銀価格予測: 安全資産の流入により、XAG/USD は 31.00 ドル近くまで回復

シドニー - インドのアダニ・グループの債券は、億万長者の創業者ゴータム・アダニ氏が米検察当局に詐欺罪で起訴され、2億6500万ドル（3億5700万シンガポールドル）の賄賂計画疑惑で逮捕状が出されたことを受けて、11月22日に2日連続で下落した。

同グループは投資家に対し、自分たちは「法を遵守する組織」であり、非難は「根拠がなく否定する」と主張して安心させようとした。しかし、11月21日には同グループの企業の時価総額が約270億ドル減少した。

11月22日のアジア市場早朝、アダニ社の米ドル建て債券は前日からの大幅な下落を受け、下落圧力にさらされた。2027年満期のアダニ港湾・経済特別区債は1ドル当たり92セント、より長期の債券は80セント前後で取引された。

同グループのインド上場株式は同日遅くに取引が開始される予定だ。

一方、ケニアは11月21日、同国の主要空港の管理権をアダニ・グループに与えると広く予想されていた約20億ドル相当の調達手続きを中止した。

アダニ・グループは国内市場では大きな存在感を持つ企業だ。それでもシティグループのアナリストは、インドの銀行の同グループに対するエクスポージャーはほとんどの貸し手にとって総融資額の1％未満だと推定している。

米検察当局は、インド最大の太陽光発電所プロジェクトの開発と、20年間で20億ドルの利益をもたらす可能性のある契約を獲得するため、インド政府関係者に約2億6500万ドルの賄賂を支払うことに同意したとして8人を起訴した。

検察当局によると、ゴータム・アダニ氏、同氏の甥のサガール・アダニ氏、およびアダニ・グリーン・エナジーの元最高経営責任者のヴニート・ジャイン氏も、融資者や投資家から汚職を隠し、30億ドル以上の融資と債券を調達した。

アダニ・グループは11月21日、並行して起こされた民事訴訟で米司法省と米証券取引委員会が行った告発は「根拠がなく否定する」とし、「あらゆる法的手段」を求めると述べた。

「アダニグループは、事業を展開するすべての管轄区域において、ガバナンス、透明性、規制遵守の最高水準を常に堅持し、その維持に全力で取り組んでいます。

「当社は、すべての法律を完全に遵守する法遵守組織であることを、ステークホルダー、パートナー、従業員に保証します。」

出典: ストレーツタイムズ

トランプ新政権による仮想通貨に対する好意的な見通しをめぐる憶測が高まり続ける中、ビットコインの価格は上昇を続け、新たな高値を更新している。こうした噂をさらに裏付けるように、ホワイトハウスの仮想通貨専門家任命の可能性に関するリークや、トランプのソーシャルメディア企業が仮想通貨取引会社Bakktの買収に興味を持っているという噂も、この上昇を後押ししている。

暗号通貨の恐怖と貪欲指数は、市場が極度の貪欲の時期にあることを示しています。

出典: FinancialJuice

問題は、これが後退につながるのか、それとも今後数週間でさらなる上昇が見込まれるのかということだ。

デリバティブ市場の急騰の中でビットコインが目覚ましい上昇

ビットコインの価格が上昇した大きな理由の 1 つは、機関投資家の需要が高まり続けていることです。機関投資家はビットコインに多額の資金を投入しており、ビットコインの信頼性が高まっています。たとえば、MicroStrategy はビットコインを大量に購入し、その価値が上昇するにつれて大きな利益を上げています。

市場の仕組みも役立っています。ビットコインを本当の投資として受け入れる人が増えています。ビットコインの流通量は限られており、欲しがる人が増えるため、需要と供給の基本的なルールに従って価格は上がり続けます。

デリバティブ市場はビットコインの価格上昇の大きな要因です。ビットコインの未決済建玉（アクティブな契約数を示す）は630億ドルに達しました。これは記録的な額であり、200億ドルを超えていた2021年よりもはるかに高い額です。当時、ビットコインの価格は最高値の約69,000ドルでした。

出典: コイングラス

しかし、デリバティブ市場の急騰はリスクを伴い、ボラティリティが高くなり、価格変動がより頻繁に発生することが予想されます。これは単にレバレッジによるもので、価格の急激な変動は清算の増加につながる可能性があります。

過去 24 時間で、清算総額は 4 億 5,000 万ドルに達し、そのうち約 60% がショート ポジションによるものです。「トレンドはまさにあなたの味方」という古い格言は、ビットコインにも当てはまります。

ETFの流入額が3日間で20億ドルに迫る

ETF の資金流入はここ数日で増加傾向にあり、11 月 18 日から 20 日の期間で総額 20 億ドル近くに達した。11 月 1 日以降、ビットコイン ETF は 5 日間の資金流出と 9 日間の資金流入しか経験していない。

トランプ大統領の就任と彼の仮想通貨支持の姿勢をめぐる騒動を考えると、ETF 採用の増加は今後も続く可能性が高い。ETF フローが今後も増加すれば、現在のビットコイン高騰はこれで終わりではない可能性が高い。

出典: コイングラス

テクニカル分析 BTC/USD

ビットコイン（BTC/USD）は今週特に急騰しており、月曜日には9万ドルをわずかに下回る水準で取引されました。

それ以来、さまざまな要因が重なり、3日連続で上昇が続いています。技術的な見通しの難しい点は、分析の根拠となる過去の価格変動がないことです。

記事の前半で述べたように、デリバティブ市場の急騰により、変動のリスクがあります。RSI を見ると、ビットコインが 75,000 ドルを突破して以来、買われすぎの領域にあります。RSI が買われすぎの領域にあるにもかかわらず、引き戻しが実現する保証がないことを示すもう 1 つの兆候です。

今のところ、直近のサポートは 95000 で、下抜ければ 91804 に向かって動き、その後 90000 の心理的レベルに到達する可能性があります。

上昇と100000の水準への動きを見ると、市場参加者が利益確定も狙う可能性があるため、価格が激しく変動する可能性があります。現時点では、これを超えて、105000と110000付近の丸い数字/心理的な数字に注目します。

ビットコイン (BTC/USD) 日足チャート、2024年11月21日

出典: TradingView.com (クリックして拡大)

サポート

95000

91804

90000

抵抗

100000

105000

105000

出典: MarketPulse

[クイックファクト]

【ニュース詳細】

【今日の注目】

BEERモデルの説明

当社の行動均衡為替レート (BEER) モデルは、生産性、交易条件 (輸出価格を輸入価格で割ったもの)、経常収支 (GDP の %)、政府支出 (GDP の %) を使用して、G10 通貨の実質中期公正価値を推定します。四半期ごとの OECD および国民経済計算データを使用します。歴史的に、当社のモデルは優れた説明力 (G10 のさまざまなペアで R 平方が約 0.55 ～ 0.80) を持つことが証明されており、平均して、交易条件の差がほとんどの公正価値の変動を説明する要因となっています。

このモデルの目的は、一般的に長期的な為替変動を説明する経済ファンダメンタルズのみに基づいて誤った評価を推定することであり、そのため金利や株式などの市場要因は除外されます。ただし、商品価格は貿易条件や経常収支差に影響を及ぼすため、モデルの出力に重要な役割を担っています。

最新のBEERモデルの結果

出典: ING

上のグラフは、第 3 四半期のデータと最新の実質 FX レベル対米ドルを使用して結果をまとめたものです。通常、通貨は標準偏差の 1.5 の境界を超えて大幅に誤って評価されているとみなされます。これは統計的に公正価値の方向への修正を示しているためです。誤った評価は公正価値と実質スポット レートの両方の関数であるため、収束はスポットの動きまたは公正価値の動きのいずれかによって発生する可能性があります。2 番目のケースは、市場が経済の基礎の悪化を織り込み、それが中期的に実現する状況です。

円は割安な側面が目立つ

スイスフランは構造的に過大評価された通貨であり、スイス国立銀行が頻繁に指摘しているように、当社の BEER モデルの結果は CHF の特定の動きを示唆するものではありません。

11月のBEERアップデートで際立っているのは、円が米ドルに対して実質で18%過小評価されており、1.5標準偏差の下限を超えていると推定されることです。これは、一貫して円に圧力をかけてきた米ドルと円の金利差によってほぼ完全に説明できます。エネルギー価格が日本の貿易条件の悪化を引き起こした2022年とは異なり、現時点では、このような円安を正当化する構造的な経済の逆風は大幅に少なくなっています。

この結果は、長期的にはUSD/JPYは大幅な下落の可能性があるという当社の見解を裏付けています。とはいえ、ドナルド・トランプ次期大統領の政策ミックスが連邦準備制度理事会による緩和の道筋を浅くする結果になるとみているため、比較的強いファンダメンタルズが大幅な金利差による圧力をどの程度相殺できるかについては、当社は依然として慎重な姿勢を保っています。これらは中期から長期の為替均衡の推定値であり、数四半期にわたり、通貨ペアが中程度の割安領域で取引される可能性があることを意味します。

EUR/USDは等価では非常に安く見えるだろう

G10の残りの通貨については、1.5標準偏差ラインを超える過小評価はありません。スウェーデン・クローナは依然としてかなり安い水準（ユーロに対して約11％の過小評価）ですが、スウェーデン中央銀行の積極的な金融緩和サイクルにより回復はさらに遅れると思われます。

SEK の過小評価の一部は、2022 年に商品価格の高騰により貿易条件が急激に悪化した後、米国と比較して欧州諸国の経済ファンダメンタルズ (主に貿易条件) が全般的に安定していることに起因しています。以下に示すように、ユーロは米国と比較して貿易条件の差がわずかに改善しており、その結果、公正価値が安定しています。

EUR/USDの公正価値は大幅な下落後、安定している

出典: ING、Macrobond

EUR/USD はボラティリティが低いため、他のほとんどの G10 通貨と比較して、誤った評価の変動がはるかに小さいという歴史があり、1.5 標準偏差バンドも狭くなっています (+/- 9%)。EUR/USD は現在、実質ベースで 5% 過小評価されているため、1.05 付近から等価に動くと、BEER モデルで誤った評価の拡大の警告が発せられる可能性があります。これは、短期的なボラティリティの影響を最も受けやすい EUR の公正価値の要因である貿易条件の大幅な悪化がない限りです。簡単に言えば、今後 1 年ほどで名目 EUR/USD が等価を下回り続けることを正当化するには、商品価格ショックが必要になるでしょうが、これは当社の基本シナリオではありません。

この考慮は、当社の最新のEUR/USD予測に組み込まれています。トランプ大統領の政策課題と欧州中央銀行の大幅な利下げにより、EUR/USDは2025年から2026年にかけて1.05を下回る水準で取引されると予測していますが、BEERモデルの結果と一致して、等価を下回る持続的な動きは予測していません。当社は、2025年末に1.02、長期的には1.05を目標としています。

シンガポール（11月22日）：シンガポールは金曜日、半導体生産とエンジニアリング需要の増加に支えられ、第3四半期の国内総生産（GDP）成長率が予想と当初の見積もりを上回ったことから、2024年の経済見通しを上方修正した。

政府データによると、第3四半期のGDPは前年同期比5.4％増加し、先月発表された公式速報値の4.1％増やロイターがエコノミストを対象に行った調査で中央値となった4.6％増を上回った。

貿易省はまた、2024年のGDP成長率予測をこれまでの2.0～3.0％から3.5％に引き上げた。

「この数字が3.5％を超える可能性も排除していない」と貿易省のベー・スワン・ジン事務次官は述べた。

7～9月期のGDPも第2四半期の年間成長率3.0%を上回った。四半期比季節調整済みでは、7～9月期のGDPは3.2%拡大し、速報値の2.1%と第2四半期の成長率0.5%を上回った。

ベー氏は、第3四半期のGDPが予想を上回ったのは、半導体需要が精密工学業界に波及し、産業機械や半導体装置の生産が増加したためだと述べた。

メイバンクのエコノミスト、チュア・ハク・ビン氏は「米中貿易戦争激化のリスクがあるにもかかわらず、世界的な金融緩和と中国の財政刺激策が2025年にかけて成長を支える可能性が高い」と述べた。

貿易省は、2025年の成長率は1.0～3.0％と予想しており、米国の次期政権の政策をめぐる不確実性など、世界経済の不確実性が高まっていると付け加えた。

「関税引き上げが行われれば、インフレ圧力が再燃し、金融緩和のペースが乱れ、米国の金融環境がより長期にわたって引き締まった状態が続く可能性がある」とベー氏は述べた。

シンガポール通貨庁（MAS）は先月、インフレ圧力が引き続き緩和し、成長見通しが改善したため、今年最後の見直しで金融政策の設定を変更しなかった。次回の政策会合は1月に予定されている。

メイバンクのチュア氏は、来週のインフレデータが注目すべき重要な指標となるだろうと述べた。

同氏は「コアインフレとサービスインフレが引き続き堅調であれば、ＭＡＳは１月に緩和しない可能性がある」と述べた。

MASは、コアインフレ率は今年末までに2％程度まで緩和するはずだと述べている。9月の年間インフレ率は2.8％だった。

出典: Theedgemarkets

米国の原油指標であるウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は、金曜日に70.25ドル前後で取引されている。ロシアとウクライナの紛争の激化により原油供給途絶の懸念が高まる中、WTI価格は小幅上昇している。ウクライナが米国と英国から供給されたミサイルをロシア領内に発射したことを受け、ロシアとウクライナの紛争の潜在的激化への懸念が今週WTI価格を押し上げた。木曜日、ロシアのウラジミール・プーチン大統領は、ウクライナの軍事施設に対する極超音速中距離弾道ミサイル攻撃の開始を発表した。ロイター通信によると、プーチン大統領はまた、ロシアに対して武器を使用するどの国の軍事施設もモスクワが攻撃する可能性があると西側諸国に警告した。「市場の焦点は今や、ウクライナ戦争の激化に対する高まる懸念に移っている」とSEBの商品アナリスト、オレ・フヴァルビエ氏は述べた。

一方、先週の米国の原油在庫の増加は、黒い金の重しとなるかもしれない。エネルギー情報局（EIA）の週報によると、11月15日までの週の米国の原油在庫は、前週の208万9000バレル増から54万5000バレル増加した。市場コンセンサスは、在庫は40万バレル増加すると予想していた。さらに、米ドル（USD）の需要が再燃したことで、他の通貨の保有者にとって原油価格が上昇し、需要が減少する可能性があるため、当面は米ドル建て原油の上昇が抑制される可能性がある。6通貨バスケットに対する米ドルの価値を測る米ドル指数（DXY）は、年初来高値の107.15前後を記録した後、現在107.05付近で取引されている。

WTI原油に関するよくある質問

WTI原油とは何ですか?

WTI オイルは、国際市場で販売される原油の一種です。WTI はウェスト テキサス インターミディエイト (West Texas Intermediate) の略で、ブレント原油やドバイ原油を含む 3 つの主要タイプのうちの 1 つです。WTI は、比重が比較的低く硫黄含有量が比較的低いため、「ライト」や「スイート」とも呼ばれています。精製しやすい高品質のオイルと考えられています。米国で生産され、「世界のパイプラインの交差点」とみなされているクッシング ハブを通じて配送されます。これは石油市場のベンチマークであり、WTI 価格はメディアで頻繁に引用されています。

WTI原油価格を動かす要因は何ですか?

すべての資産と同様に、需要と供給が WTI 原油価格の重要な原動力です。したがって、世界経済の成長は需要増加の原動力となり、逆に世界経済の成長が鈍化すれば需要が減少することもあります。政情不安、戦争、制裁は供給を混乱させ、価格に影響を与える可能性があります。主要石油生産国グループである OPEC の決定も、価格の重要な原動力です。石油は主に米ドルで取引されるため、米ドルの価値は WTI 原油の価格に影響します。したがって、米ドルが弱ければ石油はより手頃な価格になり、逆もまた同様です。

在庫データはWTI原油の価格にどのような影響を与えますか?

アメリカ石油協会 (API) とエネルギー情報局 (EIA) が毎週発行する石油在庫レポートは、WTI 原油の価格に影響を与えます。在庫の変化は、変動する供給と需要を反映します。データで在庫の減少が示される場合、需要の増加を示し、原油価格を押し上げます。在庫の増加は供給の増加を反映し、価格を押し下げます。API のレポートは毎週火曜日に、EIA のレポートはその翌日に発行されます。通常、結果は同じで、75% の確率で 1% 以内の差があります。EIA のデータは政府機関であるため、より信頼性が高いと考えられています。

OPEC は WTI 原油の価格にどのような影響を与えますか?

OPEC (石油輸出国機構) は、12 の石油生産国からなるグループで、年 2 回の会議で加盟国の生産割当量を共同で決定します。彼らの決定は、多くの場合、WTI 原油価格に影響を及ぼします。OPEC が割当量を減らすと、供給が引き締まり、原油価格が上昇する可能性があります。OPEC が生産量を増やすと、逆の効果があります。OPEC+ は、10 か国の追加の非 OPEC 加盟国を含む拡大グループを指し、その中で最も有名なのはロシアです。

出典: FXSTREET