国際通貨基金（ＩＭＦ）は、短期的な世界金融リスクは抑制されているが、金融政策の緩和は資産価格バブルを助長する恐れがあり、市場は軍事紛争や迫りくる選挙がもたらすリスクを過小評価している可能性があると指摘した。

IMFは半年ごとに発表する世界金融安定報告書の中で、地政学的不確実性の高まりと市場のボラティリティの低さの間の「乖離の拡大」により、日本銀行の利上げが大規模な債務削減を引き起こした8月に見られたような市場ショックが発生する可能性が高まっていると警告した。

ワシントンに拠点を置くこの多国間金融機関は、活況を呈している信用市場と株式市場は、利益成長の鈍化や、企業および商業用不動産セクターのより脆弱な分野の継続的な悪化にも動揺していないようだと述べた。

また、他の主要中央銀行の大半による金融緩和が「緩和的な」金融環境を生み出している一方で、金利引き下げは資産価値の高騰、民間債務と政府債務の世界的な増加、非銀行部門のレバレッジを刺激する可能性があると警告した。

「こうした脆弱性の高まりは、進行中の軍事紛争や新たに選出された政府の不確実な将来政策による経済的、地政学的不確実性の高まりにより、より起こりやすくなっている悪影響を増幅させる可能性がある」と報告書は記している。

この報告書は、世界にとって数十年で最も地政学的、経済的に不確実な時期に、世界の財務責任者らがワシントンでIMFと世界銀行の年次総会に集まる中、発表された。

IMFは、ウクライナ戦争や中東紛争の激化に加え、米国を含め世界の人口の半数が2024年に新政府を選出、あるいは選出する予定であると指摘した。多くの場合、新指導者の政策計画は不明確だが、経済に重大な影響を及ぼすだろう。

特に、経済学者やウォール街の幹部は、共和党の大統領候補ドナルド・トランプ氏が計画している輸入関税引き上げがインフレを再燃させ、一方で同氏が約束している減税が米国の財政赤字を拡大させる可能性があると懸念を表明している。

IMFは中央銀行に対し、明確なコミュニケーションと段階的な金利引き下げを要請し、規制当局は企業債務と商業用不動産を綿密に監視し、銀行の監督を強固にすべきだと述べた。また、金融市場で大きな役割を果たしているヘッジファンドやプライベートエクイティ会社などの非銀行金融機関に対する報告義務を強化すべきだとも述べた。しかし、規制当局は一般的に、伝統的な貸し手に比べ、こうした会社の活動やレバレッジ水準を把握しにくいと報告書は述べている。

報告書では人工知能の台頭も取り上げられている。IMFは、金融機関によるAIの導入が進むとスピードと効率性が高まる可能性があるが、ボラティリティも高まる可能性があると指摘した。

さらに、少数のAIサービスプロバイダーへの依存度が高まると、他の運用上のリスクが生じ、一般的に不透明とみなされている技術を監視しようとする規制当局にとって課題となる可能性があると報告書は述べている。

出典: エッジマーケット

Tロウ・プライスによると、インフレ期待の高まりと米国の財政支出に対する懸念により、ベンチマーク国債の利回りはまもなく重要な水準に達する可能性がある。

「10年国債利回りは今後6カ月で5％の閾値を試し、利回り曲線は急勾配になるだろう」と、同社で約1800億ドル（7744億3000万リンギット）の資産を管理する債券部門最高投資責任者のアリフ・フセイン氏は述べた。5％への最速の道筋は「FRBの利下げ幅が小さいシナリオになるだろう」と同氏はメモに記した。

この見通しは、米連邦準備制度理事会（FRB）が先月4年ぶりに利下げしたことを受けて、利回り低下が予想される市場予想に反するものだ。また、経済指標が好調だったことで利下げペースに疑問が投げかけられたことを受けて、世界最大の債券市場で議論が高まっていることを浮き彫りにしている。

10年国債の利回りは昨年10月に直近5％で取引され、高金利の長期化への懸念が市場を覆ったため、2007年以来の高水準に達した。フセイン氏の予測が当たれば、乱高下が予想される。ストラテジストは現在、第2四半期に利回りが平均3.67％に低下すると予想している。

30年近く市場に精通しているフセイン氏は、財政赤字を補うために財務省が発行している債券が「市場に新たな供給をあふれさせている」と述べた。同時に、連邦準備制度理事会（FRB）の量的引き締め政策（長年にわたる債券購入後のバランスシート縮小の試み）により、国債需要の主要源泉が失われている。

Ｔロウ・プライスの債券部門責任者でもあるフセイン氏は、短期国債の利回り上昇は利下げによって制限されるため、利回り曲線はさらに急勾配になる可能性が高いと述べた。

ドイツ銀行のプライベートバンキング部門は先月、10年国債の利回りが来年9月までに4.05％に達すると予想したが、その予想が正しいことが証明されるまでに約1カ月しかかからなかった。一方、ブラックロック・インベストメント・インスティテュートは先週、新たな経済指標が発表されるにつれ、長期米国債の利回りが両方向に振れると投資家に予想させる報告書を発表した。

米国の財政状況にはすでに亀裂が生じており、フセイン氏の見解に信憑性を与えている。米国の債務利息負担は9月に終了した会計年度で1990年代以来の最高水準に達したが、ドナルド・トランプ前大統領もカマラ・ハリス副大統領も、財政赤字の削減を選挙運動の主要要素として宣伝していない。そのため、市場参加者にとって米国政府債務は主要なリスクとなっている。

フセイン氏は、連邦準備制度理事会にとって最も可能性の高いシナリオは、1995年から1998年にかけての利下げと同程度の小規模な利下げ期間であると述べた。このシナリオでは、中国は自国の経済を支援するためにさらなる刺激策を投入し、世界経済の成長を押し上げ、連邦準備制度理事会の当局者にとってより明確な見通しを生み出すことになるだろう。

また、FRBが中立金利に近づくまで利下げする通常の緩和サイクルの見通しもある。フセイン氏は、中立金利はおそらく3％前後だと述べた。同氏はまた、米国が景気後退に陥り、積極的な利下げを促すシナリオも検討した。

「短期的な景気後退の可能性は低いという私の見解に賛同する投資家は、長期国債利回りの上昇を見据えたポジションを検討すべきだ」とフセイン氏は記した。

出典: エッジマーケット

マッキンゼーの報告によると、欧州のデータセンターの電力消費は2030年までにほぼ3倍になると予想されており、電力の急増が必要になる。主に低炭素電源からの供給と送電網インフラのアップグレードが必要になる。世界的な経営管理コンサルタントである同社によると、欧州連合、ノルウェー、スイス、英国のデータセンターに対するIT負荷需要は合計で2030年までに現在の10ギガワット（GW）から35GWに達するという。

ヨーロッパのデータセンターは、現在約 2% ですが、今後 6 年間でヨーロッパ大陸全体の消費量の約 5% を占めると予想されています。マッキンゼーは、発電能力を除いて、ヨーロッパでは 2,500 億～ 3,000 億ドルのデータセンター インフラストラクチャ投資が必要になると見積もっています。

「（電力）需要の増加に対応するには、電力供給の大幅な増加が必要になる。これは、2007年以降、総電力需要が比較的停滞している欧州にとって、注目すべき変化だ」とマッキンゼーの報告書は述べている。

しかし、データセンターの電力消費の急増は、ヨーロッパだけに限ったことではありません。昨年、電力部門コンサルティング会社 Grid Strategies は、「電力需要の横ばい時代は終わった」と題するレポートを発表し、米国の送電網計画者 (公益企業と地域送電事業者 (RTO)) が 5 年間の需要予測で成長予測をほぼ 2 倍に引き上げたことを指摘しました。人工知能 (AI)、クリーン エネルギー、暗号通貨のブームにより、米国の電力需要は数十年ぶりに今後 10 年間で 15% も増加すると予測されています。

特に、AI は電力需要の急増の大きな要因になると見込まれています。米国電力研究所 (EPRI) によると、データ センターは、生成 AI などの電力を大量に消費する技術の急速な導入により、10 年後には米国で生成される総電力の 9% を消費することになります。これは、現在の約 1.5%から増加しています。参考までに、昨年、米国の産業部門のエネルギー消費量は 102 万 GWh で、米国の電力消費量の 26% に相当します。

出典: OILPRICE