Source : AP

USD : les promesses de la politique de Trump se feront sentir au FOMC

Selon nous, les risques pour le dollar sont globalement équilibrés et nous estimons qu'une surprise pourrait entraîner des mouvements majeurs sur le marché des changes. La perspective d'une relance budgétaire, entre autres mesures promises par le président élu américain Donald Trump, devrait, selon nous, forcer une certaine réduction des baisses de taux attendues incluses dans les projections du graphique à points, les taux étant réduits de 25 pb, conformément aux prix et au consensus.

Même si les nuances de communication finissent par créer une sorte de surprise accommodante, nous doutons que la Fed s'écarte de sa position généralement prudente en matière d'orientation, qui conduit inévitablement les marchés à s'attendre eux-mêmes (à connotation agressive) à la combinaison de mesures de Trump comme principal moteur des attentes en matière de taux. Cela signifie qu'une éventuelle correction du dollar ne devrait pas durer longtemps. N'oubliez pas non plus que janvier est un mois de forte saison pour le billet vert, et que les marchés pourraient être tentés de construire des positions haussières stratégiques en USD à l'entrée en vigueur du mandat de Trump.

Notre point de vue de base pour aujourd'hui est que le modeste réajustement de la Fed dans sa communication va laisser les marchés satisfaits des prix actuels pour les prochaines réunions de la Fed : un maintien en janvier et une probabilité implicite d'environ 50 % d'une décision en mars. En fin de compte, cela pourrait laisser l'OIS USD à 2 ans à 4,0 % et le DXY proche de 107,0 à Noël.

EUR : L'histoire allemande devrait rester molle avant de s'améliorer

Le dernier élément qui a influencé la croissance de la zone euro – une nouvelle baisse de l’indice Ifo allemand – devrait maintenir intacte la tendance accommodante des marchés dans les cours de la Banque centrale européenne, même si un consensus se dessine sur le fait que les prochaines élections allemandes généreront un certain degré de soutien budgétaire. En fin de compte, un resserrement du spread très large entre les taux de l’Atlantique semble peu probable à court terme.

L'EUR/USD a continué à osciller autour de la ligne de gravité de 1,050, et nous pensons qu'il y a de bonnes chances que cela reste le cas jusqu'à la fin du mois. Néanmoins, nous sommes prêts à conserver un biais négatif sur la paire jusqu'à la nouvelle année, où le début du deuxième mandat de Trump devrait offrir de multiples raisons de rester baissier.

Au Royaume-Uni, les données de l'IPC publiées ce matin ont montré une augmentation de 2,3 % à 2,6 % sur un an, avec un ralentissement mensuel passant de 0,6 % à 0,1 %, conformément au consensus du marché. Notre indicateur de base des services, qui exclut tous les éléments volatils ainsi que les loyers et les hôtels (c'est-à-dire des éléments qui préoccupent moins la Banque d'Angleterre), a progressé de 4,5 à 4,7 %. Notre opinion sur l'EUR/GBP reste globalement stable à court terme, même si une éventuelle accélération de l'assouplissement de la BoE l'année prochaine peut offrir quelques poches de soutien.

BRL : Ne pas s'attaquer au problème à la source

Malgré les tentatives de la banque centrale locale de prendre de l'avance la semaine dernière avec une hausse des taux démesurée, le real brésilien est resté sous forte pression. Ici, la banque centrale a été impliquée dans plusieurs séries d'interventions de vente de dollars, dont deux séries totalisant plus de 3 milliards de dollars hier. Les marchés monétaires intègrent désormais dans les prévisions de la BACEN une hausse du taux directeur de 12,25 % au-dessus de 16 % au cours des 6 à 12 prochains mois, la banque centrale devant faire le gros du travail pour défendre le real. Heureusement, la banque centrale dispose d'un stock important (330 milliards de dollars) de réserves de change et, à ce stade, il n'y a pas de crainte de manque de ressources disponibles pour défendre le BRL.

Cependant, la raison principale de la chute actuelle du BRL est d’ordre budgétaire. On soupçonne que le gouvernement Lula souhaite maintenir une politique budgétaire souple jusqu’aux élections de 2026 et ne se laisse pas influencer par la pression exercée sur les marchés d’actifs brésiliens. Tant que le gouvernement ne sera pas prêt à revenir avec une véritable consolidation budgétaire, il est difficile d’imaginer que le BRL puisse connaître un rebond.

Jusqu'où le BRL pourrait-il chuter ? Dans notre dernière édition de FX Talking, nous avions estimé qu'il y avait un risque extérieur autour de 6,50. Les temps sont difficiles pour ceux qui possèdent des actifs brésiliens. Cependant, les producteurs de matières premières dont les coûts de base sont dans le pays voient désormais des niveaux attrayants pour le taux à terme d'un an au-dessus de 6,60.

CEE : le marché bascule dans l'ambiance de Noël

Comme prévu, la Banque nationale de Hongrie a laissé ses taux inchangés hier et les prévisions pour l'année prochaine n'ont pas beaucoup changé. Comme en novembre, un membre a voté en faveur d'une baisse des taux. Mais dans le même temps, la conférence de presse a tenté d'introduire une longue pause dans le cycle de baisse. Les nouvelles prévisions ont montré un profil d'inflation légèrement plus élevé pour l'année prochaine, tandis que l'économie sera plus faible cette année par rapport aux prévisions de septembre.

La NBH a rencontré une réaction de marché plutôt modérée à la réunion d'aujourd'hui. A l'instar de ses pairs d'Europe centrale et orientale, l'EUR/HUF a très peu progressé après la conférence de presse. Le marché du HUF, comme ses pairs d'Europe centrale et orientale, semble déjà être passé en mode Noël, et avec peu de nouvelles issues de la réunion NBH d'aujourd'hui, il est difficile d'espérer une vision de marché importante. L'EUR/HUF semble s'être stabilisé autour de 408-410 pour l'instant.

Le calendrier d'aujourd'hui dans la région est vide avec seulement quelques enchères d'obligations au programme, les dernières de l'année. Le marché des taux semble dominé par une faible liquidité et un flux de CTA, ce qui pousse les taux à la hausse, en particulier sur le marché du PLN, ce qui pourrait à nouveau donner un coup de pouce au marché des changes. D'un autre côté, les taux de la CZK semblent trop agressifs après quelques jours de mouvement à la hausse et ont clôturé en baisse hier malgré la hausse des taux, ce qui indique à son tour un affaiblissement de la CZK avant la réunion de la Banque nationale tchèque de demain.

Principaux points saillants

L'or n'a pas réussi à franchir la résistance de 2 725 $ et a corrigé ses gains.

Une ligne de tendance haussière se forme avec un support à 2 630 $ sur le graphique de 4 heures.

Les prix du pétrole ont du mal à franchir la résistance de 71,50 $.

L'EUR/USD pourrait baisser s'il casse le niveau de support de 1,0450.

Analyse technique du prix de l'or

Les prix de l'or sont restés bien orientés près de la zone de 2 615 $ face au dollar américain. Le prix a formé une base et a commencé une nouvelle hausse au-dessus de 2 640 $ et 2 680 $.

Le graphique de 4 heures de la paire XAU/USD indique que le prix a même grimpé au-dessus de 2 700 $ mais a eu du mal à franchir le niveau de 2 725 $. En conséquence, il y a eu une réaction baissière en dessous des niveaux de 2 700 $ et 2 680 $. Le prix est tombé en dessous du niveau de retracement de Fibonacci à 50 % du mouvement à la hausse du plus bas de 2 613 $ au plus haut de 2 726 $.

Il s'est même établi en dessous de la moyenne mobile simple à 100 (rouge, 4 heures) et de la moyenne mobile simple à 200 (vert, 4 heures). À la baisse, le support initial est proche de 2 630 $.

Une ligne de tendance haussière se forme également avec un support à 2 630 $ sur le même graphique. Le premier support majeur est proche du niveau de 2 610 $. Le support principal est désormais à 2 600 $. Une cassure à la baisse en dessous du support de 2 600 $ pourrait entraîner davantage de baisses.

Le prochain support majeur se situe près du niveau de 2 575 $. À la hausse, la résistance immédiate se situe près du niveau de 2 665 $. La première résistance majeure se situe près du niveau de 2 670 $.

Un mouvement clair au-dessus de la résistance de 2 670 $ pourrait ouvrir la voie à de nouvelles hausses. La prochaine résistance majeure pourrait être de 2 700 $, au-dessus de laquelle le prix pourrait remonter vers le niveau de 2 720 $.

En ce qui concerne le pétrole, il y a eu une augmentation décente, mais les haussiers semblent faire face à des obstacles près du niveau de 71,50 $.

Publications économiques à suivre aujourd'hui

IPC de la zone euro pour novembre 2024 (en glissement annuel) – Prévision +2,3 %, contre +2,3 % précédemment.

IPC de la zone euro pour novembre 2024 (MoM) – Prévision -0,3 %, contre -0,3 % précédemment.

Débuts de chantiers aux États-Unis pour novembre 2024 (en glissement mensuel) – Prévisions de 1,340 M, contre 1,311 M précédemment.

Permis de construire aux États-Unis pour novembre 2024 (MoM) – Prévisions de 1,430 M, contre 1,419 M précédemment.

SINGAPOUR (18 décembre) : Les prix du pétrole évoluent dans une fourchette étroite tôt mercredi, les investisseurs restant prudents avant une baisse attendue des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine, tout en évaluant l'impact potentiel sur l'offre de sanctions plus strictes contre la Russie.

Les contrats à terme sur le Brent ont augmenté d'un cent à 73,20 dollars le baril à 04h20 GMT, tandis que le brut américain West Texas Intermediate a augmenté d'un cent à 70,08 dollars le baril.

Le marché est à l'affût d'indices sur l'évolution des taux d'intérêt pour 2025 après la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), qui se termine plus tard mercredi, ont déclaré les analystes.

« Des sanctions supplémentaires de la part de l'Occident pourraient limiter certaines pertes lors de la séance d'aujourd'hui, mais un ton prudent persiste à l'approche de la réunion du FOMC », a déclaré Yeap Jun Rong, stratège de marché chez IG.

« À l’avenir, les prix du pétrole devraient probablement rester limités dans leur fourchette actuelle, avec une évolution modérée des prix qui devrait persister jusqu’à la fin de l’année », a ajouté Yeap.

Il est largement attendu que la Fed réduise mercredi ses taux d'intérêt pour la troisième fois depuis le début de son cycle d'assouplissement monétaire.

« Les projections de baisses de taux en 2025 sont remises en question, en particulier avec Trump qui prévoit un retour le 20 janvier », a déclaré Priyanka Sachdeva, analyste de marché senior chez Phillip Nova.

« Il existe un discours dominant selon lequel les politiques de Trump pourraient conduire à l'inflation, ce qui, combiné aux inquiétudes concernant une éventuelle interférence avec l'autonomie de la Réserve fédérale, incite les investisseurs pétroliers à rester prudents », a-t-elle ajouté.

Des taux plus bas réduisent les coûts d’emprunt, ce qui peut stimuler la croissance économique et la demande de pétrole.

L'Union européenne a adopté mardi un quinzième train de sanctions contre la Russie pour son invasion de l'Ukraine, ajoutant 33 navires supplémentaires de la flotte fantôme russe utilisés pour le transport de brut ou de produits pétroliers. La Grande-Bretagne a également sanctionné 20 navires pour avoir transporté du pétrole russe illicite.

Les nouvelles sanctions pourraient accroître la volatilité des prix du pétrole, même si jusqu’à présent elles n’ont pas réussi à exclure la Russie du commerce mondial du pétrole.

Aux Etats-Unis, les stocks de brut ont chuté de 4,69 millions de barils au cours de la semaine terminée le 13 décembre, selon une source. Les stocks d'essence ont augmenté de 2,45 millions de barils et les stocks de distillats ont augmenté de 744 000 barils, selon la source.

Selon une enquête Reuters réalisée mardi, les analystes prévoient que les entreprises énergétiques américaines ont retiré environ 1,6 million de barils de brut de leurs stocks au cours de la semaine terminée le 13 décembre.

L'Administration américaine d'information sur l'énergie publiera mercredi ses données sur le stockage du pétrole.

Source : Theedgemarkets

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