出典: AP

USD: トランプ大統領の政策公約がFOMCで感じられる

本日のFRBの金利発表に関する当社の見解は、ドルのリスクは概ね均衡しており、大きな為替変動を引き起こすサプライズの余地は限られているとみている。次期米大統領ドナルド・トランプ氏が約束したその他の政策の中でも財政刺激策の見通しにより、ドットプロット予測に含まれる予想利下げは、価格設定とコンセンサスに一致する25bpの利下げで、若干の縮小を余儀なくされると当社はみている。

たとえ、コミュニケーションのニュアンスがハト派的なサプライズをもたらすことになったとしても、FRBがガイダンスに関して一般的に慎重な姿勢を崩すとは考えにくい。この姿勢は、必然的に市場自身の（タカ派的な）トランプ大統領の政策ミックスに対する期待を金利予想の主な原動力としている。つまり、米ドルの潜在的な調整は長く続かないはずだ。また、1月は季節的に米ドルが強い月であり、トランプ大統領の政権発足に伴い、市場は戦略的な米ドル強気ポジションを構築するよう誘われる可能性があることも忘れてはならない。

本日の当社の基本的見解は、FRBのコミュニケーションにおける小幅なタカ派的再調整により、市場は今後のFRB会合の現在の価格設定、すなわち1月の据え置きと3月の利上げの可能性が約50％という現状に満足するだろうというものである。最終的には、クリスマスまでに2年物USD OISは4.0％の水準に、DXYは107.0近くまで下がる可能性がある。

EUR: ドイツの景気は回復するまで軟調に推移

ユーロ圏の成長ストーリーへの最新の情報、すなわちドイツのIfo指数のさらなる低下は、来たるドイツ選挙がある程度財政支援を生み出すだろうというコンセンサスが形成されつつあるとしても、欧州中央銀行の価格設定における市場のハト派傾向をそのまま維持するだろう。結局のところ、非常に広い大西洋スプレッドが短期的に再び引き締められる可能性は低いようだ。

EUR/USDは1.050のグラビティライン付近で推移し続けており、月末までこの状況が続く可能性が高いとみています。それでも、トランプ大統領の2期目の任期開始により弱気を維持する理由が複数あるため、新年もこのペアに対するネガティブなバイアスを維持することに問題はありません。

英国では、今朝発表された消費者物価指数（CPI）データは、市場コンセンサスと一致して、前年比2.3%から2.6%の上昇を示し、前月比では0.6%から0.1%の減速となった。変動の大きいものや賃貸料/ホテル（つまり、イングランド銀行があまり気にしていない要素）を除いた当社のコアサービス指標は、4.5%から4.7%に上昇した。来年、イングランド銀行の金融緩和が加速すれば、いくらかサポートが提供される可能性があるとしても、EUR/GBPに対する当社の見方は、短期的には概ね横ばいのままである。

BRL: 問題の根源に取り組めていない

先週、ブラジル中央銀行が大幅な利上げで「先手を打とう」としたにもかかわらず、ブラジルレアルは依然として大きな圧力にさらされている。中央銀行は、昨日の2回の30億ドルを超えるドル売り介入を含め、数回のドル売り介入に関与している。金融市場では現在、ブラジル中央銀行が今後6～12か月で12.25%の政策金利を16%以上に引き上げると見込まれており、レアル防衛に関しては中央銀行が大きな負担を強いられることになる。幸いにも、中央銀行は多額の外貨準備（3,300億ドル）を保有しており、現段階ではブラジルレアル防衛に利用可能なリソースが不足する懸念はない。

しかし、現在進行中のブラジルレアルの売りの根源は財政面にある。ここでの疑念は、ルラ政権が2026年の選挙まで財政政策を緩めたままにし、ブラジルの資産市場への圧力に左右されないことを望んでいるということだ。政府が本格的な財政再建に取り組む準備が整うまで、ブラジルレアルが大幅な回復を享受することは難しいだろう。

BRL はどこまで下落する可能性があるでしょうか? 前回の FX Talking では、6.50 付近に外部リスクがあると感じていました。ブラジルの資産を持つ人々にとっては厳しい時期です。しかし、国内にコスト基盤を持つ商品生産者にとって、1 年先物のフォワード レートは 6.60 を超える魅力的な水準にあるとみています。

CEE: 市場はクリスマスムードに

予想通り、ハンガリー国立銀行は昨日金利を据え置き、フォワードガイダンスにも大きな変化はなかった。11月と同様に、1人の委員が利下げに賛成票を投じた。しかし同時に、記者会見では利下げサイクルの長期休止を導入しようとした。新たな予測では、来年のインフレ率は若干上昇し、経済は9月の予測に比べて今年は弱くなると示された。

NBH は、今日の会合に対する市場の反応がかなり控えめであることを確認しました。CEE の他の通貨と同様、EUR/HUF は記者会見後にほとんど上昇しませんでした。HUF 市場は、CEE の他の通貨と同様、すでにクリスマス モードに切り替わっているようです。また、今日の NBH 会合に関するニュースはほとんど出ていないため、市場の見通しを大きく変えることは難しいでしょう。EUR/HUF は今のところ 408 ～ 410 付近で安定しているようです。

この地域では、今年最後の債券入札がいくつかあるだけで、今日の予定は空です。金利市場は流動性の低下とCTAフローに支配されているようで、特にPLN市場で金利が上昇しており、再びFXにいくらかの押し上げをもたらす可能性があります。一方、CZKの金利は、数日間の上昇の後、過度にタカ派的であるようで、金利の急上昇にもかかわらず昨日は下落して引けました。これは、明日のチェコ国立銀行の会合に向けてCZKが弱まることを示しています。

主なハイライト

金は2,725ドルの抵抗を突破できず、上昇を修正した。

4時間チャートでは、2,630ドルのサポートで強気トレンドラインが形成されています。

原油価格は71.50ドルの抵抗を突破するのに苦戦している。

EUR/USDは1.0450のサポートレベルを下回ると下落する可能性があります。

金価格テクニカル分析

金価格は対米ドルで2,615ドル付近で引き続き好調を維持した。価格は底値を形成し、2,640ドルと2,680ドルを超えて新たな上昇を開始した。

XAU/USD の 4 時間チャートでは、価格が 2,700 ドルを上回ったものの、2,725 ドルのレベルを突破するのに苦労していることを示しています。その結果、2,700 ドルと 2,680 ドルのレベルを下回ると弱気な反応が見られました。価格は、2,613 ドルのスイング安値から 2,726 ドルの高値までの上昇の 50% フィボナッチ リトレースメント レベルを下回りました。

100 単純移動平均 (赤、4 時間) と 200 単純移動平均 (緑、4 時間) を下回って落ち着きました。下降局面では、最初のサポートは 2,630 ドル付近にあります。

同じチャートには、2,630 ドルのサポートとつながる強気トレンド ラインも形成されています。最初の主要サポートは 2,610 ドル付近です。メイン サポートは現在 2,600 ドルです。2,600 ドルのサポートを下回ると、さらなる下落を招く可能性があります。

次の主要なサポートは 2,575 ドル付近です。上昇局面では、直近の抵抗は 2,665 ドル付近です。最初の主要な抵抗は 2,670 ドル付近にあります。

2,670ドルの抵抗線を明確に上回れば、さらなる上昇の扉が開かれる可能性がある。次の大きな抵抗線は2,700ドルになる可能性があり、それを超えると価格は2,720ドルの水準に向かって上昇する可能性がある。

原油を見ると、かなりの増加がありましたが、強気派は71.50ドル付近で障害に直面しているようです。

今日注目すべき経済指標

2024年11月のユーロ圏CPI（前年比） – 前回の+2.3%に対して+2.3%と予測。

2024年11月のユーロ圏CPI（前月比） – 前回の-0.3%に対して、-0.3%と予測。

2024年11月の米国住宅着工件数（前月比） – 前回の131万件に対して134万件と予測。

2024 年 11 月の米国建築許可件数 (前月比) – 前回の 141.9 万件に対して 143.0 万件と予測。

シンガポール（12月18日）：水曜早朝、原油価格は狭い範囲で推移した。投資家らは米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ予想を前に慎重姿勢を維持する一方、対ロシア制裁強化による供給への影響の可能性を検討している。

ブレント原油先物は、午前4時20分時点で1セント上昇し1バレル73.20ドル、米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は1セント上昇し1バレル70.08ドルとなった。

アナリストらによると、市場は水曜日遅くに終了する連邦公開市場委員会（FOMC）の会合後に2025年の金利動向に関する手がかりを注視している。

IGの市場ストラテジスト、イェップ・ジュン・ロン氏は「西側諸国による追加制裁により、本日の取引での損失はいくらか抑えられるかもしれないが、FOMC会合を前に慎重な姿勢は続いている」と述べた。

イェップ氏は「今後、原油価格は現在のレンジ内にとどまり、年末まで低迷した価格変動が続くと予想される」と付け加えた。

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、政策緩和サイクル開始以来3度目となる利下げを行うと広く予想されている。

フィリップ・ノバのシニア市場アナリスト、プリヤンカ・サチデバ氏は「特にトランプ大統領が1月20日に政権復帰を計画していることから、2025年の利下げ予想は疑問視されている」と述べた。

「トランプ大統領の政策はインフレにつながる可能性があるとの見方が広まっており、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性への潜在的な干渉に対する懸念と相まって、石油投資家は慎重姿勢を維持している」と彼女は付け加えた。

金利が下がると借入コストが下がり、経済成長と石油需要が促進される可能性がある。

一方、欧州連合は火曜日、ウクライナ侵攻をめぐりロシアに対する第15次制裁措置を採択し、原油や石油製品の輸送に使われるロシアの影の船団からさらに33隻の船舶を制裁対象に加えた。英国もロシアの違法石油を輸送したとして20隻の船舶を制裁対象とした。

新たな制裁は、これまでのところロシアを世界の石油取引から締め出すことに成功していないものの、原油価格のさらなる変動を刺激する可能性がある。

米国では、アメリカ石油協会（ＡＰＩ）が火曜日に発表したデータによると、１２月１３日までの週に原油在庫が４６９万バレル減少したと関係者が語った。ガソリン在庫は２４５万バレル増加し、留出油在庫は７４万４０００バレル増加したと関係者は述べた。

ロイターが火曜日に実施した調査によると、アナリストらは、米国のエネルギー企業が12月13日までの週に約160万バレルの原油を貯蔵庫から引き揚げたと予測した。

米エネルギー情報局は水曜日に石油備蓄データを発表する予定。

出典: Theedgemarkets

私たちの立場

先を見据えて