Le Bitcoin atteint un record de 95 000 dollars alors que la crypto-monnaie cherche à établir une ligne directe avec Trump

Energie – Le gaz naturel se révèle plus sensible aux risques géopolitiques

Les prix du pétrole ont légèrement baissé hier, malgré les risques géopolitiques croissants liés à la Russie et à l'Ukraine. Après avoir tiré un missile de fabrication américaine vers la Russie plus tôt dans la semaine, l'Ukraine aurait maintenant tiré des missiles de fabrication britannique vers la Russie. Pour le pétrole, le risque est que l'Ukraine cible les infrastructures énergétiques russes, tandis que l'autre risque est l'incertitude quant à la réponse de la Russie à ces attaques. Cependant, comme mentionné plus tôt dans la semaine, l'engagement de l'Iran à cesser de stocker de l'uranium contrebalance une partie du risque géopolitique, car il pourrait réduire certains risques d'approvisionnement liés à l'Iran avant l'entrée en fonction du président élu Trump.

Les données hebdomadaires de l'EIA publiées hier ont montré que les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté de 545 000 barils au cours de la semaine dernière, les importations de pétrole brut plus fortes (+1,18 mb/j WoW) étant presque compensées par des exportations de brut plus fortes (+938 000 b/j WoW). Pour les produits raffinés, les stocks d'essence ont augmenté de 2,05 millions de barils, tandis que les stocks de distillats ont chuté de 114 000 barils. L'accumulation d'essence s'est produite malgré la réduction des taux d'utilisation des raffineurs de 1,2 pp au cours de la semaine. La baisse de l'activité des raffineurs a été plus que compensée par une demande implicite plus faible. La demande d'essence a chuté de 964 000 b/j WoW.

Le gaz naturel européen n’a pas pu échapper à la tension croissante entre la Russie et l’Ukraine. Le TTF a progressé de près de 2,5 % hier en raison de ce risque géopolitique croissant, tandis que le marché surveille également de près les flux de gazoducs russes vers l’Europe après que Gazprom a interrompu les livraisons à OMV. Cependant, jusqu’à présent, les flux de gazoducs russes via l’Ukraine restent stables. Dans le même temps, les stocks de gaz européens sont tombés sous la barre des 90 % et se situent désormais juste en dessous de la moyenne sur 5 ans de 91 % pour cette période de l’année. Le rétrécissement que nous avons observé entre le GNL spot asiatique et le TTF devrait signifier que l’Europe commencera à absorber davantage de GNL à mesure que nous avançons dans les mois d’hiver.

Les fonds d'investissement restent optimistes quant au marché européen du gaz, augmentant leur position nette longue d'un peu plus de 47 TWh au cours de la dernière semaine de publication des résultats à près de 273 TWh, ce qui constitue un record. Les stocks n'étant pas aussi élevés que prévu à l'approche de l'hiver et un certain nombre de risques d'approvisionnement, les spéculateurs continuent de privilégier le gaz à long terme.

Image du marché

La capitalisation boursière des cryptomonnaies a augmenté de 0,3 % en 24 heures pour atteindre 3 090 milliards de dollars. Cette légère hausse masque un impressionnant repli des altcoins qui n'a pas réussi à limiter la hausse de 1 % du BTC. Cependant, les indicateurs de sentiment restent dans un territoire d'avidité extrême. Solana est en baisse de 3 % pendant la nuit et d'environ 6 % par rapport au sommet de mardi. Le Litecoin a reculé de 14 % par rapport au sommet de samedi et se trouve à quelques pas des 100 $.

Le bitcoin a grimpé de près de 94 000 dollars mardi soir, actualisant ainsi ses plus hauts historiques. Contrairement à l'attaque de la semaine dernière, les nouveaux sommets n'ont pas été suivis d'ordres stop et d'appels de marge des vendeurs à découvert. Au lieu de cela, ils ont atteint la zone des 100 000 dollars et plus.

Comme le Litecoin, l’Ethereum devient une histoire ennuyeuse. Le rallye de début novembre s’est arrêté juste avant un niveau de surachat, avec une prise de bénéfices à 61,8 % de la dynamique initiale, soit nettement plus importante que celle du Bitcoin et du marché plus large des crypto-monnaies. Une telle adhésion à l’analyse technique classique peut être pratique pour les traders, mais elle n’est guère du goût des passionnés, qui sont probablement passés à d’autres altcoins.

Contexte de l'actualité

Dans un autre calcul, la difficulté de minage de Bitcoin a dépassé 102 T pour la première fois de l'histoire. Le taux de hachage moyen pour la période de calcul de deux semaines est passé à 755,3 EH/s.

Selon JPMorgan, le prix du hachage, une mesure de la rentabilité du minage de Bitcoin, a augmenté de 29 % au cours de la première quinzaine de novembre. La hausse du BTC avant l'augmentation du taux de hachage et l'augmentation des frais de transaction en pourcentage de la récompense de bloc ont contribué à l'amélioration significative de l'économie du minage.

MicroStrategy prévoit d'émettre une obligation de 1,75 milliard de dollars sur cinq ans qui sera utilisée pour les acquisitions de BTC et les besoins généraux de l'entreprise. Les réserves de la société ont atteint 331 200 BTC, sur lesquels elle a dépensé environ 16,5 milliards de dollars à un prix d'achat moyen de 49 874 dollars par pièce.

QCP Capital estime que la « véritable saison des altcoins » débutera après que l'indice de domination du bitcoin soit tombé à 58 % contre 59,4 % actuellement. Avant cela, d'ici la fin de l'année, le BTC pourrait franchir la barre psychologiquement importante des 100 000 $.

Selon le Financial Times, le Trump Media and Technology Group (DJT), lié à Donald Trump, serait à un stade avancé d'un accord pour acheter la plateforme en difficulté Bakkt.

Le défi de l'inflation au Royaume-Uni

Le Royaume-Uni continue de lutter contre l'inflation, et plus particulièrement contre l'inflation des services, qui a légèrement augmenté par rapport à septembre, avec un chiffre de 5 %, contre 4,9 % le mois précédent. L'augmentation de l'inflation globale pourrait également être préoccupante maintenant, car le taux d'inflation annuel a atteint 2,3 % en octobre 2024, soit le plus haut niveau depuis six mois, contre 1,7 % en septembre.

Les marchés s'attendaient à une hausse de l'inflation globale autour de 2,2%, tandis que le chiffre de l'inflation mensuelle s'élevait à 0,6% au-dessus des 0,5% estimés. Cependant, l'inquiétude demeure concernant le chiffre de l'inflation des services qui maintient l'inflation globale à un niveau élevé.

En examinant les données de plus près, on constate que la plupart des éléments qui restent inchangés dans les chiffres d'octobre proviennent de catégories que la Banque considère comme moins importantes ou moins susceptibles de connaître une inflation durable. Il s'agit notamment des loyers, des billets d'avion et des voyages à forfait, qui pourraient en partie expliquer la hausse de l'inflation des services.

Un bon exemple est celui de l'inflation des services de base, qui exclut les données sur les loyers et les billets d'avion, et nous obtenons un tout autre résultat. Il n'existe pas de définition unique pour ce phénomène, mais celui-ci a été analysé avec justesse par ING Think, qui a montré que le « chiffre des services de base » avait en fait chuté de 4,8 % à 4,5 % en octobre.

Source : ING Think

Cela ne change rien à la BoE pour la réunion de politique monétaire de décembre. Je m'attends toujours à une baisse de 25 milliards de dollars après la publication récente des chiffres du PIB du Royaume-Uni. La croissance commence à tourner au vinaigre, tout comme dans l'Union européenne. C'est quelque chose que la BoE voudrait éviter et qui, à mon avis, pourrait peser lourd lors de la réunion de décembre.

Selon les probabilités, les acteurs du marché tablent désormais sur une probabilité d'environ 85 % de voir le taux rester stable lors de la réunion du 19 décembre, et une éventuelle baisse des taux en février, avec une probabilité de 50 %. Cela devrait en théorie soutenir la livre sterling, car les États-Unis devraient réduire leurs taux en décembre et la Banque du Japon devrait continuer à relever ses taux en 2025. Une telle décision et une reprise de la livre sterling se concrétiseront-elles ?

Analyse technique

GBP/USD

D'un point de vue technique, la paire GBP/USD a progressé en début de semaine mais n'a pas réussi à conserver de gains importants. La faiblesse de l'indice du dollar américain n'a pas généré de gains significatifs pour la GBP et, avec le DXY qui envisage une reprise aujourd'hui, le câble pourrait faire face à une nouvelle pression à la baisse.

À l'heure actuelle, le niveau clé autour de 1,2680 s'avère difficile à franchir, les données sur l'inflation au Royaume-Uni aidant la paire GBP/USD à franchir ce niveau mais ne parvenant pas à trouver une acceptation. Si une clôture journalière au-dessus de ce seuil se produit, les haussiers pourraient être enhardis, ce qui pourrait pousser le câble à la hausse.

Un mouvement au-dessus du seuil de 1,2680 pourrait rencontrer une résistance à 1,2750 et 1,28200 (où se situe la moyenne mobile à 200 jours). Le prochain obstacle clé pour les haussiers sera le niveau psychologique de 1,3000, qui pourrait s'avérer être un obstacle trop éloigné.

En examinant le potentiel d'une cassure à la baisse et le plus récent plus bas à 1,2600 sera la première zone de support avant que les niveaux de 1,2500 et 1,2450 n'entrent en ligne de compte.

Le moteur de tout mouvement viendra probablement de l'indice du dollar américain (DXY) et de son évolution dans les jours à venir. Une nouvelle appréciation du dollar américain pourrait faciliter un nouveau test du seuil de 1,2500.

Graphique journalier GBP/USD, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

1.2600

1.2500

1,2450

Résistance

1.2680

1,2750

1.2820

GBP/JPY

La paire GBP/JPY a poursuivi son déclin depuis qu'elle a atteint un sommet juste en dessous du seuil psychologique de 200,00. Un repli aidé hier par un flux renouvelé de valeurs refuges a également aidé la paire GBP/JPY à s'éloigner davantage du seuil de 200,00.

En regardant les données techniques, nous avons des signaux contradictoires. Nous avons une formation de croix de la mort alors que la moyenne mobile à 100 jours est passée sous la moyenne mobile à 200 jours, ce qui laisse entrevoir une dynamique baissière. Les chandeliers, quant à eux, montrent un net rejet après le bref passage sous les moyennes mobiles d'hier, la bougie journalière se terminant comme un chandelier en marteau laissant entrevoir une nouvelle hausse.

Les signaux contradictoires ne facilitent pas les choses, mais si l'on combine cela avec les fondamentaux, une nouvelle hausse semble plus probable à court terme. La question est de savoir si le seuil de 200,00 $ s'avérera un pas de trop pour les haussiers ?

Une hausse par rapport aux prix actuels de la paire GBP/JPY pourrait se heurter à une résistance à 198 et 199,30 respectivement.

Un mouvement à la baisse nécessiterait d'abord une clôture en chandelier journalier sous les deux moyennes mobiles se situant autour de la fourchette 194,30-194,60. Une cassure de cette zone pourrait pousser la paire GBP/JPY vers les niveaux 192,50 et 190,00 respectivement.

Graphique journalier GBP/JPY, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

194,30 (MA 200 jours)

192,50

190,00

Résistance

198,00

199,30

200,00

Source : ACTIONFOREX

Source : TheGuardian

Evolution des actions américaines avant l'ouverture des marchés

Source : Graphique à barres

Les obligations allemandes sont très demandées alors que l'Ukraine traverse une période incertaine

Au cours du mois dernier, les marchés se sont rapidement adaptés aux réalités de l'après-assouplissement quantitatif et du QT. Cela est particulièrement évident dans les spreads de swaps du Bund, mais des tendances similaires ont également été observées sur la base de devises croisées USD/EUR, qui a suivi le même schéma alors que les primes de risque à l'approche de la fin de l'année ont été réévaluées. Ces tendances communes suggèrent que les inquiétudes concernant le crédit allemand dans un contexte d'instabilité politique ont eu moins d'influence, même si elles ont probablement contribué au mouvement général.

La réaction des marchés mardi aux gros titres annonçant une escalade du conflit en Ukraine a montré que les réflexes d'aversion au risque fonctionnent toujours. Les Bunds ont été les principaux bénéficiaires des flux de valeurs refuges, surperformant les autres obligations d'État européennes, le 10 ans surperformant initialement les swaps de près de 4 pb. Le rendement du 10 ans se situe toujours légèrement au-dessus des swaps et le temps nous dira si ce mouvement durera ou s'il est considéré comme une opportunité de rebondir sur la sous-performance du Bund. Jusqu'à présent, la performance du spread a été plus résistante que la réaction immédiate aux gros titres. Cependant, l'histoire récente a montré que les Bunds ont eu une réponse plus faible et de plus courte durée aux événements d'aversion au risque, comme les turbulences électorales françaises.

Nous pensons toujours que les niveaux autour de 5 pb au-dessus des swaps pourraient marquer un équilibre autour duquel les spreads du Bund à 10 ans évolueraient, les épisodes d'aversion au risque et les turbulences de l'offre ainsi que les turbulences politiques continuant d'ajouter de la volatilité. Rappelons que le spread équivalent d'environ 20 pb au-dessus de l'OIS a été observé pour la dernière fois en 2014 avant le QE de la Banque centrale européenne.

Événements d'aujourd'hui et perspectives du marché

Les chiffres de l'IPC britannique d'octobre publiés ce matin sont plus élevés que prévu, avec une inflation des services de 5 % en glissement annuel et un IPC de base de 3,3 % contre une estimation de 3,1 %. Cependant, en laissant de côté les catégories dont la Banque nous a dit qu'elle ne se souciait pas, notre économiste calcule que cette mesure des « services de base » est tombée de 4,8 % à 4,5 %.

Le calendrier des données reste plus léger après la publication de l'IPC britannique dans la matinée, même si la BCE publiera aujourd'hui son indicateur des salaires négociés au troisième trimestre. Une hausse de ce chiffre, principalement en raison des évolutions en Allemagne, devrait faire la une des journaux dans un contexte de marchés devenus un peu plus prudents quant à l'assouplissement agressif des taux de la BCE. Nous pensons toujours que les indices PMI de vendredi seront déterminants. Restez également à l'écoute des commentaires des membres de la BCE, notamment de Guindos et Stournaras, tandis que la BCE publiera également son rapport sur la stabilité financière.

Sur les marchés primaires, l'Allemagne va émettre deux obligations à 30 ans pour 1 milliard d'euros chacune. Le Trésor américain va ensuite émettre une nouvelle obligation à 20 ans pour 16 milliards de dollars.