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1月の雇用創出は、懸念されていたほど過去データへの下方修正が少なく、良好な結果となったことから、FRBがすぐに金利を引き下げることはないだろうという期待が強まった。雇用創出の質については依然として懸念が残るが、夏の終わり以来の雇用創出の傾向は改善しており、FRBは第3四半期まで金利を据え置くことになるだろう。

工業活動のさらなる低下は、ドイツ経済全体の年末の弱さを裏付けている。

ドナルド・トランプ米大統領は、低税、緩やかな規制主導の成長政策を推進する中で、「最高交渉官」としての役割に復帰したことを喜んでいる。しかし、移民規制、貿易関税、政府支出削減は経済にとって課題であり、国内回帰や規制変更が軌道に乗るまでには時間がかかるだろう。

なんともすごい一週間！関税の脅威が続いたり止んだり、ベッセントは10年国債利回りに焦点を絞り、次は金曜日の雇用統計。一方、イングランド銀行による25bpの利下げは無事に実施され、ハト派的な後味は、今年さらに3回の25bpの利下げを裏付けている。ECBは中立金利に関する報告書を発表する予定で、興味深いものになる可能性がある。週末は考えるべきことがたくさん。

金は年初来すでに9%以上上昇しており、その過程で立て続けに記録的な高値を更新しています。1オンス当たり3,000ドルの金が手の届く範囲にあると考える理由は次のとおりです。

ポーランド国立銀行は金利も会合後のプレスリリースも変更しなかった。タカ派的な姿勢は依然として堅調だ。我々は明日のポーランド国立銀行総裁の記者会見を楽しみにしているが、彼の姿勢が変わるとは予想していない。

トランプ政権の最新の戦略は、10年国債利回りへの下押し圧力、インフレ率の低下、財政赤字の減少を通じて金利を引き下げることだ。それが実現すれば、われわれも賛成する。しかし、まずはそれを達成しなければならない。一方、イングランド銀行は市場価格に沿って25bpの利下げを行う可能性が高い。今後、GBPカーブはさらにスティープ化するとみられる。

トランプ大統領がメキシコとカナダと土壇場で合意し、関税を1か月延期したことを受けて、市場は再調整している。今後、市場は関税の脅威にさらに慎重に対処していくだろうが、新たな予測不可能性により、今のところドルの大幅な下落は見込めない。一方、ポンドは稀有な避難先としての地位を享受している。

トランプ大統領は2月1日遅くに3つの大統領令に署名し、カナダ、メキシコ、中国に対する新たな関税を発表した。関税はカナダとメキシコからの輸入品に25%、中国からの輸入品に10%となっている。米国の原油輸入にとって極めて重要なカナダからのエネルギー製品も影響を受けるが、関税は「わずか」10%である。