble apreciación de su precio) ni un medio de intercambio efectivo (raramente se acepta en transacciones minoristas y, si bien un marco legal podría ayudar a mejorar esto, la volatilidad de la mayoría de los tokens criptográficos seguirá manteniendo a los comerciantes cautelosos). Por lo tanto, es mejor pensar en las criptomonedas como un activo.

Como activo, es mejor considerar a las criptomonedas como una “alternativa” y, por lo tanto, es útil determinar su capacidad para cumplir con los roles típicos de las alternativas en las carteras: ingresos (por ejemplo, infraestructura), diversificación (por ejemplo, fondos de cobertura) o generación de alfa (por ejemplo, capital privado). En relación con los dos primeros criterios, las criptomonedas nuevamente se quedan cortas. La mayoría de los criptoactivos, incluido Bitcoin, no generan ingresos y Bitcoin en particular ha sido un diversificador deficiente: sus correlaciones de tres años consecutivos con acciones y bonos son positivas, ya que la mayoría de las criptomonedas se han comportado como activos de riesgo con hipersensibilidad a las tasas de interés desde 2020. El atractivo de las criptomonedas ha sido en gran medida su potencial de generación de alfa, pero incluso aquí persisten los desafíos. Si bien los rendimientos de Bitcoin han sido impresionantes, han venido con una volatilidad extraordinaria, cuatro veces la del SP 500. Además, a diferencia de Bitcoin, las acciones están impulsadas por fundamentos predecibles, como el crecimiento de los ingresos y las ganancias, que los analistas pueden pronosticar para estimar el desempeño futuro. Esto los hace más confiables para los objetivos de inversión a largo plazo.

Dicho esto, un área en la que las criptomonedas sí tienen un valor potencial es en la innovación fundamental que sustenta el activo: la tecnología blockchain. En esencia, una blockchain es una base de datos, pero que aporta mejoras significativas al método existente de “filas y columnas” para almacenar información: no requiere intermediarios para funcionar (lo que, por ejemplo, permite a las personas transferir activos digitalmente sin recurrir a un tercero, como un banco) y es extremadamente segura (el “cripto” en “criptomoneda” se refiere a la criptografía que se utiliza para asegurar las transacciones y verificar las identidades de los usuarios). Por lo tanto, en el caso de las blockchains más prometedoras, los tokens pueden considerarse como participaciones de propiedad, ya que utilizar una blockchain requiere realizar transacciones en su token.

Dadas estas realidades, el papel de las criptomonedas en la construcción de carteras depende principalmente de la tolerancia al riesgo. Las criptomonedas son inherentemente impredecibles: hay poca visibilidad sobre los movimientos futuros de precios y la tecnología blockchain, si bien es emocionante, también tiene pocas barreras de entrada, lo que significa que los tokens pueden volverse obsoletos (y, por lo tanto, inútiles) a medida que ingresan al mercado otros nuevos con una funcionalidad mejorada. Como resultado, para la mayoría de los inversores, cualquier asignación a criptomonedas en una cartera debe mantenerse lo suficientemente pequeña para garantizar que, incluso en el caso de una venta masiva significativa, no descarrile los objetivos generales de la cartera y debe estar bien diversificada.