Le WTI se stabilise à près de 69,00 $ en raison des risques géopolitiques et de la hausse des stocks de brut américains

Nous avons révisé notre vision du scénario le plus probable concernant l'évolution du taux directeur de la RBA, en repoussant la date de début du cycle de baisse des taux de février à mai. À l'instar de la tendance observée dans certaines économies comparables, nous nous attendons à ce que les premières mesures soient quelque peu anticipées, avec des baisses consécutives fin mai et début juillet. Cela constitue également un changement par rapport à notre précédente prévision d'un rythme modéré de baisse d'une baisse par trimestre. Nous continuons de nous attendre à ce que le taux final soit de 3,35 %, à atteindre d'ici la fin de l'année 2025.

Comme toujours, notre opinion sur le taux d'intérêt est basée sur l'hypothèse que les choses se déroulent globalement comme nous l'attendons, ce qui peut différer de l'opinion de la RBA elle-même. Un début plus tôt en février ou en mars est toujours possible, mais il n'est plus plus probable qu'un début en mai. Un début plus tardif est également un scénario à risque, si l'inflation ne baisse pas comme le prévoit actuellement la RBA, sans parler de nos propres attentes légèrement plus accommodantes. Cela dit, plus le conseil d'administration de la RBA attend, plus il devra agir rapidement par la suite, car il serait alors plus probable qu'il ait hésité trop longtemps.

Les comptes-rendus des réunions du conseil d'administration de la RBA fournissent souvent des informations importantes sur les délibérations du conseil, allant au-delà de ce qui est déjà couvert dans les communications immédiatement après la réunion. Si la communication post-réunion était globalement conforme à nos attentes antérieures, les apparitions publiques ultérieures et les comptes-rendus suggèrent désormais que l'équilibre des probabilités a changé. La forte augmentation récente du sentiment des consommateurs - bien qu'encore à un niveau inférieur à la moyenne - et la résilience continue du marché du travail ont également fait pencher la balance des probabilités en faveur d'une attente plus longue.

Le compte rendu indique que « les prévisions du personnel étaient cohérentes avec la stratégie du conseil d'administration visant à ramener l'inflation à l'objectif dans un délai raisonnable tout en préservant autant que possible les gains du marché du travail ». Cela confirme de manière importante que, si les choses se passent comme l'attend la RBA, il sera temps de normaliser la politique. La politique est restrictive et si elle devait rester telle quelle pendant une période prolongée, l'inflation serait tôt ou tard inférieure à l'objectif. La trajectoire des taux d'intérêt supposée dans les prévisions est une hypothèse technique et de petits changements de calendrier n'ont pas de conséquences. Malgré cela, la communication récente de la RBA suggère qu'elle est plus à l'aise avec la date ultérieure intégrée dans les prix récents du marché que le calendrier de fin 2023 impliqué par les prix du marché il n'y a pas si longtemps.

Les participants au marché et d'autres observateurs ont également souligné le fait que le compte rendu de la dernière réunion du conseil d'administration indique que le conseil d'administration « devrait observer plus d'un bon résultat trimestriel d'inflation pour être sûr qu'une telle baisse de l'inflation est durable ». Cela a été interprété comme signifiant que la RBA doit voir au moins deux autres résultats trimestriels de l'IPC (et plus important encore, une moyenne tronquée) à partir d'ici avant d'être sûre de ses prévisions. C'est presque certainement ainsi que le conseil d'administration et le personnel envisagent les perspectives. Cela suggère qu'ils attendront plus longtemps que nous le pensions auparavant.

Nous sommes toutefois conscients que les choses peuvent évoluer très rapidement et que la vision de la RBA sur l’économie semble un peu plus agressive que ce que nous pensons être justifié.

Rappelons qu’en février 2022 encore, la RBA n’avait pas indiqué qu’elle comptait augmenter le taux directeur dans un avenir proche. À l’époque, le gouverneur Lowe aurait déclaré : « Je pense que ces incertitudes ne seront pas résolues rapidement. Il serait bon de voir deux autres IPC. » Pourtant, elle a relevé les taux en mai de cette année-là. Lorsque les faits changent – il devient évident que la croissance des salaires a finalement repris – il faut changer d’avis.

Rappelons également que la RBNZ a rapidement changé de cap cette année également. Quelques mois seulement avant la première réduction en août, il semblait que la banque centrale allait maintenir son taux directeur en suspens pendant toute l'année 2024.

Le texte du procès-verbal souligne que l'inflation moyenne tronquée est élevée et qu'elle diminue plus progressivement que l'IPC global affecté par les rabais. Il n'est pas fait mention du fait que leurs prévisions à court terme pour l'inflation moyenne tronquée sur l'année jusqu'en décembre 2024 ont été légèrement revues à la baisse, passant de 3,5 % lors du tour d'août à 3,4 %, tout comme les prévisions pour fin 2025. Ces prévisions ont été qualifiées de « peu modifiées ». Cela soulève la question de ce qui constitue un « bon trimestre » pour l'inflation. En effet, notre propre vision à court terme est encore un peu plus basse. Et si le résultat du trimestre de décembre s'avère un peu plus bas que notre propre vision, cela porterait le taux annuel à 3,2 %, à peine au-dessus de l'objectif. Dans ce scénario, on pourrait commencer à se demander exactement ce qu'ils attendent.

Comme le souligne le compte rendu, les prévisions de la RBA reposent essentiellement sur une vision relativement optimiste du potentiel de reprise de la croissance de la consommation à mesure que l'inflation diminue et que les revenus réels se redressent. Notre propre vision intègre une reprise plus modeste, notant la réponse relativement modérée jusqu'à présent à la hausse des revenus résultant des réductions d'impôts de la phase 3. Et même si la demande publique (et l'emploi non marchand) soutient une certaine croissance de la demande pour l'instant, cela ne durera pas éternellement. Lorsque la croissance démesurée dans ce domaine finira par s'estomper, il faudra du temps pour que d'autres secteurs se rétablissent en compensation. L'Australie pourrait se retrouver avec une période prolongée de croissance atone.

La RBA pourrait également revoir sa position sur le marché du travail. La croissance de l’emploi a été étonnamment vigoureuse. Il est important de se rappeler que, les taux de participation au marché du travail étant en hausse depuis plusieurs décennies, l’emploi doit être très dynamique pour éviter une hausse du taux de chômage. Bien que le taux de chômage se soit stabilisé récemment, la tendance sous-jacente est à la hausse pour cette raison précise. Si la croissance de l’emploi ralentissait même modérément, la situation pourrait se dégrader assez rapidement.

Dans ce contexte, la RBA a (à juste titre) évité de se concentrer sur un seul chiffre pour évaluer le plein emploi. Mais ce faisant, elle a sous-estimé le fait que la croissance des salaires a déjà ralenti. Son évaluation du niveau de plein emploi pourrait donc être trop agressive. Comme nous l'avons noté la semaine dernière, la RBA a déjà dû revoir à la baisse ses prévisions de croissance des salaires lors de la réunion de novembre. Elle devra le faire à nouveau après les résultats de l'IPC du trimestre de septembre.

En prenant tous ces facteurs ensemble, nous estimons que les risques entourant notre vision révisée des perspectives des taux sont bilatéraux.

(21 novembre) : Le Bitcoin a atteint 95 000 dollars (425 030 RM) pour la première fois alors que le secteur des actifs numériques s'efforce de consolider son influence auprès de Donald Trump en faisant pression pour un nouveau poste à la Maison Blanche consacré à la politique des cryptomonnaies.

L'équipe de Trump discute actuellement de la création d'un tel poste et l'industrie fait pression pour que ce poste ait un accès direct au président élu, qui est désormais l'un des plus grands partisans de la cryptographie.

Ces discussions constituent le dernier coup de pouce apporté par les États-Unis au sentiment du marché des actifs numériques, parallèlement aux projets de l'accumulateur de bitcoins MicroStrategy Inc. d'accélérer les achats du jeton et au lancement d'options sur les fonds négociés en bourse de bitcoins du pays.

Le plus grand actif numérique a augmenté de plus de 2 % aux États-Unis mercredi et a étendu son gain en début de matinée en Asie jeudi pour atteindre un record de 95 004 dollars. Le marché des crypto-monnaies dans son ensemble a consolidé ses gains après un bond de plus de 800 milliards de dollars depuis la victoire électorale de Trump le 5 novembre, selon les données de CoinGecko.

Les spéculateurs se demandent de plus en plus si le Bitcoin va franchir la barre des 100 000 dollars. Les défenseurs de son rôle de réserve de valeur moderne considèrent le niveau à six chiffres comme une réfutation des sceptiques qui ne voient que peu d'utilité dans les crypto-monnaies et dénoncent ses liens avec le blanchiment d'argent et les activités criminelles.

« Les acheteurs étranglent les vendeurs », a déclaré Tony Sycamore, analyste de marché chez IG Australia Pty. « Même si je ne suis pas sûr que tout se passera bien à l'approche de la barre des 100 000 dollars, la demande semble insatiable. »

MicroStrategy, le plus grand détenteur public de bitcoins, a annoncé mercredi une augmentation de près de 50 % des ventes prévues d'obligations convertibles de premier rang, à 2,6 milliards de dollars, pour financer les achats du jeton.

L'éditeur de logiciels, autrefois obscur, se présente désormais comme une société de trésorerie Bitcoin et dispose d'un stock d'environ 31 milliards de dollars américains de cet actif numérique.

Trump a promis de créer un cadre réglementaire favorable aux actifs numériques aux États-Unis et de mettre en place une réserve stratégique de bitcoins. Le calendrier de mise en œuvre de ses promesses et la faisabilité de la réserve de bitcoins restent incertains. Le président élu était autrefois sceptique à l'égard des crypto-monnaies, mais il a changé de cap après que les entreprises d'actifs numériques ont dépensé beaucoup d'argent pendant la campagne électorale pour promouvoir leurs intérêts.

Source : Theedgemarkets

Energie – Le gaz naturel se révèle plus sensible aux risques géopolitiques

Les prix du pétrole ont légèrement baissé hier, malgré les risques géopolitiques croissants liés à la Russie et à l'Ukraine. Après avoir tiré un missile de fabrication américaine vers la Russie plus tôt dans la semaine, l'Ukraine aurait maintenant tiré des missiles de fabrication britannique vers la Russie. Pour le pétrole, le risque est que l'Ukraine cible les infrastructures énergétiques russes, tandis que l'autre risque est l'incertitude quant à la réponse de la Russie à ces attaques. Cependant, comme mentionné plus tôt dans la semaine, l'engagement de l'Iran à cesser de stocker de l'uranium contrebalance une partie du risque géopolitique, car il pourrait réduire certains risques d'approvisionnement liés à l'Iran avant l'entrée en fonction du président élu Trump.

Les données hebdomadaires de l'EIA publiées hier ont montré que les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté de 545 000 barils au cours de la semaine dernière, les importations de pétrole brut plus fortes (+1,18 mb/j WoW) étant presque compensées par des exportations de brut plus fortes (+938 000 b/j WoW). Pour les produits raffinés, les stocks d'essence ont augmenté de 2,05 millions de barils, tandis que les stocks de distillats ont chuté de 114 000 barils. L'accumulation d'essence s'est produite malgré la réduction des taux d'utilisation des raffineurs de 1,2 pp au cours de la semaine. La baisse de l'activité des raffineurs a été plus que compensée par une demande implicite plus faible. La demande d'essence a chuté de 964 000 b/j WoW.

Le gaz naturel européen n’a pas pu échapper à la tension croissante entre la Russie et l’Ukraine. Le TTF a progressé de près de 2,5 % hier en raison de ce risque géopolitique croissant, tandis que le marché surveille également de près les flux de gazoducs russes vers l’Europe après que Gazprom a interrompu les livraisons à OMV. Cependant, jusqu’à présent, les flux de gazoducs russes via l’Ukraine restent stables. Dans le même temps, les stocks de gaz européens sont tombés sous la barre des 90 % et se situent désormais juste en dessous de la moyenne sur 5 ans de 91 % pour cette période de l’année. Le rétrécissement que nous avons observé entre le GNL spot asiatique et le TTF devrait signifier que l’Europe commencera à absorber davantage de GNL à mesure que nous avançons dans les mois d’hiver.

Les fonds d'investissement restent optimistes quant au marché européen du gaz, augmentant leur position nette longue d'un peu plus de 47 TWh au cours de la dernière semaine de publication des résultats à près de 273 TWh, ce qui constitue un record. Les stocks n'étant pas aussi élevés que prévu à l'approche de l'hiver et un certain nombre de risques d'approvisionnement, les spéculateurs continuent de privilégier le gaz à long terme.

Image du marché

La capitalisation boursière des cryptomonnaies a augmenté de 0,3 % en 24 heures pour atteindre 3 090 milliards de dollars. Cette légère hausse masque un impressionnant repli des altcoins qui n'a pas réussi à limiter la hausse de 1 % du BTC. Cependant, les indicateurs de sentiment restent dans un territoire d'avidité extrême. Solana est en baisse de 3 % pendant la nuit et d'environ 6 % par rapport au sommet de mardi. Le Litecoin a reculé de 14 % par rapport au sommet de samedi et se trouve à quelques pas des 100 $.

Le bitcoin a grimpé de près de 94 000 dollars mardi soir, actualisant ainsi ses plus hauts historiques. Contrairement à l'attaque de la semaine dernière, les nouveaux sommets n'ont pas été suivis d'ordres stop et d'appels de marge des vendeurs à découvert. Au lieu de cela, ils ont atteint la zone des 100 000 dollars et plus.

Comme le Litecoin, l’Ethereum devient une histoire ennuyeuse. Le rallye de début novembre s’est arrêté juste avant un niveau de surachat, avec une prise de bénéfices à 61,8 % de la dynamique initiale, soit nettement plus importante que celle du Bitcoin et du marché plus large des crypto-monnaies. Une telle adhésion à l’analyse technique classique peut être pratique pour les traders, mais elle n’est guère du goût des passionnés, qui sont probablement passés à d’autres altcoins.

Contexte de l'actualité

Dans un autre calcul, la difficulté de minage de Bitcoin a dépassé 102 T pour la première fois de l'histoire. Le taux de hachage moyen pour la période de calcul de deux semaines est passé à 755,3 EH/s.

Selon JPMorgan, le prix du hachage, une mesure de la rentabilité du minage de Bitcoin, a augmenté de 29 % au cours de la première quinzaine de novembre. La hausse du BTC avant l'augmentation du taux de hachage et l'augmentation des frais de transaction en pourcentage de la récompense de bloc ont contribué à l'amélioration significative de l'économie du minage.

MicroStrategy prévoit d'émettre une obligation de 1,75 milliard de dollars sur cinq ans qui sera utilisée pour les acquisitions de BTC et les besoins généraux de l'entreprise. Les réserves de la société ont atteint 331 200 BTC, sur lesquels elle a dépensé environ 16,5 milliards de dollars à un prix d'achat moyen de 49 874 dollars par pièce.

QCP Capital estime que la « véritable saison des altcoins » débutera après que l'indice de domination du bitcoin soit tombé à 58 % contre 59,4 % actuellement. Avant cela, d'ici la fin de l'année, le BTC pourrait franchir la barre psychologiquement importante des 100 000 $.

Selon le Financial Times, le Trump Media and Technology Group (DJT), lié à Donald Trump, serait à un stade avancé d'un accord pour acheter la plateforme en difficulté Bakkt.

Le défi de l'inflation au Royaume-Uni

Le Royaume-Uni continue de lutter contre l'inflation, et plus particulièrement contre l'inflation des services, qui a légèrement augmenté par rapport à septembre, avec un chiffre de 5 %, contre 4,9 % le mois précédent. L'augmentation de l'inflation globale pourrait également être préoccupante maintenant, car le taux d'inflation annuel a atteint 2,3 % en octobre 2024, soit le plus haut niveau depuis six mois, contre 1,7 % en septembre.

Les marchés s'attendaient à une hausse de l'inflation globale autour de 2,2%, tandis que le chiffre de l'inflation mensuelle s'élevait à 0,6% au-dessus des 0,5% estimés. Cependant, l'inquiétude demeure concernant le chiffre de l'inflation des services qui maintient l'inflation globale à un niveau élevé.

En examinant les données de plus près, on constate que la plupart des éléments qui restent inchangés dans les chiffres d'octobre proviennent de catégories que la Banque considère comme moins importantes ou moins susceptibles de connaître une inflation durable. Il s'agit notamment des loyers, des billets d'avion et des voyages à forfait, qui pourraient en partie expliquer la hausse de l'inflation des services.

Un bon exemple est celui de l'inflation des services de base, qui exclut les données sur les loyers et les billets d'avion, et nous obtenons un tout autre résultat. Il n'existe pas de définition unique pour ce phénomène, mais celui-ci a été analysé avec justesse par ING Think, qui a montré que le « chiffre des services de base » avait en fait chuté de 4,8 % à 4,5 % en octobre.

Source : ING Think

Cela ne change rien à la BoE pour la réunion de politique monétaire de décembre. Je m'attends toujours à une baisse de 25 milliards de dollars après la publication récente des chiffres du PIB du Royaume-Uni. La croissance commence à tourner au vinaigre, tout comme dans l'Union européenne. C'est quelque chose que la BoE voudrait éviter et qui, à mon avis, pourrait peser lourd lors de la réunion de décembre.

Selon les probabilités, les acteurs du marché tablent désormais sur une probabilité d'environ 85 % de voir le taux rester stable lors de la réunion du 19 décembre, et une éventuelle baisse des taux en février, avec une probabilité de 50 %. Cela devrait en théorie soutenir la livre sterling, car les États-Unis devraient réduire leurs taux en décembre et la Banque du Japon devrait continuer à relever ses taux en 2025. Une telle décision et une reprise de la livre sterling se concrétiseront-elles ?

Analyse technique

GBP/USD

D'un point de vue technique, la paire GBP/USD a progressé en début de semaine mais n'a pas réussi à conserver de gains importants. La faiblesse de l'indice du dollar américain n'a pas généré de gains significatifs pour la GBP et, avec le DXY qui envisage une reprise aujourd'hui, le câble pourrait faire face à une nouvelle pression à la baisse.

À l'heure actuelle, le niveau clé autour de 1,2680 s'avère difficile à franchir, les données sur l'inflation au Royaume-Uni aidant la paire GBP/USD à franchir ce niveau mais ne parvenant pas à trouver une acceptation. Si une clôture journalière au-dessus de ce seuil se produit, les haussiers pourraient être enhardis, ce qui pourrait pousser le câble à la hausse.

Un mouvement au-dessus du seuil de 1,2680 pourrait rencontrer une résistance à 1,2750 et 1,28200 (où se situe la moyenne mobile à 200 jours). Le prochain obstacle clé pour les haussiers sera le niveau psychologique de 1,3000, qui pourrait s'avérer être un obstacle trop éloigné.

En examinant le potentiel d'une cassure à la baisse et le plus récent plus bas à 1,2600 sera la première zone de support avant que les niveaux de 1,2500 et 1,2450 n'entrent en ligne de compte.

Le moteur de tout mouvement viendra probablement de l'indice du dollar américain (DXY) et de son évolution dans les jours à venir. Une nouvelle appréciation du dollar américain pourrait faciliter un nouveau test du seuil de 1,2500.

Graphique journalier GBP/USD, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

1.2600

1.2500

1,2450

Résistance

1.2680

1,2750

1.2820

GBP/JPY

La paire GBP/JPY a poursuivi son déclin depuis qu'elle a atteint un sommet juste en dessous du seuil psychologique de 200,00. Un repli aidé hier par un flux renouvelé de valeurs refuges a également aidé la paire GBP/JPY à s'éloigner davantage du seuil de 200,00.

En regardant les données techniques, nous avons des signaux contradictoires. Nous avons une formation de croix de la mort alors que la moyenne mobile à 100 jours est passée sous la moyenne mobile à 200 jours, ce qui laisse entrevoir une dynamique baissière. Les chandeliers, quant à eux, montrent un net rejet après le bref passage sous les moyennes mobiles d'hier, la bougie journalière se terminant comme un chandelier en marteau laissant entrevoir une nouvelle hausse.

Les signaux contradictoires ne facilitent pas les choses, mais si l'on combine cela avec les fondamentaux, une nouvelle hausse semble plus probable à court terme. La question est de savoir si le seuil de 200,00 $ s'avérera un pas de trop pour les haussiers ?

Une hausse par rapport aux prix actuels de la paire GBP/JPY pourrait se heurter à une résistance à 198 et 199,30 respectivement.

Un mouvement à la baisse nécessiterait d'abord une clôture en chandelier journalier sous les deux moyennes mobiles se situant autour de la fourchette 194,30-194,60. Une cassure de cette zone pourrait pousser la paire GBP/JPY vers les niveaux 192,50 et 190,00 respectivement.

Graphique journalier GBP/JPY, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

194,30 (MA 200 jours)

192,50

190,00

Résistance

198,00

199,30

200,00

Source : ACTIONFOREX

Source : TheGuardian