El dólar y los futuros de las acciones estadounidenses se mantienen estables antes de la votación: resumen de los mercados

Los mercados se preparan para una volatilidad significativa de cara a las elecciones estadounidenses

Los últimos titulares de las noticias parecen favorecer una victoria de Harris y los mercados han decidido recortar un poco las operaciones con Trump. Ayer, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años cayó casi 10 puntos básicos en el día, hasta el 4,3%. El extremo inicial de la curva de bonos del Tesoro de Estados Unidos sigue más anclado, lo que demuestra que la mayoría de las posiciones electorales se pueden encontrar en el extremo final de la curva. Pero la carrera todavía está demasiado reñida para predecir el resultado y podemos esperar mucha más volatilidad de los tipos una vez que se aclare el resultado de las elecciones. La volatilidad implícita de los tipos del índice MOVE ahora está a la par con los picos de inflación en 2022 y la crisis financiera mundial de 2008.

Los grandes movimientos de las tasas estadounidenses no se extendieron a las tasas europeas. Una menor probabilidad de una presidencia de Trump es un alivio para la eurozona y debería ser positiva para los rendimientos de los bonos, pero al mismo tiempo, los menores rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos presionan en la dirección opuesta. Los PMI manufactureros de España e Italia tampoco lograron mover las tasas. Todas las miradas están puestas en las elecciones estadounidenses y hasta que se conozcan los resultados esperamos poco impacto de la publicación de los datos. También debemos considerar un escenario en el que los resultados de la votación no sean claros y el ganador recién se anuncie a finales de este año, lo que dejaría a los mercados en el limbo por más tiempo.

Posible episodio de aversión al riesgo más amplio en Europa tras la victoria de Trump

En el caso de que Trump gane, podríamos ver un mayor rechazo al riesgo, con flujos hacia los Bunds y los bonos de mayor duración como resultado. Los diferenciales de los bonos gubernamentales europeos frente a los Bunds podrían ampliarse, aunque la medida puede ser más limitada que en otros eventos de rechazo al riesgo. Se considera que Alemania es una de las economías más expuestas a posibles tensiones comerciales con Estados Unidos, por lo que los Bunds pueden no beneficiarse tanto de los flujos de refugio seguro como de costumbre. Esto también puede ser un factor de apoyo que ayude a que el diferencial ASW de los Bunds se reduzca en las últimas semanas.

Las repercusiones en la eurozona también pueden depender de si Trump logra obtener el triunfo en el Congreso. En caso de que gane, Trump puede priorizar las políticas internas, como los impuestos, antes de implementar aranceles. En tal escenario, el impacto económico en la eurozona puede demorarse, lo que reduce el impacto a corto plazo.

Eventos del martes y visión del mercado

Las elecciones estadounidenses ocupan el centro de la escena hoy, aunque incluso en el mejor de los casos no habrá claridad sobre quién lidera la carrera hasta el miércoles por la mañana. Es más probable que se tarde más tiempo, dada la reñida situación de la contienda. Aun así, puede haber suficientes titulares para cambiar el sentimiento. En este entorno, una publicación de datos como el del ISM de servicios podría pasar desapercibida, aunque también sería poco probable que hiciera cambiar de opinión respecto de las expectativas del mercado para la reunión del FOMC de esta semana, que se mantienen firmes en un recorte de 25 puntos básicos. El consenso para el ISM es un poco más débil, en 53,8, pero el foco principal podría ser el componente de empleo, que ya había vuelto a caer en territorio contractivo la última vez.

En los mercados primarios, Austria vende RAGB a 10 y 20 años por un total de 1.700 millones de euros. El Tesoro estadounidense vende 42.000 millones de dólares en nuevos bonos a 10 años.

Mercados

Los movimientos del mercado estadounidense sugirieron que los inversores redujeron la posición "conformista" a una más neutral, con una encuesta que mostraba que Harris podría tomar la delantera en Iowa impulsando el movimiento. Después de subir sustancialmente el viernes, los rendimientos estadounidenses enfrentaron un revés material en Asia y la mayor parte de esto se mantuvo más tarde en la sesión. Los rendimientos estadounidenses disminuyeron entre 4,5 pb (2 años) y 10,3 pb (30 años). Sin embargo, con el panorama más amplio que sigue apuntando a una carrera muy reñida, es inútil sacar conclusiones. Probablemente no fueron más que los cambios erráticos que uno puede esperar en condiciones de mercado reducidas antes de un riesgo de evento importante. Una subasta de bonos del Tesoro de EE. UU. de $ 58 mil millones se adjudicó al 4,152%, ligeramente por encima de la oferta de WI (4,143%), lo que reforzó ligeramente el bajo rendimiento de los bonos en el extremo corto de la curva de rendimiento de EE. UU. Los rendimientos alemanes variaron entre +1,7 pb (2 años) y -4,9 pb (30 años).

Los mercados de tipos de interés de la UEM, tras los datos de crecimiento del tercer trimestre y del IPC de la UEM más altos de lo esperado de la semana pasada, están empezando a entender que no será evidente que el BCE acelere el ritmo de subidas de tipos a un paso de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre. El dólar copió el revés relacionado con las elecciones en los rendimientos estadounidenses. Después de cerrar en 104,28 el viernes, el índice DYX probó el área de 103,6 para terminar el día lejos de los mínimos intradía en 103,88. El EUR/USD completó las ventas por encima de 1,09, pero más tarde también devolvió parte de las ganancias intradía para cerrar en 1,0878. Historia similar para el USD/JPY (cerró 152,13 desde 153,01 el viernes). Las acciones estadounidenses perdieron terreno modesto (SP 500 -0,28%). El petróleo Brent intenta recuperar el nivel de 75 dólares por barril. Después de superar al euro el viernes, la libra esterlina rondó ayer el pivote de 0,84 EUR/GBP mientras los mercados esperan la evaluación del BOE sobre la política fiscal en la reunión de política/informe de política monetaria del jueves.

Las acciones asiáticas cotizaron entre mixtas y positivas esta mañana, con China superando a la competencia. El PMI de servicios de China de Caixin mejoró más de lo esperado, pasando de 50,3 a 52,0. El resultado respalda la confianza en que las recientes medidas de estímulo podrían ayudar a un repunte de la demanda interna. Sin embargo, las elecciones estadounidenses también siguen siendo una gran fuente de incertidumbre para el desempeño general de la economía china en el futuro. En los "mercados globales", los rendimientos estadounidenses cotizan ligeramente más altos (1 pb) mientras los inversores están haciendo la cuenta regresiva hasta el resultado de las elecciones estadounidenses. El dólar se mantiene sin cambios (DXY 103,9). En un "contexto normal", uno mencionaría hoy el ISM de servicios de EE. UU. como un último dato interesante para la reunión de la Fed de esta semana, pero los inversores no se sentirán inclinados a adaptar posiciones sobre la base de cualquier serie de datos económicos importantes antes del riesgo de un evento electoral. Más tarde en esta sesión, el Tesoro estadounidense venderá 42.000 millones de dólares en bonos a 10 años.

Vistas de noticias

El Banco de la Reserva de Australia sigue siendo uno de los bancos centrales más agresivos. El banco central mantuvo su tasa de política sin cambios en el 4,35% esta mañana, ya que la inflación subyacente (3,5% interanual en el tercer trimestre de 2024) sigue siendo demasiado alta y no se espera que regrese de manera sostenible al punto medio del rango objetivo de inflación del 2-3% hasta 2026. Esto refuerza la necesidad de permanecer atentos a los riesgos al alza para la inflación y el Directorio no está descartando nada. El pronóstico está respaldado por un juicio de que la demanda agregada se mantiene por encima de la capacidad de oferta de la economía, la mera persistencia de las presiones de los precios básicos, las encuestas sobre las condiciones comerciales y la fortaleza continua del mercado laboral. Se espera que el débil crecimiento de la producción se recupere a partir del segundo semestre de 2024 en adelante, pero esa perspectiva sigue siendo muy incierta. Los mercados monetarios australianos estiman la probabilidad de un primer recorte de tasas en febrero, cuando estén disponibles las nuevas previsiones, en aproximadamente el 40%. Un recorte total de la tasa de 25 puntos básicos solo se descarta para la reunión de mayo de 2025. El par AUD/USD está ligeramente más fuerte esta mañana a AUD/USD 0,66.

Los datos del British Retail Consortium (BRC) muestran que las ventas totales en el Reino Unido aumentaron un 0,6% interanual en octubre, por debajo del 1,7% de septiembre y del 1,4% de consenso. Las ventas de alimentos aumentaron un 2,9% interanual y las de productos no alimentarios un 0,1% interanual menor. El resultado decepcionante se puede explicar en parte por un tardío fin de curso en Inglaterra, un clima templado (que disuadió el gasto en ropa de invierno) y por la incertidumbre antes del presupuesto y el aumento de las facturas de energía. Las semanas de promoción en torno al Black Friday serán la primera prueba real del sentimiento del consumidor posterior al presupuesto.

Fuente: ACTIONFOREX

La semana comenzó con cautela en Europa y Estados Unidos, ya que las elecciones presidenciales de hoy parecen muy reñidas y podrían acabar teniendo un resultado ajustado e incluso disputado. Por ello, el mayor riesgo hoy no es una victoria de Harris o de Trump, sino la realidad de que una victoria de Harris podría ser muy cuestionada por Trump y dar lugar a violencia y caos, y a más incertidumbre de la necesaria y afectar la confianza.

Pero más allá de eso, el hecho de que Trump y Harris tengan diferentes agendas económicas y políticas, diferentes prioridades y el hecho de que haya sectores que podrían ver un mejor impulso bajo una u otra presidencia puede que no cambie el desempeño general del mercado de valores a largo plazo, y ni siquiera de los sectores en cuestión…

¿Sabías que las energías limpias superaron a las energías tradicionales en un 43% durante la presidencia de Trump? Y, espera, las energías tradicionales superaron a las energías limpias en un 53% anual durante la presidencia de Biden.

Y ampliando la imagen, una mirada rápida al desempeño del SP500 un año después de una elección estadounidense siempre ha sido positiva desde 1984, sin importar si Estados Unidos estaba dirigido por un republicano o un demócrata, excepto en la burbuja tecnológica de 2000.

Nvidia entra, Intel sale, Apple se vende

Ayer, Nvidia destronó brevemente a Apple como la empresa más valiosa del mundo, ya que la favorita de la IA en el mundo subió en la celebración de su inclusión en el índice Dow Jones a partir del 8 de noviembre, como reemplazo de Intel, que estuvo allí durante los últimos 25 años. El cambio fue claramente percibido como un progreso de la IA dentro de la industria tecnológica y su posición cada vez más dominante. Según Apple, la noticia de que Berkshire Hathaway de Warren Buffet reduce su participación en otro 25% no ayudó a aumentar el apetito. Pero bueno, Apple sigue siendo la mayor participación de la empresa, ya que el equipo de Buffet prefiere sentarse sobre una cantidad colosal de efectivo, aparentemente desanimado por las altas valoraciones del mercado del momento.

Hablando de valoraciones, el SP500 comenzó la semana con una nota ligeramente negativa, como dije, pero cerca de un nivel ATH, como es el caso del Nasdaq 100 y el Dow Jones. Los rendimientos estadounidenses, por otro lado, cayeron y el dólar se vio afectado por una ola de realismo de que la brecha entre Harris y Trump era mucho más estrecha de lo que la predicción y los mercados en general habían estado descontando en las últimas semanas. Esto último da una idea sobre el tipo de rally de alivio que podríamos ver en caso de que Harris gane y Trump acepte.

En este sentido, el EURUSD, que se considera una de las divisas más vulnerables a una posible victoria de Trump debido a la amenaza de aranceles a la UE, se está consolidando ligeramente por encima del nivel de 1,09. Una victoria de Harris podría enviar al par por encima de la marca psicológica de 1,10, pero una victoria de Trump o un resultado controvertido podrían mover el capital hacia el dólar estadounidense.

Y en caso de un día de elecciones caótico y un resultado controvertido, el oro y el franco suizo serían mis opciones para dejar que la situación se calme.

Australia y China

El Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios en el nivel más alto en 13 años, argumentando que la inflación general ha disminuido pero que la inflación subyacente (cerca del 3,5%) sigue siendo demasiado alta para tomar la decisión de recortar las tasas. El AUDUSD se recuperó gracias a las perspectivas divergentes de la Reserva Federal (Fed) y el RBA.

El dólar australiano probablemente también recibió un impulso de algunas buenas noticias provenientes de China –su principal socio comercial–, ya que el índice PMI de Caixin mostró un repunte de la actividad en octubre más fuerte de lo esperado, también respaldado por un repunte de la producción fabril. Para colmo, también ayudó la noticia de que China está considerando un plan para elevar el techo de la deuda de los gobiernos locales y trasladar parte de su deuda oculta a sus estados financieros oficiales y formales para reducir la carga financiera de los gobiernos locales y dar más transparencia al panorama. El CSI 300 subió más del 2% esta mañana y los futuros del cobre están ganando impulso al alza.

¿Será esta la vencida? Tal vez, pero el entusiasmo por China no fue suficiente para impulsar aún más los precios del petróleo esta mañana. El barril de crudo estadounidense está ligeramente más bajo en el momento de escribir este artículo, cerca del nivel de 71,50 dólares, después de haber subido más del 3% el lunes, ante la noticia de que la OPEP está considerando retrasar su aumento de producción durante un mes, o más. Los rumores de que las tensiones entre Irán e Israel podrían aumentar de nuevo también deberían proporcionar cierto apoyo a los alcistas tácticos de corto plazo por encima de la media móvil de 50 días, cerca de 71,30 dólares, y por encima del nivel crítico de 70 dólares por barril, pero los alcistas del petróleo necesitan una sólida recuperación china, y tal vez una restricción más prolongada de la producción por parte de la OPEP para ganar a los bajistas de mediano plazo. La resistencia clave para la tendencia bajista actual, respaldada por la debilidad china y la amplia oferta global, se sitúa en 72,85 dólares por barril, el principal retroceso de Fibonacci del 38,2% hasta la liquidación de julio-septiembre.

Fuente: AP