マレーシアのラフィジ・ラムリ経済大臣は、来年ASEAN議長国を務める同国は、ASEANとBRICSの間に大きな相乗効果が生まれ、包摂性と持続可能性が促進されるだろうと述べた。

同氏は、マレーシアは半導体、エネルギー転換、イスラム金融の分野で地域におけるリーダーシップを発揮したいと考えていると述べた。

「実際、マレーシアのBRICSへの参加は、経済連携の構築、貿易関係の強化、成長の可能性の拡大に重点を置いている」と、同氏は木曜日にロシアのカザンで開催されたBRICSアウトリーチ/BRICSプラス首脳会議におけるマレーシアの国家声明で述べた。

彼のスピーチは木曜の夜、彼の公式Xアカウントで生中継された。

「ASEANであれBRICSであれ、我々の世界観には共通点がある。世界の一部が内向きになっている中、我々は揺るぎない姿勢を保ち、今後もオープンに関与していく」と彼は語った。

同氏はまた、マレーシアが2025年にASEAN議長国として果たす新たな立場を作り上げていると指摘。「それは経済外交に根ざしたもので、マレーシアの中心性と中立性がASEANとBRICSの架け橋となり、世界的な潮流に抵抗したい国々の中心点となるものです」と述べた。

ラフィジ氏はまた、マレーシアは即時かつ恒久的な停戦とガザへの無制限の人道支援アクセスの許可を強く求めていると指摘した。

さらに、同氏は、レバノンの国連暫定軍本部への攻撃で平和維持部隊員数名が負傷したことをマレーシアは強く非難すると述べた。

「南半球の国々は引き続き疎外され、代表権も不十分なままであり、保護主義の台頭により小国が前進する妨げとなっている」と彼は指摘した。

そのため、開発資金への障壁が重要なインフラの構築を妨げており、世界的債務の増大が成長の足かせになっていると彼は述べた。

マレーシアにとって、BRICSはこうした制約を拒否するだけでなく、解決策でもあると彼は述べた。

「世界が多極化する中で、BRICSは重要なバランスをとる存在となっている。加盟国がシームレスな経済連携を実現できれば、その可能性は飛躍的に高まる」と同氏は強調した。

ラフィジ氏は、経済統合の推進により、開発途上国はインフラ投資、技術移転、能力構築の機会が増えるだろうと述べた。

マレーシアは、世界貿易の5分の1を占めるBRICS諸国にパートナー国として正式に加わった13カ国のうちの1つとして認められた。

マレーシア以外の12カ国は、アルジェリア、ベラルーシ、ボリビア、キューバ、インドネシア、カザフスタン、ナイジェリア、タイ、トルコ、ウガンダ、ウズベキスタン、ベトナムです。

このブロックは世界人口の約40％を占め、累計国内総生産（GDP）は26.6兆米ドル（115.4兆リンギット）で、世界のGDPの26.2％を占め、G7の経済力にほぼ匹敵する。

出典: エッジマーケット

先週、フィリップス66は来年末までにロサンゼルスの石油精製所を閉鎖すると発表した。現在、石油精製同業のバレロ・エナジー社が、同社が次に閉鎖される可能性を示唆している。

生産能力で米国第2位の石油精製会社であるバレロは、カリフォルニア州の2つの製油所について、あらゆる選択肢を「検討中」としている。同社のレーン・リッグス最高経営責任者によると、これはカリフォルニア州に広がる規制圧力の高まりによるものだという。

カリフォルニア州の石油精製業者は、稼働能力の低下により利益率の向上が見られず、今年の晩春から初夏にかけて平均より低い利益率を記録した。EIA によると、これは精製業者が既存の稼働率を上げたためだという。

利益率が低いにもかかわらず、カリフォルニア州のガソリン価格は米国で最も高い。カリフォルニア州知事室は、この状況の原因を精製業者にあるとしている。知事室は、精製業者の責任を追及するため、価格つり上げに対して罰金を科すと警告している。

しかし、カリフォルニア州は全州の中でガソリンに対する物品税が最も高い。

その後、カリフォルニア州議会は、当局が適切と判断した場合にいつでも製油所の利益に上限を設けることを認める法律を可決した。さらに最近では、カリフォルニア州知事ギャビン・ニューサムが、州のエネルギー規制当局に製油所の燃料在庫レベルを義務付ける権限と、予定されている製油所のメンテナンスを承認する（あるいは拒否する）権限を与える法案に署名した。

「ガソリンスタンドでの価格高騰は大手石油会社にとって利益の急増だ」とニューサム氏は当時語った。「精製業者は、さらなる利益を上げるために駆け引きするのではなく、価格を安定させるために事前に計画を立て、供給を補充するよう義務付けられるべきだ。精製業者に責任ある行動を取らせ、ガス備蓄を維持させることで、カリフォルニアの人々はガソリンスタンドで毎年お金を節約できるだろう。」

シェブロンは以前、このような行動はカリフォルニアの精製業者にとって問題となり、最終的には最終消費者に打撃を与えると警告していた。

バレロはカリフォルニア州ベニシアとウィルミントンに製油所を運営している。

出典: OILPRICE

米国の失業手当の新規申請件数は先週予想外に減少したが、10月中旬に給付金を受け取った人の数は約3年ぶりの高水準となり、失業者が新たな職を得ることが難しくなってきていることを示唆した。

労働省が木曜日に発表した州失業保険申請件数が2週連続で減少したことは、今月初めに申請件数が約1年半ぶりの高水準に達したハリケーン・ヘレンによる申請件数の減少を反映している可能性が高い。ハリケーン・ミルトンによる労働市場への影響はまだ感じられていないため、今後数週間で申請件数が増加する可能性はまだある。

ハリケーンによる景気の歪みやボーイング社のストライキが続いていることを踏まえ、エコノミストらは来月の連邦準備理事会（FRB）会合で非農業部門雇用者数の減少や失業率の上昇を軽視すると予想している。10月の雇用統計は、米国民が新大統領を選ぶ11月5日の投票所に向かう数日前に発表される。

「労働市場は軟化しているが、崩壊しているわけではない」とハイ・フリークエンシー・エコノミクスの主任エコノミスト、カール・ワインバーグ氏は述べた。「FRBの政策は、景気後退が始まる前に経済と雇用市場を支えることを目的としている。その目標を達成するために段階的に金融緩和を進めれば、その目標は達成できるかもしれない」

労働省は木曜日、10月19日までの週の州失業保険の新規申請件数が季節調整済みで1万5000件減の22万7000件となったと発表した。ロイターが調査したエコノミストは最新週の申請件数を24万2000件と予想していた。

先週の未調整の申請件数は22,634件減少して202,635件となった。フロリダ州の申請件数は4,275件増加したが、ジョージア州、ノースカロライナ州、ニューヨーク州、テキサス州、テネシー州、オハイオ州、ミシガン州での大幅な減少によって相殺された。

ハリケーンとストライキにより労働市場の見通しは不透明になっているが、大きな物質的な変化は見られない。

連銀が水曜日に発表した「ベージュブック」報告書では、雇用は10月初めに「わずかに増加」し、「半数以上の地区で若干または緩やかな増加が報告され、残りの地区ではほとんどまたは全く変化がなかった」としている。

また、「多くの地区で労働者の離職率が低いと報告され、解雇も限定的であると報告されている」とし、「労働者の需要はいくらか緩和し、雇用は主に成長よりも補充に重点を置いている」と付け加えた。

ボーイングの西海岸労働組合は水曜日、4年間で35％の賃上げと従業員の401(k)退職年金制度への拠出金増額を含む新契約案を拒否する投票を行った。

請求件数の増加継続

失業保険申請報告によると、雇用の指標となる支援開始後最初の週の給付金受給者数は、10月12日までの週に2万8000人増加して季節調整済みで189万7000人となり、2021年11月中旬以来の高水準となった。

いわゆる継続失業保険申請件数は、政府が10月の失業率を世帯調査した期間をカバーしている。継続失業保険申請件数は9月の調査週と10月の調査週の間に増加した。

失業率は8月の4.2％から9月には4.1％に低下した。失業率は2023年4月の3.4％から今年7月の4.3％に上昇し、これが先月米連邦準備銀行が異例の50ベーシスポイントの利下げを実施したきっかけとなった。

2020年以来初の借入コスト引き下げにより、FRBの政策金利は4.75%～5.00%の範囲に引き下げられた。FRBはインフレ抑制のため、2022年と2023年に金利を525ベーシスポイント引き上げた。来月は25ベーシスポイントの利下げが見込まれる。

出典: エッジマーケット

USD: ドル高は一時的に止まる可能性あり

昨日見られたドル高の勢いの喪失は、より広範なトレンドの始まりではないようだ。米国債の売りにより、米国利回りはおそらく低下調整されるはずであり、それが主にドルの若干の軟化の背後にあった。米国のマクロおよび政治の動向を見ると、ドルは今後数日間、引き続き良好なサポートを見つけることができるだろう。

米国の最新データ発表では、失業保険申請件数が予想外に減少する一方で継続申請件数が増加し、雇用市場には対照的なシグナルが送られた。これらの数字は最近の悪天候の影響をまだ受けており、あまり疑ってかかるべきではないことを忘れてはならない。活動面では、高頻度指標は堅調に推移し、昨日発表されたSPグローバル総合PMIは予想外の加速を記録した。苦戦するユーロ圏との成長の乖離は、依然としてドルにプラスの影響を与える重要なテーマであり、近いうちに逆方向に転じることはまずないだろう。

本日の米国予定には、9月の耐久財受注とFOMCのスーザン・コリンズ氏の講演が含まれている。FRB当局者はワシントンでのIMF週間中にあまり情報を公開しなかったが、これは市場と同様、年末までに1回か2回の利下げを行うかどうかを決定する労働統計とインフレ統計を前に様子見姿勢にあることを示唆している。

マクロ面で重要な進展がないということは、選挙関連のニュースにもっと注目が集まるということだろう。最新の世論調査では、ドナルド・トランプ氏が激戦州でわずかにリードしていることが確認され、経済運営や全般的な支持率に関する調査でも勢いを増している。カマラ・ハリス氏は、アリゾナ州を除けば激戦州でジョージア州で大規模な選挙活動を行ったが、同州はハリス氏の支持率が最も低い（トランプ氏が約1.6ポイントリード）。最新の世論調査を総合すると、ハリス氏はウィスコンシン州とミシガン州で支持を伸ばしている。この2州を合わせると、ハリス氏が選挙に勝つために必要な選挙人44票のうち25票を獲得することになるが、これは「民主党が優勢」となる州が転覆しないと仮定した場合である。

世論調査は明らかに選挙結果が極めて僅差であることを示しているが、市場や賭けのオッズはますますトランプ氏に有利に傾いている。これは、世論調査でトランプ氏が過小評価された過去2回の選挙の経験によるものかもしれないが、保護主義、減税、厳格な移民政策、FRBの独立性に対するリスクにより、より影響力のあるマクロ/市場イベントとみなされているトランプ大統領就任に対するヘッジ需要の高まりによるものでもある。本稿で論じたように、選挙日にはドル高リスクと歴史的ボラティリティの拡大の両方が広がると見ている。

ユーロ：ECBは現在「直感」段階にある

ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁はワシントン滞在中に2回にわたり、12月に50ベーシスポイントの利下げを検討するかどうか尋ねられたが、どちらの場合も明確に否定することは控えた。これは、ECBのコミュニケーションにおける最近の（大幅な）変化の好例である。ナーゲル総裁は理事会で最もタカ派的なメンバーの1人であり、わずか1か月前であれば、おそらくもっと明確に「ノー」と答えていただろう。

ECBウォッチャーのカーステン・ブレズキが、ECBがデータに基づくアプローチから「直感」に基づくアプローチへと移行し、成長センチメントをより重視するようになった経緯をここで説明する。昨日発表されたPMIは、ドイツでは予想ほど悪くなかったが、フランスではコンセンサスを下回り、ユーロ圏全体では依然として縮小領域にあった。この「直感」に基づくアプローチへの移行の1つの側面は、米国の選挙がECBの12月の決定に大きく影響する可能性があることである。トランプ氏の勝利とそれに伴う関税リスクは、データが明確に別のことを示唆しない限り、50bpの利下げに傾く可能性がある。

市場はおそらく同様の考え方をECBの金利設定に適用しており、年末までに織り込まれた35bpの緩和にはトランプリスクが多少は織り込まれていると考えている。確かに、PMIもECBの講演者も今週、ハト派の賭けを阻止するのにあまり役立っていなかった。本日は、理事会メンバーのヴィルロワ氏の話を聞き、ECBが発表した9月のインフレ期待数値を見ていく。

EUR/USDは1.0800を上回ったが、これ以上の反発の余地はないとみられる。短期金利格差の拡大と差し迫った米国大統領選挙リスクは、依然として短期的には1.0750付近への動きを示唆している。

GBP: リーブス氏が初の国債改革を主導

イングランド銀行のタカ派キャサリン・マン総裁は、他のECBの同僚たちと異なり、昨日もいつもの調子を崩さず、デフレーションについて比較的悲観的な見方を崩さず、イングランド銀行が早すぎる時期に利下げをしすぎるリスクを指摘した。今週のアンドリュー・ベイリー総裁の3回の演説は、ほとんど話題にならなかった。ベイリー総裁が土曜日のイベントで金融政策について語る最後のチャンスなので、月曜早々のポンドの反応には注意が必要だ。

昨日発表された英国のPMIは予想よりも弱く、ユーロ圏に比べればまだまずまずの水準だが、イングランド銀行に多少のプレッシャーをかけているようだ。それでも、英国債市場とポンドは来週水曜日の英国予算発表に焦点を絞っている。

昨日、レイチェル・リーブス財務大臣は、投資を増やすために財政規則を変更することを確認した。これにより、数百億ドル規模の借入増加の可能性が開かれる。このすべてと、このテーマに対する市場の敏感さについては、詳細な英国予算プレビューで議論している。財政規則発表後、英国国債は他の先進国債券を下回り、予算ニュースにより英国利回りは上昇余地があるというコンセンサスがあるようだ。為替市場の観点から重要なのは、英国国債のアンダーパフォーマンスが制御不能なボラティリティに変わるかどうかだ。ポンドはリスクプレミアムを織り込んでいないため、通貨の下振れリスクは非常に大きいだろう。

現時点では、英国予算と米国選挙のリスクを控えて、防御的なポジションを取ることで打撃を受ける可能性があるGBP/USDについては、弱気の見方を改めて表明します。短期的には1.28に達する可能性があるとの見方は変わりません。

CEE: CNBはインフレに自信を持っているようだ

この地域通貨は、前日の苦しい日々を経て昨日は安定しようとしたが、先に述べたように、少なくとも米国大統領選の結果が出るまでは、ボラティリティの上昇と通貨下落圧力に慣れる必要があるようだ。チェコ共和国では、来週木曜日のブラックアウト期間開始を前に、昨日チェコ国立銀行（ヤン・プロチャスカ）から最初の声明が発表された。インタビューでは、CNBが12月にインフレ率が3％を超える可能性があると見ているにもかかわらず、会合ごとに25bpの現在の利下げペースを継続することを示唆している。これは最近のインフレ率の予想外の上振れを考えるとハト派的であるように思われ、理事会メンバーがすでに中央銀行の新しい予測草案を見る機会を得ていることを考えると、他の声明も同様であると推測できる。当社のエコノミストは、インフレ率の上昇により12月に一服すると見ており、11月と12月の会合の間にさらに2回のインフレ率発表があり、現時点での上振れリスクを考えると状況が変わる可能性があるが、昨日のコメントはCNBの自信を示唆している。

世界的な売りにより、市場はここ数週間非常にタカ派的になっており、昨日の調整後でも、次の2回の会合で約35bpの利下げしか織り込んでいない。昨日のハト派的なコメントは世界的なハト派的な見方と一致しているため、結果として他の通貨よりも大きな金利上昇となった。一方、チェココルナは、この地域で世界的なボラティリティの影響を受けにくい唯一の通貨であり、昨日は9月下旬以来の最安値となる25.20 EUR/CZKに達した。先に述べたように、CZKは現時点でこの地域で当社が最も好む通貨であり、うまく機能しているようだ。一方、ポーランドズウォティとハンガリーフォリントは昨日いくらか安定し、引き続き守勢に立っているが、現在の世界情勢は、これまでの下落の解消にはつながらないと当社は依然として考えている。