La Corée du Sud devrait attirer jusqu'à 67 milliards de dollars (90 000 milliards de wons) de capitaux offshore, grâce à son inclusion dans l'indice mondial des obligations gouvernementales (WGBI), ont déclaré des responsables gouvernementaux et des observateurs du marché.

FTSE Russell a annoncé mercredi dernier (heure locale) que la Corée sera incluse dans l'indice en novembre prochain, après une période de grâce d'un an et une période d'intégration supplémentaire d'un an.

L'indice obligataire pondéré par la capitalisation boursière est une référence mondiale pour le marché de la dette souveraine, gérée par FTSE Russell, basé à Londres. Il comprend les marchés des obligations d'État de plusieurs économies.

L’optimisme est encore renforcé par la hausse attendue des investissements étrangers, qui se traduira par des rendements plus stables sur les obligations du Trésor coréen (KTB) et par une dynamique saine de l’offre et de la demande sur le marché des changes. Cet environnement devrait réduire les tentatives de scalping, une stratégie d’investissement où les investisseurs achètent et vendent des positions en succession rapide pour capturer de petites différences de prix.

La base d’investisseurs du pays sera également élargie pour inclure des fonds de pension mondiaux, des gestionnaires d’actifs privés, des fonds gérés par le secteur public et des entités financières internationales.

Les émissions de KTB devraient augmenter, ce qui stabilisera les rendements obligataires. Une augmentation des investissements étrangers à long terme devrait réduire la prime de terme, qui est le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des positions à long terme par rapport aux obligations à durée plus courte. Une prime de terme plus faible indique une plus grande confiance des investisseurs dans le marché coréen.

Toutefois, la sensibilité du marché obligataire local aux conditions extérieures augmentera légèrement en raison de l’afflux plus important de fonds répliqués par le WGBI. Ces fonds « passifs » ont tendance à avoir des durées plus longues et offrent plus de stabilité par rapport aux sources de revenu fixe à durée plus courte.

« Nous sommes très heureux, c'est le moins que l'on puisse dire », a déclaré Kwak Sang-hyun, directeur de la Division de la politique des obligations gouvernementales au ministère de l'Économie et des Finances.

« Des mois d’attente, d’anxiété et d’inquiétude ont valu la peine, avec le recul. Nous sommes heureux que les investisseurs étrangers aient exprimé leur confiance et reconnu nos efforts pour faire progresser le marché financier et réviser les systèmes fiscaux afin de mieux répondre aux besoins des investisseurs en titres à revenu fixe. »

Ce délai est destiné à donner aux investisseurs internationaux le temps de se préparer, car le poids de la Corée dans l'indice représentera 2,22 % du total. En comparaison, le Canada représente actuellement 1,72 %, tandis que l'Espagne s'élève à 4,06 % et le Royaume-Uni à 4,86 %.

La Corée a été placée sur la liste de surveillance du FTSE WGBI en septembre 2022 et a depuis mis en œuvre des mesures visant à prolonger les heures d'ouverture du marché des changes et à éliminer les taxes pour les investisseurs offshore. Ces efforts ont abouti à une revalorisation de la note d'accessibilité du marché coréen du niveau 1 au niveau 2.

« Le marché obligataire coréen devrait connaître des investissements offshore de 2,5 à 3 milliards de dollars chaque trimestre à partir de novembre prochain. Le total pourrait atteindre 67 milliards de dollars », a déclaré M. Kwak.

Les investisseurs mondiaux ont exprimé une forte confiance dans les progrès des marchés financiers coréens, ce qui a été confirmé par l'inclusion du WGBI, selon le vice-Premier ministre et ministre des Finances Choi Sang-mok.

« Cela renforcera considérablement les capacités de planification budgétaire du gouvernement et stabilisera le marché des changes dans les années à venir », a-t-il déclaré lors d'une conférence de presse au complexe gouvernemental de Séoul à Gwanghwamun.

« Nous continuerons à entretenir une communication étroite avec les parties prenantes afin de créer une boucle de rétroaction saine qui réduira les risques pour les investisseurs et améliorera leur confort. »

Riad Chowdhury, responsable de la région APAC chez MarketAxess, une plateforme de trading de titres à revenu fixe américaine, a déclaré que la société était enthousiasmée par cette annonce.

« La Corée est l'un des marchés obligataires les plus activement négociés sur MarketAxess par notre clientèle mondiale. L'inclusion du WGBI ainsi que l'inclusion de l'Inde dans l'indice JP Morgan Emerging Market Global Diversified (GBI-EM) plus tôt cette année, démontrent l'élan croissant que les titres à revenu fixe asiatiques reçoivent de la part des investisseurs et des fournisseurs d'indices mondiaux. »

Du 30 janvier au 11 mars, Bloomberg a interrogé 300 investisseurs sans expérience en matière d’investissements KTB et a constaté qu’environ 80 % d’entre eux ont déclaré que l’inclusion du WGBI aurait un impact positif sur leurs décisions d’investissement.

Le ministère prévoit que l'émission totale de KTB en 2025 s'élèvera à 201 300 milliards de wons, soit une augmentation de 27 % par rapport à l'année précédente. L'émission nette, hors renouvellements, devrait atteindre 83 700 milliards de wons, soit une augmentation de 68 %.

Source : Koreatimes

La Russie cherche à minimiser l'impact de la volatilité des prix du pétrole et du gaz sur ses recettes budgétaires et voit la part des ventes de pétrole et de gaz dans ses revenus publics diminuer, a déclaré le ministre russe des Finances Anton Siluanov.

« Nous nous dirigeons vers une réduction de la part des revenus volatils et une réduction de la dépendance de la Russie au pétrole et au gaz en faveur de la stimulation de notre économie nationale », a déclaré Siluanov au service d'information arabe de RT Television dans une interview, citée par les médias russes.

Il y a quelques années, les revenus du pétrole et du gaz représentaient 35 à 40 % des recettes budgétaires de la Russie, a déclaré le ministre, ajoutant que cette part devrait chuter à 27 % l'année prochaine et à 23 % en 2027.

Siluanov a récemment déclaré au Parlement que la Russie s'efforçait de réduire sa dépendance aux revenus du pétrole et du gaz et qu'elle augmenterait les emprunts internes pour financer le budget.

Les recettes budgétaires russes provenant des ventes de pétrole et de gaz ont diminué de 0,9 % en septembre par rapport au mois précédent, selon les données officielles du gouvernement russe publiées plus tôt ce mois-ci.

Le budget russe a reçu 8,13 milliards de dollars (771,9 milliards de roubles russes) provenant des ventes de pétrole et de gaz le mois dernier, selon les données, qui confirment les estimations antérieures de Reuters selon lesquelles les recettes seraient à peu près stables d'un mois à l'autre.

Au cours des neuf premiers mois de l'année, les revenus pétroliers et gaziers de la Russie ont augmenté de 49,4 % sur un an pour atteindre 87,5 milliards de dollars (8 330 milliards de roubles), selon les données du ministère des Finances.

Les recettes provenant des ventes de pétrole et de gaz constituent la principale source de trésorerie du budget fédéral russe. Ces revenus représentent généralement environ un tiers de l'ensemble des recettes du budget fédéral.

La Russie se prépare désormais à une baisse de ses revenus pétroliers en raison de la baisse des prix et d'un régime fiscal plus souple, a rapporté Bloomberg le mois dernier, citant un projet de budget sur trois ans.

Selon ce document, les revenus pétroliers de la Russie diminueraient de 14 % au cours des trois prochaines années, à condition que les prix internationaux du pétrole restent faibles. Pour 2025, le document prévoit des revenus pétroliers de quelque 120 milliards de dollars, soit 10 940 milliards de roubles, ce qui représenterait une baisse de 3,3 % par rapport à cette année. Cette baisse modeste se prolongerait ensuite en 2026 et 2027, date à laquelle les revenus pétroliers tomberaient à 110 milliards de dollars, selon les projections actuelles du gouvernement.

Source : PRIX DU PÉTROLE

Ci-dessus : GBP/EUR à intervalles quotidiens.

Bailey activé

La BCE va à nouveau réduire ses taux d'intérêt

Source : Poundsterlinglive

En Australie, les consommateurs ont enfin poussé un soupir de soulagement, l'enquête Westpac-MI Consumer Sentiment Survey d'octobre ayant fait état d'une hausse de 6,2 % de l'indice principal à 89,8, un sommet de deux ans et demi. Le principal responsable de cette amélioration est un recul significatif des craintes de hausse des taux d'intérêt, les consommateurs s'inspirant d'une inflation mesurée plus faible et du contexte économique mondial plus large, qui a vu de nombreuses autres économies comparables commencer à baisser leurs taux d'intérêt. Cela a conduit les consommateurs à avoir une vision beaucoup plus positive de l'économie, les sous-indices suivant les perspectives à 12 mois et à 5 ans ayant augmenté respectivement de 14,3 % et de 8,0 % au cours du mois. Dans le même temps, les progrès des finances familiales sont restés relativement plus modérés, soulignant à quel point les pressions du coût de la vie pèsent sur les ménages. Bien que le pessimisme domine toujours dans l'ensemble, il s'agit de l'un des chiffres mensuels les plus constructifs depuis que la RBA a commencé à relever ses taux d'intérêt.

Ce contexte est également de bon augure pour les entreprises, étant donné que la confiance des entreprises et des consommateurs a tendance à évoluer de concert au cours d'un cycle économique. Sur le plan des conditions, la dernière enquête de la NAB auprès des entreprises a également suggéré que les conditions d'activité ont trouvé une sorte de « plancher » au cours de cette année. Cela est cohérent avec notre point de vue selon lequel l'activité économique est actuellement à son nadir, après avoir ralenti à 1,0 % par an au deuxième trimestre 2024. Dans un contexte de récentes réductions d'impôts et d'assouplissement de la politique monétaire à l'horizon, il existe certainement une marge d'amélioration supplémentaire du sentiment et, par conséquent, des dépenses de consommation. Nous prévoyons une reprise de la croissance par la suite à un rythme de 1,5 % par an d'ici la fin de l'année et de 2,4 % par an en 2025. Pour plus de détails sur notre point de vue et nos prévisions, veuillez consulter nos dernières perspectives de marché publiées sur WestpacIQ.

Le compte-rendu de la réunion de septembre de la RBA a été une nouvelle occasion de digérer les points de vue du conseil d'administration sur l'équilibre des risques. Il y a eu deux développements importants sur ce front. Tout d'abord, sur le sujet de l'équilibre entre l'offre et la demande, la RBA a reconnu que la dynamique de la demande était plus faible que prévu initialement. Cela a en effet atténué une partie de son attitude agressive à l'égard de l'inflation d'août, lorsque le conseil d'administration avait téléphoné à une vision plus pessimiste du potentiel d'offre. Deuxièmement, l'accent a été davantage mis sur l'évaluation des conditions financières et le risque qu'elles ne se révèlent pas suffisamment restrictives pour ramener l'inflation à l'objectif. Nous continuerons de suivre l'évolution de la discussion sur ces points au cours des prochains mois, mais pour l'instant, l'attention de la RBA est clairement centrée sur la dynamique autour de l'inflation sous-jacente. Nous continuons de nous attendre à ce que la RBA procède à sa première réduction de taux en février 2025, avant d'atteindre un taux final de 3,35 %. Dans l'essai de cette semaine, l'économiste en chef Luci Ellis détaille les tendances à long terme qui guident notre réflexion sur la structure des taux d'intérêt mondiaux.

À l’étranger, l’attention est restée centrée sur la politique monétaire américaine.

Avant de passer aux événements de cette semaine, un petit mot sur les chiffres de l'emploi non agricole de septembre publiés en fin de semaine dernière. Les chiffres de l'emploi non agricole ont surpris à la hausse, en augmentant de 254 000 et dépassant les attentes médianes du marché de 150 000. Il y a également eu une révision à la hausse de 72 000 pour les deux mois précédents, attribuée à un recalcul des facteurs saisonniers. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,1 %, soit 0,3 point de pourcentage de moins que les prévisions du FOMC pour le quatrième trimestre 2024. Et le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % par mois avec une croissance annuelle de 4,0 % par an, contre 3,6 % en juillet.

Cette semaine, le compte-rendu de la réunion de septembre du FOMC a été publié. Il a montré que des baisses de taux de 25 et 50 pb étaient sur la table et que le comité avait choisi d'opter pour la seconde option. Il est intéressant de noter que plusieurs membres ont fait valoir qu'une baisse de 25 pb était plus cohérente avec une trajectoire progressive vers un assouplissement et offrait un certain degré de prévisibilité. Le comité a également exprimé son inquiétude quant à la manière dont la baisse de 50 pb sera perçue, le compte-rendu notant qu'« il était important de communiquer que le réétalonnage de la position de la politique lors de cette réunion ne doit pas être interprété comme la preuve de perspectives économiques moins favorables ou comme un signal que le rythme de l'assouplissement de la politique serait plus rapide que l'évaluation par les participants de la trajectoire appropriée ». En ce qui concerne l'évaluation de l'économie américaine par le FOMC, le marché du travail était perçu comme étant proche du maximum d'emploi à long terme et moins tendu qu'avant la pandémie. Les risques de détérioration indésirable de sa situation ont été estimés comme ayant augmenté (c'était avant la publication des données sur l'emploi de septembre). Le FOMC s'est montré plus confiant quant au retour de l'inflation à 2,0 %, notant que le risque de hausse avait « diminué ».

A première vue, les données de l'IPC publiées cette semaine pour septembre sont quelque peu incompatibles avec l'évaluation du FOMC, les IPC principaux et de base ayant augmenté légèrement plus que prévu, de 0,2 % par mois et de 0,3 % par mois respectivement. Les deux taux sont inchangés par rapport à août et entièrement conformes aux moyennes des douze derniers mois, ce qui suggère que les pressions inflationnistes aux États-Unis sont restées stables le mois dernier. Mais les détails suggèrent que la surprise à la hausse est principalement due à une inflation plus élevée dans la catégorie des biens de base et à des articles assez volatils dans celle-ci. La composante logement, l'un des principaux moteurs de l'inflation globale, a montré que les prix ont augmenté de 0,2 % par mois, soit la moitié du rythme moyen observé jusqu'à présent en 2024. Hors logement, le taux de croissance annuel de l'IPC n'était que de 1,1 % par an. Les commentaires ultérieurs des membres du FOMC ont minimisé l'importance de l'IPC de septembre, suggérant qu'ils continuent de se concentrer sur la baisse à long terme de l'inflation.

Plus près de chez nous, la Banque centrale de Nouvelle-Zélande a réduit son taux de liquidité au jour le jour de 50 pb à 4,75 %, conformément aux attentes. Cette décision a été motivée par une évaluation selon laquelle l'économie dispose de capacités excédentaires qui devraient faciliter une baisse des prix et des salaires. L'activité économique « modérée » et les conditions d'emploi qui continuent de « s'affaiblir » ont été attribuées à la politique monétaire toujours restrictive. Westpac s'attend à une nouvelle réduction de 50 pb en novembre et à une baisse du taux directeur à un plus bas de 3,75 % en 2025.

Seven i Holdings, propriétaire de 7-Eleven, se lance dans sa plus grande refonte à ce jour, pariant qu'une scission audacieuse aidera à repousser une proposition de rachat non sollicitée d'un rival plus petit.

« Nous allons accélérer notre transformation », a déclaré le chef de la direction Ryuichi Isaka dans ses premières remarques depuis qu'une approche de rachat de la société canadienne Alimentation Couche-Tard est devenue publique en août.

Cherchant à restaurer la rentabilité et à se concentrer davantage sur les magasins de proximité, M. Isaka a présenté un projet de refonte majeure : « Ce plan est conçu pour faire ressortir nos points forts et réaliser une plus grande croissance. »

Seven a essentiellement dévoilé un plan de scission en deux : une entreprise serait axée sur 7-Eleven, les magasins de proximité et les stations-service, et l'autre serait un ensemble de 31 opérations de vente au détail moins rentables qui pourraient attirer des partenaires stratégiques et éventuellement être cotées séparément.

La grande question est de savoir si cette décision sera suffisante pour convaincre les investisseurs favorables à l'approche de Couche-Tard.

Le contexte potentiellement problématique des négociations d'accord potentielles est que l'activité principale de Seven i, les magasins de proximité, s'affaiblit, et il n'est pas clair si le détaillant, qui se rebaptisera également 7-Eleven, a un plan pour y remédier.

Les prévisions de bénéfice d'exploitation pour les 12 mois jusqu'à fin février ont été revues à la baisse à 403 milliards de yens (3,5 milliards de dollars singapouriens) en raison de ventes plus faibles dans les magasins de proximité, en deçà des 545 milliards de yens prévus précédemment et des 524 milliards de yens prévus en moyenne par les analystes. L'inflation affecte les dépenses des consommateurs à revenus moyens et faibles, en particulier aux États-Unis, a déclaré la société.

M. Isaka a déclaré que Seven conserverait une participation minoritaire dans l'activité de vente au détail qui sera scindée et rebaptisée York Holdings. Une journée de relations avec les investisseurs est prévue le 24 octobre pour fournir plus de détails sur cette initiative.

Le bénéfice d'exploitation du dernier trimestre, clos en août, a chuté de 20% à 128 milliards de yens, sur des ventes nettes de 3,3 billions de yens. Point positif : le détaillant, qui exploite plus de 85 000 magasins à travers le monde, a revu à la hausse ses prévisions de ventes pour l'ensemble de l'année, de 11,3 billions de yens à 11,9 billions de yens, grâce à une meilleure conjoncture économique et à de nouvelles initiatives de vente au détail.

Il reste à voir si les chiffres et les perspectives décevants rendront plus difficile pour Seven de s'opposer à la proposition de rachat de Couche-Tard, même avec les changements radicaux conçus pour mettre davantage l'accent sur l'activité principale des dépanneurs.

« Il n'y avait pas d'histoire suffisamment forte pour convaincre les investisseurs que l'entreprise pouvait améliorer ses performances en détérioration », a déclaré le gestionnaire de fonds d'Aizawa Securities Ikuo Mitsui, ajoutant qu'il aurait été préférable que Seven i présente un plan pour stimuler les ventes, plutôt que de se concentrer principalement sur la rentabilité.

Ces nouvelles initiatives interviennent après que l'opérateur canadien de magasins Circle-K a proposé à Seven une nouvelle offre d'acquisition potentielle de 7 000 milliards de yens (61,5 milliards de dollars singapouriens) le mois dernier, ont indiqué des sources proches du dossier la semaine dernière. C'est 20 % de plus que l'offre précédemment indiquée et une prime de 50 % par rapport au cours de l'action à la mi-août.

Cette affaire est considérée comme un test clé pour savoir si le Japon, longtemps considéré comme impénétrable pour les fusions et acquisitions, est prêt pour le changement. Une acquisition de Seven i marquerait la plus grande acquisition jamais réalisée d'une entreprise japonaise.

Depuis que la démarche de Couche-Tard a été rendue publique, Seven a demandé et obtenu la désignation d'entreprise essentielle à la sécurité nationale, une mesure qui a été perçue comme une tentative de rendre plus difficile la prise de contrôle de l'entreprise par une entité étrangère. Malgré cela, le ministère japonais des Finances a minimisé l'idée que cette désignation rendrait tout rachat difficile.

Depuis des années, Seven i fait face à des appels de la part des investisseurs pour se concentrer davantage sur son activité de dépanneurs. ValueAct Capital Management a fait valoir que le détaillant japonais devrait valoir plus qu'il ne l'est actuellement - 6 000 milliards de yens - sans décote de conglomérat. Couche-Tard a une valeur boursière de 51 milliards de dollars américains (66,6 milliards de dollars singapouriens), soit environ 10 milliards de dollars américains de plus que Seven i.

Quelle que soit l'issue des négociations entre Couche-Tard et Seven, le Japon verra probablement encore plus d'activités de fusion, grâce à une gouvernance améliorée, aux régulateurs du marché qui s'efforcent d'accroître la valeur et à des directives plus claires sur les fusions d'entreprises.

Seven i a commencé comme magasin de vêtements il y a un siècle et est devenu un magasin de marchandises générales, vendant de tout, des produits d'épicerie aux articles divers. Après avoir implanté les magasins 7-Eleven et les restaurants Denny's dans le pays en 1974, le concept de magasin de proximité s'est avéré transformateur pour l'entreprise, qui a ensuite repris toute la chaîne et l'a adopté comme partie intégrante de son nom.

Source : Straitstimes