上記: 日足での GBPUSD。

ローテーション進行中

英国：イングランド銀行の講演者に注目

出典: Poundsterlinglive

シンガポールの主要消費者物価指数は1月に前年比0.8％上昇し、エコノミストの予想を下回り、過去3年以上で最も低い上昇となったことが公式データで月曜日に明らかになった。

民間の道路輸送費と宿​​泊費を除いたコアインフレ率は、ロイターがエコノミストを対象に行った調査による1.5％の予想を下回った。

1月の総合インフレ率は年率1.2％で、エコノミスト予想の2.15％を下回った。

シンガポール統計局は、消費者物価指数が2019年から2024年まで基準が変更されたと発表した。12月の総合インフレ率の前年比は1.6％から1.5％に修正された。

コアインフレ率は2023年初めのピークである5.5％から低下し、昨年末にはさらに緩和した。1月の上昇率は2021年6月の0.6％上昇以来の最小値となった。

OCBCのエコノミスト、セレナ・リン氏は、コアインフレが予想より弱かったため、4月の次回見直しでシンガポールの金融政策がさらに緩和される可能性があると述べた。

リン氏は「貿易摩擦が激化し、米国などの経済にとってインフレを招く可能性があるが、シンガポールの輸入価格への影響は、世界的な需要の弱まりによるデフレーション効果で緩和される可能性が高い」と述べた。

中央銀行は先月、2020年以来初めて金融政策を緩和した。

シンガポールは、GDP成長率が2024年の4.4％から2025年には1％～3％に緩やかに低下し、コアインフレ率は今年1.0％～2.0％になると予測している。

出典: Theedgemarkets

ロシアの過熱した経済は、大規模な財政刺激策、高騰する金利、頑固に高いインフレ、西側諸国の制裁が打撃を与え、深刻な冷え込みの瀬戸際に立っているが、3年間の戦争を経て、ワシントンはモスクワに救いの手を差し伸べたのかもしれない。

ドナルド・トランプ米大統領は、ウクライナ戦争を終わらせるための迅速な合意を推し進めており、ロシアとの初期交渉から欧州同盟国とウクライナを除外し、2022年のロシア侵攻の責任をウクライナに負わせることで、欧州同盟国に警戒感を与えている。これはモスクワにとって大きな経済的利益をもたらす可能性のある政治的贈り物でもある。

ロシア中央銀行の元副総裁オレグ・ビュギン氏によると、ワシントンの圧力は、モスクワが2つの望ましくない選択肢に直面している中で起こっている。

同氏は、ロシアはウクライナ領土獲得に迫る中で軍事費の膨張を止めるか、あるいは軍事費を維持して何年にもわたる低成長、高インフレ、生活水準の低下という代償を払うかのどちらかを選ぶことができると指摘。いずれも政治的リスクを伴うものだ。

政府支出は通常は成長を刺激するが、民間部門を犠牲にしてミサイルに非再生的な支出をすることで、21％の金利が企業投資を鈍らせ、インフレを抑制できないほどの過熱状態を引き起こしている。

「経済的な理由から、ロシアは外交交渉で紛争を終結させることに関心がある」とビュギン氏は語った。「（これにより）限られた資源が非生産的な目的のために再分配される事態がこれ以上拡大するのを避けることができる。これがスタグフレーションを回避する唯一の方法だ」

ロシアが全予算支出の約3分の1を占める国防費を速やかに削減する可能性は低いが、合意の見通しは他の経済的圧力を緩和し、制裁緩和をもたらし、最終的には西側企業の復帰につながる可能性がある。

「ロシアは不況を招くことを恐れ、また軍を再建する必要があるため、一夜にして軍備生産への支出を止めることには消極的だろう」と欧州政策分析センター（CEPA）の研究員アレクサンダー・コリャンドル氏は述べた。

「しかし、兵士の一部を解雇すれば、労働市場への圧力はいくらか軽減されるだろう。」

戦争に関連した新兵募集と移民により広範囲にわたる労働力不足が発生し、ロシアの失業率は過去最低の2.3%にまで落ち込んだ。

コリャンドル氏は、平和の見通しにより米国が中国などの国の企業に二次制裁を課す可能性が低くなり、輸入がより容易になり、結果として価格が下がるため、インフレ圧力も緩和される可能性があると付け加えた。

自然な減速

ロシア市場ではすでに上昇が見られる。制裁緩和の見通しに支えられ、ルーブルは金曜日に対ドルで約6カ月ぶりの高値に急騰した。

ロシア経済は2022年の小幅な縮小以降、力強く成長しているが、当局は2024年の4.1％成長が今年は1～2％程度に鈍化すると予想しており、中央銀行は利下げを続けるための持続可能な根拠をまだ見いだしていない。

中央銀行総裁のエルビラ・ナビウリナ氏は2月14日に金利を21％に据え置いた際、需要の伸びが長い間生産能力を上回っており、それが成長の自然な減速だと述べた。

経済成長とインフレ抑制のバランスを取るという銀行の課題は、財政刺激策の急増によってさらに複雑になっている。ロシアの財政赤字は1月だけで1兆7000億ルーブル（192億1000万ドル）に膨れ上がり、モスクワが2025年の支出を前倒しするなか、前年比14倍に増加した。

「我々にとって、財政赤字が政府の現在の計画通りに維持されることは非常に重要だ」とナビウリナ氏は述べた。

財務省は2025年全体で1兆2000億ルーブルの赤字を見込んでおり、昨年は予算計画を3回見直した。

にんじんスティック

戦争は一部のロシア人に経済的利益をもたらしたが、他のロシア人には苦痛をもたらした。

軍関係部門の労働者は財政刺激策により賃金が急上昇したが、民間部門の労働者は生活必需品の価格高騰に苦しんでいる。

一部の企業は、貿易の流れの大きな変化と競争の減少によってもたらされた機会を捉えています。たとえば、メロン ファッション グループは消費者の需要の波に乗って、収益を着実に増加させています。

メロンはロイター通信に対し、同社のブランドは過去2年間で大幅に拡大し、2023年以降、同社が開店する店舗の平均規模は2倍になったと語った。

しかし、他の多くの人々にとって、高い金利は深刻な課題となっている。

「現在の貸出金利では、開発業者が新しいプロジェクトを立ち上げるのは困難だ」と倉庫開発業者オリエンティアの創業者エレナ・ボンダルチュク氏は言う。「かつては広かった投資家の輪は狭まり、残った投資家も銀行の条件に頼らざるを得ない」

ロイターが閲覧した内部文書によると、原油価格の低下、予算の制約、企業不良債務の増加は、ロシアが直面する最大の経済リスクの一部である。また、トランプ大統領は、ウクライナ問題で譲歩というニンジンをちらつかせながらも、合意が得られない場合は追加制裁を科すと警告している。

「米国は経済面で大きな影響力を持っており、だからこそロシアは会談を喜んでいるのだ」とマクロ・アドバイザリー社のクリス・ウィーファー最高経営責任者（CEO）はロイター通信に語った。

「米国は『協力すれば制裁を緩和できるが、協力しなければ事態を一層悪化させる可能性がある』と言っている」

出典: Theedgemarkets

2月24日、ソウルのハナ銀行のディーリングルームで働く職員たち。

韓国の通貨は月曜日、中央銀行の金利設定会合を前に米ドルに対して大幅に上昇し、2か月以上ぶりの高値に達した。

韓国ウォンは前日比6.9ウォン高の1ドル＝1,427.4ウォンで取引された。

これは12月10日の1,426.9ウォン以来の高値となった。

ドイツの保守党党首フリードリヒ・メルツ氏が日曜の総選挙で勝利し、ユーロが上昇したことでウォンが強くなった。

韓国ウォンは、ドル高と相まって、またドナルド・トランプ政権の大規模な関税導入計画が韓国経済や企業に及ぼす影響に対する懸念から、過去数週間にわたり急激に下落し、注目される1400ウォン水準を大きく上回ったままとなっている。

12月3日、現在職務停止中の尹錫悦大統領が突然戒厳令を宣言し、政治的混乱を引き起こしたことで、市場の不確実性も高まった。

韓国銀行（BOK）は火曜日に政策金利決定会合を開く予定だ。韓国銀行は金融安定を確保するため、先月の最新会合で政策金利を3％に据え置いた。

出典：コリアタイムズ

トランプ政権は投資、貿易、その他の問題に関わる一連の措置で中国を標的にしており、米国とその最大の経済ライバルとの関係が間もなく悪化するリスクが高まっている。

ドナルド・トランプ大統領は最近、政府の主要委員会に対し、ハイテク、エネルギー、その他の戦略的米国セクターへの中国による支出を抑制するよう指示する覚書を発表した。政権はまた、メキシコ当局に対し、中国からの輸入品に独自の課税を課すよう要請した。これは、共和党のトランプ大統領が最初の任期中に制定した関税を回避するため、同アジア諸国の一部企業が米国隣国メキシコに生産拠点を移したことを受けての措置である。

米国はまた、船舶製造における中国の優位性に対抗するため、中国製の商用船舶の使用に料金を課すことも提案した。中国の海運株は月曜日に下落し、指標となるCSI300指数は0.2％下落した。上海時間午後4時21分現在、現地市場で人民元は0.1％上昇し、ドルに対して7.2480元となった。

これらの措置を総合すると、トランプ大統領の始まったばかりの二期目において、北京を標的とした最も広範かつ強力な措置となり、大統領が締結したいと示唆している米国との貿易黒字削減協定を複雑にする可能性がある。

一連の動きの中で最も影響力があるのは、対米外国投資委員会（米国企業や不動産の買収に関する外国企業の提案を精査する秘密委員会）への命令を記した覚書のようだ。覚書では北京を「外国の敵国」と呼び、「米国の技術、食料供給、農地、鉱物、天然資源、港湾、輸送ターミナルという貴重な財産」を守るために、こうした変更が必要だとしている。

「交渉の譲歩として米国への大規模投資を期待していた北京にとっては失望だろう」とワシントンのピーターソン国際経済研究所の上級研究員マーティン・チョルゼンパ氏は言う。「米国がそのような投資を受け入れるかどうか疑問だ」

中国の北米向け支出は昨年末、パンデミックの最悪期の水準を下回るまでに落ち込んだ。これは、11月の大統領選でトランプ氏が勝利するかどうかを見極める潜在的投資家の思惑によるものと思われる。今回の制限措置は、その数字の回復に対する新たな障害となっている。

覚書の発表後、北京は米国に対し、経済・貿易問題を武器にすることをやめるよう求めた。商務省は、安全保障上の理由からビジネス関係の見直しを強化しようとする米国政府の圧力は、米国に投資する中国企業の信頼を深刻に損なうだろうと述べた。

覚書では、個人や企業を二重課税から解放する1984年の中国との租税協定も米国政府が見直すべきだとも述べている。「こうした条約を廃止すると、投資家にとって事態が非常に不確実かつ複雑になる。なぜなら、自分たちが課税されるかどうかわからないからだ」とチョルゼンパ氏は語った。

株式

メモではまた、アリババ・グループ・ホールディングやJD.com Incなど米国の取引所で取引されている企業を含む一部の外国企業の会計慣行に関する問題が再浮上し、米政府は自国の規則が適切に遵守されるようにすると述べている。2022年に北京とワシントンは、アリババ・グループ・ホールディングやJD.com Incなどの企業の上場廃止につながる可能性があった会計慣行をめぐる紛争を解決しており、米当局は中国と香港の企業の監査文書への十分なアクセスを初めて得たと述べている。

ニューヨーク大学の法学非常勤教授ウィンストン・マー氏は、この覚書により米国の規則の執行は「これまで以上に厳しくなる」だろうと述べた。

また、UBSグループはメモの中で、米国の年金基金や基金による中国のハイテク分野への投資に対する新たな制限や制限の拡大を求める内容が、同国の人工知能サプライチェーン上の企業に影響を及ぼす可能性があると指摘した。ジェームズ・ワン氏を含むストラテジストらは、この規則はハードウェア、ソフトウェア、インターネット企業に影響を及ぼす可能性があると記している。

さらにトランプ政権は、中国企業が米証券取引所に上場するために利用している「可変利害関係事業体」と呼ばれる仕組みの見直しを求めた。また、詳細には触れずに「これらの企業による不正行為の疑惑」を調査すると約束した。

配送

貿易品を輸送する中国製船舶への課税案の概要には、米国製品の一部を米国船舶で輸送するよう義務付ける内容も盛り込まれている。これは、バイデン政権時代に始まり、トランプ政権発足の数日前に報告書がまとめられた、海運、物流、造船業界における北京の慣行に関する調査の結果である。

世界の造船能力に占める中国のシェアは過去10年間で急増し、新造船の約半分を占めるようになった。これは国内の船舶需要の増加によるところが大きい。分析プラットフォーム「ベッセルズバリュー」によると、中国の船舶保有高は1月に2552億ドル（1兆1000億リンギット）と評価され、世界最大となった。日本は2314億ドルで2位、米国は1164億ドルで4位だった。

中国人民解放軍とのつながりが疑われて国防総省からブラックリストに載せられていた中遠海運ホールディングスの株価は香港で4.6％下落した。東方海外国際は3％下落した。

定例記者会見で提案されている輸送料金について問われた外務省報道官の林建氏は、米国は「法の支配を尊重し、不正行為をやめるべきだ」と述べた。

中国の何立峰副首相は先週、トランプ大統領が中国製品に課した10％の関税引き上げについて「深刻な懸念」を表明し、両経済大国間の溝を浮き彫りにした。同副首相はスコット・ベセント財務長官との電話会談でこの発言を行い、ベセント長官は「経済不均衡」など中国との多くの問題を提起した。

中国の米国との貿易黒字2950億ドルは新政権の懸念事項リストの中で大きな位置を占めているが、トランプ大統領は、任期1期目に続き、北京と新たな合意に達する可能性があると述べている。「それは可能だ、可能だ」と先週、トランプ大統領は語った。トランプ大統領は以前、中国製品に60％の関税を課すと警告しており、これは両国間の貿易に壊滅的な打撃を与える水準だ。また、2020年に締結された貿易協定を北京が遵守したかどうか調査するよう政権に命じている。

ベセント氏とホー氏の電話会談は、米国に輸出される中国製品すべてに適用される新たな関税が発効してから数週間後に行われた。トランプ大統領は、中国が違法フェンタニルの前駆物質を製造し、米国に輸出され、致命的なオピオイド危機を悪化させているという苦情と電話会談を結び付けた。

米中緊張の高まりは、トランプ大統領がウクライナ戦争の終結を推し進めている中で起きている。この動きは今月初め、トランプ大統領とロシアのウラジミール・プーチン大統領の間で行われた画期的な協議から始まった。中国は戦争の終結が欧州との関係改善につながるとして歓迎するだろうが、戦闘が終われば、ワシントンが北京に全神経を集中させる可能性も浮上している。

出典: Theedgemarkets

ユーロ（EUR）は、米ドル（USD）に対して1.0450～1.0505の範囲で取引されると予想されます。長期的には、上昇の勢いが回復したことから、EURは引き続き上昇する可能性があります。UOBグループのFXアナリスト、クエック・サー・リアン氏とピーター・チア氏は、注目すべき水準は1.0530と1.0560であると指摘しています。

監視すべきレベルは1.0530と1.0560です

24 時間の見通し: 「先週木曜日に EUR が急騰した後、金曜日に EUR が 1.0500 だったときに、私たちは「非常に買われ過ぎているものの、衝動的な上昇は 1.0530 まで伸びる余地がある」と指摘しました。さらに、「買われ過ぎの状況を考えると、この水準を明確に上回る可能性は低い」と付け加えました。EUR は予想よりも低い 1.0505 まで上昇し、その後高値から下落しました。現在の価格変動は、レンジ取引フェーズの一部である可能性があります。本日の予想レンジ: 1.0450/1.0505。」

1～3週間の見通し: 「先週の金曜日(2月21日、スポット価格は1.0500)、我々は「上向きの勢いが回復したことから、ユーロは引き続き上昇する可能性がある」と強調した。我々は「1.0530と1.0560に2つの主要な抵抗レベルがある」と指摘した。急激な引き戻しは予想していなかったが、1.0425を下回った場合(「強力なサポート」レベルに変化なし)のみ、我々の見通しは無効となるだろう。」

出典: FXSTREET