オーストラリア、2030年までに50億ドル規模の水素輸出を計画

出典: ユーロニュース

ナレンドラ・モディ首相はインドのテクノロジーの潜在力を強調し、同国は10年末までにエレクトロニクス部門を5000億ドル（2兆1700億リンギット）に拡大することを目指していると述べた。

モディ首相は先週水曜日、首都デリー郊外で開かれた半導体会議で演説し、半導体などの分野におけるインドの優位性を強調した。インドは現在、エレクトロニクス市場を約1550億ドルと見積もっている。

インドは、補助金によってアップル社が140億ドル相当のiPhoneを同国で組み立てるのを後押ししたのとちょうど同じように、より多くの半導体メーカーを国内に誘致しようとしている。モディ政権はこれまでに150億ドル相当以上の半導体投資を承認している。これには、複合企業タタ・グループによるインド初の大規模半導体工場建設の提案や、モディ首相の地元グジャラート州に米メモリメーカーのマイクロン・テクノロジー社が構想する27億5000万ドルの組み立て施設などが含まれる。イスラエルのタワー・セミコンダクター社は、億万長者のゴータム・アダニ氏と提携して、インド西部に100億ドルの製造工場を建設しようとしている。

「今がインドに来るのに絶好のタイミングだ」とモディ首相は語った。「21世紀のインドでは、窮地に陥ることは決してない」

北京とワシントンの地政学的溝が拡大し続け、輸入業者が中国や台湾などの海外生産者への依存を減らそうとする中、半導体は重要な資源に成長した。米国、ドイツ、日本、シンガポールなどいくつかの国は、国内の半導体製造を増強し、AIから電気自動車までさまざまな技術に必要な部品の供給を確保するために積極的に投資している。

同イベントでは、インド国内外の半導体業界の幹部らがインドでの成長計画を概説した。オランダの半導体メーカー、NXPセミコンダクターズの最高経営責任者、カート・シーバース氏は、同地域における研究開発活動を拡大するため、今後数年間でインドに10億ドル以上を投資すると述べた。

出典: Theedgemarkets

市場前米国株動向

出典: Barchart

合成燃料の複雑なビジネスケース

世界最大の洋上風力発電開発企業エルステッドは今月、航空や船舶など排出削減が難しい産業向けの持続可能な燃料を開発するための電子メタノール工場の建設を中止すると発表した。

スウェーデンの工場の建設はわずか1年前に始まり、水素とCO2から年間約55,000トンのeメタノールを生産する予定だった。同社のCEOであるマッズ・ニッパー氏は、事業計画の弱さをプロジェクト中止の主因として挙げた。グリーンメタノールの需要が予想を下回ったこと、補助金があっても技術コストが高かったこと、金利と建設コストが高かったことなどが、事態を一層複雑にしている。

私たちにとって、キャンセル自体は最大の驚きではありませんでした。水素ベースの燃料は、それが使用されるすべての分野で化石燃料よりもはるかに高価であることを以前に示してきたからです。航空と船舶では、最大10倍も高価になる可能性があります（下のグラフを参照）。

オーステッドは、世界で最も環境に優しいエネルギー会社として広く知られています。この会社でさえ投資に苦戦しているという事実は、合成燃料のビジネスケースが複雑であることを示す最も明白な兆候です。1か月前、シェルはロッテルダムのバイオディーゼル工場の建設を中止することを決定しました。しかし、シェルのCEOであるワエル・サワンは、株主価値を高め、収益の少ない再生可能エネルギープロジェクトを排除するという同社の目標について非常にオープンに語っています。

学んだ教訓

では、これをどう考えればよいのでしょうか。持続可能な燃料への道は、多くの人が期待していたよりも困難な道であることが判明しています。これは生産側だけでなく、需要側でも当てはまります。ボーイングの CEO であるデビッド・カルフーン氏は、「航空業界の脱炭素化に安価な方法はない」と明確に述べています。

ネットゼロ経済への移行に関わるすべての人にとって重要な教訓は、ビジネスケースの経済的実現可能性がしばしば見落とされるということです。この見落としは、セクターレベルと企業レベルの両方で、多くの移行戦略で発生します。通常、これらの計画では、移行は 2040 年または 2050 年に向けてシームレスかつ急速に進むものとして描かれています。しかし、実際の道のりは予想以上に波乱に満ちていることが判明しています。

もう一つの教訓は、より環境に優しい未来に向けた体系的な変化は多段階のプロセスであるということです。

最初の段階は、化石燃料に代わる代替燃料を発明することです。船舶および航空部門は、より持続可能な燃料の開発とテストのこの段階をすでに通過しています。

第 2 段階では、これらのソリューションを市場に導入し、導入に成功した企業を認識して報いる (勝者を称賛する) と同時に、遅れをとった企業にも対処する (遅れをとった企業の名前を公表して非難する) ことに重点が置かれます。私たちの観点からすると、Ørsted のような大手企業でさえ、この変革段階をリードするのに苦労していることは懸念すべきことです。

幸いなことに、マールスク社のようにメタノールやアンモニアを燃料として利用を拡大するために積極的に提携している企業があります。さらに、以前に発注された二重燃料船が現在運用を開始しており、これは移行のこの段階では非常に重要です。

定期的な修正か、トレンドの始まりか?

オーステッドとシェルの決定が、プロジェクト中止の幅広い傾向を示しているとすれば、その影響は重大となる可能性がある。こうした傾向は、政府の政策に後押しされ、より環境に優しい燃料の拡大に重点を置く第3段階への石油業界の進展を妨げる可能性がある。

その結果、持続可能な燃料が「新たな標準」として確立され、「死にゆく活動や企業を保護する」政策によって支えられている現在の化石燃料に取って代わる第 4 段階と最終段階が延期される可能性があります。化石燃料経済で職を失った労働者が環境に優しい仕事に就けるようにするためのトレーニング プログラムについて考えてみましょう。

グリーンテクノロジーの事業計画の実現可能性におけるこうした後退は、航空と海運だけに限ったことではない。ファイナンシャル・タイムズ紙は最近、高く評価されている米国インフレ抑制法に基づく最大のグリーンテクノロジー投資の 40% が延期または一時停止されていると計算した。これには、電解装置、電気自動車、再生可能エネルギー、持続可能な燃料、半導体に関するプロジェクトが含まれる。これらはすべて、低炭素経済において重要である。

最近の発表の長期的な影響はまだ分からない。これが単なる日常的な修正、つまり過大な期待を現実に合わせる作業（無視されることも多い）に過ぎないのであれば、我々は楽観的な見通しを維持している。実際、この再調整は、政策立案者や幹部の関心を、より高い野心レベルを設定することから、具体的な行動を支援する政策へと向け直すのであれば、有益となる可能性がある。実現可能な事業ケースに対する政策の重視と支援がさらに進むことは、歓迎すべき救済策となるかもしれない。しかし、これが新たな厄介なパターンを示し、さらなる不利な展開や後退の前兆となる可能性も否定できない。これは前例のない事態ではない。結局のところ、太陽光パネルや風力タービンの初期の道のりも困難を伴っていたのだ。

ビジネスケースの観点: 航空業界における水素ベースの燃料は最大 10 倍高価です...

補助金なしの灯油および合成燃料の参考価格（ユーロセント／座席／キロメートル）

出典: INGリサーチ

...これは海運でも同様です

1,000キロメートルあたりの載貨重量トン数あたりの船舶燃料の補助金なしの参考コスト（ユーロ/DWT/1,000km）

出典: INGリサーチ

バンク・オブ・アメリカのストラテジストらによると、米国の雇用統計が弱まるか強まるかの明確な兆候を示すまで、株式市場は横ばいで推移する可能性が高い。

マイケル・ハートネット氏が率いるチームは、強気と弱気の両方の見方を裏付ける市場要因がいくつかあると述べた。楽観論者は、今年のリーダーであるエヌビディア社を含むテクノロジー株と半導体株が主要なテクニカル水準から反発したと述べる一方、悲観論者は、債券利回りと銀行株が同時に下落すると「何も良いことは起こらない」と警告している。

8月の非農業部門雇用者数がエコノミストの予想を下回る14万2000人増となったことを受けて、ハートネット氏はメモの中で、雇用の明確な方向性が「秋の曖昧さを解消する」と記した。「それまでは、リスクは急激に変化したり後退したりするのではなく、循環するだろう」

米株価は7月中旬以降、雇用統計の弱さから景気後退懸念が高まり、乱高下している。また、投資家は今後数カ月以内に連邦準備制度理事会（FRB）がどの程度の利下げを行う可能性があるのかを推測する羽目になっている。

スワップデータによると、トレーダーらは現在、来週の0.25ポイントの利下げを皮切りに、2024年末までに100ベーシスポイント以上の利下げを織り込んでいる。

ハートネット氏は、昨年SP500が上昇した際に株式に対して弱気な姿勢を維持していたが、2024年には債券を好むと表明した。

労働省による次回の雇用統計は10月4日に発表される予定だ。ハートネット氏は今のところ、債券と金については強気の見方を維持していると述べた。株式投資家には、資源株や不動産投資信託など債券に敏感なセクターへの投資を推奨した。

出典: エッジマーケット