出典：ロイター

金曜の欧州取引セッションでは、銀価格（XAG/USD）は29.00ドル前後の狭い範囲で取引されている。投資家が13:30 GMTに発表される11月の米国コア個人消費支出価格指数（PCE）データを待つ中、銀価格は安定している。

エコノミストは、米国の年間コアPCEインフレ率が10月の2.8%から2.9%に加速すると予想している。前月比では、基調インフレ率は0.2%と着実に伸びていると推定される。物価上昇圧力の緩やかな減速の兆候は、連邦準備制度理事会（FRB）が2025年1月の政策会合で緩和政策を一時停止するという市場の期待に影響を与える可能性は低い。しかし、急激な減速は市場を圧迫する可能性がある。逆に、物価上昇圧力が緩やかまたは急激に加速すると、市場は強まるだろう。

水曜日の政策会合で、FRBは主要借入金利を25ベーシスポイント（bps）引き下げて4.25～4.50％としたが、2025年の利下げ幅は縮小すると示唆した。FRBのドットプロットは、当局者が総じてフェデラルファンド金利が9月に予想した3.4％に対して2025年までに3.9％に向かうと見ていることを示した。

米国のPCEインフレデータ発表を前に、主要6通貨に対する米ドルの価値を測る米ドル指数（DXY）は、2年ぶりの高値108.50を記録した後、小幅下落した。10年米国債利回りは、6か月ぶりの高値4.60%から4.56%に低下した。利子付資産の利回りが上昇すると、銀などの利回りのない資産への投資を保有する機会費用が増加する。

銀のテクニカル分析

銀価格は200日指数移動平均（EMA）を下回り、約29.35ドルで取引されている。銀価格は、2月29日の安値22.30ドルから引かれた約30.20ドルの上向きトレンドラインを下回った後、下落している。

14日間の相対力指数（RSI）は20.00～40.00の弱気レンジ内に下落し、今後の下落傾向を示唆しています。

下向きに見ると、9月の安値27.75ドルが銀価格の重要なサポートとなるでしょう。上向きには、30.90ドル付近の50日間EMAが障壁となるでしょう。

銀の日足チャート

シルバーに関するよくある質問

なぜ人々は銀に投資するのでしょうか?

銀は、投資家の間で頻繁に取引される貴金属です。歴史的に、銀は価値の保存や交換手段として使用されてきました。金ほど人気はありませんが、トレーダーは銀の本質的な価値や高インフレ期の潜在的なヘッジとして、投資ポートフォリオの多様化のために銀に目を向けることがあります。投資家は、銀をコインやバーの形で物理的に購入することも、国際市場で銀の価格を追跡する上場投資信託などの手段を通じて取引することもできます。

銀価格に影響を与える要因は何ですか?

銀価格は、さまざまな要因によって変動します。地政学的不安定性や深刻な不況の恐れは、安全資産としての地位から銀価格を高騰させる可能性がありますが、金ほどではありません。利回りのない資産である銀は、金利が低いほど値上がりする傾向があります。また、銀はドル建て (XAG/USD) で価格が付けられるため、米ドル (USD) の動きによっても価格が変動します。ドルが強いと銀価格は抑えられる傾向があり、ドルが弱いと価格が上昇する可能性があります。投資需要、鉱山供給 (銀は金よりもはるかに豊富)、リサイクル率などの他の要因も価格に影響する可能性があります。

産業需要は銀価格にどのような影響を与えますか?

銀は銅や金よりも電気伝導率が高い金属の一つであるため、産業界、特に電子機器や太陽エネルギーなどの分野で広く使用されています。需要が急増すると価格が上昇し、需要が減少すると価格が下落する傾向があります。米国、中国、インドの経済動向も価格変動に寄与する可能性があります。米国、特に中国では、大規模な産業部門がさまざまなプロセスで銀を使用しています。インドでは、消費者の宝飾品用貴金属の需要も価格設定に重要な役割を果たしています。

銀価格は金価格の動きにどのように反応するのでしょうか?

銀の価格は金の価格に追随する傾向があります。金の価格が上昇すると、安全資産としての地位が似ているため、銀もそれに追随するのが一般的です。金 1 オンスの価値に等しい銀のオンス数を示す金/銀比率は、両金属の相対的な評価を判断するのに役立ちます。一部の投資家は、比率が高いことを銀が過小評価されている、または金が過大評価されていることを示す指標と見なす場合があります。逆に、比率が低いことは、金が銀に対して過小評価されていることを示唆している可能性があります。

出典: FXSTREET

ナスダック100は、今週初めには米国の主要株価指標の中で唯一、12月16日（月）に史上最高値22,133を記録したが、強気の勢いが反転した。

米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の金融政策「ドット・プロット」の事後発表と、12月18日水曜日のパウエルFRB議長の記者会見は、米国株式市場を動揺させた。FRBは、インフレ圧力再燃のリスクを理由に、2025年の利下げ幅を縮小する見通しを示唆している（一部のFRB当局者は、次期トランプ政権の「米国第一主義」政策の影響を考慮している）。

2025年にFRBが「ハト派的」な方向転換から「正常化」への方向転換に移行するという見通しが高まっていることが、現時点での見方であり、年末の季節的な「サンタ・ラリー」への期待を曇らせる可能性がある。

ベータ値の高いナスダック100は、FOMC後の12月18日から12月19日（始値から終値まで）にかけて4％の下落を記録し、米国の4大株価指数の中でラッセル2000（-5.3％）、SP500（-3％）、ダウ工業株30種平均（-2.6％）に次いで2番目に悪いパフォーマンスとなった。

いくつかのテクニカル要素は、ナスダック100の中期的（数週間）調整の可能性が高まっていることを示している。

市場の幅が狭い

図1: 2024年12月19日現在、20日移動平均線と50日移動平均線を上回っているナスダック100とSP500構成銘柄の割合（出典：TradingView、クリックしてチャートを拡大）

2024年12月初旬以降、ナスダック100構成銘柄のうち、それぞれの20日移動平均と50日移動平均を上回って取引されている銘柄の割合は減少しています。対照的に、ナスダック100の価格動向は上昇を続け、ここ2週間で過去最高値を記録しています。

現在、ナスダック 100 構成銘柄のうち、それぞれの 20 日移動平均を上回って取引されている銘柄の割合は、12 月 19 日時点で 9.9% に急落しています。また、ナスダック 100 構成銘柄のうち、それぞれの 50 日移動平均を上回っている銘柄の割合は 33.7% に減少しています (図 1 を参照)。

20,790はナスダック100の最後の防衛ラインである

図2: 2024年12月20日時点のナスダック100 CFD主要中期トレンド（出典: TradingView、クリックしてチャートを拡大）

ナスダック100 CFD指数（ナスダック100 E-mini先物の代理）の過去3日間の価格変動は、2020年3月の安値からの長期的上昇チャネルの上限を下回って再統合されました。この観察は、12月4日に見られた強気のブレイクアウトが失敗の加速の動きであることを示唆しています。

12月16日の史上最高値以来、5.5%下落している。現在は50日移動平均のすぐ上にあり、20,790が主要な中間サポートとして機能している。

日足RSIモメンタム指標の最新の読み取り値によると、RSIが平行上昇トレンドラインサポートを下回り、中期的な弱気モメンタムの復活を示す50レベルを下回ったため、20,790の主要な中期サポートは「弱いサポート」になる可能性が高いことが示唆されています（図2を参照）。

さらに、2024年11月14日以降、52週の新高値と52週の安値の差の10日移動平均が低い高値を形成したため、ナスダック100構成銘柄のうち52週の新高値を記録できた銘柄は減少しました。

したがって、日足終値が20,790の主要中間サポートを下回ると、数週間にわたる修正的な下落シーケンスが引き起こされ、最初のステップで19,840と18,310の中期サポートが露出する可能性があります。

一方、22,470/980の中期的重要抵抗ゾーンを上回ったことで、次の中期的抵抗である23,980/24,440と25,080/570までの衝動的な上昇が続くという弱気シナリオは無効になります。

出典: ACTIONFOREX

東京（12月20日）：日本の与党連合は金曜日、税制改革案について主要野党からの支持を得られず、石破茂首相の来年度の予算案が危ぶまれる状況となった。

来年の国家予算の基礎となる計画に対する野党の支持がなければ、与党は予算および税制改革法案を議会で通過させることに苦労するかもしれない。

日本の与党である自由民主党と連立与党である公明党は、非課税所得の基準を103万円（6,556米ドルまたは29,574リンギット）から123万円に引き上げることで合意したと発表した。生活費の上昇を反映した1995年以来初の変更となる。

しかし、4月からの来年度税制改革の枠組みに盛り込まれた新たな基準は、野党・国民民主党が要求する178万円には遠く及ばない。

「予定されている123万円の基準では、国の予算を支える方法はない」と民進党の玉木雄一郎議員は金曜日、ソーシャルメディアプラットフォームXで述べた。

自民党税制調査会の宮沢洋一会長は記者会見で、与党は民進党との協議を継続すると述べた。

石破氏の与党連合は、同氏が10月に呼びかけた総選挙で過半数議席を失い、議会で法案を可決するには民進党や他の野党の支持が必要だ。

財務省は、この基準額を178万円に引き上げると税収が最大8兆円減少し、すでに巨額となっている日本の公的債務がさらに増加する可能性があると試算した。

自民党の宮沢氏は、連立政権が提案している基準引き上げでは、歳入が7000億円しか減らないと述べた。

税制改革案は早ければ来週にも内閣で承認される予定だ。政府は税制改革案に基づき、年末までに国家予算案を策定する予定だ。

与党連合の計画には、防衛費の増額に充てるため、2026年4月から法人税とタバコ税を引き上げることも含まれている。

この措置は、2027年までに増税して防衛費を国内総生産の2％に倍増させるという岸田文雄元首相の公約に沿ったものだ。

出典: Theedgemarkets

エネルギー – WTIは1バレルあたり70ドルを下回る

昨日、原油価格は小幅下落し、NYMEX WTIは1バレル70ドルを下回り、ICEブレントは1バレル73ドルを下回って引けた。ドル高が重しとなり、原油市場は2日連続で下落した。

Insights Globalの最新データによると、ARA地域の精製製品在庫は1週間でわずか16kt増加し、630万トンとなった。軽油とガソリンの在庫の増加は、他の石油製品在庫の減少と相殺された。ARA地域の軽油在庫は、12月19日までの週に前週比57kt増加し、220万トンとなった。同様に、ガソリン在庫は報告週で12kt増加し、140万トンとなった。

シンガポールでは、エンタープライズ・シンガポールのデータによると、石油製品の総在庫は12月18日時点で970万バレル増加し、7週連続で5440万バレルとなり、2020年8月以来の高水準となった。残渣在庫は1105万バレル増加したが、軽質留分と中質留分の在庫はそれぞれ556,000バレルと813,000バレル減少した。重質燃料の在庫は1週間で過去最大の増加となり、2016年6月以来の高水準に達したと報告されている。

一方、米国の天然ガス価格は、週次在庫数で流出が報告されたことや、1月の寒いスタートが予想されたことで暖房燃料の消費量増加への期待が高まったことから、4日連続で上昇した。週次データによると、米国のガス貯蔵量は先週1250億立方フィート減少し、市場が予想していた1270億立方フィートの増加をわずかに下回った。しかし、これは5年間の平均減少率920億立方フィートを大きく上回った。12月13日時点のガス総備蓄量は3.62兆立方フィートで、昨年よりわずか0.6%、5年間の平均より3.8%多い。

金属 – インドネシア、鉱業削減を検討

インドネシアは、バッテリー用金属の価格下落を主に下支えするため、ニッケル採掘割当量の大幅削減を検討している。エネルギー鉱物資源省は、2025年にニッケル鉱石の採掘量を今年の2億7,200万トンから大幅に減らし、1億5,000万トンに制限する計画と言われている。しかし、削減量の可能性に関する政府との協議はまだ続いている。インドネシアからの供給増加と予想よりも遅い需要の伸びがニッケル価格の重しとなっている。しかし、この発表はLMEニッケルに即時のサポートを与えることはなく、市場参加者は引き続きリスク資産の全般的な弱さに注目しており、価格は昨日2020年11月以来の安値に下落した。

亜鉛については、鉱石処理料金が数年ぶりの低水準で推移していることから、日本に拠点を置く東邦亜鉛株式会社が採算の取れない亜鉛製錬事業を年末までに閉鎖するとの市場報告がある。この日本企業はまた、鉱物資源部門での「大幅な損失」を受けて、鉱業投資から撤退している。

農業 – EU、トウモロコシと小麦の生産量見通しを引き下げ

欧州委員会は最新の穀物市場状況報告書で、2024/25年シーズンの同連合の穀物生産量は、前回予測の2億5,690万トンから2億5,580万トンに減少する可能性があると推定した。これは主に軟質小麦の生産量推定値の減少によるもので、11月の予測値の1億1,230万トンから、上記期間の1億1,190万トンに減少した。これは収穫面積が2,030万ヘクタールから2,020万ヘクタールに減少したためである。同様に、トウモロコシの生産量推定値は、前回予測の5,960万トンから5,950万トンにわずかに下方修正された。

一方、ブエノスアイレス穀物取引所は週報で、アルゼンチンの2024/25年シーズンのトウモロコシ作付け完了率を、以前の55.6%から65.8%に引き上げた。これまでのところ、十分な降雨が作付けシーズンに有利に働いている。一方、取引所は、トウモロコシ作付け面積は上記期間で630万ヘクタールで変わらなかったと報告した。同様に、大豆作付け率も、2024/25年シーズンで以前の64.7%から76.6%に引き上げられた。取引所はさらに、より多くの降雨が予測されていることから、同国の小麦作付け状況も引き続き改善する可能性があると付け加えた。

12月12日までの週の米国の週間純輸出売上高は、その週の米国穀物に対する強い需要を示している。米国のトウモロコシ出荷量は1,177ktに急増し、前週の946.9ktおよび昨年の同時期の1,014ktを上回った。これはまた、市場平均予想の1,013ktを上回った。同様に、小麦出荷量は458ktに増加し、前週の290.2ktおよび昨年の326ktを上回った。市場は329ktに近い数字を予想していた。一方、大豆出荷量は1,424.2ktで、前週の1,173.8ktを上回ったが、昨年の2,133.4ktを下回った。市場平均予想は1,256ktだった。