市場状況

暗号通貨の時価総額は24時間で0.3%上昇し、3兆900億ドルとなった。このわずかな上昇は、BTCの1%上昇を抑えることができなかったアルトコインの印象的な下落を覆い隠している。しかし、感情指標は依然として極度の強欲の領域にある。ソラナは一晩で3%下落し、火曜日の高値から約6%下落している。ライトコインは土曜日の高値から14%下落し、100ドルまであと少しのところまで来ている。

ビットコインは火曜の夜に94,000ドル近くまで上昇し、史上最高値を更新した。先週の攻撃とは異なり、この新高値には空売り筋からのストップ注文やマージンコールは伴わなかった。その代わりに、100,000ドル以上の領域まで上昇した。

ライトコイン同様、イーサリアムも退屈な話になりつつある。11月初旬の上昇は買われすぎ水準のわずか手前で止まり、利益確定は当初の勢いの61.8%で、ビットコインやより広範な仮想通貨市場よりもかなり深刻だ。このように伝統的なテクニカル分析に固執することはトレーダーにとっては便利かもしれないが、おそらく他のアルトコインに移った愛好家にとってはあまり好ましくない。

ニュースの背景

再計算では、ビットコインの採掘難易度が史上初めて102Tを超えました。2週間の計算期間の平均ハッシュレートは755.3 EH/sに上昇しました。

JPモルガンによると、ビットコインマイニングの収益性を測るハッシュ価格は11月前半に29%上昇した。ハッシュレート上昇前のBTC高騰と、ブロック報酬に対する取引手数料の増加が、マイニング経済の大幅な改善に貢献した。

MicroStrategy は、BTC の取得と一般的な企業目的に使用するために、17 億 5,000 万ドルの 5 年債を発行する予定です。同社の準備金は 331,200 BTC に達しており、1 コインあたり平均購入価格 49,874 ドルで、これに約 165 億ドルを費やしています。

QCP Capitalは、ビットコインの支配率指数が現在の59.4%から58%に下がった後に「本当のアルトコインシーズン」が始まると考えている。それ以前に、年末までにBTCは心理的に重要な10万ドルの水準を突破する可能性がある。

フィナンシャル・タイムズによると、ドナルド・トランプ氏と関係のあるトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ（DJT）は、経営難に陥っているプラットフォームBakktの買収取引が最終段階にあるという。

英国のインフレ問題

英国はインフレとの戦いを続けているが、さらに重要なのはサービスインフレであり、9月からわずかに上昇した。サービスインフレは前月の4.9%から5%に上昇した。年間インフレ率は9月の1.7%から2024年10月には6か月ぶりの高水準となる2.3%に上昇しており、総合インフレ率の上昇も懸念材料となっている。

市場は総合インフレ率が約2.2%に上昇すると予想していたが、前月比インフレ率も0.6%と、予想の0.5%を上回った。しかし、総合インフレ率を高止まりさせているサービスインフレ率には依然として懸念が残る。

データを詳しく見ると、10月の数字の堅調さの多くは、銀行が重要性が低い、またはインフレが持続する可能性が低いと見なしている分野によるものであることがわかります。これには、家賃、航空運賃、パッケージ旅行などが含まれており、サービスインフレの上昇を部分的に説明できます。

その良い例は、家賃と航空運賃のデータを除いたコアサービスインフレを見ると、まったく異なる物語が浮かび上がることです。これには単一の定義はありませんが、ING Thinkによって適切に分類されており、「コアサービス数値」は10月に実際に4.8％から4.5％に低下したことが示されています。

出典: ING Think

12 月の政策会合に関して、イングランド銀行にとってこれは何ら変わりません。最近発表された英国の GDP 数値を受けて、私は依然として 250 億ドルの利下げを予想しています。成長は欧州連合と同様に悪化し始めています。これはイングランド銀行が避けたいことであり、私の意見では 12 月の会合で大きな要因となる可能性があります。

確率に基づくと、市場参加者は現在、12月19日の会合で金利据え置きの可能性を約85％、2月に利下げの可能性を50％と見込んでいる。米国は12月に利下げすると予想されており、日本銀行は2025年も利上げを続ける可能性が高いため、理論的にはこれはGBPにいくらかの支援となるはずだ。このような動きとGBPの回復は実現するだろうか？

テクニカル分析

GBP/USD

技術的な観点から見ると、GBP/USD は週の初めに上昇しましたが、大幅な上昇を維持できませんでした。米ドル指数の弱さにより GBP は大幅な上昇を得られず、DXY は本日回復の兆しを見せているため、ポンドはさらなる下落圧力に直面する可能性があります。

現在、1.2680 付近の主要レベルは突破するのが難しいことが証明されており、英国のインフレデータは GBP/USD がこのレベルを上抜けるのを後押ししているものの、受け入れられていない。日足ローソク足がこのハンドルを超えて終値を付けた場合、強気派が勢いづき、ポンドがさらに上昇する可能性がある。

1.2680 水準を上回る動きは、1.2750 と 1.28200 (200 日移動平均線が位置する) で抵抗に直面する可能性があります。強気派にとって次の重要なハードルは 1.3000 の心理的レベルですが、これは遠すぎるハードルとなる可能性があります。

下落の可能性と直近のスイング安値1.2600に注目すると、1.2500と1.2450のハンドルが焦点になる前の最初のサポートエリアとなるでしょう。

いかなる動きの原動力も、今後数日間の米ドル指数（DXY）とその動向から来るものと思われる。米ドルがさらに上昇すれば、1.2500水準の再テストが促進される可能性がある。

GBP/USD 日足チャート、2024 年 11 月 20 日

出典: TradingView.com (クリックして拡大)

サポート

1.2600

1.2500

1.2450

抵抗

1.2680

1.2750

1.2820

GBP/JPY

GBP/JPYは、心理的節目の200.00をわずかに下回る水準で最高値を付けて以来、じりじりと下落している。昨日は新たな安全資産への流入による引き戻しもあって、GBP/JPYは200.00からさらに遠ざかっている。

テクニカル面を見ると、いくつかのシグナルが混在しています。100日移動平均線が200日移動平均線を下回ったため、デッドクロスが形成され、下落の勢いが示唆されています。一方、ローソク足は昨日の短期的な移動平均線下降の後に急激な反発を示し、日足はハンマーローソク足で終了し、さらなる上昇を示唆しています。

混合シグナルは相場を楽にするものではないが、これをファンダメンタルズと組み合わせると、短期的にはさらなる上昇が見込まれる。問題は、200.00 という水準が強気派にとって一歩踏み込み過ぎであるかどうかだ。

GBP/JPYの現在の価格から上昇すると、それぞれ198と199.30で抵抗に直面する可能性があります。

下落するには、まず日足ローソク足が194.30～194.60の範囲にある2つの移動平均線を下回って終値をつける必要があります。このゾーンを突破すると、GBP/JPYはそれぞれ192.50と190.00の水準に押し上げられる可能性があります。

GBP/JPY 日足チャート、2024 年 11 月 20 日

出典: TradingView.com (クリックして拡大)

サポート

194.30（200日移動平均）

192.50

190.00

抵抗

198.00

199.30

200.00

出典: ACTIONFOREX

出典: TheGuardian

市場前米国株動向

出典: Barchart

ウクライナは不確実な時代を迎え、国債の需要が高まる

過去 1 か月間、市場は QE および QT 後の現実に急速に適応してきました。これはドイツ国債スワップ スプレッドで最も顕著ですが、同様の傾向は USD/EUR のクロス通貨ベースでも見られ、年末に向けたリスク プレミアムが再評価される中で同じパターンを共有しています。共通の傾向は、政治的不安定さの中でのドイツの信用に対する懸念が全体的な動きに寄与した可能性はあるものの、それほど影響がなかったことを示唆しています。

火曜日のウクライナ紛争の激化を示唆する見出しに対する市場の反応は、リスクオフの反射神経がまだ働いていることを示した。安全資産として資金が流入した主な国債はドイツ国債で、他の欧州国債を上回った。10年国債は当初、スワップを4ベーシスポイント近く上回った。10年国債の利回りは依然としてスワップをわずかに上回っており、この動きがどれだけ続くか、あるいはドイツ国債の低迷トレードに再び飛びつくチャンスとみなされるかどうかは、時が経てばわかるだろう。これまでのところ、スプレッドのパフォーマンスは、見出しに対する即時の反応よりも回復力がある。しかし、最近の歴史は、フランス選挙の混乱など、リスクオフの出来事に対するドイツ国債の反応が弱く、その持続期間が短いことを示している。

我々は依然として、スワップ金利を概ね5bp上回る水準が、リスクオフの局面や供給、政治的混乱が引き続きボラティリティを高める中で、10年国債スプレッドが変動する均衡点となると考えている。OISを約20bp上回る同等のスプレッドが最後に観測されたのは、欧州中央銀行の量的緩和が実施される前の2014年だったことを思い出してほしい。

今日の出来事と市場の見通し

今朝発表された英国の10月のCPIデータは予想を上回るもので、サービスインフレ率は前年比5%、コアCPIは推定3.1%に対して3.3%となった。しかし、銀行があまり重視していないとしている分野を除けば、当社のエコノミストの計算では、この「コアサービス」指標は4.8%から4.5%に低下した。

英国消費者物価指数（CPI）が午前中に発表された後、データカレンダーは引き続き少ないが、ECBは本日、第3四半期の交渉賃金指標を発表する。ECBの積極的な緩和策を織り込むことに市場がやや慎重になっている中、主にドイツの動向を踏まえると、ここでの上昇は注目を集めそうだ。我々は依然として、金曜日のPMIが鍵になると考えている。また、デギンドス氏やストゥルナラス氏を含むECBメンバーからのさらなるコメントにも注目したい。ECBは金融安定性レビューも発表する予定だ。

プライマリー市場では、ドイツは30年債2本をそれぞれ10億ユーロで発行する。その後、米国財務省は160億米ドルで20年債を新たに発行する。

ビットコインが10万ドルの価格水準まで上昇する可能性は、何年もの間投資家を魅了してきました。個人投資家はこうした心理的な節目を祝うことが多いですが、主な影響は機関投資家による採用とビットコインデリバティブ市場の発展から生まれるはずです。

ビットコイン先物総未決済残高、BTC。出典：CoinGlass

機関投資家による採用は、ビットコインの10万ドルという節目をデリバティブ市場の成長につなげるために不可欠です。たとえば、スポットETFオプションは、カバードコールによる収益創出や流動性リスクのヘッジなど、複雑な戦略を可能にします。機関投資家がビットコインを準備資産としてより受け入れるようになれば、デリバティブ市場は彼らの高度なニーズに対応できるよう進化していくでしょう。

カバードコールの期待収益の例。出典: CME

出典: コインテレグラフ