アメリカ人の約半数が個人の財務について知識を持っている

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概要:

個人の財務に関する知識とは、貯蓄、予算編成、負債管理、投資など、お金を管理するためのさまざまな戦略を指します。

米国の成人の約半数（54%）は、個人の財務についてかなりまたはかなり知っていると答えています。2023年のピュー・リサーチ・センターの調査によると、さらに33%が個人の財務についてある程度知っていると答え、13%はあまり知らない、またはまったく知らないと答えています。

どうやってこれをやったか

金融リテラシーは、経済的な幸福度の向上と関連しています。異なる背景を持つアメリカ人の間には長い間経済格差があり、私たちの調査でも金融リテラシーの格差が見つかりました。

高所得世帯のアメリカ人（72%）は、中所得世帯（56%）や低所得世帯（42%）のアメリカ人よりも、個人の財務について少なくともある程度知っていると答える傾向が高い。白人成人（58%）は、黒人成人（50%）やヒスパニック成人（41%）よりも、かなり知っている、またはある程度知っていると答える傾向が高い。アジア人成人の約半数（49%）も同様の回答をしている。こうした人種による違いは、所得に関係なく変わらない。50歳以上の成人（63%）は、18歳から49歳の成人（45%）よりも、個人の財務について知識があると答える傾向が高い。

一方、低所得層のアメリカ人の約5人に1人（22%）は、個人の財務についてあまり知らない、またはまったく知らないと答えています。これは、高所得層（4%）よりも著しく高い割合です。ヒスパニック系成人の約4分の1（27%）も同じことを言っており、アジア系（17%）、黒人（14%）、白人（8%）の成人よりも高くなっています。

お金の管理スキル

米国の成人は、さまざまな金融スキルを実行する能力について、自信がまちまちである。

アメリカ人の大半（75%）は、自分の信用報告書を見つける能力に非常にまたは非常に自信があると答えています。それより少数の多数派は、財政管理のために毎月の予算を立てること（59%）、借金返済の計画を立てること（57%）、お金を貯めること（56%）についても同様に答えています。

対照的に、資産を築くための投資計画を立てる能力に自信があると答えたのはわずか27%でした。

アメリカ人のこれらのスキルに対する自信は、収入、人種、年齢によって異なります。

米国の高所得層の成人は、中所得層や低所得層の成人よりも、これらの各タスクを実行する能力に自信があると答える傾向が高い。白人成人は、黒人、ヒスパニック、アジア系成人よりも、自分の信用報告書を見つけ、月々の予算を立て、借金返済計画を立てられると答える傾向が高い。50歳以上の成人は、18～49歳の成人よりも、投資計画の作成を除く各タスクを実行する能力に自信がある傾向が高い。年齢層全体で、同様に、投資計画の作成に自信があると答える人の割合は低い。

さらに、米国の成人の約 5 人に 1 人 (21%) は、私たちが質問したすべての金融スキルを実行する能力に自信を持っています。高所得のアメリカ人 (40%) は、中所得 (20%) や低所得 (13%) のアメリカ人よりも、このように言う傾向があります。

一方、アメリカ人の 13% は、これらの金銭管理スキルのいずれにも自信がありません。ヒスパニック (21%)、アジア (21%)、黒人 (17%) の成人は、白人 (8%) の成人よりもこの傾向が強いです。また、低所得者では 22% がこの傾向を表明していますが、中所得者や高所得者では 10% 未満です (それぞれ 9% と 5%)。

アメリカ人はどこで個人の財務について学ぶのでしょうか?

近年、高校生が将来に備えるために、高校時代に金融教育を強化するよう求める専門家が増えている。私たちの調査によると、学校でこれについて学んだアメリカ人は比較的少ない。

個人の財務について詳しい米国の成人のうち、49% が家族や友人から個人の財務についてかなりまたはかなり学んだと答えています。これは、私たちが質問したどの情報源よりも高い割合です。約 3 分の 1 以下が、次のような他の情報源から個人の財務について学びました。

インターネット (33%)大学 (27%)ニュース、ドキュメンタリー、書籍などのメディア (24%)K-12 学校 (19%)

家族や友人から個人の財務状況について学ぶことは、すべての主要な人口統計サブグループにおいて比較的一般的な経験です。しかし、他の情報源については顕著な違いがあります。

インターネット

アジア系成人（64%）は、ヒスパニック系（48%）、黒人（42%）、白人（26%）よりも、インターネットから個人の財務についてかなりまたはかなり学んだと答える傾向が高くなっています。18歳から49歳の成人は、50歳以上の成人よりも、インターネットから個人の財務について学んだ傾向が高くなっています（50%対19%）。

メディア

アジア系（45%）、ヒスパニック系（36%）、黒人系（34%）の成人はいずれも、白人（19%）の成人よりも、メディアから個人の財務について学んだ可能性が高くなっています。若年成人は、高齢者よりも、メディアから個人の財務について学んだ可能性が高くなっています（29%対21%）。

K-12学校

低所得層の成人（29%）は、中所得層（18%）や高所得層（10%）の成人よりも、K-12学校で個人の財務について学んだと答える傾向が高い。

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あなたはトレードにおける戦略には高いリスクがあることを理解し認識する必要があります。戦略や投資方法に従うことは損失の可能性があります。このサイトのコンテンツは情報提供のみを目的として投稿者およびアナリストによって提供されています。投資目的と財務状況に基づいて、取引資産、証券、戦略、またはその他の製品があなたに適しているかどうかを判断する責任はあなただけにあります。

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2025年ゴールドテクニカル展望プレビュー

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商品

金のテクニカル分析と注目すべき主要レベル

短期的な方向性はやや不透明に見えても、金の長期的な見通しについては、ほとんど疑いの余地はありません。実際、2024年の大幅な上昇後、短期的な調整により金は再び魅力的になるでしょう。調整または継続的な統合は、月次相対力指数（RSI）などの長期的なモメンタム指標の一部が「買われすぎ」の状態から抜け出すのにも役立ちます。ある程度の泡が取り除かれたら、価格が私たちが監視している潜在的に重要なサポートレベルに近づくにつれて、強い強気のシグナルが現れるかどうかを見守ることになります。

金の重要な水準と取引を監視する

2,075ドル～2,080ドル：この範囲は、複数の長期的時間枠における重要なサポートゾーンを示しており、2020年から2023年にかけて主要な抵抗として機能し、価格が大幅に下落した場合には強力な底値として機能する可能性があります。このエリア付近まで下落すると、2024年の金価格上昇を逃した買い手を引き付け、長期的な強気見通しを強化する可能性があります。

もちろん、金は前述の 2,075 ～ 2,080 ドルの範囲までそこまで下落せず、次の上昇局面に入るかもしれません。代わりに、予想どおり、わずかな値戻しが見られ、その後に何らかの統合的な価格変動が続き、金が長期的な継続パターンを形成する場合、その場合、金に対して再び戦術的に強気になるためのブレイクアウト戦略を模索することになります。

2,500 ドル: これは、200 日移動平均がこれより約 25 ドル下にあることから、私たちが監視している追加のサポートエリアです。

2,700ドルは、2025年に注目すべき最も重要な短期的な抵抗レベルであり、潜在的なブルフラッグパターンの抵抗トレンドが以前の抵抗と出会う場所です。ここを完全に上抜ければ、2024年の高値である2,790ドルをターゲットにする可能性があります。

2025年に価格が新たな高値に達した場合、3,000ドルが次に注目すべき大きな心理的水準となる。このあたりで少なくともいくらかの利益確定が予想される。

すべてをまとめると

2025 年の金の見通しは、マクロ経済、地政学、技術の各要因の複雑な相互作用によって形成されます。年初は困難が予想されるものの、金の長期的なファンダメンタルズは依然として堅調です。インフレ圧力、中央銀行による購入、地政学的な不確実性は、多様化されたポートフォリオにおける戦略的資産としての金の役割を引き続き支えています。

プロの投資家にとっても、個人投資家にとっても、2025 年の金市場を乗り切るにはバランスのとれたアプローチが必要です。主要な経済指標、通貨の動向、地政学的動向を監視することは、機会を特定し、リスクを管理するために不可欠です。慎重なスタートが予想されるため、忍耐強い投資家は金が輝きを取り戻し、最終的に切望される 3,000 ドルの水準に向かって進むのを目にするかもしれません。

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適応ギャップを埋めるための資金調達方法

ジャスティン

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世界は現在、パリ協定の目標を達成する軌道に乗っていません。排出量は増加し続けており、将来の排出量は気候変動を1.5℃に抑えるための炭素予算を上回ると予測されており、現在の政策を考えると化石燃料の生産はさらに増加すると予想されています。

地球温暖化により、熱帯暴風雨の激しさと頻度が増し、特に熱帯地方の農業生産性が低下し、多くの感染症の発生率、罹患率、死亡率が上昇し、海面上昇によりキリバスなどの低地諸国の存在が脅かされる。世界銀行によると、地球温暖化によりさらに1億3,200万人が貧困に陥る可能性があるという。

気候変動に適応するには多額の投資が必要です。この投資は、防波堤などのインフラの強靭化プロジェクト、干ばつに強い作物の開発などの気候対応型農業プログラム、湿地の復元などの生態系の回復など、幅広い分野で必要とされています。

適応のための資金ギャップは大きい。適応投資は 2021～22年にわずか630億ドルにとどまり、2030年までに開発途上国だけで適応投資に必要とされる年間2,120億ドルを大きく下回っている。この投資は公的部門が中心で、民間部門の資金は追跡されている適応投資のわずか2％を占めるに過ぎない。今後は、国、企業、コミュニティが気候変動に適応するのを支援するために、民間部門の資金をさらに増やす必要がある。

追跡可能な適応資金への民間投資が限られていることは、 OMFIFの移行資金ワーキンググループの一環として行われた年金基金や政府系ファンドへのインタビューでも明らかになった。これらの基金はいずれも適応への投資に明確な目標を設定しておらず、適応投資戦略も策定されていなかった。さらに、適応資金にさらに重点を置く計画があると明確に述べた基金は1つだけだった。

グローバルファンドのための5つのステップ

今後、年金基金や政府系ファンドは、適応資金の増強に向けて5つのステップを検討できるだろう。

まず、ファンドは適応への投資をどのように定義し、測定し、報告するかを検討する必要があります。これには、適応と回復力への投資の影響を測定するための明確で一貫性のある堅牢なフレームワークを提供するレポートを発表した適応と回復力の投資家の共同体などの既存のイニシアチブに積極的に関与することが含まれる可能性があります。また、ファンドがこのフレームワークを内部および外部の報告プロセスに統合することも含まれる可能性があります。

第二に、基金は適応への投資について明確な目標を設定することを検討すべきである。これは、緩和資金について明確な目標を設定した一部の政府系ファンドや年金基金が採用しているアプローチを反映したものである。

3 番目に、ファンドは、投資先の企業と積極的に関わり、適応ソリューションに対する需要の高まりをうまく活用できるようにしたいと考えるかもしれません。たとえば、農産物会社は干ばつに強い作物の将来の需要を十分に考慮していますか? 建設会社は、防波堤やその他の洪水防御に対する将来の需要から利益を得るのに有利な立場にありますか?

第4に、気候変動適応投資の中には、社会に幅広い利益をもたらす一方で、金銭的リターンが限られているものもあるため、年金基金や政府系ファンドは、適応投資が民間資本を引き付けるために必要なリスク調整後のリターンを提供できるよう、譲許的金融機関や政府と協力する必要があるかもしれない。この分野での重要な改革は、年金基金や政府系ファンドと共同投資する際に、譲許的金融機関が初期損失を引き受けるというリスク許容構造をさらに発展させることかもしれない。

第五に、人口や経済規模が小さい小島嶼開発途上国では適応投資が緊急に必要であることを考えると、多くのプロジェクトはより大きな政府系ファンドや年金基金を引き付けるには規模が小さすぎる可能性があり、多数の管轄区域にまたがって投資をプールするための金融メカニズムを開発する必要があるかもしれない。

結論として、適応への投資を増やすことが急務となっている。今後、政府系ファンドや年金基金は、適応への投資を定義、測定、報告し、適応への投資の明確な目標を設定し、適応への混合型資金とプール型資金を増やすためのさらなる取り組みを実施できるだろう。

出典:ダニエル・ワイルド

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車両の価値

UBS

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ETF は投資の世界では比較的新しいものですが、1990 年の開始以来、目覚ましい成長を記録しています。ETF の運用資産総額は現在、世界全体で 14 兆米ドルに達し、ヘッジファンドの運用資産を上回っています。ETF がインデックス資産全体に占める割合が増加していることを考えると、投資家はインデックスポートフォリオの投資手段を選択する際に、ETF の特性に注意する必要があると考えられます。以下では、投資家がインデックスポートフォリオのさまざまな投資手段の適合性を評価する際に考慮すべき重要なポイントをいくつか概説します。

構造と規制: 分離口座は、1 人の投資家のみのために作成され、その投資家に代わって管理され、通常は規制されていません。このような構造により、投資家の特定の要件に合わせて委任をカスタマイズするという点で、文字通り無制限の柔軟性が実現します。対照的に、ETF は多くの投資家に開かれたプールされたビークルとして編成されています。ETF は規制された取引所に上場され、1 日中取引され、普通株と同様に継続的に価格が決定されます。ETF は、EU の UCITS 指令など、国家および超国家の投資指令によって規制されています。ETF ではカスタマイズは利用できませんが、実質的にあらゆるインデックスで利用できる ETF の幅広い範囲により、投資家はさまざまなエクスポージャーから選択できます。ETF には、日中の流動性、保有の透明性、および執行の確実性という 3 つの主要な利点があります。ETF は、主要な証券取引所、RQ プロトコルを介した多国間取引施設、およびシステマティックインターナライザー制度を介した取引所外で取引できます。クライアントの執行戦略に応じて、リスクベースまたは NAV に対して取引できます。他のプールファンドとは異なり、スイング調整の概念がないため、顧客は取引前に ETF の価格または NAV に対するスプレッドを知ることができます。ETF プロバイダーは、全保有資産を毎日公開する必要があります。

コスト: 分離口座と ETF は価格設定が異なり、同じインデックスを追跡する商品の場合、全体的なコストは両者で大幅に異なる可能性があります。一般的なルールとして、大規模な長期投資の場合、分離口座は ETF よりもコスト効率の高いソリューションになる傾向がありますが、投資家は、2 つの投資手段のコストに関連する次の詳細を考慮する必要があります。

ETF では通常、総経費率 (TER) が提示されます。これは、その名前が示すように、ポートフォリオの規模に関係なく、ETF のすべての投資家が支払う包括的な定額料金です。分離ポートフォリオのコストは、運用手数料、インデックス手数料、保管手数料など、いくつかの要素で構成されます。インデックスマネージャーに支払われる運用手数料は交渉可能であり、ポートフォリオのサイズ、インデックスの複雑さ、インデックスの地理的エクスポージャーなどの要因によって影響を受けます。インデックス手数料には、インデックスプロバイダーに支払われる資産ベースのインデックスライセンス料とインデックスデータ料が含まれ、通常はすべてのインデックスポートフォリオに適用され、ポートフォリオのサイズとインデックスの種類によっては、全体の手数料の中で最も高額になる場合があります。保管人に支払われる保管手数料は、通常、顧客と選択した保管人の間で交渉されます。

株式貸付収入は、ETF と分別管理口座の両方のコストを相殺するのに役立ちますが、分別管理口座の投資家は株式貸付契約をより細かく管理できます。ETF の投資家は、ETF を貸し出すことで追加の株式貸付収入を得ることができる場合があります。

運用設定: ETF は投資家にとって運用が簡単で、アクセスが迅速です。ETF は継続的に価格が決まるロングオンリーの金融商品であり、満期日がなく、ETF の取引は現物株式の取引に似ています。ETF は、ETF プロバイダーへの登録が不要で、投資の匿名性という利点があります。分離口座は、運用設定プロセスが長くなる傾向があり、分離ポートフォリオごとに調整される投資管理契約の締結、クライアントの希望するカストディアンとのカストディ設定、カスタマイズされたレポート作成が含まれます。新興市場では、カストディ口座の開設は、長く、やや費用のかかるプロセスになる可能性があります。

透明性: 分離口座と ETF はどちらも透明性の高い投資手段ですが、その透明性は異なる側面から生まれます。ETF の透明性は、主にその構造と設定、つまり規制された取引所での終日継続的な取引と保有資産の毎日の開示に関係しています。分離口座の透明性は、基礎となる株式が顧客によって直接所有されているため、必要に応じて継続的な透明性が確保されるため実現します。分離口座と比較して ETF の透明性が高くなる傾向がある領域の 1 つはパフォーマンスです。分離口座のパフォーマンスは通常、月単位で発生しますが、ETF の場合は毎日発生します。

カスタマイズ: プール型投資商品は多くの投資家に開放されているため、ETF やインデックスファンドにはカスタマイズ機能はありません。簡単に言えば、投資家は「缶に書かれたもの」を手に入れることになります。ただし、実質的にあらゆるインデックスで利用できる ETF は多岐にわたるため、投資家はさまざまなエクスポージャーから選択できます。対照的に、セクレタリーアカウントは、さまざまな角度からクライアントの特定の要件に合わせてカスタマイズできます。クライアントは、インデックスポートフォリオのベンチマークとしてカスタムインデックスを選択することも、基礎となるインデックスを変更せずに、カスタムルールベースの戦略を通じてポートフォリオにカスタマイズを適用することもできます。

原資産の直接所有: 原資産の直接所有というトピックは、ある意味ではカスタマイズというトピックに関連しています。ETF は多くの投資家に開かれたプールされた手段であるため、クライアントは通常、インデックス変更のための取引、企業行動の取り扱い、リスク予算の活用、投票 (後者は、特定のエクスポージャーで投票する潜在的な機会によって変化し始めています) などの事項を管理できません。一方、分別管理された口座を持つ投資家は、インデックスマネージャーと最も効率的な取引戦略とリスク予算の活用、株式貸借契約、投票およびエンゲージメントポリシーについて話し合い、特定の要件に一致するように合意できるため、非常に高度な管理権限を持っています。

取引と流動性: ETF は通常、リスク (到着価格ベンチマーク) または NAV (NAV ベンチマーク) に対して取引されます。専用の公正価値アルゴリズムを介して ETF が取引されるケースが増えています。取引方法 (取引所、多角的取引施設、店頭)、取引時期 (リスクまたは NAV に対して)、取引相手 (見積り依頼プロトコルを介してどのブローカーと取引するか) に関して、クライアントは実行戦略を完全に制御できます。ETF 投資家は、最良執行方針に沿って実行戦略を選択できます。ETF はネッティングの概念の恩恵を受けています。セカンダリー市場では、ETF の買い手と売り手が一致しているため、プライマリー市場での取引はありません。プライマリー市場での取引がないため、ETF 投資家は NAV に対するビッド・アスク・スプレッドの縮小の恩恵を受けることができます。ネッティングは、税金や印紙税による大きな設定償還スプレッドがあるエクスポージャーでは非常に有益です。ETF の流動性とスプレッドは、ヘッジの流動性とスプレッドの関数です。ヘッジは、基礎となる構成要素、先物、他の ETF、または ETF 自体にすることができます。ETF は、明示的な流動性 (つまり、ETF 自体の ADV) と暗黙的な流動性 (つまり、ヘッジの代替手段の流動性を分析することで取引できるもの) の恩恵を受けます。SP 500 インデックスを追跡する ETF で、一度も取引されたことがないものは、SP 500 先物でヘッジできるため、暗黙的な流動性が高く、流動性が低いわけではありません。

一方、分別口座は特定の 1 つの事業体と取引されるため、初期設定コストを考慮すると、通常、非常に低額の投資では経済的に実行可能ではありません。

配当に対する源泉徴収税: 配当に対する源泉徴収税 (WHT) が顧客ポートフォリオに与える影響は、顧客の種類、居住地、投資対象国の管轄区域など、さまざまな要因によって大きく異なります。弊社では税務アドバイスは提供していませんが、年金基金は特定の管轄区域で配当に対する税制優遇措置の恩恵を受けることが多いため、分別管理口座は年金基金にとって非常に効率的な投資対象になる可能性があります。一方、ETF への投資は配当に対して源泉徴収税の対象となる可能性があります。ETF で配当が支払われる場合、還付されない源泉徴収税のレベルは ETF の居住地によって異なります。ETF から投資家に配当が支払われる場合、ETF と投資家の居住地によっては、配当も源泉徴収税の対象となる場合があります。したがって、ETF を選択する際、投資家は通常、ファンドの居住地、ETF 配当分配に対する税制、分配に対する税務上の立場を同時に考慮し、総所有コストを最適化します。

結局のところ、機関投資家にとって、特にカスタマイズを伴う長期かつ大規模な投資には、通常、分離型運用の方が適しており、費用対効果も高いです。一方、ETF は流動性が高く、取引コストが安く、設定が速いため、あらゆる規模のポートフォリオを持つ機関投資家、ホールセールおよびリテールのクライアントにはより適している可能性があります。実際には、多くの機関投資家が、インデックスポートフォリオを分離型口座と ETF の組み合わせで投資することがよくあります。

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トルコ中央銀行が250bpの利下げを開始し、金利幅を縮小

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今年最後の金融政策委員会（MPC）で、トルコ中央銀行（CBT）は広く予想されていた通り金融緩和サイクルを開始し、政策金利を250bp引き下げて47.5%としたが、引き下げ幅に関する予想は100bpから250bpの間でばらつきがあった。さらに、CBTは金利コリドーを600bpから300bpに狭め（翌日物借入金利と貸出金利を政策金利の150ベーシスポイント上下に設定）、2024年3月の会合前の幅に戻した。システム内の過剰流動性、ネット公開市場操作（OMO）を通じてCBTによって不胎化されているオン金利への下方圧力、およびセルサイドのトルコ通貨/金スワップ入札（リバーススワップ）を考慮すると、コリドーが狭まることでオン金利のボラティリティが低下し、政策金利に近づくことになる。

11月初旬の最新インフレ報告書の発表時における総裁の発言は、政策金利を据え置くことはインフレとインフレ期待が低下する中でより引き締め的な金融政策姿勢を意味すると説明し、利下げの開始を示唆した。これを受けて、先月は声明を修正し、実質金利に関する暗黙の指針を示し、実現インフレと期待インフレの低下に合わせて段階的な利下げを開始する環境を整えた。12月の利下げ期待が高まる中、最近の動向も期待を高めている。これには、i) 予想よりも低い30%の最低賃金引き上げが、総合インフレに1ポイントの追加的な影響を与えることを示唆していること、ii) 2025年の金融政策委員会の開催が当初の12回ではなく8回に予定されていることなどがあり、会合ごとの利下げ規模拡大を示唆している。

12月の声明で、中央銀行は政策指針を維持し、i) 月次インフレの基調トレンドが大幅かつ持続的に低下し、インフレ期待が中央銀行の予測レンジに収束するまで、金利をより長期間高く維持し、ii) 実際のインフレと予想インフレの両方を考慮し、予測されるディスインフレ経路に必要な引き締めを確保する方法で政策金利の水準を決定する、というコミットメントを継続した。中央銀行は比較的タカ派的なメッセージも追加し、「インフレ見通しに焦点を当て、会合ごとに慎重に」決定を下すと述べた。今後の期間における利下げ継続を示唆する一方で、フォワードガイダンスの追加は、利下げはデータ次第であり、積極的かつ中断のないものではないことを示している。

MPC のメモでは、他に言及する価値のある点は次のとおりです。

インフレ見通しの評価に関しては、11月の基調的傾向は横ばいであったと認めつつも、先行指標が10月と11月に高騰した未加工食品インフレが緩和し、12月の基調的傾向が低下を示していることから、CBTは慎重ながらも楽観的な見方を維持している。

国内需要については、銀行は国内需要が現在のディスインフレ水準で前四半期も引き続き減速していると評価した。

CBTは、財政政策の調整強化がインフレ抑制プロセスに大きく貢献すると引き続き期待している。政府は最近、配当金から徴収される源泉税の引き上げ、電子商取引への課税導入、一部の行政罰金の40％以上の調整など、いくつかの措置を発表した。これは、政府が2025年の3％の財政赤字目標に向けて何らかの措置を講じていることを意味しており、CBTの見解を裏付けている。

全体として、加工食品価格の正常化が予想以上に高い11月のインフレ率につながり、経済減速の証拠が増え、最近のCBTシグナルが緩和サイクルの開始を示唆していることから、銀行は12月に政策金利を引き下げた。データ主導、慎重、会合ベースの意思決定を示唆するメッセージで250bpの引き下げとなったが、翌日物借入と貸出のスプレッドは300bpに縮小した。コリドーの縮小により、過剰流動性によるON金利の大幅な低下は回避されるだろう。

出典:ING

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2025 GBP/USD 見通しファンダメンタルプレビュー

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GBP/USDは2024年に回復力を見せ、年間を通じてわずか1%の下落にとどまりました。このペアは4月から9月にかけて大幅な上昇を記録し、安値1.23から高値1.34まで上昇しました。しかし、GBP/USDは、顕著な米ドル高の中で、今年の最終四半期に5%下落し、GBP/USDは1.34から執筆時点で取引されている1.25レベルまで下落しました。

2024年にポンドは米ドルに対して下落しましたが、GBPは他の主要通貨に対しては好調なパフォーマンスを示し、EUR、CHF、CAD、AUD、JPYに対しては堅調に上昇しました。

GBP/USDは、イングランド銀行が連邦準備制度理事会よりも緩やかなペースで利下げを行い、この傾向が2025年も続くとの見通しから、2024年を通じて支えられてきました。しかし、ドナルド・トランプ氏の米国選挙での勝利と労働党政権の予算により、両国の経済見通しは変化しており、2025年の中央銀行とGBP/USDの金融政策の方向性に影響を及ぼす可能性があります。

GBP/USD 見通し – 英国経済要因

成長

英国経済は2025年も成長を続けると予想されています。しかし、貿易をめぐる不確実性や英国予算の拡大傾向の弱さなど、いくつかの重要な要因により、GDPはイングランド銀行の予測である1.5%を下回る可能性もあります。

トランプ大統領の2期目は不確実性をもたらし、英国の貿易は注目を浴びることになる。英国は関税の直接の標的ではないが、英国経済の開放性を考えると、関税引き上げに向けた世界的な動きは成長見通しに悪影響を及ぼす可能性がある。しかし、英国が米国やEUとのより緊密な関係を追求し実現すれば、成長に寄与するかもしれないが、Brexitの影響を軽減するほどではないだろう。

貿易関税が英国に及ぼす間接的な影響の程度は、関税の規模によって決まる。英国はすでに経済成長の低迷に見舞われており、トランプ大統領の行動はそれをさらに悪化させる可能性がある。

BoEは、2024年第4四半期のGDP成長率を0%、2025年は1.5%と予測している。OECDは1.7%の成長率を予測しており、ブルームバーグの経済学者調査では1.3%の成長率を示している。

インフレーション

11月の英国のインフレ率は前年比2.6％で、2か月連続の上昇となり、賃金上昇とサービス部門のインフレ率が依然として堅調なことから、イングランド銀行の目標である2％を上回った。

労働市場は緩和の兆しを見せているが、失業率は歴史的に見て低い4.2%にとどまり、賃金上昇率は5.2%と高い。労働党政権の最初の予算案を受けて、英国の雇用市場はいくらか軟化すると予想している。

レイチェル・リーブス財務大臣は、雇用者の国民保険料の引き上げと最低賃金の引き上げにより、雇用者に多大な税負担を課した。英国の労働市場のさまざまな指標は、見通しの悪化を示しており、調査では、英国企業（特に中小企業）が雇用計画を縮小していることが示されている。

2024年末の賃金上昇とサービス部門のインフレ率は予想よりも若干堅調であったものの、コアインフレ率は昨年の高水準を大きく下回っており、ディスインフレ傾向は依然として維持されている。

BoEの予測では、CPIは2025年に2.7%に達し、その後2026年には2.5%に緩和する可能性がある。しかし、労働市場がさらに弱まり、成長が鈍化した場合は、この数値はさらに低くなる可能性がある。

イングランド銀行は2025年に金利を引き下げるでしょうか?

2025年の最後のイングランド銀行会合で、イングランド銀行は予想通り金利を4.75%に据え置いた。しかし、投票結果は予想よりもハト派寄りで、8対1の予想に対して6対3となった。これは、2月の利下げに向けて金融政策委員会内でハト派の勢いが高まっていることを示唆している。

インフレが高止まりする中、中央銀行は2025年を通じて段階的に、まれにしか利下げを行わないと示唆したが、政策当局は成長見通しをますます懸念している。市場は2025年に50ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、ポンドを支援している。

しかし、予算案の発表後に労働市場がかなり弱まる可能性があることを考えると、これは控えめな予測である可能性がある。労働市場の弱体化は賃金の伸びを低下させ、消費に影響を及ぼし、インフレを急速に抑制する可能性がある。貿易をめぐる不確実性により、2025年にはインフレ圧力がさらに緩和される可能性があり、これは市場が織り込んでいるよりも大幅なイングランド銀行の利下げを意味する。その結果、2025年上半期を通じてポンドは圧力を受ける可能性がある。

GBP/USD 見通し - 米国経済要因

第 4 四半期の USD の強さはまさに印象的でした。連邦準備制度理事会が 2025 年に緩やかなペースで利下げを行う可能性があるとの期待に支えられ、USD 指数は 5% 上昇して 2 年ぶりの高値に達しました。第 4 四半期の大幅な動きにもかかわらず、2025 年には USD がさらに強くなると予想しています。

本稿執筆時点では、米国の消費者物価指数は過去2か月間上昇し、11月には前年比2.7%に達した。コアPCEも堅調で、連邦準備制度理事会の目標である2%を上回っている。インフレ率は引き続き2%の目標まで低下するという連邦準備制度理事会の以前の自信は、米国経済の例外主義が続く中、労働市場は冷え込んでいるが崩壊していないことから薄れてしまったようだ。

米国の雇用市場が依然として堅調である中、インフレが高止まりしている兆候が見られる。11月の非農業部門雇用者数は22万7千人の雇用増加を示した。失業率は上昇傾向にあるが、2025年末には4.3%になると予想されており、従来予想の4.4%から低下する。

一方、米国の経済成長は堅調に推移しています。米国の第3四半期のGDPは前年同期の2.8%から3.1%に上昇しました。OECDによると、米国はG7諸国の中では堅調な成長が見込まれており、2024年には2.8%、2025年には2.4%の成長が見込まれています。

予想以上に堅調なインフレ、堅調な成長、そして回復力のある雇用市場の組み合わせは、トランプ大統領の就任に伴い米国経済が堅調な基盤にあることを示唆している。

政治的要因

トランプ大統領は減税や貿易関税を含むインフレ対策を実施すると広く予想されている。米国のインフレが再び高まり始めている時期にインフレ政策をとれば、金融緩和サイクルを継続する連邦準備制度理事会にとってさらに頭痛の種となる可能性がある。

連邦準備制度理事会は2025年に金利を引き下げるでしょうか?

連邦準備制度理事会は2024年の最後の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げた。これは25ベーシスポイントの引き下げとしては2回目、9月の利下げサイクル開始時の50ベーシスポイントの引き下げに続くものとなる。

しかし、FRBは2025年にはより緩やかで浅い利下げを行うと示唆している。パウエルFRB議長の記者会見と政策担当者の最新の予測は、FRBが来年はより慎重になるだろうことを裏付けている。

連邦準備制度理事会はインフレ予想を前年比2.1%から2.5%に引き上げたが、2027年までは2%に達しないと予想されている。

市場は来年わずか35ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、最初の利下げは7月まで予想されていない。

しかし、トランプ大統領の政策計画は、来年のFRBの金利に関する決定において最も重要な決定要因となるだろう。

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アルプバッハ欧州フォーラムで議論された欧州の経済課題

ブリューゲル

経済的

導入

ヨーロッパフォーラムアルプバッハは、1940年代からオーストリアで開催されている年次会議で、ヨーロッパと欧州連合が直面している課題について議論されています。2024年のフォーラム（2024年8月17日～30日）では、ブリューゲルは金融と経済のトラックを担当するトラックレポートパートナーとして参加しました。この記事では、そのトラック内の6つの問題に関する議論をまとめています。ブリューゲルの2024/2025年研究プログラムに沿った6つの問題は次のとおりです。

不平等の進化

国内の不平等は過去 20 ～ 30 年間で拡大し続けています。一方、紛争や自動化および技術革新の影響により、貧しい国と豊かな国の収斂は鈍化している可能性があります。市場経済における不平等のレベルの違いは、一部の政府がこの課題に対処するためのツールを導入する意欲が高いことを示しています。まだ非常に限定的ではありますが、富裕税はこの問題に取り組む可能性のあるツールとしてよく見られています。

グリーン移行への資金調達

ヨーロッパはグリーン移行に向けた長期戦略を策定し、その実行を開始しています。この戦略には多額の投資が必要ですが、公的部門も民間部門も単独では賄うことができません。欧州連合は資本市場統合を完了し、規制の改善を通じて投資の魅力を高める必要があります。

仕事の未来: 人工知能と自動化

雇用率は依然として高いままであり、技術革新によって雇用が失われるという予測はまだ現実にはなっていない。近年の新技術の急速な普及を考慮すると、欧州は消費者とその個人の権利を保護し、同時にイノベーションと経済成長を保護する規制に重点を置くべきである。

防衛

ロシアは、民主主義の欧州諸国の安全保障にとって最大の脅威です。欧州の防衛には、欧州の防衛企業がより大きな規模を達成し、世界的に競争力を維持できるよう、国境を越えた協力と統合をさらに進めることが必要です。統合された資本市場は、短期および長期の投資のさらなる増加を促す上で、再び重要になります。

ファイナンス

人口動態の変化は、欧州の年金制度や福祉国家全般の持続可能性に課題をもたらします。政府は、金融リテラシーを促進しながら、世代間の公平性と財政の持続可能性の両方を保証するシステムを設計する必要があります。

デジタル通貨、特にデジタルユーロは、新たな課題と機会をもたらします。ヨーロッパは、デジタル通貨の使用を通じて、外国プロバイダーへの依存を減らすことができます。新しいデジタル決済方法は、国際的な金融制裁の回避を容易にすることで、地政学的な役割を果たす可能性があります。

現代社会に役立つ経済学を創る

経済学者は、社会経済的な相互作用を予測し、理解しようと努めています。データが豊富な現代の世界では、経済学の分野では、事実に基づく政策立案を改善するための厳密な定量的ツールが開発されています。しかし、経済学者は、複雑な問題に対してより総合的なアプローチを提供するために、他の社会科学者と共同で作業する必要もあります。

不平等

課題

COVID-19パンデミックは不平等を深めた。世界の富豪5人の資産は2020年以降倍増し、富裕層上位20％が総資産の80％を所有している。不平等は望ましくない社会的結果につながり、経済成長に悪影響を及ぼす可能性がある。それは過激主義の台頭や社会的反発と関連している。また、子供の貧困率などの社会経済指標にも影響を及ぼし、将来の経済成長や生産性にも影響を及ぼす。

不平等の要因のうち、富の不平等を説明する要因の 1 つは、所得分布全体にわたる投資収益率の違いです。最上層の人々は金融資産を所有し、中間層の人々は住宅を所有し、最貧困世帯はほとんど何も所有していません。リスク選好はこれらの違いの一部を説明します。貧しい世帯は失業の影響を受ける可能性が高いため、住宅を購入して支払いができなくなるリスクを負いたくないのです。したがって、富の不平等は自己強化的であり、すでにかなりの資産を持っている人々の収益率は高くなります。不平等を深める他の要因には、独占市場の台頭、労働力の非流動性、一部の国での反労働組合運動などがあります。

国内の不平等は拡大しており、過去数十年間に起こった貧困国と富裕国の融合を鈍化させている要因もあるかもしれない。国内では、人々の寿命が延び、子孫が後年になって資産を相続するため、人口動態の変化が不平等と富に影響する。国同士では、軍事紛争により一部の新興国の成長が止まり、高所得国と低所得国の格差が拡大している。AIやロボット工学の変化も、一部の成長機会を貧困国に置く必要がなくなるため、発展途上国の融合を制約する可能性がある。

潜在的な解決策

高い不平等は市場経済の本質的な特徴ではありません。これは、不平等のレベルが高い市場経済 (米国) と低い市場経済 (北欧諸国) の両方が存在することからわかります。政府には不平等を減らす手段があります。経済研究の進歩と豊富なデータの利用可能性は、これらの問題に対処するのに役立ちます。主要な機関や組織は、この目的のために新しいプロジェクトを開発しています。

不平等と技術の発展により、課税、特に富裕税の役割が再考されるようになっています。富裕税はここ数十年で大きく変化しました。以前は経済協力開発機構の多くの国が富裕税を課していましたが、現在は 4 か国程度にしか課せられていません。たとえばオーストリアでは、過去 20 年間、キャピタルゲイン課税はほぼ横ばいでした。富の大部分は分配の最上位に集中しています。最上位でも、富は超富裕層に偏っています。

かつては労働所得だけで所得階層を登るのに十分でしたが、今では労働所得だけで所得分布の頂点に到達するには一生以上の時間がかかります。資本所得はより重要になっていますが、富への課税は労働所得への課税とは異なり、効果的に行うことは難しいかもしれません。資産は流動性が非常に低い場合があり、資産を再編成して課税を回避することがしばしば可能です（たとえば、美術品への投資など）。

したがって、富裕税は不平等を減らすために検討すべき手段である。しかし、効果的かつ経済的に効率的な方法で資本に課税するという実際的な詳細に関しては困難が生じる。

グリーン移行への資金調達

課題

気候変動はすでに感じられており、何もしないことの代償は莫大です。短期的な解決策は機能しないため、ヨーロッパは長期戦略である「欧州グリーンディール」を効果的かつ効率的に実行する必要があります。

欧州グリーンディールには、この移行を実現するために必要なリソースが不足している。フォーラムで引用された推定では、年間 7,000 億ユーロが必要であるとされているが、グリーンディールでは年間約 1,700 億ユーロである。この大きな投資ギャップは、公的資金と民間資金の両方から埋める必要がある。したがって、欧州はより多くの民間資本を誘致し、資本市場連合を完全に発展させるとともに、投資文化を変えて長期資金に移行する必要がある。

グリーン移行には、必ずしもコストがかかるわけではない側面もあります。たとえば、移行が労働市場に全体的にマイナスの影響を与えるという仮定を裏付ける証拠は不足しています。グリーン移行はさまざまな形で労働市場に影響を及ぼし、グリーン雇用の機会を生み出す一方で、炭素集約型の雇用を破壊したり変更したりもします。

潜在的な解決策

EUは資本市場統合の完成を優先し、資金が欧州に留まり、欧州企業が引き続き利用できるようにし、欧州のニーズを満たす必要がある。政府は金融リテラシーのレベルを高める努力を継続し、新たな資金調達チャネルが開かれ、個人が利用できるようにする。EUはまた、官僚主義を緩和しながら、そのソフトパワーとEU規制を気候変動ファイナンスのグローバルスタンダードとして展開すべきである。

AIと自動化

課題

AI による労働市場の崩壊は予測されていたが、まだ現実にはなっていない。AI への露出度が高い企業では、実際に雇用が増加している。さらに、こうした分野の従業員は AI に対して肯定的な見方をする傾向があり、AI は仕事に役立ち、生産性を高めると考えている。

しかし、AI の開発と導入のペースは非常に速いです。これらのテクノロジーの実装は遅かれ早かれあらゆる分野やアプリケーションで行われるようになるため、企業はこれらの技術的進歩を可能な限り統合する必要があります。

政策立案者はこのトレードオフをうまく乗り越えなければなりません。AI は生産性と福祉の向上につながる可能性がありますが、AI の開発と導入のペースが速いことから、人間とイノベーションの両方を保護することの重要性も明らかです。監視や人種や性別に基づく偏見の伝播など、社会的権利や欧州の価値観に反する可能性のあるタスクを AI に実行させることで、イノベーションが損なわれてはなりません。

潜在的な解決策

EU の規制は、現在ヨーロッパではインドや中国などの他の主要経済国に比べて低い AI への信頼を高めることを目指すべきです。効果的な規制は信頼を高め、消費者や企業による AI の利用を促進することができます。

同様に、AI のリスクと、AI がプライバシーや個人の権利を侵害する可能性についても、賢明な規制を通じて対処する必要があります。これにより、ユーザーは AI ツールを安心して使用でき、革新的で生産性の高いビジネス環境が保護されます。

仕事の将来は不確実だが、これまでのところ、多くの経済圏で雇用水準は過去最高を維持している。解決すべき問題がある限り、仕事は必要となるようだ。

防衛

課題

ロシアのウクライナ侵攻はヨーロッパの民主主義諸国にとって脅威であり、警鐘となるべきである。この問題にはヨーロッパの対応が必要であるが、ヨーロッパ諸国のほとんどは依然としてこの問題に対して自国独自のアプローチをとっている。これは主に生産面に反映されており、各国は通常、自国の企業から軍事製品を購入することを好む。EU には防衛のための共通の公共調達制度がなく、その結果 27 の異なる調達制度が存在する。いくつかの議論で指摘されているように、ヨーロッパ諸国は軍事的手段も含め、ヨーロッパとヨーロッパの価値を守るための意欲をさらに示す必要がある。

防衛分野への投資不足は数十年にわたって続いています。さらに、防衛市場が分断されているため、EU は資金を効率的に使い、重要な投資を行い、生産性を高めるために必要な規模と専門性のレベルを備えていません。特に新興企業やベンチャーキャピタルなどの研究開発部門では、投資不足はさらに懸念されます。

ウクライナ戦争の差し迫った脅威を考えると、NATO内での米国との協力は不可欠だ。しかし、欧州は依然として外国、特に米国に依存しすぎている。一部の欧州製品（ドローンなど）でさえ、製造は海外（中国など）で行われており、経済安全保障にリスクをもたらしている。

潜在的な解決策

欧州防衛には、共通調達のための新たな信頼性のある長期的な枠組みと、各国の防衛部門のより良い統合が必要です。これにより、欧州防衛市場の魅力が高まり、国家と大陸の安全保障を強化するために必要な規模と必要な投資が促進されます。

欧州は、特にNATO内の国際パートナーとの協力関係を維持する必要がある。防衛の単一市場を深化させることは、欧州の競争力と生産力を高め、安全保障面での外国への依存を減らし、欧州の戦略的自立性を高める方法となるだろう。

ファイナンス

a. 年金制度の将来

課題

人口動態の変化は、必要な対策が講じられなければ、公的年金と福祉国家全体の持続可能性に大きな課題をもたらします。現在の労働力は、現在の退職者よりも大幅に低い年金を受け取る可能性があります。現在の年金と将来の年金の差は、時間の経過とともに拡大し続けると予想されます。

欧州の消費者は投資に関してはリスク回避的であり、貯蓄は主に銀行と住宅に回されている。この行動は変わらなければならない。消費者は他の金融商品への投資も検討すべきだ。リスク許容度が高い国では投資や年金制度の資金が充実しているのも偶然ではない。

EU 内では、年金のための欧州の真の単一市場を実現するために必要な、国家間の完全な流動性がまだ欠如している。これは資本市場連合から欠けているもう 1 つの要素である。各国は互いに学び合い、何が間違っていたのか、他国では何を改善できたのかを考える必要がある。

潜在的な解決策

年金制度は、年金制度の持続可能性と年金の妥当性を保証するために、公的年金、私的年金、補完年金、または私的貯蓄と投資という異なる柱構造を構築する必要があります。仕事と退職を両立させる、または労働者に投資を促すなどの選択肢も、公的政策によって検討され、奨励されるべきです。

政府は、さまざまな社会経済グループにわたって金融リテラシーを高める必要があります。金融リテラシーは、世代間の公正を実現するためのツールであり、投資の促進剤として機能し、ジェンダーや所得の不平等にも対処することができます。

b. 中央銀行デジタル通貨（CBDC）とデジタルユーロ

課題

デジタルユーロはまだ準備段階にあります。EUのデジタル通貨やCBDC全般について、さまざまな疑問が投げかけられています。

CBDC の地政学的要素は、まだ十分に検討されていない。最近の紛争は、制裁を課す上で国際金融システムが果たす重要な役割を明らかにした。新しいデジタル決済システムの開発により、ロシアなどの国は西側諸国の制裁を回避できる可能性がある。

CBDCは、決済システムが外国プロバイダーへの依存を減らす手段となり得る。例えば欧州では、決済システム市場が欧州以外の企業によってのみ支配されている場合、セキュリティ上のリスクが生じる可能性がある。

多くの人々は依然としてCBDCとは何か、それがどのように役立つか、または役に立たないかを理解しておらず、これは制度側のコミュニケーション不足を示唆しています。匿名性とプライバシーについても同じ問題が当てはまり、たとえば現金や民間のお金とデジタルユーロの違いなど、これらの側面についての理解がまったくないようです。一般の人々へのコミュニケーションと信頼の植え付けの成功度が、最終的に消費者によるデジタル通貨の使用を決定するでしょう。

潜在的な解決策

欧州、特にユーロ圏の機関は、デジタル通貨の地政学的要素を考慮する必要がある。新たなデジタル決済システムを通じて、例えば金融制裁の適切な適用など、国際規制を継続的に施行できるはずだ。

経済学を役立てる

課題

経済学とは、相反する利益を持つ可能性のあるさまざまな主体間の相互作用を予測し、理解することです。経済学者は自分の意見を正当化するために数字を必要とし、すべての政策提言は事実に基づく必要があります。これが経済分析がもたらす付加価値です。

しかし、経済学者にとってこの仕事は容易ではないことが多い。現代経済の複雑さと政治の根底にある困難さを考えると、関連する相互作用を理解し、予測することは困難である。

経済学者は政策立案者に、目標間には通常トレードオフがあることを思い出させる必要があります。これは必ずしも簡単な作業ではありません。経済学者は革新的であり、現在世界を形作っているトレンド、たとえば世界的な地政学的プレーヤーとしての発展途上国における中国の影響や、EU におけるガス不足の脅威などに対して新しいアイデアを持ち込む必要があります。経済学は、エネルギー危機のときのように、こうした問題に取り組むのに役立つ厳密な定量的アプローチを提供できます。

現代の世界はデータが豊富であり、データと定量的スキルが鍵となります。これらにより、経済学と経済学者はより正確な分析が可能になり、事実に基づく現代の政策立案に重要な証拠を提供できるようになります。

潜在的な解決策

経済学者は、効果的かつ効率的な政策が実施されるよう、政策立案者へのアドバイスを厳格に続ける必要があります。データが豊富な世界では、経済の相互作用を予測し理解するために、定量的な研究が重要です。

より良いコミュニケーションは、政策立案者と一般大衆の両方が調査結果と提案された解決策を理解するのに役立つでしょう。

最後に、経済分析によって総合的に政策を改善できるよう、他の社会科学との連携が重要です。

結論

欧州とEUは多面的な危機に直面しており、金融危機とユーロ危機からの最近の回復にさらなる困難が加わっています。一方、気候危機は悪化しており、気候政策への資金調達をはじめ、対策を加速させる必要があります。AIなどの新技術の開発と導入の急速なペースは、大きな利益と成長の機会をもたらす可能性がありますが、個人の権利に対するリスクももたらします。ロシアはヨーロッパに再び戦争をもたらし、国家と大陸の安全を脅かしています。また、人口動態の変化とデジタル経済は金融システムへの課題を意味し、福祉国家の持続可能性と決済システムの構造に影響を与えています。

この課題への対応の一部は欧州で行うべきです。経済分析は現代の政策立案に必要なツールを提供します。定量的かつ厳密なアプローチと他の分野からのインプットを組み合わせることで、2024 年に欧州が直面する複雑な問題に対処するのに役立ちます。

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