L'euro tombe à son plus bas niveau depuis 2022 alors que les paris sur une baisse des taux de la BCE augmentent

Lors de la réunion d'octobre de la Banque centrale européenne, la présidente Christine Lagarde a déclaré que tout allait dans la même direction : à la baisse. Elle a beaucoup insisté sur les indices PMI, qui venaient de passer sous la barre des 50 en septembre, signe d'une contraction de l'activité. Depuis, les indicateurs les plus importants ont en fait augmenté, notamment le PIB et l'inflation.

L'indice PMI de novembre est un autre signal d'alarme pour les responsables de la zone euro : l'économie continue de montrer des signes de faiblesse. Mais après que les chiffres du PIB du troisième trimestre ont montré une accélération, la question est de savoir dans quelle mesure ce signal sera pris au sérieux. On pense au garçon qui criait au loup. Mais ne vous y trompez pas, le message sous-jacent est conforme à un ralentissement marqué de la croissance du PIB. Nous nous attendons à ce que le quatrième trimestre enregistre une stagnation avec une croissance de 0 %.

Selon l'enquête, l'indice PMI des services est également tombé sous la barre des 50, signalant une contraction de l'activité. Les nouvelles commandes fléchissent à nouveau, tant dans le secteur manufacturier que dans les services, les commandes à l'exportation étant en forte baisse, l'économie de la zone euro étant confrontée à une faible demande extérieure. Les entreprises sont également devenues plus pessimistes quant aux perspectives de l'année à venir.

En ce qui concerne les prix, les coûts des intrants du secteur des services ont légèrement augmenté, probablement en raison de la croissance des salaires. Les prix à la production ont également légèrement augmenté par rapport au mois dernier, mais restent inférieurs à la moyenne de l'année dernière. En fin de compte, les pressions sur les prix restent modérées et, la demande continuant de faiblir, les inquiétudes concernant une inflation supérieure à l'objectif devraient s'estomper. Dans un contexte où les rumeurs autour de l'orientation de l'économie de la zone euro sont nombreuses, ce signe est à prendre au sérieux.

Source : AP

L'humeur maussade due à l'absence d'une forte reprise post-bénéfice de Nvidia est restée de courte durée. Les investisseurs ont rapidement ignoré l'avertissement de la société selon lequel la marge bénéficiaire chuterait à 73 % en raison des difficultés de fabrication des puces Blackwell, et ont pensé qu'ils pourraient faire face à cette petite détérioration. Les actions sont tombées bien en deçà de la hausse de 8 à 10 % à laquelle le marché s'était préparé, et ont affiché une maigre hausse de 0,53 % après les résultats. Mais néanmoins, l'action a atteint un nouvel ATH même si le mouvement était loin d'être impressionnant. Nvidia n'a pas pu offrir aux principaux indices américains un nouveau record, car les grandes entreprises technologiques ont été majoritairement vendues hier. Google a perdu 4,5 % suite à la demande du ministère de la Justice de vendre Chrome. Mais le SP 500 et le Nasdaq ont tous deux progressé le lendemain des résultats de Nvidia et se sont consolidés près des niveaux d'ATH.

La saison des résultats se termine en douceur avec une performance supérieure aux attentes pour la plupart des actions du SP500. 8 des 11 secteurs de l'indice ont affiché une croissance des bénéfices, démontrant une résilience générale malgré les défis macroéconomiques. Les sociétés énergétiques ont continué à faire face à des difficultés en raison de la faiblesse des prix du pétrole, mais les grandes entreprises technologiques se sont distinguées et les bénéfices globaux se sont avérés meilleurs que les attentes du marché. Les chiffres n'ont pas mis en évidence de détresse économique aux États-Unis et ont maintenu le récit d'un atterrissage en douceur - également soutenu par des données macroéconomiques plus larges - bien vivant.

Bien sûr, la forte croissance économique est certainement bonne pour les affaires, mais une activité économique forte n'est pas nécessairement bonne pour maîtriser l'inflation. Ajoutez à cela les projets de Trump de réduire les impôts et d'imposer des droits de douane à la Chine et à d'autres partenaires, et les perspectives d'inflation ne semblent pas propices à des baisses de taux durables de la part de la Réserve fédérale (Fed). En conséquence, les rendements américains continuent de ressentir la pression de l'incertitude quant à ce que la Fed devrait faire lors de sa réunion de décembre. La probabilité d'une baisse en décembre s'est améliorée à 60%, car les demandes d'aide aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau en trois ans, mais la décision est plus proche que beaucoup ne le pensent, à mon avis.

Sur le marché des changes, le dollar américain poursuit sa remontée, pas nécessairement en raison des attentes de la Fed, mais en raison d'une demande assez importante de valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes en Ukraine. Les dernières nouvelles suggèrent que la Russie a lancé « un nouveau type de missile balistique en Ukraine » en réponse à l'utilisation par l'Ukraine de missiles américains contre la Russie plus tôt cette semaine. La dernière escalade se traduit par de nouvelles sanctions contre Gazprombank, qui était la dernière grande institution financière russe à ne pas être concernée par les sanctions précédentes, car certains pays européens continuaient à payer leurs achats de gaz à la Russie via Gazprombank. Ils ne peuvent plus le faire.

Même si l'Europe est moins exposée à la Russie, la réduction de ce qui reste des réserves de gaz russe réduira le volume des approvisionnements sur le continent et menacera de faire grimper les prix du gaz à mesure que les réserves diminueront. Les contrats à terme sur le gaz européen affichent une reprise accélérée cette semaine, tandis que les contrats à terme sur le gaz américain explosent à la suite de l'actualité. Le gaz naturel américain a dépassé le pic de l'été et, cette fois, a probablement dépassé durablement le support de 3 $. La pression à la hausse ne sera pas comparable à celle que nous avons observée au début de la guerre en Ukraine, mais l'environnement géopolitique tendu a le potentiel de pousser les prix vers la fourchette de 3,50-3,60 $ - le pic de janvier.

Ailleurs dans le secteur de l'énergie, les tensions géopolitiques croissantes donnent un coup de pouce aux haussiers du pétrole. Le baril de brut américain a dépassé la barre des 70 dollars le baril, mais fait face à une épaisse couche d'offres entre 70 et 73 dollars le baril. La combinaison d'une faible demande mondiale et d'une offre abondante maintient l'appétit des baissiers axés sur la macro-économie à proximité de ces niveaux. Mais l'environnement devient positif pour les positions longues tactiques et les sociétés énergétiques américaines qui verront l'opportunité supplémentaire d'accroître leur part de marché en Europe.

Sur le marché des changes, la récente hausse du dollar américain a poussé l'EUR/USD au-dessous de la falaise de 1,05 hier, et le câble a étendu ses pertes sous la barre des 1,26. Les investisseurs surveilleront les chiffres PMI flash ce matin pour déterminer comment rectifier leurs positions en euro et en livre sterling, mais le principal moteur du marché à l'heure actuelle restera probablement les flux de valeurs refuges qui favorisent le billet vert par rapport aux principaux pairs. Cela étant dit, la solide appréciation du dollar américain, combinée à la hausse des prix de l'énergie, sonnera probablement la sonnette d'alarme parmi les colombes de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d'Angleterre (BoE), et les incitera à modérer leurs attentes accommodantes. Ces dernières soutiendront probablement une reprise de l'euro et de la livre sterling une fois que la poussière géopolitique sera retombée.