ハイライト:

インドGDP成長率は政府支出の促進により10-12月に回復する見込み

ドナルド・トランプ米大統領の大統領執務室から、世界を揺るがすような大統領令の津波が押し寄せる中、世界はなんとか立ち直ろうとしている。しかし、私たちの足はゴムのようにふらふらしている。集団で起こるめまいがどんな感じか、今や私たちは知っている。

今のところ、衝撃が最も大きいのはワシントンの最も近い同盟国だ。トランプ氏は、最初の無力な任期から学び、どんな色の改革も革命的な取り組みだと気づいたようだ。素早く激しく攻撃し、衝撃と畏怖を与えるために攻撃し、必要なら下っ端を攻撃する。また、いじめっ子なら誰でも知っているように、最も簡単に犠牲になるのは、最も身近な人々だ。

しかし、改革派革命家にとっての問題は、どこで成功し、どこで失敗するかがわからないことです。それはギャンブルです。できるだけ早くサイコロを投げ、無作為の中に何らかの合理性、狂気の中に何らかの方法、そして混沌から何らかのパターンが現れることを期待します。

世界の他の国々、特に小国が恐れているのは、自国の政治的回復力だ。混沌、不確実性、騒動をどれだけ長く乗り越えられるだろうか。象は長期戦でも生き残れるが、足元の鹿はそうはいかない。

関税や制裁もそうだが、アメリカのソフトパワーやルールに基づく秩序を維持する能力を明らかに損なう道徳的変化の方が、見守るにはずっと興味深い。後者は前兆であり、前者は単にその日の流行、気を散らすものに過ぎない。

権力は常に行き過ぎであり、歩くときも話すときも

東南アジアでは、トランプ2.0の最初の数週間は、不信感と他人の不幸を喜ぶ気持ちが入り混じった気持ちで臨むことになる。第一に、権力は予測可能性にかかっているとわかっているが、現時点ではそれが欠けているからだ。第二に、ルールを定める人々は、その権力で尊敬されるのと同じくらい、その偽善で軽蔑されているからだ。

こうした状況の中で、マレーシアのような国は、自国の弱点と強みは何か、現在の世界秩序がどのように被害抑制を行っているか、そして、どのような次の世界秩序が可能で望ましいかを見極める必要があるだろう。

今年トランプ2.0が始まる前から、マレーシアはパレスチナ大義への伝統的な支持やBRICS加盟への希望などを通じて、パックス・アメリカーナへの不満を世界的に表明していた。

多くの洞察力のあるアナリストにとって、人種間および宗教間の分裂に基づくマレーシアの長期にわたる政治的議論が行き詰まりであることは明らかである。それは行き止まりである。それは、理念と目的の破綻、そして協力よりも強制を優先することにつながるだけだ。

近年の地政学と地経学の巨大な変化は、マレーシアのような国に立ち止まって、国として何であるか、対処しなければならない大国の性質を考えるとどのような道を選ぶことができるか、そして人類の将来においてどのような役割を果たすのかを考え直すきっかけを与えるはずだ。

まず第一に、国民国家としての本質を考えなければならない。マレーシアは内部からの民主主義への情熱から生まれたのか、それとも植民地時代のダメージコントロール、つまりイギリスの権力が効果的に、そして利己的に後退した結果なのか。答えはその中間にあると私は思う。

第二に、マレーシアはなぜ連邦制として構築されたのか。それは2回ある。マハティール・モハマドのような人物が間違いなく考えたように、中央集権国家という目的を達成するための手段に過ぎなかったのか。それとも、連邦制モデルはマレーシア社会の本質を真摯に表現したもので、干渉されるべきではないのか。最後の点では、事実上すべての国が最終的に事実上の連邦国家になるか、そうなろうとしていることが分かる。

第三に、この地域のすべての国は冷戦中に現代的な形をとった。この冷戦は本質的に何だったのか？これは終わる可能性のあるものだったのか？社会主義の目的は無視できるものなのか？第一次世界大戦は終わっておらず、第二次世界大戦へとつながっている。第二次世界大戦が本当に終わったかどうかは未だに結論が出ていない。最も顕著なのは、トランプの台頭と米国民の二極化により、今日ではアメリカ南北戦争が1865年に終わったと断言することが難しいことだ。

歴史においては、始まりと終わりは幻想であるかもしれない。実際、過去から観察されるどんなパターンも、それが繰り返されるだろう、そして強力な反復力に囚われているなどと思わせるようなことはすべきではない。むしろ、私たちはそれらを理解し、回避するか中和する方法を学ぶべきだ。私たちは過去の囚人になる必要はない。いつもそうである必要はない。

多極化した世界は避けられないのか？

今後数年間、議論の避けられない主要テーマとなるのは「権力」だと思われます。

トランプ大統領が現在主導する「アメリカを再び偉大に（MAGA）」運動は、逆説的に、米国を世界の覇権国としてではなく国民国家として重視しているようだ。おそらくこれは、過去20年間に忍び寄ってきた多極化の現実を、アメリカ国民が乱暴に受け入れているということなのだろう。

トランプ現象は、アメリカが世界覇権国から単なる強力な国民国家へと後退する手段なのだろうか？その外交政策はダメージコントロール政策なのか、そして国内政治は国家建設のプロセスがしばしばそうであるように典型的に分極化しているのか？

より長い歴史的視点から見ると、米国は 1940 年代にブリタニア 2.0 に引き込まれ、米国の国家建設とアメリカンドリームを停滞させたのでしょうか。さらに、共産主義との戦いにより、あらゆる社会建設は社会主義であり、したがってタブーであると信じるようになりました。そのため、米国の国家建設は冷蔵保存されました。

トランプ大統領の大統領令の津波の背後に迫っているのは、多極世界の可能性と確率だ。米国がいかに混沌としていても国民国家のように行動し始めると、多極世界はより実現可能になる。中国を除く他の極はすべて、ある程度出現しつつある。イスラム世界は、トルコ、サウジアラビア、イランといった特定の勢力を中心にまとまるはずだ。アフリカには地域的な影響力の中心があり、ラテンアメリカにはBRICSの行進の主役であるブラジルがいる。インドは今のところ止められないようだ。ヨーロッパは遅かれ早かれ、その声を取り戻すはずだ。

東南アジアは、実のところ、注意深く見守るべき場所です。そこには事実上の中堅国が数多く存在し、ASEAN は加盟国すべての可能性を高める手段となることが期待されています。

実際、地域建設はマレーシアにとって非常に重要であるはずだ。それは主に、国家建設も行き詰まっているからだ。連邦主義と地域主義を無視したために陥った袋小路から抜け出すには、何らかの風船が必要だ。

出典: Theedgemarkets

火曜日の欧州セッションの早い時間帯に、EUR/JPY クロスは 156.65 付近まで下落しました。日本銀行 (BoJ) が金利を引き上げるという憶測が高まり、日本円(JPY) をさらに支えています。火曜日の後半には、ドイツの第 4 四半期 (Q4) の国内総生産 (GDP) が発表されます。

火曜日に発表された日本のサービス企業価格指数（PPI）は、日銀の利上げを裏付けるものとなった。これは日本の堅調な消費者物価指数の数値と相まって、日銀がさらに金利を引き上げるという見通しを再確認するもので、引き続き円を支えるものとなっている。

ユーロ圏では、キリスト教民主同盟（CDU）とその同盟であるキリスト教社会同盟（CSU）からなる保守連合が、日曜日の総選挙後、再びドイツを率いる予定だ。投資家は、保守派キリスト教民主党が、苦境に立たされている経済に切望されている改革を提案する連立政権をいつ樹立できるかを注視するだろう。

一方、欧州中央銀行（ECB）のハト派的な姿勢はユーロ（EUR）の下落を招く可能性がある。ロイター通信によると、ECB政策担当者のフランソワ・ビルロワ・ド・ガロー氏は、ECBが夏までに預金金利を2％に引き下げる可能性を示唆した。

出典: FXSTREET

ドルは昨夜、軽度のリスク回避とドナルド・トランプ大統領による継続的な関税脅威に支えられ、わずかに上昇した。しかし、ドルが追随する勢いを欠いていることは、政策の不確実性が続く中、トレーダーが依然として方向性のある大きな賭けに踏み切ることに躊躇していることを示唆している。

米国株式市場の弱さはナスダックでもっとも顕著で、ナスダックは1％以上下落した。この下落の一部は、水曜日に発表されるエヌビディアの四半期決算を前にした利益確定と関連しているようだ。中国の低コストのディープシークが勢いを増し、業界の現在のリーダー企業に競争を仕掛ければ、AI技術の需要が減るのではないかと懸念されている。

トランプ大統領は、慎重な姿勢に加えて、メキシコとカナダに25%の関税を課す計画を強め、1か月延期した後、3月4日に「予定通り、予定通り」に課税すると表明した。しかし、トランプ大統領の突然の政策転換の歴史を考えると、市場はそれほど強く反応することを躊躇しており、それが貿易関係をめぐる不確実性を高めている。

通貨市場では、ユーロが今週最も好調で、スイスフラン、ドルがそれに続いている。一方、カナダドルは今のところ最も不調で、円とニュージーランドドルがそれに続いている。オーストラリアドルとポンドは中位で取引されている。今後は、米国の消費者信頼感データが市場の次の方向性を示す手がかりとなる可能性がある。

USD/CADは、特に関税の脅威が迫る中、注目すべきペアとして際立っています。技術的には、1.4791からの下落（1.3418からの上昇に対する調整と見なされます）は、1.4378の抵抗が維持される限り継続する可能性が高いです。1.4150を下回ると、1.3946クラスターサポートへの道が開かれます（1.3418から1.4791への61.8％の戻りは1.3942です）。

しかし、1.4378をしっかりと上回れば、引き戻しが終了したことを示唆し、1.4791の高値を再テストするより強い反発への道が開かれるだろう。

アジアでは、本稿執筆時点で日経平均株価は-1.34%下落。香港HSIは-0.62%下落。中国上海SSEは-0.14%下落。シンガポール・ストレーツ・タイムズは-0.11%下落。ダウは一晩で0.08%上昇。SP500は-0.50%下落。NASDAQは-1.21%下落。10年国債利回りは-0.027下落して4.393。

グールズビー連銀総裁：政策不確実性が解消されるまで利下げは保留

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、トランプ政権の政策の経済への影響が不透明であるとして、利下げを再開する前に注意を払う必要があると強調した。

グールズビー総裁は昨夜行われたテレビインタビューで、新たな関税、移民政策、減税、政府支出削減、連邦職員の変更の影響を見極めるため、FRBは引き続き「様子見」モードにあると述べた。

グールズビー総裁は、政権の政策がインフレを押し上げる場合、FRBは法律によりそれに応じた対応をしなければならないと明言した。しかし、全体的な政策パッケージが依然として不明確であり、FRBが次の措置を決定するのは困難だと強調した。

同氏は「不確実性が多く、空気中に埃が舞っている。ＦＲＢが再び利下げに踏み切る前に、空気中の埃を少しでも取り除く必要があると私は感じており、そう表明してきた」と語った。

イングランド銀行のディングラ総裁はハト派的な姿勢を再確認し、消費の弱さを懸念を示唆

イングランド銀行の政策委員会メンバーで、同委員会で最もハト派的な意見を持つスワティ・ディングラ氏は、より迅速な利下げを求める声を強めた。ディングラ氏は、インフレが続いているにもかかわらず、政策は依然として過度に制限的であると主張した。

今月初めに50ベーシスポイントの利下げに賛成票を投じたディングラ総裁は、段階的緩和サイクルは四半期ごとに25ベーシスポイントの利下げを意味するという一般的な解釈に反論し、「委員会は実際にそう言っているわけではない。明らかに私の定義ではない」と述べた。彼女は、四半期ごとに25ベーシスポイントの利下げを前提としても、金融政策は「今年中、引き締め的な領域にある」と強調した。

彼女の最大の懸念は、消費者支出の根強い弱さであり、「消費は依然としてかなり弱いため、インフレ圧力の再燃は見られません」と述べた。また、需要の回復が遅いため、「基本的には完全に回復していない」ため、より緩和的な姿勢が正当化されると指摘した。

ディングラ氏は、特定の品目における潜在的なインフレ圧力に対する懸念にもかかわらず、デインフレのプロセスは依然として健在であると主張した。同氏は、重要な点は金融政策が依然として抑制的であり、抑制レベルを下げても必ずしもインフレの下降傾向が阻止されるわけではないということだと考えている。

彼女の発言は、MPC内部の明確な分裂を浮き彫りにしている。一部のメンバーは忍耐を主張する一方で、ディングラ氏やキャサリン・マン氏のようなハト派は、利下げはより早く、より大きく行うべきだと主張している。

将来に向けて

ドイツのGDP最終値は欧州セッションで発表される。同日遅くには米国の消費者信頼感指数が主な焦点となり、住宅価格指数も発表される。

AUD/USD 日次レポート

日次ピボット: (S1) 0.6331; (P) 0.6362; (R1) 0.6379;その他..

AUD/USDは0.6327サポートを上回る狭い範囲に留まっており、日中バイアスは中立のままです。下値では、0.6327の堅調なブレイクは、0.6413で0.6941から0.6087への38.2%リトレースメントの前に、0.6087からの修正リバウンドが完了したことを示唆します。日中バイアスは、0.6087の安値を再テストするために下値に戻ります。それでも、0.6413の持続的なブレイクは、修正として、0.6615での61.8%リトレースメントへの道を開くでしょう。

全体像としては、0.6941（2024年の高値）からの下落は、0.8006（2021年の高値）からの下降トレンドの一部とみられます。次の中期目標は、0.6941から0.5806までの61.8％予測である0.8006から0.6169です。いずれにせよ、55W EMA（現在0.6505）が維持される限り、見通しは弱気のままです。

経済指標の最新情報

出典: ACTIONFOREX

USD/CADは火曜日に新たな売りを引きつけ、複数の要因によって圧力を受けています。

原油価格の回復はカナダドルを支え、米ドル安の中で主要通貨の重しとなっている。

FedとBoCの政策予想の相違が日中の下落にさらに寄与している。

USD/CAD ペアは、アジアセッションで 1.4275-1.4280 の領域、つまり 1 週間半の高値まで上昇した後、下落しており、今のところ、2 日連続の上昇が止まったようです。スポット価格は現在、1.4245-1.4240 の領域で取引されており、米ドル (USD) の新たな売りが出現する中、1 日で約 0.15% 下落しています。

先週金曜日に発表された速報PMI（民間部門の事業活動が2月に17か月ぶりの低水準に落ち込んだことを示した）を含む最近の米国のマクロ指標の弱さにより、連邦準備制度理事会（FRB）による年内追加利下げへの期待が高まった。しかし、このことは、米ドルと通貨バスケットの連動性を示す米ドル指数（DXY）が、12月10日以来の最低水準からの一晩の反発を活かすのを後押ししていない。これとは別に、原油価格が月曜日に記録した年初来の新水準からのさらなる回復は、商品に連動するカナダドルを下支えし、米ドル/カナダドルのペアにいくらか下押し圧力をかけている。

さらに、カナダの消費者物価上昇率がわずかに加速したため、投資家はカナダ銀行（BoC）が3月12日の次回金融政策会合で政策金利をさらに引き下げるという予想を縮小せざるを得なくなった。これはカナダドル（CAD）をさらに支え、USD/CADペアの雰囲気に寄与するもう1つの要因であることが判明した。とはいえ、ドナルド・トランプ米大統領の貿易関税による潜在的な経済的影響に対する懸念は、CAD強気派が積極的な賭けを控える可能性もある。これは逆に、通貨ペアのさらなる損失に備える前に、ある程度の注意を払う必要があることを示している。

トランプ大統領は月曜日、カナダとメキシコからの輸入品に対する関税は3月4日に「予定通り予定通り」実施され、他の国々に対する相互関税も予定通り実施されると述べた。トレーダーは今、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数とリッチモンド製造業指数の発表を目玉とする米国経済のスケジュールを楽しみにしている。これは、影響力のあるFOMCメンバーのスピーチとともに、米ドルを押し上げ、米ドル/カナダドルのペアにいくらかの刺激を与えるだろう。これとは別に、原油価格の動向は、米国セッション後半に短期取引の機会を生み出すことにさらに寄与する可能性がある。

今日の米ドル価格

以下の表は、本日の上場主要通貨に対する米ドル（USD）のパーセンテージ変動を示しています。米ドルはスイスフランに対して最も強かったです。

ヒート マップには、主要通貨間のパーセンテージの変化が表示されます。基準通貨は左の列から選択され、建値通貨は最上行から選択されます。たとえば、左の列から米ドルを選択し、水平線に沿って日本円に移動すると、ボックスに表示されるパーセンテージの変化は、USD (基準)/JPY (建値) を表します。

出典: FXSTREET