¿Qué Puede Pasar con las Tasas de la Fed en 2025? Estas son las Proyecciones

Fuente: Poundsterlinglive

Movimientos bursátiles en Estados Unidos antes de la apertura del mercado

Fuente: Gráfico de barras

Un punto de partida más débil implica una necesidad más urgente de recortar aún más.

En los últimos meses se han acumulado evidencias de que la economía ha comenzado a mejorar, con los importantes recortes al OCR realizados por el RBNZ desde agosto que han apoyado el consumo, la inversión y el mercado inmobiliario. La encuesta ANZ Business Outlook de ayer proporcionó más evidencia de ese cambio, al igual que los datos anteriores de esta semana sobre el PMI del sector de servicios y nuestra propia encuesta de confianza del consumidor. Los indicadores futuros de la actividad del mercado inmobiliario también parecen más alentadores.

Sin embargo, los datos del PIB de ayer nos indican que esta recuperación se produce tras una caída mucho más pronunciada en los trimestres intermedios de este año. La caída acumulada del 2,1% del PIB en los trimestres de junio y septiembre fue mucho mayor de lo que se había pensado –de hecho, fuera del Covid, la caída más pronunciada en dos trimestres desde 1991– y nos indica que los aumentos anteriores de los tipos de interés estaban afectando a la economía con más fuerza de lo que generalmente se pensaba.

Ayer se publicará un análisis completo de los datos del PIB. Sin embargo, nuestra lectura inicial de estos datos sugiere firmemente que el RBNZ estará aún más seguro de que se necesitarán más recortes de las tasas de interés después de febrero de 2025. El crecimiento del PIB se revisó al alza en 2022 y 2023, lo que implica un crecimiento de la productividad más fuerte durante ese período de lo que se estimó anteriormente. Aun así, el crecimiento más débil de lo esperado a mediados de 2024 significa que es probable que la economía esté comenzando desde una posición de mayor exceso de capacidad de lo que el RBNZ pensaba anteriormente. Por lo tanto, aunque los datos de ayer no tienen relación con la recuperación que ahora creemos que está en marcha, esa recuperación tardará más en eliminar el exceso de capacidad que ahora es evidente en la economía.

En igualdad de condiciones, esto implica una presión ligeramente menor sobre la inflación interna. Por lo tanto, el RBNZ probablemente tendrá más confianza en que puede seguir relajando la política y en que se fortalecerán los argumentos para acercar la política a un entorno totalmente neutral. La opinión del RBNZ es que el OCR neutral está en torno al 3%; estos datos probablemente les indicarán que necesitan llegar a ese nivel más rápido. Es probable que quieran llegar a ese nivel a mediados de 2025. En igualdad de condiciones, podemos ver sus previsiones revisadas en febrero reflejando esa opinión.

Por supuesto, es posible que no todo sea igual. El tipo de cambio está cayendo abruptamente, como corresponde, y hay muchas incógnitas sobre cómo evolucionarán el entorno global, los términos de intercambio y el entorno comercial en general.

Pero por ahora, parece más probable que el OCR caiga un poco más bajo de lo que se pensaba anteriormente. Tras un recorte de 50 puntos básicos en la reunión del 19 de febrero, hemos previsto un recorte adicional de 25 puntos básicos en la reunión de abril que se sumará al ya previsto en mayo de 2025. Esto llevará al OCR a un mínimo del 3,25%.

Antes de la próxima reunión del RBNZ en febrero, hay varios datos nacionales clave que podrían ser importantes para la postura política del RBNZ y para nuestro propio pronóstico. Entre ellos se incluyen la Encuesta trimestral de opinión empresarial del 14 de enero, el IPC del 19 de enero y la actualización del mercado laboral del cuarto trimestre del 5 de febrero. Es posible que se produzcan ajustes en las perspectivas de las tasas en ambas direcciones.

No hemos revisado nuestra visión del tipo de interés oficial neutral, que se mantiene en el 3,75 %. Esto significa que la consecuencia clave de estos datos es que habrá condiciones más estimulantes para finales de 2025. Esto también sienta las bases para un aumento adicional del tipo de interés oficial más adelante en 2026 para que vuelva a niveles neutrales. Por lo tanto, la visión comienza a parecerse mucho más a un ciclo normal de tipos de interés.

Nuestra opinión sigue siendo que es probable que la combinación de condiciones financieras se incline hacia una mayor flexibilización en forma de un tipo de cambio más débil. La reunión del FOMC de ayer pareció consolidar la opinión de que las tasas de interés estadounidenses seguirán siendo más altas que las observadas antes del Covid, incluso cuando las tasas a corto plazo de Nueva Zelanda estén bajando. Reevaluaremos nuestras previsiones sobre el tipo de cambio en el Año Nuevo una vez que haya más datos disponibles. Sin embargo, es justo decir que existen riesgos a la baja para nuestras previsiones publicadas sobre el NZD/USD y el índice ponderado por el comercio.

El euro cayó un 1,33% frente al dólar a 1,03518 dólares, su nivel más débil desde noviembre de 2022, mientras que el índice del dólar (DXY) subió un 1,22% a 108,265, un máximo de dos años.

Fuente: Euronews

Energía – La EIA informa de reducciones de inventario menores a las esperadas

El petróleo crudo bajó levemente esta mañana, ya que el dólar subió a su nivel más alto en más de dos años, tras las expectativas de que la Reserva Federal recorte menos las tasas de interés el próximo año. Mientras tanto, una reducción de inventarios de petróleo menor a la esperada informada por la Administración de Información Energética (EIA) también mantiene los precios bajo presión.

Las cifras de inventarios semanales de EE. UU. de la EIA mostraron ayer que los inventarios de petróleo crudo comercial (excluyendo SPR) disminuyeron en 0,9 millones de barriles durante la semana que finalizó el 13 de diciembre de 2024, por debajo de las expectativas del mercado de una disminución de alrededor de 1,6 millones de barriles. La caída también fue menor que la caída de 4,7 millones de barriles que informó el API el día anterior. Al tener en cuenta el SPR, la caída fue aún menor, ya que los inventarios totales de petróleo crudo de EE. UU. cayeron solo 0,4 millones de barriles. Las existencias totales de petróleo crudo comercial de EE. UU. se sitúan en 421 millones de barriles, un 6% por debajo del promedio de cinco años.

Los inventarios de petróleo en Cushing, Oklahoma, aumentaron en 108.000 barriles hasta los 23 millones de barriles, tras haber caído a su nivel más bajo desde finales de septiembre durante la semana anterior. Las importaciones de petróleo crudo aumentaron en 0,67 millones de barriles diarios la semana pasada hasta los 6,65 millones de barriles diarios, mientras que las exportaciones se fortalecieron en 1,8 millones de barriles diarios hasta los 4,9 millones de barriles diarios (el nivel más alto desde finales de julio) durante la semana del informe.

En productos refinados, las existencias de gasolina aumentaron en 2,35 millones de barriles, frente a una previsión de un aumento de 1,44 millones de barriles. Sin embargo, las existencias de fueloil destilado cayeron en 3,2 millones de barriles la semana pasada, en contraste con las expectativas del mercado de un aumento de 1 millón de barriles. Mientras tanto, las refinerías operaron al 91,8% de su capacidad, por debajo del 92,4% observado en la semana anterior y el mismo período del año pasado.

Metales – El oro cae ante las perspectivas de la Fed

Los precios del oro cayeron más de un 2% hasta su nivel más bajo en un mes ayer, ya que la Reserva Federal pronosticó una flexibilización monetaria más lenta en 2025. En su última reunión del año, el banco central redujo sus tasas de interés en 25 puntos básicos como se esperaba. Sin embargo, sus previsiones trimestrales para 2025 muestran 50 puntos básicos de recortes de tasas para el año en comparación con las estimaciones anteriores de 100 puntos básicos de recortes de tasas. El índice del dólar estadounidense se fortaleció hasta el nivel más alto desde noviembre de 2022, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro también subieron ligeramente tras las expectativas de un ritmo más lento de recortes de tasas el próximo año.

El cobre de la LME se cotizó por debajo de los 8.950 dólares por tonelada, y otros metales industriales también bajaron levemente esta mañana tras la debilidad general en los mercados financieros. Los precios del cobre LME a 3 meses cerraron ayer en 9.029 dólares por tonelada, el nivel más bajo desde principios de mes.

Los últimos datos del International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) muestran que el mercado mundial de zinc registró un superávit marginal de 19kt en los primeros 10 meses del año, inferior al superávit de 356kt durante el mismo período del año pasado. La producción mundial de zinc refinado cayó un 1,7% interanual a 11,36 millones de toneladas, mientras que el consumo total registró ganancias del 1,3% interanual a 11,34 millones de toneladas entre enero y octubre de 2024. En cuanto al plomo, la producción total disminuyó un 1,7% interanual a 10,78 millones de toneladas, mientras que el consumo cayó un 1,6% interanual a 10,76 millones de toneladas durante los primeros diez meses del año. El mercado mundial de plomo fue testigo de un ligero superávit de 21kt entre enero y octubre de este año, en comparación con un superávit de 37kt durante el mismo período del año pasado.

Agricultura – El cacao estadounidense alcanza nuevos máximos

Los precios del cacao en Estados Unidos superaron los 12.000 dólares por tonelada por primera vez, mientras que el precio en Londres también subió ayer por la creciente preocupación por una menor producción en Costa de Marfil. Los informes meteorológicos recientes sugieren que las condiciones secas actuales en África occidental están planteando amenazas a los árboles de cacao y se espera que obstaculicen la producción en febrero y marzo del próximo año. No se esperan lluvias en la región durante los próximos 7 a 10 días y el viento Harmattan podría empeorar la recuperación de la producción. Según estimaciones recientes de Bloomberg, se espera que la producción de cacao en Costa de Marfil sea de 1,9 millones de toneladas en la temporada 2024/25. Esta cifra es inferior a las estimaciones del gobierno de alrededor de 2,1 millones de toneladas a 2,2 millones de toneladas cerca del inicio de la temporada en octubre. La expectativa de una mala cosecha llega en un momento en que los inventarios en los almacenes de la bolsa estadounidense están en sus niveles más bajos en más de dos décadas.

El Ministerio de Agricultura de Francia estima que los inventarios de trigo blando francés para 2024/25 serán de 2,87 millones de toneladas, cifra superior a la estimación anterior de 2,79 millones de toneladas. Sin embargo, sigue siendo un 9,9% inferior a los niveles de 2023/24. Mientras tanto, las expectativas de exportaciones de trigo blando en la temporada 2024/25 se sitúan en 9,76 millones de toneladas (alrededor del 41% interanual), por debajo de las 9,89 millones de toneladas estimadas anteriormente. En cuanto al maíz, las estimaciones de existencias se incrementaron de 2,36 millones de toneladas a 2,68 millones de toneladas, mientras que las exportaciones se estiman en 4,67 millones de toneladas (frente a las 4,76 estimadas anteriormente) para la temporada 2024/25.