Quelles sont les perspectives du marché immobilier chinois ?

Des risques pèsent toujours sur le marché immobilier chinois

Les consommateurs continuent de dépenser

L’évolution du marché du travail déterminera si nous assistons à un ralentissement

L'industrie manufacturière est freinée par les grèves et les tempêtes, mais le sentiment a-t-il été stimulé par la victoire de Trump ?

Enquêtes sur le secteur manufacturier aux États-Unis

Source : ING

Le ralentissement de la croissance est principalement dû à des problèmes ponctuels liés aux conditions météorologiques

L'économie japonaise a progressé de 0,2 % en glissement trimestriel au troisième trimestre, en baisse par rapport à la croissance révisée de 0,5 % enregistrée au deuxième trimestre et conformément au consensus du marché. En termes de taux de croissance annualisé, celui-ci a progressé de 0,9 % en glissement trimestriel (taux annuel corrigé des variations saisonnières), soit un peu plus que le consensus du marché de 0,7 %.

Les problèmes liés aux conditions météorologiques, tels que les typhons et une alerte au séisme de magnitude 7, ont gravement perturbé l'activité économique en août. Le ralentissement du PIB était donc attendu. Nous voyons les premiers signes d'une reprise dans les données mensuelles d'activité et nous nous attendons donc à une nouvelle accélération du PIB au cours du trimestre en cours.

La croissance de la consommation privée a été étonnamment forte, en hausse de 0,9 % en glissement trimestriel (contre 0,7 % révisé au deuxième trimestre et 0,2 % selon le consensus du marché). Cela est d’autant plus surprenant que le mauvais temps a peut-être freiné l’activité et le sentiment. Cette croissance robuste est probablement due à une solide croissance des salaires et à une réduction temporaire de l’impôt sur le revenu. Les dépenses des entreprises se sont contractées de -0,2 % (conformément au consensus du marché) après une croissance de 0,9 % au trimestre précédent. Les commandes de machines de base semblant toucher le fond, nous nous attendons à une reprise de l’investissement au cours du trimestre en cours.

Parallèlement, les exportations nettes ont contribué négativement (-0,4ppt) à la croissance globale, les importations (2,1%) ayant progressé plus vite que les exportations (0,4%). Nous pensons que les exportations ont été touchées par les typhons et devraient donc s'améliorer. Cependant, la récente dépréciation du yen pourrait encore faire grimper les importations ; les exportations nettes pourraient continuer à peser sur la croissance actuelle, mais dans une moindre mesure.

La consommation privée a fortement augmenté au 3e trimestre 2024

Source : CEIC

Surveillance de la BoJ

Nous ne pensons pas que la Banque du Japon s'inquiète outre mesure du ralentissement temporaire de l'activité économique et qu'elle prêtera davantage attention au fait que la consommation privée a augmenté pour le deuxième trimestre consécutif. L'inflation reste supérieure à 2 %, tandis que la consommation privée se raffermit, ce qui suggère que le cercle vertueux entre croissance des salaires et consommation se matérialise.

Selon nous, la BoJ devrait examiner de plus près les mouvements du yen. Le yen s'est déprécié de près de 4,5 % par rapport au dollar au cours du mois dernier, ce qui laisse entrevoir la possibilité d'une hausse des coûts d'importation et d'une inflation qui en découlerait. Quant à la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon, nous pensons que ce n'est qu'une question de temps et que cela devrait se concrétiser en décembre ou en janvier. Nous estimons qu'une hausse des taux en décembre est légèrement plus probable qu'en janvier, car nous nous attendons à ce que la dépréciation du yen se poursuive pendant un certain temps et que les prochaines données sur l'inflation fournissent davantage de preuves de pressions inflationnistes croissantes. Si cela se confirme, la Banque du Japon devrait relever ses taux de 25 pb en décembre.

Nous prévoyons que le taux cible de la BoJ atteindra 1 % d'ici fin 2025

Source : CEIC, estimations ING