トルコ中央銀行が250bpの利下げを開始し、金利範囲を狭める

中央銀行

経済的

概要:

12月の金融政策委員会で、中央銀行は政策金利を250bp引き下げて47.5%とした。これはコンセンサス予想の150bp引き下げを上回ったが、当社の予想と一致し、金利の範囲を600bpから300bpに狭めた。

今年最後の金融政策委員会（MPC）で、トルコ中央銀行（CBT）は広く予想されていた通り金融緩和サイクルを開始し、政策金利を250bp引き下げて47.5%としたが、引き下げ幅に関する予想は100bpから250bpの間でばらつきがあった。さらに、CBTは金利コリドーを600bpから300bpに狭め（翌日物借入金利と貸出金利を政策金利の150ベーシスポイント上下に設定）、2024年3月の会合前の幅に戻した。システム内の過剰流動性、CBTによるネット公開市場操作（OMO）とセルサイドのトルコ通貨/金スワップ入札（リバーススワップ）を通じて不胎化されるオン金利への下方圧力を考慮すると、コリドーの狭まりによりオン金利のボラティリティが低下し、政策金利に近づくことになる。

11月初旬の最新インフレ報告書の発表時における総裁の発言は、政策金利を据え置くことはインフレとインフレ期待が低下する中でより引き締め的な金融政策姿勢を意味すると説明し、利下げの開始を示唆した。これを受けて、先月は声明を修正し、実質金利に関する暗黙の指針を示し、実現インフレと期待インフレの低下に合わせて段階的な利下げを開始する環境を整えた。12月の利下げ期待が高まる中、最近の動向も期待を高めている。これには、i) 予想よりも低い30%の最低賃金引き上げが、総合インフレに1ポイントの追加的な影響を与えることを示唆していること、ii) 2025年の金融政策委員会の開催が当初の12回ではなく8回に予定されていることなどがあり、会合ごとの利下げ規模拡大を示唆している。

12月の声明で、中央銀行は政策指針を維持し、i) 月次インフレの基調トレンドが大幅かつ持続的に低下し、インフレ期待が中央銀行の予測レンジに収束するまで、金利をより長期間高く維持し、ii) 実際のインフレと予想インフレの両方を考慮し、予測されるディスインフレ経路に必要な引き締めを確保する方法で政策金利の水準を決定する、というコミットメントを継続した。中央銀行は比較的タカ派的なメッセージも追加し、「インフレ見通しに焦点を当て、会合ごとに慎重に」決定を下すと述べた。今後の期間における利下げ継続を示唆する一方で、フォワードガイダンスの追加は、利下げはデータ次第であり、積極的かつ中断のないものではないことを示している。

MPC のメモでは、他に言及する価値のある点は次のとおりです。

インフレ見通しの評価に関しては、11月の基調的傾向は横ばいであったと認めつつも、先行指標が10月と11月に高騰した未加工食品インフレが緩和し、12月の基調的傾向が低下を示していることから、CBTは慎重ながらも楽観的な見方を維持している。

国内需要については、銀行は国内需要が前四半期も引き続き減速し、現在はディスインフレ水準にあると評価した。

CBTは、財政政策の調整強化がインフレ抑制プロセスに大きく貢献すると引き続き期待している。政府は最近、配当金から徴収される源泉税の引き上げ、電子商取引取引への課税の導入、一部の行政罰金の40％以上の調整など、いくつかの措置を発表した。これは、政府が2025年の3％の財政赤字目標に向けて何らかの措置を講じていることを意味しており、CBTの見解を裏付けている。

全体として、加工食品価格の正常化が予想以上に高い11月のインフレ率につながり、経済減速の証拠が増え、最近のCBTシグナルが緩和サイクルの開始を示唆していることから、銀行は12月に政策金利を引き下げた。データ主導、慎重、会合ベースの意思決定を示唆するメッセージで250bpの引き下げとなったが、翌日物借入と貸出のスプレッドは300bpに縮小した。コリドーの縮小により、過剰流動性によるON金利の大幅な低下は回避されるだろう。

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より環境に優しい経済における労働市場の移行

CEPR

経済的

より環境に優しい経済への移行は必須です (Kanzig 2024)。そのためには、商品やエネルギーの生産と消費の方法を大幅に変更する必要があり (European Parliament 2024)、労働者を含む生産要素の再配分も必要です。総経済生産高と雇用の面での全体的な影響は比較的小さいかもしれませんが、その影響は経済活動、地理的領域、労働者の特性によって集中する可能性があり、結果と機会の不平等が拡大するリスクがあります。特に、この移行により、汚染度の高い活動（「ブラウン」ジョブと呼ばれることが多い）の仕事が縮小し、いわゆる「グリーン」ジョブ、つまりO*NET分類によるグリーン活動を伴う仕事が拡大すると予想される（Valero et al. 2021、Vona et al. 2018、Vandeplas et al. 2022、Causa et al. 2024、Causa and Phillips 2024、O*NET 2010）。労働市場の公正な移行は、個人とコミュニティのコストを最小限に抑える必要がある。これを達成するには、汚染産業での雇用喪失に伴う傷跡効果を管理し、最小限に抑えながら、労働者の配置を改善し、解雇された労働者の再雇用（特により環境に優しい職業への再雇用）を支援する政策が必要になる。さらに、地域間で産業の専門化に顕著な違いがあることを考えると、政策介入は場所に基づいて行う必要がある。

汚染度の高い職業に就く労働者は、教育水準が低い傾向がある（Causa et al. 2024）。解雇された場合、非エネルギー集約型および運輸部門の労働者と比較して、収入の損失が大きいことが多い（Barreto et al. 2024）。包括的な労働市場政策、効果的な教育システム、スキル向上プログラムは、そのような損失と傷跡のリスクを軽減し、グリーン移行を加速するのに役立ちます。EU諸国の大規模なサンプルを対象とした最近の実証研究（Causa et al. 2024）によると、国固有の影響と個人特性を考慮に入れた後、高汚染の仕事から離職した個人の長期失業の推定リスクは、人口に占める高等教育の割合が高く、訓練に参加する成人が多い国では低いことがわかっています（表1、パネルA）。労働者と新しい仕事のマッチングを促進するために、訓練と積極的な労働市場プログラムは、特に長期失業者の間で失業から雇用への移行の可能性が高くなることに関係する、バランスのとれた十分な所得支援と失業給付によって補完されるべきである（表1、パネルB）。

さらに、質の高い教育と訓練へのアクセスを促進する政策は、グリーンジョブ（Causa et al. 2024の定義による）の労働者に対する高まる需要を満たすのに役立つ可能性がある。なぜなら、他の観察可能な特性を差し引いても、特にSTEM分野では、高学歴の労働者はグリーンジョブに就く確率が2倍高くなるからである（図1）。実際、失業からグリーンジョブへの移行は、成人の読み書き能力と計算能力の習熟度が高く、正式な訓練を受けた労働者の割合が高い国でより起こりやすい（表1、パネルA）。

失業からグリーンジョブへの雇用への移行を促進するという点では、教育とトレーニングが果たす重要な役割の他に、労働市場制度が重要な役割を果たします。これには、積極的な労働市場政策、失業者への現金支援、効果的な団体賃金交渉と社会対話を促進するために適切に設計された制度が含まれます。この分野での進歩は、女性、低学歴の労働者、および地方に住む人々にとって特に有益です (表 1、パネル A)。トレーニング、求職を支援する公共雇用サービス (PES)、雇用インセンティブなどの政策は、高学歴の労働者が非雇用からグリーンジョブに移行する可能性が高くなることに関連しています (表 1、パネル B)。因果関係はありませんが、この関連は、より影響を受けやすく脆弱な労働者、特に教育レベルの低い労働者に向け、そのような政策をより適切に設計して対象を絞る必要があることを示唆しています。

一方、雇用保護や製品市場が比較的強く、職業参入規制がビジネスや労働市場のダイナミズムを阻害している国では、失業からグリーンジョブへの移行は起こりにくい（表1、パネルC）。このような関連性は、低学歴の個人や学業を終えて労働力に加わったばかりの人など、脆弱なグループで特に顕著である。これらの結果は、雇用保護法が就職率や労働市場への移行に及ぼす影響に関する一般的な文献と一致している（Bassanini and Garnero 2013、Causa et al. 2022、Scarpetta 2014）。

労働市場に関する文献によると、居住地の流動性を支持する住宅政策は、労働者の空間的再配置を促進し、ビジネスのダイナミズムを促進し、労働者が仕事の機会をつかむ能力を高める傾向があることが示されている（Causa et al. 2021、Causa et al. 2020、Andrews et al. 2011）。これはグリーン移行の文脈でも当てはまります。たとえば、研究からの採用は住宅価格の強いダイナミクスによって妨げられ、住宅価格の上昇は地理的流動性の障壁となる可能性があります。社会賃貸住宅と住宅手当（住宅関連の金銭的給付）の提供は、個人が失業からグリーンジョブを含む仕事に移行する可能性を高め、住宅手当の給付は社会住宅の給付よりも広範囲にわたります。同時に、これらの住宅支援政策は、特に低学歴の個人の場合、長期失業のリスクが大幅に低下することに関連しています。最後に、過度に厳格な賃貸市場の規制を緩和することで、地理的な移動の障壁を取り除き、失業から雇用への移行を促進することもできる（表1、パネルD）。

我々の調査結果は、労働市場の包摂性と効率性を支えることで知られる構造政策は、スムーズで公正なグリーン移行も支える可能性が高いことを示しています。しかし、グリーン経済への移行と気候緩和政策の影響は、教育や技能のバックグラウンドが異なる社会経済グループや、産業特化構造が異なる地域などの地理的エリアによっても不均一であることも浮き彫りにしています。過去の成功した政策経験は、国や地方政府が効率的で公正な労働市場移行プロセスを支えるために、カスタマイズされたアプローチを構築するのに役立ちます。

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バイナンスのビットコイン準備金が1月の水準に到達 — BTCが90%急騰する数か月前

ウォーレン・タクンダ

暗号通貨

取引量で世界最大の暗号通貨取引所バイナンスにおけるビットコイン準備金は、ビットコインの価格が3月に90％急騰したわずか2か月前の2024年1月以来の水準まで下落した。

ビットコインが現在の価格98,680ドルと同じパターンをたどる場合、数か月以内に価格が187,500ドルになることを意味します。

投資家が自信を深めていることを示す

CryptoQuant寄稿者のDarkfost氏が12月25日に発表したアナリストノートによると、Binanceのビットコイン準備金は最近57万BTCを下回り、1月以来の最低水準となった。

外貨準備高が減少する場合、これは通常、投資家がビットコインをコールドストレージに移し、長期的な価格見通しについて強気であることを示しています。バイナンスのビットコイン準備金が1月の水準に到達 — BTCが90%急騰する数か月前_1

ビットコインの価格は、本稿執筆時点で98,680ドルだった。出典：CoinMarketCap

バイナンスの準備金は1月に同様のレベルまで下落し、2か月後の3月13日にはビットコインは73,679ドルまで急騰し、当時の最高値を記録した。

「引き出し期間が発生すると、それは市場に前向きな勢いが生まれていることの兆候となることが多い」とダークフォスト氏は語った。

ビットコインの優位性は60%を下回る

TradingViewによると、ビットコインの支配率は現在58.4%で、重要な60%レベルをわずかに下回っている。

しかし、一部のアナリストは、60% のレベルは他の暗号資産へのより広範な回転を示す可能性があると述べています。

8月18日、イントゥ・ザ・クリプトバースの創設者ベンジャミン・コーエン氏は、ビットコインは遅くとも12月までに60％に向けて「最終的な動きをする」と確信していると述べ、結局そのわずか2か月後の10月30日にその水準に達した。バイナンスのビットコイン準備金が1月の水準に到達 — BTCが90%急騰する数か月前_2

バイナンスのビットコイン準備金が1月の水準に到達 — BTCが90%急騰する数か月前_2

ビットコインの支配率は記事執筆時点で58.4%となっている。出典: TradingView

一方、ビットコインは12月5日に初めて10万ドルの心理的水準を突破して以来、その水準を維持するのに苦戦している。

ビットコインの価格は、12月17日に記録した10万8,300ドルという新たな高値に達した後、12月19日以降10万ドルを下回る水準で取引されている。

Bitget Researchの主任アナリスト、ライアン・リー氏によると、クリスマス休暇後に流動性が回復すればビットコインの価格は10万5000ドルを超える可能性があるという。

ビットコインの現在の下落傾向は、休暇による流動性の低下の典型的な兆候だとリー氏は最近コインテレグラフに語った。

「クリスマス後、市場活動は通常再び活発化し、資金はトランプ大統領の就任式で恩恵を受ける可能性のあるセクターに積極的にポジションを取ることが予想されます…今週のBTCの予想取引範囲は94,000ドルから105,000ドルです。」

出典: コインテレグラフ

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転換期？2025年の商業用不動産のテーマ

ピムコ

経済的

主要中央銀行が金利を引き下げる中、商業用不動産（CRE）の長期にわたる痛みを伴う低迷はついに終焉を迎えようとしているのだろうか？ PIMCOの商業用不動産プラットフォームのシニア投資家によると、少なくとも一部のセクターではそうなっている。最近の円卓会議で彼らは、回復はおそらく緩やかで不均一であり、特定の地域とセクターに戦略的に重点を置くとともに、債券投資と株式投資の慎重な選択が必要であると強調した。

Q: 商業用不動産市場は 2024 年の大半にわたって行き詰まり状態が続いています。今後、市場は 2025 年にようやく好転すると思われますか?

ジョン・マレー（グローバル民間商業不動産担当マネージングディレクター）：はい、連邦準備制度理事会による9月の利下げを受けて、取引を市場に持ち込む意欲が高まっているようです。特に集合住宅セクターのコア取引でいくつかの兆しが見られ、コアオープンエンドファンドの償還は鈍化しているようです。

とはいえ、2025年に世界金融危機（GFC）後に起きたような急激な回復は期待していない。当時、業界は量的緩和を含む連邦準備制度の多数のプログラムに支えられており、それが資本化率の劇的な低下につながった。

Fedはようやく利下げに着手しましたが、長期金利が2021年の水準に近づくほど下がるとは予想していません。したがって、キャップレートは2021年に比べて高い水準に留まると予想され、これはCREローンの満期を迎える壁の拡大と相まって、雪解けプロセスが長期化することを示唆しています。

ラッセル・ガナウェイ（オルタナティブ・クレジット担当マネージング・ディレクター）：来年は活動が活発化し、回復傾向が見られるだろうという意見には私も同意します。公的市場はすでに、民間市場が示唆するよりも回復への道のりが進んでいることを示しています。例えば、株式不動産投資信託（REIT）と担保付住宅ローン担保証券（CMBS）の評価額は2021年の水準に近づいています。公的市場の予測が間違っている可能性もありますが、来年には民間市場が追いつき始めると私は考えています。

フランソワ・トラウシュ（PIMCOプライム・リアル・エステートのマネージングディレクター）：投資家は、米国とは異なり、欧州では2009年から2022年まで金利がマイナスまたはゼロに近く、ほとんどの市場参加者がこれに慣れていることを念頭に置く必要があります。したがって、金利は低下しているものの、世界金融危機後に見られた水準に近い水準に達する可能性は低いでしょう。これには大きな考え方の転換が必要です。私たちの見解では、投資家は低金利やキャップレートの低下に頼るのではなく、賃料と純営業利益（NOI）が増加する成長分野に焦点を合わせるべきです。この移行には時間がかかります。

とはいえ、欧州全体で大幅な成長は期待できないものの、アジアでは成長が十分に期待でき、市場の回復が早まる可能性がある。

Q: 評価は底を打ったのでしょうか?

ガナウェイ氏：評価額は、まだ底を打っていないとしても、底を打つ過程にあります。特定の分野ではそれが当てはまると思います。

セレイ・インチョグル（グローバル民間商業不動産担当エグゼクティブバイスプレジデント）：クラスAの建物は底を打ったとみられ、一部は再調達価格を下回る価格で売却されている。しかし、クラスBとクラスCの物件、特にオフィスやライフサイエンスなどの分野では、まだ下落の余地がある。延滞率と満期不履行率はわずかに上昇しているが、これは苦境の程度を完全に反映しているわけではないかもしれない。例えば、CRE担保ローン債務（CLO）の延滞率は、パンデミック前の1％未満から7％に上昇している。CRE発行体は、不履行となったローンを額面で回収しており、市場が依然として直面している根本的な問題を隠している可能性が高い。

マレー：定量的に言えば、清算価値はピークから20％～40％下落し、底を打ったと考えています。最近のコア重視の取引は、2021年の水準から20％～25％の割引で取引されています。興味深いことに、NCREIFオープンエンド多様化コア株式指数は、米国のCRE価値が16％しか下落していないことを示唆しており、少なくともこのような正式な指数に関しては、まだ少し下落すると思われます。

トラウシュ：投資家が資産を保有し、強制売却が限定されている限り、少なくとも評価会社によれば、我々は底値にある。しかし、強制売却の増加が見られれば（そしてそれが起こり得ると考える十分な理由がある）、評価はさらに圧力を受ける可能性がある。覚えておいてほしいのは、世界金融危機後の「見せかけの延長」慣行は、当時は金利がかなり急速に下がったため正当化できたかもしれないということだ。しかし今、金利がもっとゆっくり下がれば、貸し手、特に銀行にとっては正当化できなくなり、銀行は債務不履行とそれが資本負担に与える影響にますます苛立ちを募らせている。

Q: 現在、市場が過小評価または過大評価している要因は何だと思いますか?

トラウシュ：欧州では金利が低下していますが、それは間違った理由によるものです。具体的には、特にドイツとフランスの経済成長見通しが低いことです。ただし、スペインとイタリアでは成長が依然として堅調です。さらに、オフィス物件に対する市場の新たな熱狂は行き過ぎかもしれません。機関投資家は最良の物件に手を伸ばしますが、好立地のオフィスや代替用途のオフィスは市場のほんの一部に過ぎないことを覚えておくことが重要です。テナントはより目が肥え、より高品質でより持続可能な資産を好みます。この傾向は、所有者と貸し手の両方に、物件をコアプラスステータスにアップグレードする機会を提供します。しかし、これは弱い物件のリスクを浮き彫りにしており、時間の経過とともに入居率の低下に直面する可能性があります。

ガナウェイ：同感です。このパーティーに早く参加してもメリットはありません。BクラスとCクラスのショッピングモールが別の用途に転換するのに10年かかったことを思い出してください。さらに、FRBがいかにゆっくりと慎重に金利を引き下げるかを市場は十分に理解していないと思います。

マレー：同様に、市場は最近の金利引き下げが評価に与える影響を過大評価していると思います。短期金利の低下は絆創膏のようなもので、出血は抑えられますが、キャップレートの上昇という傷を必ずしも治すわけではありません。

インコグル氏：市場は、資本に対する規制圧力が銀行融資の長期的な下振れを引き起こしていることも見逃している可能性があります。銀行融資条件は最近改善の兆しを見せていますが、銀行はこれまでも、そしてこれからも、中核資産、低レバレッジの維持、預金や投資銀行手数料などの商品からの収益の創出、代替融資機関への機会創出に注力していきます。

Q: 2024 年 7 月の不動産展望では、不動産投資においては株式投資よりも負債投資を優先すると示しました。この傾向は今も変わりませんか?

マレー：はい、あらゆるリスク範囲で融資を行うには、依然として魅力的な時期です。金利は依然として高いままで、弱い経済環境により不動産評価や事業計画は混乱しています。特に、救済資金やギャップファイナンスといったリスク範囲の上限で、より多くの機会が見受けられます。

トラウシュ：私たちは以前、「債券は幅広く投資し、株式は狭く抑える」と言いました。これは全体的には今でも当てはまりますが、清算価値が底を打ち、供給圧力が弱まる中、株式市場は6か月前よりも長期投資家にとって魅力的な参入ポイントになっていると考えています。とはいえ、投資家は規律を守り、厳選し続ける必要があります。

Q: どこにどのように投資すべきかについて、最も確信を持っている見解は何ですか?

ガナウェイ：私は引き続き、長期的需給力学に支えられた住宅部門に注目しています。米国では今後 5 年間で住宅不足が見込まれており、賃貸住宅戦略や既存の一戸建て住宅および集合住宅に対する需要の持続または増加に明らかな影響を与えるでしょう。短期的には供給面でまだ課題はありますが、長期的にはサンベルトが投資に適した場所であると考えています。

トラウシュ：住宅部門には注意を払うべきですが、ラスが言ったように、洞察力を持って適切な機会を見つけることが重要です。もう 1 つの例は日本の集合住宅です。東京や大阪などの大都市では世帯形成が依然として増加しており、入居者の滞納はまれで、融資条件も魅力的です。

より一般的には、学生用住宅の賃料は、米国、英国、オーストラリアの伝統的な市場だけでなく、欧州大陸やアジアの一部でも堅調な伸びを示しています。

マレー：データセンターは、特にヨーロッパでは、引き続き私のリストのトップにあります。需要は世界的に伸び続けていますが、人口に対するデータセンターの容量で米国より 5 ～ 7 年遅れているヨーロッパでは、収束のストーリーが進むと確信しています。このギャップは、国が重要なデータ、ソフトウェア、ハードウェアを国内に保持することを要求するデジタル主権規制によって部分的に支えられています。

インコグル：私たちがより慎重になっている分野について言及しないわけにはいきません。COVID-19の流行中および流行直後、ライフサイエンス分野は投資と開発の両方で非常に人気がありました。しかし、いくつかの市場で新規供給とテナント需要の減少により、最近の四半期では純吸収が減速の兆候を見せています。とはいえ、特定の市場の選ばれた事業者は、現在の市場の課題をうまく乗り越えて克服する態勢が整っています。

Q: 最後に何かお考えはありますか?

インコグル氏：今回のサイクルは、これまでのサイクルとは違った展開になるでしょう。このサイクルだけでも、特に公開市場ではボラティリティと戦術的な取引機会が生まれます。そのため、投資家は、公開株式と非公開株式、公開債務と非公開債務の 4 つの象限すべてにどのように配分するかを検討する必要があります。

ガナウェイ：公的市場と私的市場の間には依然として明らかなギャップがあり、いずれにせよ埋めなければなりません。公的市場か私的市場かを問わず、あるいは資本スタック全体にわたってどこに投資するかを決定する際に、相対的な価値を正確に評価する能力が、2025 年に勝者と敗者を分けるスキルセットとなるでしょう。

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米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終焉の可能性を示唆

アレックス

株式

経済的

添付の US30、US500、US100 のチャートに示されているように、米国株式市場の強気相場は最終段階に差し掛かっている可能性があります。

米国株式市場の強気相場：最終ラップに近づいているのか？

US30、US500、US100のパターンが示すように、米国株式市場の数年にわたる強気相場は終わりに近づいている可能性があります。これらの株価動向を分析すると、注目すべき類似点と重要なパターンが浮き彫りになり、細心の注意を払う必要があります。添付のチャートは、価格動向と転換点の兆候となる可能性のある重要なレベルに焦点を当て、これらの動向に関する洞察を提供します。

US30分析

US30の最近の下落は、より広範な市場状況を理解する上で極めて重要です。この指数は、2020年から現在までの4年間の長期月次価格チャネルをテストしようとしました。この試みは、日次、週次、月次など複数の時間枠で確認でき、価格チャネルの上限への押し上げに失敗し、6%を超える下落につながりました。その後、US30は約3%回復しましたが、日次チャートに示されているように、現在は43,180付近で抵抗に直面しています。

歴史的パターンと重要なレベル

日足チャートで重要な観察事項は、2022 年の価格変動との類似性です。その期間中、US30 は 2 年間の強気相場に入る前に 20% を超える大幅な調整を経験しました。「歴史は繰り返されるのか、それとも今回は違うのか?」という疑問が生じます。投資家は、潜在的な機会を活用するために、複数の時間枠にわたって重要なレベルを監視する必要があります。

米国30月物チャート

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終局の可能性を示唆している_1

米国30週足チャート

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終局の可能性を示唆している_2

米国30日足チャート

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終局の可能性を示唆している_3

US500分析

US500 は US30 の価格パターンを反映しています。添付の週次チャートは 10 か月の調整を示しており、最終的には 20% を超える下落に至りました。その後、2 年間の強気相場が続いています。現在の価格サイクルは 2020 年から 2022 年の期間と驚くほど類似しており、歴史的反復の概念を裏付けています。

サイクル完了の指標

観察されたサイクルが一貫している場合、2年間の強気相場の最終段階に近づいている可能性があります。反転または継続の兆候がないか、重要なレベルを注意深く観察する必要があります。

米国500週足チャート

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終局の可能性を示唆している_4

US100分析

USテック100は、US30やUS500と同等の価格動向を示しています。添付の週足チャートに示されているように、2020年から2022年までの2年間の強気相場、2022年の30％を超える調整、そしてその後の上昇は、他の指数のパターンとほぼ一致しています。

見通しと主要水準

注目すべきは、US100 が月足チャートで力強い上昇軌道を描いていることです。価格が重要なサポートレベルである 21,487 を上回ったままであれば、2024 年末までに 22,010 を再びテストすると予想されます。これらのレベルを突破するか維持するかは、サイクルの次の段階を決定する上で重要な役割を果たすでしょう。

米国テック100週足チャート

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終局の可能性を示唆している_5

結論

US30、US500、US100 で観察されたパターンは、価格変動と周期的行動の驚くべき類似性を強調しています。各指数は、歴史的なサイクルに沿って、調整と強気相場の重要な瞬間を反映しています。現在の強気相場の最終ラップに近づくにつれて、トレーダーと投資家は次のことを推奨されます。

重要なレベルを監視する: 抵抗ゾーンとサポートゾーン、特に US30 の 43,180 レベルと US100 の重要なレベルに注意してください。

複数の時間枠のトレンドを分析: 日次、週次、月次チャートのパターンは、潜在的な反転または継続に関する貴重な洞察を提供します。

戦略を適応させる: より広範な市場動向に合わせ、過去の繰り返しから得た洞察を活用することで、チャンスをつかむ準備をします。

歴史は必ずしも正確に繰り返されるわけではないが、そのリズムは指針となる。したがって、米国株式市場のこの潜在的に重要な局面を乗り切るには、警戒が依然として最も重要である。

出典: FXSTREET

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2024年に暗号通貨は望んでいたものをすべて手に入れた

コーエン

暗号通貨

経済的

暗号通貨はかつて、投資家にとってはマイナーな余興であり、ワシントンの政策立案者にとっては懸念材料であり、ウォール街のトップにとっては嘲笑の対象だった。

それは2024年に変わりました。

ビットコイン（BTC-USD）などのデジタル資産は、今や一般のアメリカ人が株式のように所有し、取引できるようになっている。ウォール街の大手プレーヤーの一部は、これを賢明な投資として歓迎している。また、ワシントンDCの新政権は、この業界を支援するために大幅な法改正を約束している。

暗号通貨が広く受け入れられたことで、その流れに乗っていた投資家たちは大きな利益を得た。

ドナルド・トランプ氏の当選を受けて世界最大の仮想通貨の価格が新記録を樹立し、10万ドルを超えたため、ビットコイン保有者は年初から126%増加した。コインマーケットキャップによると、すべての仮想通貨の時価総額は1兆7000億ドル近く増加した。

「現在、暗号通貨業界にとってすべてが順調に進んでいる」とキャピタル・アルファのマネージング・パートナー、イアン・カッツ氏はヤフー・ファイナンスに語った。

熱狂的なファンたちは、ラリーがすぐに終わるとは考えていない。

来年の今頃には、「ビットコインは驚異的な上昇を見せているという同じ会話が交わされるだろう」とビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏はヤフー・ファイナンスに語った。ビットワイズは、2025年末までにビットコインが20万ドルを超えると予想している。

この変化の最大の恩恵を受けたウォール街の一人、ブラックロック（BLK）のCEOラリー・フィンク氏は、かつてはビットコインに対して「誇り高き懐疑論者」だった。世界最大の資産運用会社の社長は、ビットコインの最も有名な支持者の一人に成長した。

「私は誇り高き懐疑論者だった。そして、それを研究し、学んだ。そして、『そうだ、私の5年間の意見は間違っていた』と結論づけた」とフィンク氏は今年初め、CNBCとのインタビューで自身の以前の見解を語った。

彼の会社であるブラックロックは現在、興味を持った投資家に対し、ポートフォリオの「最大2％」をビットコインに投資することを推奨している。

「ビットコインはそれ自体が資産クラスであり、金のような他の商品の代替となると我々は考えている」とフィンク氏は10月の決算発表でアナリストらに語った。

ブラックロックとフィデリティ・インベストメンツ、フランクリン・テンプルトンなど10社の資産運用会社は1月にスポットビットコイン上場投資信託の立ち上げの許可を得た。これにより一般投資家は世界最大の暗号通貨を所有することなく投資機会を得ることができる。

ブラックロックのETFであるIBITは、その後、史上最速で成長したETFとなった。JPモルガン・リサーチによると、12月18日時点で立ち上げられた11のETFの運用資産は1000億ドルに達した。

「ビットコインに投資していた人たちもいたが、彼らの状況に合った、伝統的に信頼できる、簡単で効率的な方法がなかったため、彼らはビットコインに投資しなかった」とブラックロックのデジタル資産部門責任者、ロビー・ミッチニック氏はヤフー・ファイナンスに語った。「そして、ETFがそれを変えたのだ。」

ブラックロックが仮想通貨に参入したのは（同社は7月下旬に小規模なイーサリアムETFも立ち上げた）、仮想通貨支持派の国会議員候補者が業界から多くの支持を得た選挙の年と重なった。コインベース・グローバル（COIN）、リップル、ベンチャー企業アンドリーセン・ホロウィッツなど、仮想通貨業界の最大手企業の一部はスーパーPACを通じて約1億3500万ドルを費やした。

候補者として、トランプ氏は業界に対していくつかの約束もした。業界最大の敵対者の一人であるSEC議長ゲーリー・ゲンスラー氏を解任し、仮想通貨大統領諮問委員会を任命し、議会の支援を得て「国家戦略ビットコイン備蓄」を確立すると約束した。

次期大統領が米国政府をビットコインの保有者、あるいは購入者にするかどうかは、依然として激しい議論が続いている。

しかしゲンスラー氏はすでに辞意を表明しており、承認されれば著名な仮想通貨弁護士ポール・アトキンス氏が後任となる。アトキンス氏は長年、革新を妨げたり不必要な監視を課したりしない、より明確な仮想通貨規制を支持する姿勢を明らかにしてきた。

トランプ大統領はまた、ベンチャーキャピタリストのデイビッド・サックス氏をAIと仮想通貨担当の責任者に任命した。サックス氏は自身のベンチャー企業を通じて、すでに数多くの仮想通貨およびAI企業を支援している。

トランプ大統領が任命した他の閣僚たちも過去に仮想通貨への関与を明らかにしたり、議論したりしたことがある。

こうした行政部門の任命だけでは不十分だとすれば、業界は、間違いなく史上最も暗号通貨に賛成する議会が誕生することを心待ちにしている。

「私たちは新興産業であり、ワシントンで新たな影響力を持つようになったため、人々は衝撃を受けている」と、暗号ベンチャー企業キャッスル・アイランド・ベンチャーズのパートナー兼共同創業者のニック・カーター氏はヤフー・ファイナンスに語った。

共和党は、ステーブルコインとより広範な仮想通貨市場に対する明確な規制を提供し、さらには大手銀行にデジタル資産を扱うためのより良い手段を与えるような仮想通貨推進法案を推進すると予想されている。

カーター氏は共和党議員らと会談し、仮想通貨の世界が米国の銀行にアクセスできない問題について話し合った。

「私たちの業界は過去4年間、容赦なく攻撃されてきた。自分たちの利益を守ろうとするのは当然だ」と同氏は付け加えた。

しかし、多くの規制対象の米国銀行は依然として仮想通貨に手を出すことができないと、ゴールドマン・サックスのCEOデビッド・ソロモン氏は最近のロイターの会議で指摘した。

「規制の枠組みがどのように進化するかについて誰もが推測しているが、規制の枠組みがどのように進化するかはまだ不明だ」とソロモン氏は付け加えた。

最初の暗号通貨法案が下院、上院、そしてトランプ大統領の前に提出されるまでにどれくらいの時間がかかるかはまだ誰にも分からない。

「1月20日にスイッチが切り替わり、ビットコインやデジタル資産コミュニティにとってすべてが好転すると考えているなら、それはワシントンのやり方ではないと警告したい」と、トランプ政権下で働いた仮想通貨投資家のアンソニー・スカラムチ氏はヤフー・ファイナンスに語った。

しかし、これらの未知の事柄は、一部の暗号通貨の伝道者たちにはあまり大きな影響を与えていません。

「過去4年間、私は毎日、ビットコインを買え、売るなと言ってきた。私はビットコインをもっと買うつもりだ」と、マイクロストラテジーの会長でビットコイン強気派のマイケル・セイラー氏は今月、ヤフー・ファイナンスに語った。

「私は永遠にビットコインを最高値で買い続けるつもりだ。」

ウォール街に残る懐疑論者の中にも、もっと早く参入した方が賢明だったと認める者もいる。

「もちろん、数年前の100倍の価格で取引されているものを購入したいですよね？」とシタデルのCEO、ケン・グリフィン氏は今月初めのニューヨーク・タイムズ・ディールブック・サミットで語った。

「私たちは皆、FOMOを抱えています。」

出典: ヤフーファイナンス

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トヨタ株、ROE目標の報告を受けて2日連続上昇

オーウェン・リー

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同社の株価は東京市場で6％上昇し、2日間で11％上昇した。日経新聞が匿名の幹部の話として同社がROEを20％に引き上げる計画だと報じたことを受け、株価は水曜日に上昇した。広報担当者は、トヨタはROEについて「明確な目標や期限はない」と述べた。

この報道が正確であれば、「利益率をさらに押し上げるには、トヨタはバリューチェーンからの収益を増やす必要がある」とモルガン・スタンレーMUFG証券のアナリスト、垣内真司氏はレポートで述べた。「また、資本効率改善策の一環として、トヨタが株式売却で資金を調達し、株主還元をさらに強化するかどうかも注目したい」

トヨタの株価は今年に入って20％以上上昇し、東証株価指数（TOPIX）を上回る上昇を見せている。これは円安が自国通貨建ての収益を押し上げたためだ。それでも世界最大の自動車メーカーによる最新の発表では、需要低迷と2つの工場での生産停止が重なり、11月の世界販売が頭打ちになったことが示されている。

他のアナリストや投資家がトヨタについて語っていることは次のとおりです。

SBI証券株式会社（遠藤浩二）

トヨタは中間決算説明会で初めてROE20%目標を明らかにした。

目標は野心的であり、トヨタは思い切った対策を講じる必要があり、目標達成には配当金の増額や自社株買いなど大規模な株主還元策が不可欠となる。

Shinkin Asset Management Co. (Naoki Fujiwara)

トヨタのROE20%目標の議論は、持ち合い解消と株主還元への期待につながる

投資家は、これらすべてがどのくらいのスピードで起こるかに注目したようだ。

大和証券（木野内英治）

多くの投資家は同株をアンダーウェイトにしていたため、新年以降も好調なパフォーマンスが続くと期待されている。

出典: ブルームバーグ

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バイナンスのビットコイン準備金が1月の水準に到達 — BTCが90%急騰する数か月前

投資家が自信を深めていることを示す

ビットコインの価格は、本稿執筆時点で98,680ドルだった。出典：CoinMarketCap

ビットコインの優位性は60%を下回る

ビットコインの支配率は記事執筆時点で58.4%となっている。出典: TradingView

出典: コインテレグラフ

転換期？2025年の商業用不動産のテーマ

Q: 商業用不動産市場は 2024 年の大半にわたって行き詰まり状態が続いています。今後、市場は 2025 年にようやく好転すると思われますか?

Q: 評価は底を打ったのでしょうか?

Q: 現在、市場が過小評価または過大評価している要因は何だと思いますか?

Q: 2024 年 7 月の不動産展望では、不動産投資においては株式投資よりも負債投資を優先すると示しました。この傾向は今も変わりませんか?

Q: どこにどのように投資すべきかについて、最も確信を持っている見解は何ですか?

Q: 最後に何かお考えはありますか?

米国株式市場の強気相場は勢いを失いつつあるのか？歴史的パターンは終焉の可能性を示唆

米国株式市場の強気相場：最終ラップに近づいているのか？

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出典: FXSTREET

2024年に暗号通貨は望んでいたものをすべて手に入れた

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トヨタ株、ROE目標の報告を受けて2日連続上昇

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出典: ブルームバーグ

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