La OPEP podría mantener los recortes de producción durante otro mes

Fuente: Euronews

USD: Transaccional Trump reaviva amenaza arancelaria

Los mercados de divisas europeos están en movimiento hoy mientras digieren la primera de las publicaciones nocturnas en las redes sociales del presidente electo Trump sobre política económica. Su publicación amenazó con implementar aranceles generalizados del 25% a las importaciones de Canadá y México a menos que reforzaran la seguridad fronteriza para abordar los flujos de inmigrantes ilegales y drogas, particularmente el fentanilo. China fue amenazada con un 10% adicional en cualquier arancel actual por no hacer lo suficiente para abordar también los flujos de fentanilo. Su publicación en Truth Social dijo que usaría órdenes ejecutivas para que esto sucediera, lo que potencialmente podría hacer bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional de Estados Unidos (IEEPA).

Aunque la mayoría de los participantes en el mercado suponen que Trump utilizará los aranceles como una herramienta de negociación importante (en este caso, para reforzar los controles fronterizos estadounidenses), debemos tener cuidado de no desestimar su impacto en el mercado como una forma de hacer alarde. Si los aranceles del 25 % estuvieran cerca de ver la luz del día en México, el USD/MXN sería una historia de 24/25, no solo de 21. Ya creemos que las monedas de México y Canadá tendrán que enfrentarse a un Trump 2.0 más duro que durante su primer mandato.

Lo anterior puede ayudar a establecer el tono en los mercados de divisas de cara a fin de año: es decir, que Trump cumplirá sus promesas preelectorales. Estas políticas son, en general, positivas para el dólar. Aunque el resultado final de la amenaza arancelaria puede ser menos severo una vez que concluyan las negociaciones, recomendamos adoptar una postura defensiva en los mercados de divisas por el momento.

Otros dos datos que se esperan hoy también serán positivos para el dólar. El primero debería ser un repunte decente de la confianza del consumidor estadounidense en noviembre tras la victoria de Trump a principios de este mes. El segundo debería ser una serie de actas del FOMC ligeramente menos moderadas, en las que la Fed podría haber reconocido que algunos de los riesgos a la baja para la economía habían retrocedido antes de esa reunión de política monetaria del 7 de noviembre.

Se espera que el índice DXY se mantenga en el rango 107-108.

EUR: Europa no respirará aliviada

El hecho de que Europa no haya sido mencionada en el primer mensaje de Trump sobre aranceles tal vez sea una buena noticia para el continente. Sin embargo, los responsables políticos locales seguirán temiendo que sea sólo cuestión de tiempo antes de que Trump dirija su atención al sector automotor europeo o a los aranceles en general. En cualquier caso, la amenaza de nuevos aranceles a China muestra la dirección que tomará el comercio mundial, que es pesimista para el euro.

El calendario de datos de la eurozona es bastante ligero hoy, pero hay varios oradores del BCE. Hasta ahora, el mercado está dividido sobre si el BCE recortará 25 pb o 50 pb el 12 de diciembre. Nuestro equipo se inclina ligeramente por 50 pb, pero es una decisión muy reñida. El EUR/USD probablemente pueda pasar más tiempo consolidándose en un rango de 1,0450-1,0550, pero la dirección de viaje es a la baja.

Por otra parte, hoy habrá que estar atento a los oradores del Riksbank, que hablarán sobre los tipos de interés neutrales en Suecia. El mercado actualmente descuenta otros 100 puntos básicos de recortes en el tipo de interés oficial (actualmente en el 2,75%). Esto, sumado al débil crecimiento europeo y la caída del comercio mundial, crea un entorno difícil para la corona sueca.

CNY: Manteniendo la línea

Las publicaciones de Trump en las redes sociales han tenido consecuencias bastante limitadas para el renminbi. Actualmente, las autoridades chinas están tratando de mantener la línea manteniendo los tipos de cambio del USD/CNY onshore por debajo de 7,20. Esto limita el nivel al que puede cotizar el USD/CNY y también, indirectamente, el nivel al que puede cotizar el USD/CNH.

En ING consideramos que las autoridades chinas están pensando en el largo plazo y no devaluarán el renminbi para obtener beneficios a corto plazo para los exportadores locales. Creemos que las autoridades están mucho más interesadas en preservar el estatus del renminbi como moneda de reserva internacional y en evitar la fuga de capitales (aunque los extranjeros ya tienen una ponderación insuficiente en los mercados de activos chinos).

CEE: La política pasa factura a los mercados de activos rumanos

La región comenzó la semana con estilo ayer. El alivio en el EUR/USD generó un repunte decente en las divisas de Europa central y oriental, pero creemos que será de corta duración. La presión del USD sigue siendo evidente en el mercado y, como hemos comentado aquí antes, creemos que Europa central y oriental se está quedando atrás de la tendencia de los mercados emergentes.

Los datos industriales polacos de ayer sorprendieron positivamente por primera vez en cuatro meses, lo que sugiere un cierto sesgo positivo para las ventas minoristas de hoy, que el mes pasado resultaron ser muy inferiores a las previsiones a la baja. Al mismo tiempo, los precios de mercado del Banco Nacional de Polonia son muy moderados, lo que debería llevar a una revalorización más flexible en caso de sorpresas positivas de la economía o de la inflación del viernes, en lugar de un recorte mayor en caso contrario. Por lo tanto, el zloty tiene la oportunidad de superar a las monedas de Europa central y oriental en los próximos días, incluso si un EUR/USD más bajo devuelve la presión a la región, que es nuestra hipótesis base.

La primera vuelta de las elecciones presidenciales en Rumanía trajo sorpresas negativas para los principales partidos gobernantes, mientras que los partidos más pequeños celebraron su avance a la segunda vuelta. Sin embargo, la reacción del mercado fue significativamente negativa dado el nivel de sorpresa y la probable formación más lenta de un nuevo gobierno después de las elecciones generales del próximo fin de semana.

Al mismo tiempo, la rápida formación del gobierno es una forma de mantener bajo control el presupuesto del próximo año y al menos mantener el déficit en los niveles actuales dados los aumentos automáticos de las pensiones en las condiciones actuales. Por tanto, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (ROMGB) han experimentado una liquidación en el rango de 13-26 puntos básicos a lo largo de la curva y, junto con la liquidación de los días anteriores, el diferencial de rendimientos frente a sus pares de Europa central y oriental ha alcanzado su nivel más amplio desde principios de 2023. Por tanto, las valoraciones serán claramente atractivas para el mercado, pero probablemente necesitemos ver unos días de calma y más opiniones sobre la futura política fiscal en las nuevas condiciones.

Aunque las perspectivas a corto plazo parecen negativas, una mayor diversidad en el futuro gobierno podría llevar a una acción más rápida en el aspecto fiscal, apoyando al mercado de bonos al final de un viaje doloroso.

En foco hoy

Esta noche, el FOMC publicará las actas de su reunión de noviembre. Los mercados siguen divididos sobre si la Fed seguirá recortando las tasas en diciembre, por lo que se seguirá de cerca cualquier pista sobre la trayectoria más probable de las tasas de política monetaria. Por la tarde, conoceremos el informe de confianza del consumidor del Conference Board.

En Suecia, la vicegobernadora del Riksbank, Anna Seim, hablará sobre el concepto de un tipo de interés neutral. Erik Thedéen dijo en su discurso en el Danske Bank la semana pasada que las opiniones presentadas por Seim hoy deben considerarse como la opinión común del consejo de administración y del Riksbank. El discurso se publicará en su sitio web a las 08:30 CET y se retransmitirá en directo por Internet. A las 08:00 CET, Statistics Sweden publica los precios de producción de octubre, lo que no es una novedad, dado que el gran aumento de los precios de la energía se produjo en noviembre. Dicho esto, el Riksbank ha dicho que (el aumento) no afectará a la política monetaria mientras no haya efectos secundarios.

Durante la noche del miércoles, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) celebrará una reunión de política monetaria. Esperamos un recorte de 50 puntos básicos en la tasa oficial de efectivo, tras una medida similar en la reunión anterior de octubre. Los mercados incluso están especulando con una pequeña probabilidad de que se produzca un recorte muy agresivo de 75 puntos básicos.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En Estados Unidos, el presidente electo Donald Trump anunció que impondrá aranceles del 25% a todas las importaciones estadounidenses procedentes de Canadá y México desde su primer día en el cargo. Además, añadirá un arancel adicional del 10% a los aranceles existentes sobre los productos chinos. Trump dijo que los aranceles se mantendrán hasta que las drogas, en particular el fentanilo, y los migrantes dejen de cruzar las fronteras estadounidenses. El dólar se fortaleció después del anuncio.

En Oriente Medio, la semana pasada empezaron a circular rumores de que Israel y el Líbano estaban cerca de llegar a un acuerdo de alto el fuego, y ahora parece que el acuerdo para poner fin a las hostilidades está muy cerca. El presidente electo Donald Trump ya le había comunicado al primer ministro israelí Netanyahu que deseaba que las guerras en el Líbano y Gaza terminaran antes de asumir el cargo. Por lo tanto, la disposición de Netanyahu a firmar un acuerdo con Hezbolá podría ser parte de su esfuerzo por complacer a Trump y asegurarse de que todavía pueda contar con el respaldo de Estados Unidos para sus actividades residuales en Gaza y, posiblemente, para atacar a Irán. Los precios del petróleo cayeron ayer en respuesta a la noticia del alto el fuego, pero subrayamos que la situación en la región sigue siendo explosiva y la reelección de Trump aumenta la imprevisibilidad.

¿Qué pasó ayer?

En Alemania, el indicador Ifo bajó ligeramente más de lo esperado hasta 85,7 (consenso: 86,0) en noviembre desde 86,5 en octubre. La caída se debió a que la evaluación de la situación económica actual cayó al nivel más bajo desde la pandemia de Covid. Por el contrario, las expectativas sobre la situación futura aumentaron marginalmente. Con el indicador Ifo bajando en línea con los PMI, la situación económica alemana probablemente empeoró en noviembre. Como el empleo también ha comenzado a disminuir, esperamos que la economía probablemente se estanque o se contraiga ligeramente en el cuarto trimestre y tampoco esperamos crecimiento en el primer trimestre de 2025.

El economista jefe del BCE, Lane, dijo ayer que la política monetaria no debería seguir siendo restrictiva durante demasiado tiempo, ya que de lo contrario la inflación corre el riesgo de caer por debajo del objetivo. Parece haber cada vez más preocupación en el BCE por la posibilidad de que la política monetaria supere el efecto negativo sobre la inflación, como dijeron Villeroy y Nagel la semana pasada. En los mercados se especula con que el BCE aumente la velocidad de la flexibilización monetaria, ya que el mercado actual estima una probabilidad ligeramente inferior al 50% de un recorte de tipos de 50 puntos básicos en diciembre.

Renta variable: La renta variable mundial subió ayer, con los valores cíclicos superando a los demás y el VIX bajando en un día sin noticias importantes. Se destacaron tres acontecimientos clave: un rendimiento superior masivo de las empresas de pequeña capitalización, un rendimiento inferior al de las tecnológicas y una caída significativa en el extremo largo de la curva de bonos estadounidenses. El aspecto más intrigante para nosotros es el rendimiento de las empresas de pequeña capitalización. Tiene sentido ver que este estilo supere el rendimiento dados los sólidos vientos de cola macroeconómicos, la inminente desregulación, la flexibilización de la política monetaria y el extremo largo de la curva de rendimiento que no se disparó como se temía tras las elecciones estadounidenses. Además, los inversores habían estado infraponderados en este estilo antes de las elecciones, y actualmente cotiza con un descuento considerable respecto de las empresas de gran capitalización.

En Estados Unidos ayer, el Dow subió un 1,0%, el SP 500 avanzó un 0,3%, el Nasdaq también subió un 0,3% y el Russell 2000 subió un 1,5%.

Los mercados asiáticos están mixtos esta mañana, mientras que los futuros europeos bajan aproximadamente un 1%. Esto se debe a que el presidente Trump inició su guerra comercial retóricamente. A pesar de sus mensajes en Truth Social sugiriendo aranceles significativos, la resistencia de los mercados asiáticos esta mañana es notable. Esto podría atribuirse al enfoque de Trump en los aranceles del 10% en lugar de los del 60%. Ayer, Canadá y México fueron los primeros objetivos, y Trump propuso aranceles del 25% haciendo referencia a problemas de drogas e inmigración. Es importante recordar que la mayor importación de Canadá a los EE. UU. es la energía, y es difícil imaginar que Estados Unidos imponga un arancel del 25% a la energía.

ES: Los rendimientos de los bonos globales siguen cayendo tras el nombramiento de Scott Bessent como nuevo Secretario del Tesoro de Estados Unidos. El repunte fue impulsado desde el extremo largo de la curva, ya que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años disminuyó unos 13 puntos básicos, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años disminuyó 10 puntos básicos.

Divisas: Si bien la sesión de ayer fue relativamente tranquila en los mercados de divisas, esta mañana se caracteriza por los renovados temores a los aranceles de Trump, con el CAD, el MXN y el CNY bajo presión en medio de amenazas de un arancel adicional del 10% a las importaciones chinas y aranceles del 25% a todas las importaciones de los países vecinos de EE. UU. Como era de esperar, el USD se encuentra entre los pocos ganadores esta mañana y seguiremos de cerca cómo abren los escandinavos en las próximas horas.

Fuente: AP

Fuente: Poundsterlinglive