関税はユーロ圏経済にどのような影響を与えるでしょうか?

ユーロ圏が景気後退を回避できると予測される理由

インフレ率は2025年に2%に低下すると予測されている

ビットコインの市場成熟への道

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ポーランドの企業部門の平均賃金と給与は、9月の前年比10.3%増に続き、10月には前年比10.2%増（ING: 10.5%、コンセンサス: 10.0%）となり、月額8,317ズウォティに達した。賃金動向は好ましい暦年効果に支えられたが、鉱業ではボーナスが2023年10月に支払われるという基準値が高いため、伸びが抑制された。

実質ベース（インフレ調整済み）では、企業の賃金上昇率は9月の前年比5.2％から5.0％に鈍化し、2024年第1四半期には前年比10％近くとなった。実質賃金上昇率は年初から着実に減少しており、エネルギー価格の上昇により7月にインフレが回復した後は鈍化した。

今年上半期、家計消費の伸びは実質可処分所得の改善よりも鈍く、貯蓄性向が高まっていることを示している。下半期は所得の伸びが鈍化したものの、消費性向は依然として限定的であり、ポーランド国立銀行（NBP）の調査によると、家計は将来の生活費の上昇を懸念し、貯蓄を増やしている。これは、エネルギー料金の上昇と、インフレが実質所得に大きく打撃を与えた2023年のマイナスの経験によるものと考えられる。

賃金の伸びは24年第1四半期のピークから緩やかに

企業における実質賃金と給与、前年比%

出典: GUS、ING

先月の企業平均雇用は前年比0.5%減（INGおよびコンセンサス：-0.5%）で、9月と同じ減少率となった。9月と比較すると、企業部門では4,000人の雇用が失われた。7月を除き、今年の他の月はすべて前月比で雇用数が減少している。

一部の部門では集団レイオフが進行中だが（自動車、家電など）、全般的には、人口動態の不利な傾向と純移民数の悪化により、経済は依然として労働力不足に悩まされている。統計局は、賃金を押し上げる要因に残業代などがあり、労働力の需要は依然として高いが、主な障壁は供給不足であることを示唆していると指摘している。

雇用は引き続き若干減少

企業部門の平均有給雇用者数、前年比%

出典: GUS

ポーランドの労働市場の全体的な状況は依然としてかなり堅調で、失業率は依然として過去最低水準に近い。ここ数カ月に見られた消費の弱まりは、世帯収入状況の変化ではなく、主に行動要因（貯蓄傾向の増大など）によるものである。

2025年の消費の伸びは2024年よりも鈍化し、3%を超える経済成長を達成するには投資の回復が必要になると予想しています。これはまさに当社のベースラインシナリオであり、2025年のGDP成長率は3.5%と見込んでいます。構造基金の共同出資によるプロジェクトやEUの復興・強靭化ファシリティに基づくプロジェクトが開始されると予想しています。