La banque centrale thaïlandaise est à nouveau confrontée à des pressions, cette fois pour aider le secteur bancaire à augmenter ses liquidités dans le cadre d'un plan qui, selon le chef du parti au pouvoir, stimulera les prêts et donnera au nouveau Premier ministre une piste économique.

La semaine dernière, l'ancien Premier ministre Thaksin Shinawatra, fondateur du parti Pheu Thai et père de l'actuel Premier ministre, a proposé que la Banque de Thaïlande réduise les frais qu'elle collecte auprès des banques commerciales, affirmant que cela permettrait aux prêteurs d'accorder davantage de prêts et de soutenir l'économie.

Thaksin, qui est rentré en Thaïlande en août dernier après plus d'une décennie d'exil, a fait cette proposition lors d'un discours qu'il a intitulé « Vision pour la Thaïlande ».

La banque centrale collecte chaque année 0,46 % des dépôts des banques commerciales, soit environ 70 milliards de bahts (2 milliards de dollars).

« Si nous réduisions les frais de moitié », a déclaré Thaksin, « [nous pourrions] utiliser l’autre moitié de l’argent pour aider à réduire les prêts hypothécaires et les prêts automobiles pour les particuliers. »

L'idée de Thaksin intervient dans un contexte où la dette des ménages du pays, qui représente 91 % du produit intérieur brut (PIB), provoque des maux de tête économiques.

Thaksin a mis l'accent sur un autre symptôme, affirmant que la Thaïlande connaissait une « contraction des prêts », ajoutant que cela mettait les petites et moyennes entreprises (PME) en danger de souffrir de pénuries de liquidités.

Les données officielles de la banque centrale montrent que les prêts normaux en cours des banques commerciales ont atteint un pic au premier trimestre 2023, à environ 17 000 milliards de bahts, ce chiffre chutant à environ 16 700 milliards de bahts au cours du trimestre avril-juin 2024.

La BOT a réagi samedi, affirmant qu'elle n'avait pas décidé de réduire les frais et soulignant qu'elle maintiendrait son indépendance dans la gestion de la politique monétaire et qu'elle veillerait à la stabilité financière du pays.

« Il est trop tôt pour apporter des changements [aux frais] », a déclaré le gouverneur Sethaput Suthiwartnarueput aux journalistes.

Le gouverneur adjoint du BOT, Suwannee Jatsadasak, a déclaré : « Les banques [commerciales] évaluent leurs coûts et leurs provisions pour pertes sur prêts avant d'accorder un prêt. Ce n'est pas une question de frais. »

Elle a ajouté que les frais de 0,46 % sont utilisés pour rembourser les obligations du ministère des Finances, en particulier celles émises pendant la pandémie de COVID.

Les analystes extérieurs s'accordent à dire que les frais ne sont pas un problème. « Les banques disposent d'une liquidité abondante à prêter », a déclaré Kittima Sattayapan, analyste au sein de la branche recherche d'InnovestX. « Cependant, elles sont très prudentes lorsqu'il s'agit de prêter de l'argent, car elles estiment que les perspectives économiques sont toujours sombres et voient des risques dans la capacité de paiement des clients. »

Le discours de Thaksin n'est pas la première fois qu'un dirigeant du Pheu Thai appelle publiquement la banque centrale à prendre une mesure spécifique. Plus tôt cette année, l'ancien Premier ministre Srettha Thavisin a fait pression pour que la BOT réduise son taux directeur afin de stimuler les prêts et l'activité économique.

La banque centrale est restée ferme, maintenant le taux à 2,5 % depuis qu'elle l'a relevé à ce niveau en septembre dernier.

Le Pheu Thai et la Thaïlande ont désormais un nouveau Premier ministre, la fille cadette de Thaksin, Paetongtarn Shinawatra, et Thaksin veut relancer rapidement la croissance économique. Le PIB de la Thaïlande a progressé de 2,3 % sur un an au cours du trimestre avril-juin, mieux que le trimestre précédent, mais à la traîne par rapport à ses voisins comme la Malaisie et le Vietnam.

Lors de son discours de jeudi, Thaksin a déclaré que le gouvernement du Pheu Thai donnerait la priorité aux nouveaux investissements et aux dépenses privées pour aider à stimuler l'économie, ajoutant qu'il pensait que les prêts bancaires étaient essentiels pour stimuler les dépenses privées.

Bien que la BOT ait refusé d'apporter des modifications immédiates aux frais, le gouverneur Sethaput a déclaré qu'elle était prête à ajuster sa politique monétaire pour correspondre à l'évolution de la situation économique et à collaborer avec la politique budgétaire du ministère des Finances pour soutenir l'économie.

« Nous sommes ouverts et prêts à adapter notre politique tarifaire à l'évolution de la situation économique », a déclaré Sethaput. « Nous sommes indépendants, mais l'indépendance implique également une responsabilité. »

Source : NikkeiAsia

Que s'est-il passé pendant la nuit

Que s'est-il passé hier

USD : les données d'activité seront désormais déterminantes

Comme l'explique James Knightley ici , le président de la Fed, Jerome Powell, a profité de son discours lors du symposium de Jackson Hole pour annoncer le début du cycle d'assouplissement de la Fed en septembre. Les taux américains à court terme ont chuté d'environ 15 pb lors de la séance de lundi et l'indice du dollar DXY a chuté d'environ 1 %. En fait, Powell a déclaré que la bataille de l'inflation était gagnée, l'attention se tournant désormais directement vers le marché du travail américain. Ce dernier a été largement évoqué dans le discours de Powell .

Il convient de noter que les taux OIS américains à un mois et à deux ans restent à leur plus bas niveau, à 3,00 %. Ce prix semble cohérent avec un atterrissage en douceur et suppose des baisses ordonnées des taux de la Fed – peut-être de 25 pb par réunion – jusqu’à l’automne 2025. Le DXY intègre ce scénario à proximité de 100 et pour que le DXY passe de manière convaincante sous 100, les craintes d’une récession américaine devront s’intensifier. Et au milieu de tout cela, nous avons des élections américaines début novembre.

Par conséquent, des niveaux de dollar bien plus bas à partir d'ici nécessitent des données d'activité américaines bien plus faibles, où l'accent sera mis sur le rapport sur l'emploi d'août le 6 septembre. Cette semaine, nous verrons des données d'activité américaines de second plan sous la forme de la confiance des consommateurs (publiées aujourd'hui et vendredi), ainsi que les données hebdomadaires sur les demandes initiales d'allocations chômage (jeudi) et les données sur les revenus et les dépenses des particuliers (vendredi). Compte tenu du discours de Powell vendredi, la publication de la mesure préférée de l'inflation de la Fed - le déflateur PCE de base - joue probablement un rôle moins central maintenant. Et une publication de 0,2 % en glissement mensuel ne devrait pas beaucoup faire bouger les marchés.

Nous notons que le dollar se trouve à des niveaux de support à moyen terme importants. Nous ne pensons pas qu'il ait besoin de beaucoup rebondir à partir de maintenant, mais de la même manière, le catalyseur d'une cassure baissière majeure pourrait ne pas être présent cette semaine. Le DXY semble prêt à se consolider dans une fourchette de 100,50 à 101,60 pour le moment.

EUR : Un ressort spiralé ?

Nous avons été plutôt optimistes sur l'EUR/USD ce mois-ci . Mais la question est de savoir si le mouvement proche de 1,12 marque la fin du rallye ou s'il y en a d'autres à venir. Techniquement, nous pensons que l'EUR/USD ressemble à un ressort à boudin et qu'un mouvement au-dessus de 1,12 pourrait déclencher de forts achats de suivi alors que la communauté spéculative flaire une nouvelle tendance. Pourtant, on ne sait pas d'où viendra ce catalyseur pour une cassure cette semaine. Nous avons discuté des entrées en dollars ci-dessus et du côté de la zone euro, le principal candidat pourrait potentiellement être la publication vendredi des données flash de l'IPC pour août. Toute surprise à la hausse ici pourrait freiner l'évaluation par le marché de deux baisses et demie des taux de la BCE d'ici la fin de l'année, réduire encore davantage les différentiels de swap EUR/USD à deux ans et soutenir l'EUR/USD.

En ce qui concerne la baisse des taux de la BCE, voyons ce que les deux faucons, Klaas Knot et Joachim Nagel, ont à dire aujourd'hui. Par ailleurs, la hausse des prix du pétrole, due à l'augmentation des tensions au Moyen-Orient et aux difficultés d'approvisionnement en Libye, ne devrait pas aider l'EUR/USD. Et après une forte hausse depuis début août, il semble que l'EUR/USD pourrait connaître une certaine consolidation. Nous serions favorables à une fourchette de négociation de 1,1100 à 1,1200 pour l'instant, en attendant que certaines données d'activité américaines soient décevantes.

GBP : le gouverneur Bailey n'a pas encore adopté une position totalement accommodante

Les marchés monétaires britanniques n'ont pas encore pleinement réagi au discours prononcé vendredi dernier par le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey. Contrairement à Powell, le gouverneur Bailey reste préoccupé par l'inflation « intrinsèque » de l'économie et estime également que les coûts économiques d'un resserrement de la politique monétaire pourraient être inférieurs à ce qu'ils étaient par le passé. Ses commentaires devraient maintenir un écart entre les taux américains et britanniques, où les marchés monétaires continuent d'anticiper un cycle d'assouplissement moins profond et plus lent pour la BoE.

La paire GBP/USD pourrait se consolider dans une fourchette de 1,31-1,32 avant de poursuivre sa progression. L'EUR/GBP pourrait se rapprocher de ses récents plus bas de 0,8400. Et il semble que nous devrons revoir à la hausse notre profil à moyen terme de la livre sterling.

HUF : La Banque nationale de Hongrie va maintenir son taux d'intérêt à 100% aujourd'hui

La Banque nationale de Hongrie (NBH) se réunit aujourd'hui pour fixer les taux. Comme l'explique Peter Virovacz d'ING dans son aperçu de la NBH , il estime que la surprise de l'inflation à la hausse en juillet et la légère détérioration de la perception du risque du pays pourraient inciter la banque centrale à faire preuve de prudence cette fois-ci. En conséquence, nous prévoyons que le taux de base restera inchangé à 6,75 %, tandis que notre prévision pour le taux terminal 2024 reste à 6,25 %.

Le forint n'a peut-être pas profité autant qu'il aurait dû de la hausse de l'EUR/USD, mais une décision de maintien aujourd'hui pourrait suffire à ramener l'EUR/HUF à 392. Dans l'ensemble, cependant, nous nous attendons à ce que l'EUR/HUF continue de se négocier dans une fourchette de 390 à 400 à moyen terme.

Source : ING

La deuxième estimation de la croissance du PIB allemand au deuxième trimestre de l'année confirme que l'économie est retombé en contraction, avec une contraction de 0,1% en glissement trimestriel, contre +0,2% en glissement trimestriel entre janvier et mars. Sur l'ensemble de l'année, la croissance du PIB a progressé de 0,3%.

Alors que la consommation privée a chuté de 0,2 % en glissement trimestriel et que les investissements ont plongé de plus de 2 % en glissement trimestriel, la consommation publique a augmenté de 1 % en glissement trimestriel. Les exportations nettes ont également pesé sur la croissance. En fait, les performances de l'économie allemande au deuxième trimestre ressemblent à un renversement de la performance du premier trimestre.

Pas de rebond imminent en vue mais encore trop tôt pour renoncer à l’optimisme

L'économie allemande a commencé l'année avec un certain optimisme. La croissance du PIB au premier trimestre a été une surprise positive et les indicateurs de confiance se sont améliorés, laissant espérer que le pessimisme des dernières années était derrière nous et que les discussions sur la question de savoir si l'Allemagne était ou non « l'homme malade de l'Europe » pouvaient être mises de côté. En réalité, la croissance du PIB au premier trimestre a été tirée par la douceur de l'hiver et par une révision à la baisse du PIB au quatrième trimestre. Il ne s'agit donc pas de ce que l'on pourrait appeler une croissance durable et saine.

Avec une croissance décevante au deuxième trimestre et presque tous les indicateurs de confiance pointant vers le bas, l'économie allemande est actuellement revenue au niveau où elle était il y a un an : coincée dans la stagnation, à la traîne de la croissance de toute la zone euro.

Nous ne sommes pas prêts à renoncer à un certain optimisme pour le second semestre. La plus forte hausse des salaires réels depuis plus d'une décennie pourrait encore ouvrir les portes des consommateurs allemands et il suffit d'une légère amélioration des commandes industrielles pour que le cycle des stocks s'inverse. Il faut reconnaître que les espoirs d'une reprise tirée par la consommation au second semestre ont été à nouveau ébranlés ce matin, la confiance des consommateurs ayant chuté.

Le fait est que l’économie allemande apprend à ses dépens ce que signifie se trouver au milieu de vents contraires cycliques et de changements structurels. Elle est enlisée dans la stagnation.

Source : ING

La semaine a commencé sur des sentiments mitigés

Forex et matières premières

Les problèmes de la Chine

Le président Powell a officiellement rejoint les autres banquiers centraux présents à la conférence de Jackson Hole, qui ont annoncé de nouvelles baisses des taux d’intérêt, notamment en Europe et au Canada. Par ailleurs, le compte-rendu de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) du 31 juillet a été publié mercredi dernier, révélant que « plusieurs » membres du FOMC ont vu « un argument plausible » en faveur d’une baisse des taux d’intérêt directeurs de 0,25 % en juillet dernier.

Cependant, la « grande majorité » des membres du FOMC ont convenu qu’« il serait probablement approprié d’assouplir la politique lors de leur prochaine réunion », à savoir le 18 septembre, si les données sur l’inflation continuaient d’arriver comme prévu.

Le compte-rendu de la réunion a également révélé que « presque tous les participants (du FOMC) ont fait remarquer que même si les données concernant l’inflation étaient encourageantes, des informations supplémentaires étaient nécessaires… avant qu’il soit approprié » de baisser les taux. En conséquence, une baisse le 18 septembre semble désormais pratiquement certaine.

L'économiste Ian Shepherdson estime que l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet s'établira à 0,13 % ce vendredi. Il s'agit de l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, et il devrait être très proche de l'objectif d'inflation de la Fed. L'indice PCE est resté stable récemment - 0 % en mai et 0,1 % en juin - donc si l'indice PCE de juillet s'établit à 0,1 % ou moins, il sera bien en deçà du taux d'inflation cible de 2 % de la Fed.

À l’approche de la fête du Travail, alors que le rapport mensuel sur l’emploi sera publié le vendredi suivant la fête du Travail, le ministère du Travail a annoncé mercredi dernier une « erreur » statistique majeure dans les données sur l’emploi, révélant que 818 000 emplois salariés ont pratiquement disparu au cours de l’année écoulée (jusqu’à fin mars), en raison d’une révision massive à la baisse, principalement due au fait que les gens travaillaient à plusieurs emplois et/ou que leurs impôts n’étaient pas retenus à la source.

Le BLS a confirmé que seulement 2,08 millions d'emplois ont été créés, et non 2,90 millions, au cours des 12 mois précédant le 31 mars 2024. Il s'agit de la plus grande révision annuelle des données sur les salaires depuis 2009 ! Cette révision massive à la baisse a été annoncée lors de la Convention nationale démocrate, mais elle n'a pas été évoquée !

Une autre révision embarrassante est le ralentissement de l’économie de Biden. La Fed d’Atlanta a révisé la semaine dernière son estimation du PIB du troisième trimestre à un rythme annuel de 2 %, en baisse par rapport à son estimation précédente de 2,4 %.

En plus de son énorme augmentation d'impôts (5 000 milliards de dollars), Harris a révélé son « interdiction fédérale de la hausse des prix sur les aliments et les produits d'épicerie » le vendredi précédant la convention, afin que « les grandes entreprises ne puissent pas exploiter injustement les consommateurs pour générer des profits excessifs sur les aliments et les produits d'épicerie ».

Mais un problème majeur se pose déjà : les grands producteurs alimentaires, comme Hormel (HRL) et Tyson Foods (TSN), dépendent de la main-d’œuvre immigrée et aident activement leurs travailleurs immigrés à obtenir un statut légal aux États-Unis. En d’autres termes, certains des plus grands bénéficiaires des politiques d’ouverture des frontières de l’administration Biden sont les grands transformateurs alimentaires qui facilitent activement les demandes d’immigration pour les cartes vertes.

En substance, la campagne de Harris menace les entreprises agroalimentaires qui aident activement les immigrants à obtenir un statut légal. Par conséquent, je crains que le plan de Harris visant à punir les grandes entreprises agroalimentaires ne fasse long feu lorsque ses puissants soutiens politiques entreront en conflit.

L'équipe Harris pourrait également être confrontée à des problèmes avec les syndicats, car une grève des cheminots au Canada a commencé jeudi, le syndicat des Teamsters réclamant des salaires plus élevés pour ses membres. Si cette grève se poursuit pendant plusieurs jours, elle pourrait commencer à freiner la croissance économique au Canada et aux États-Unis.

Vous vous souvenez peut-être que le chef du syndicat des camionneurs a pris la parole à la Convention nationale républicaine, mais il n’a pas été invité à prendre la parole à la DNC. Les théoriciens du complot pourraient en conclure que le syndicat des camionneurs tente de perturber la croissance économique afin de contribuer à l’élection de Donald Trump, mais ce serait une exagération.

Le président Biden a interdit une grève ferroviaire imminente en décembre 2022, car elle aurait été trop perturbatrice pour l'économie. L'administration Biden a donc aliéné le syndicat des Teamsters, qui exerce désormais son influence dans les élections.

Source : SEEKIN GALPHA