Des opportunités à venir malgré l'incertitude

La décision de la Réserve fédérale et son impact sur le dollar américain

Source : Reuters

L'année ne démarre pas bien pour l'économie française, après une fin d'année 2024 très faible. Le climat des affaires est resté quasiment stable en France en janvier, à 95, un niveau inférieur à sa moyenne de longue période. Le sentiment des entreprises est stable dans le secteur des services, mais inférieur à sa moyenne de longue période dans presque tous les sous-secteurs des services, à l'exception des activités immobilières. Selon les chefs d'entreprise du secteur des services, l'incertitude ressentie est à nouveau en hausse.

Le climat des affaires est également stable dans le secteur de la construction et du commerce de détail, mais les carnets de commandes se réduisent. Dans l'industrie, le climat des affaires se dégrade en raison d'une forte baisse des carnets de commandes, qui sont à leur plus bas niveau depuis 2014. Dans le commerce de gros, le climat des affaires se dégrade à nouveau.

Collectivement, ces données laissent entrevoir un début d’année 2025 faible, après une croissance négative au quatrième trimestre en raison de l’incertitude politique et budgétaire, des conséquences des Jeux olympiques et d’un environnement international moins porteur.

L’incertitude entourant le budget 2025 continue de peser sur la demande intérieure, qui devrait perdurer au cours des prochains mois. En particulier, la consommation des ménages devrait rester très modérée. Malgré la baisse de l’inflation et la hausse des salaires réels, les craintes accrues concernant le chômage et l’incertitude devraient entraîner une nouvelle hausse du taux d’épargne des ménages. L’incertitude et le potentiel limité de baisse des taux d’intérêt à long terme signifient également que l’investissement des ménages et des entreprises restera faible en 2025.

Les exportations étant probablement affectées par le regain des tensions commerciales, tout porte à croire que l'activité industrielle en France sera très modeste dans les prochains mois. Le secteur des services devrait quant à lui continuer à mieux se porter que l'industrie, mais un ralentissement est également attendu. Les données publiées aujourd'hui indiquent que les carnets de commandes continuent de baisser dans le secteur de la construction, qui devrait connaître une nouvelle année difficile.

Les données du climat des affaires confirment notre prévision d'une croissance très faible au premier trimestre, de l'ordre de 0,1% en glissement trimestriel, contre -0,1% au quatrième trimestre 2024. Ce début d'année faible signifie que la croissance du PIB ne devrait être que de 0,6% en 2025, contre 1,1% en 2024 et 2023, inférieure aux 0,9% attendus par le gouvernement. Une reprise devrait intervenir en 2026, mais dans un environnement international difficile et avec une politique budgétaire française restrictive, elle pourrait rester limitée à 1%.

Source : ING

Réaction du marché aux menaces tarifaires de Trump

Source : CNBC

La paire GBP/USD chute de 0,16% à 1,2398, poursuivant sa baisse alors que Trump menace d'imposer des tarifs douaniers au Canada et au Mexique.

L'inflation américaine est conforme aux attentes, l'indice PCE de base augmente de 0,2 % en glissement mensuel ; la rhétorique de la Fed soutient la force du dollar.

L'indice du dollar américain (DXY) grimpe de 0,20 %, reflétant les gains par rapport aux principales devises, dont la livre sterling.

La livre sterling a prolongé ses pertes pour la deuxième journée consécutive, les déclarations du président américain Donald Trump sur les tarifs douaniers ayant provoqué des remous sur les marchés financiers. Par conséquent, le billet vert reste haussier, les données économiques passant au second plan. Le GBP/USD s'échange à 1,2398, en baisse de 0,16 %.

La paire GBP/USD chute en raison des tensions commerciales accrues aux États-Unis et des inquiétudes économiques persistantes au Royaume-Uni.

Jeudi, Trump a réitéré qu'il imposerait des droits de douane au Mexique et au Canada, ce qui a donné un coup de fouet au dollar américain, qui affichait des pertes avant de terminer la journée dans le vert. La plupart des devises du G10 se sont dépréciées, y compris la livre sterling.

Les inquiétudes concernant un ralentissement économique au Royaume-Uni ont maintenu la livre sterling sous pression en raison des inquiétudes concernant le budget présenté par la chancelière Rachel Reeves.

Entre-temps, l'inflation aux États-Unis (USD) a augmenté en décembre. L' indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) , l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale (Fed), a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel comme prévu, contre 0,1 % en novembre. Sur une base annuelle, l'indice PCE sous-jacent est resté inchangé à 2,8 % comme prévu.

Les discours de la Fed apportent également un certain soutien au dollar américain, la gouverneure Michelle Bowman ayant déclaré que les risques d'inflation étaient orientés à la hausse. Au moment de la rédaction de cet article, le président de la Fed de Chicago , Austan Goolsbee, a ajouté qu'il appréciait le rapport sur l'inflation de décembre, affirmant qu'il était convaincu que l'inflation était en route vers l'objectif de 2 %.

Les données ont maintenu le « statu quo ». Les actions américaines ont continué leur tendance à la hausse et le dollar a gagné du terrain, la paire GBP/USD passant d'environ 1,2430 à 1,2408.

L' indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du dollar par rapport à un panier de six devises, progresse de 0,20% à 108,41. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans chute d'un point et demi de base à 4,50%, après la publication des données.

Prévisions de prix GBP/USD : perspectives techniques

Compte tenu du contexte, la paire GBP/USD reste orientée à la baisse. Après le choc entre la paire et la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours près de 1,2500, elle a suivi une tendance baissière, prolongeant sa chute sous 1,2400. Si la livre sterling s'affaiblit davantage, le prochain support serait le support intermédiaire du plus bas du 23 janvier à 1,2292, avant de défier le plus bas du 17 janvier à 1,2159.

Prix ​​de la livre sterling aujourd'hui

Le tableau ci-dessous montre l'évolution en pourcentage de la livre sterling (GBP) par rapport aux principales devises cotées aujourd'hui. La livre sterling a été la plus forte face à l'euro.

La carte thermique montre les variations en pourcentage des principales devises les unes par rapport aux autres. La devise de base est sélectionnée dans la colonne de gauche, tandis que la devise de cotation est sélectionnée dans la ligne supérieure. Par exemple, si vous sélectionnez la livre sterling dans la colonne de gauche et que vous vous déplacez le long de la ligne horizontale jusqu'au dollar américain, la variation en pourcentage affichée dans la case représentera GBP (base)/USD (cotation).

Source : FXSTREET

Les stocks s'envolent

Le secteur manufacturier reste un frein majeur à la croissance

Des stocks élevés sont susceptibles d'avoir un impact négatif sur le PIB

Des difficultés persistantes au premier trimestre

La pression à la baisse des stocks de détail sur l'inflation des biens s'essouffle

L'inflation des biens non énergétiques touche son point bas

Source : ING

À la merci des tarifs douaniers

Le dollar américain a connu une reprise cette semaine, corroborant l'idée que le dernier recul suite à l'annonce selon laquelle Trump pourrait adopter une position plus souple sur les tarifs douaniers que ne le suggérait sa rhétorique d'avant son investiture, n'était qu'une phase corrective.

Les tarifs douaniers sont restés le principal moteur de la reprise, la décision de la Fed de mercredi ayant ajouté un peu d’huile sur le feu. Après que la Colombie a cédé aux menaces de Trump, les inquiétudes des investisseurs se sont à nouveau amplifiées, beaucoup pensant peut-être que le président américain pourrait durcir sa rhétorique pour obtenir ce qu’il veut du reste du monde. Et de fait, Trump lui-même a confirmé ce point de vue après avoir rejeté les informations selon lesquelles le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent préconise des tarifs douaniers de seulement 2,5 % qui seraient progressivement portés à 20 %, affirmant que les tarifs seraient « bien plus élevés ».

Dans l’ombre de l’imposition de droits de douane de 25 % sur les importations canadiennes et mexicaines le 1er février, la Fed a décidé mercredi de laisser ses taux d’intérêt inchangés. Lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, le président de la Fed, Powell, a reconnu des signes de progrès dans la réduction de l’inflation, ajoutant cependant que les prix « hors marché » restaient obstinément élevés et soulignant qu’ils n’étaient pas pressés de procéder à de nouveaux ajustements. Ils attendront plus de clarté sur le front économique ainsi que sur la politique gouvernementale.

Les futures sur les fonds fédéraux pointent désormais vers 45 pb, alors que les investisseurs n'ont que légèrement relevé la trajectoire implicite des taux. La prochaine baisse d'un quart de point est encore presque entièrement intégrée d'ici juin.

Les salaires non agricoles sous les feux de la rampe

Compte tenu de tout cela, l’attention de la semaine prochaine devrait se porter sur le rapport NFP sur l’emploi de janvier. Powell a noté qu’un nouvel affaiblissement du marché du travail n’était pas nécessaire pour que l’objectif d’inflation soit atteint, car la voie vers une désinflation continue reste intacte. Il n’a cependant pas mentionné ce qui se passerait en cas de resserrement inattendu du marché du travail.

En décembre, l’économie a créé 256 000 emplois, avec un salaire horaire moyen en baisse, mais restant élevé à près de 4,0 % en glissement annuel. Une nouvelle vague de forte croissance de l’emploi et des salaires pourrait intensifier les inquiétudes quant à une résurgence de l’inflation dans les mois à venir, en particulier si Trump donne le coup d’envoi de la campagne des droits de douane le 1er février. Les acteurs du marché vont probablement recommencer à douter de la nécessité de deux baisses de taux cette année, ce qui pourrait permettre au dollar américain de prolonger sa dernière remontée.

Les indices PMI manufacturier et non manufacturier ISM de lundi et mercredi, ainsi que le rapport ADP sur l'emploi privé de mercredi seront également surveillés de près avant les données NFP de vendredi.

La BoE va-t-elle opter pour une baisse plus stricte des taux ?

Après la BoJ, la Fed, la BCE et la BoC, ce sera au tour de la BoE de tenir sa première décision de politique monétaire pour 2025. Suite aux inquiétudes sur la durabilité des plans budgétaires du nouveau gouvernement, où les obligations britanniques et la livre sterling ont chuté en raison des craintes d'une crise budgétaire de type Truss 2.0, les investisseurs sont devenus plus convaincus qu'une baisse des taux serait appropriée lors de cette réunion.

En prenant également en compte les chiffres de l'IPC plus faibles que prévu pour décembre et la croissance atone au Royaume-Uni, les investisseurs évaluent désormais à environ 90 % la probabilité d'une baisse des taux d'un quart de point lors de cette réunion, tout en anticipant près de deux autres baisses d'ici la fin de l'année.

Cela étant dit, les taux d'inflation globale et de base restent supérieurs à l'objectif de 2 % de la Banque, ce dernier s'établissant à 3,2 % en glissement annuel. De plus, bien que la hausse des rendements des obligations ait été largement inversée, la livre sterling n'a récupéré qu'une partie de ses pertes. Il s'agit en fait de la monnaie majeure la moins performante depuis le début de l'année, ce qui présente des risques à la hausse pour l'inflation britannique.

Par conséquent, même si la baisse des taux tant attendue est appliquée, elle pourrait être plus stricte, la Banque révisant à la hausse ses projections d’inflation, d’autant plus que l’inflation des loyers reste stagnante à 7,6 % en glissement annuel et celle des services toujours supérieure à 4,0 % en glissement annuel. Les responsables pourraient indiquer qu’ils prendront leurs décisions réunion après réunion, évitant de s’engager à l’avance sur d’éventuelles baisses de taux futures. Cela pourrait décevoir ceux qui s’attendent à deux autres réductions cette année et permettre ainsi à la livre sterling de gagner encore du terrain.

Les données sur l’emploi permettront-elles à la Banque du Canada de se retirer ?

En même temps que les chiffres de l'emploi aux États-Unis, le Canada publie son propre rapport sur l'emploi pour janvier. Cette semaine, la Banque du Canada a réduit ses taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires et révisé à la baisse ses prévisions de croissance, soulignant qu'elle était préoccupée par les tarifs douaniers américains.

Ils ont toutefois ajouté que les tarifs douaniers pourraient également alimenter une inflation élevée et persistante, ce qui a conduit les acteurs du marché à estimer à environ 50 % la probabilité que les décideurs politiques se retirent lors de la prochaine réunion politique en mars.

En d'autres termes, la Banque du Canada se trouvera entre le marteau et l'enclume et le rapport sur l'emploi de vendredi pourrait contribuer à faire pencher la balance en faveur d'une pause ou d'une nouvelle baisse des taux, selon que celle-ci sera forte ou faible.

IPC de la zone euro, emploi en Nouvelle-Zélande et salaires au Japon

La BCE a également décidé de réduire ses taux d'intérêt cette semaine, soulignant que le processus de désinflation est en bonne voie et que l'économie est toujours confrontée à des vents contraires. Dans son communiqué, la Banque a précisé qu'elle ne s'était toujours pas engagée à fixer un taux d'intérêt particulier. Lors de la conférence qui a suivi la décision, la présidente Christine Lagarde a déclaré que les taux d'intérêt se situaient toujours dans une zone restrictive et qu'il n'y avait pas eu de discussion sur la question de savoir s'il était temps de cesser de réduire les taux.

Le marché a rapidement anticipé une probabilité d'environ 85% d'une nouvelle baisse d'un quart de point en mars et si les données flash de l'IPC de lundi révèlent un ralentissement de l'inflation, cette probabilité pourrait encore augmenter, ce qui pèserait sur l'euro. Les ventes au détail de la zone euro sont également à l'ordre du jour la semaine prochaine.

Ailleurs, lors de la séance asiatique de mardi, le rapport sur l'emploi en Nouvelle-Zélande pour le quatrième trimestre pourrait s'avérer crucial pour savoir si la RBNZ réduira ses taux de 25 ou 50 points de base, tandis que le lendemain, les données sur les salaires au Japon pour décembre pourraient façonner les attentes concernant la prochaine augmentation des taux de la BoJ.

Du côté des résultats, les rapports liés à la technologie se poursuivent avec Alphabet et AMD mardi, et Amazon jeudi.

Source : ACTIONFOREX