USD: 短期的な不確実性

経済的

外国為替

概要:

月曜日のドルの調整は、ほとんど進んでいない。この売りは、初日に関税が多くの人が恐れていたほど積極的に導入されないことを前提としていた。現在、市場の注目は2つの重要な予定日に集まっていると、INGのFXアナリスト、クリス・ターナー氏は指摘する。

DXYは今日108.00～108.60の範囲で取引される可能性がある

「4月1日は、米国商務省と米国通商代表部が、米国がなぜ巨額の貿易赤字を継続的に抱えているのかを徹底的に調査する期限だ。巨額の貿易赤字はアメリカ第一主義のアジェンダにとって忌み嫌われるものだ。この調査は4月1日までに実施される予定で、INGのインガ・フェヒナーがここで何が問題なのかを論じている。つまり、理論的には、勧告が出されてから4月以降まで、大幅な関税は導入されない可能性があるということだ。」

「2番目の重要な日は2月1日です。トランプ大統領は、フェンタニルや国境問題で進展が見られない場合、即席の発言で、この日までにメキシコとカナダに25％の関税を課し、中国に10％の関税を課す可能性を示唆しました。この脅威は、おそらくドルのさらなる調整を妨げているでしょう。とはいえ、一部の新興国通貨では少し安定が見られ、ブラジルレアルは、現地通貨の大幅な介入の後、再び6.00を下回っています。」

「今日の焦点は、おそらく11ET、16GMT/17CETにダボスで行われるトランプ大統領のデジタル対話に集まるだろう。新たな関心領域の1つは国際税法かもしれない。トランプ大統領はOECDのグローバル最低税制を制定しようとしている国々に関税を課す可能性がある。これは明らかに、彼のテクノロジー業界のスポンサーが考えていることだ。今日これについてさらに聞くことになるかどうか見てみようが、この対話はドルにとってもう一つのプラスのイベントリスクだと言えるだろう。DXYは今日108.00～108.60の範囲で取引される可能性があり、再びトランプ大統領のニュースに大きく左右されるだろう。」

出典: FXSTREET

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ユニパー：欧州への米国LNG流入増加でガス市場が緩和

オーウェン・リー

商品

ドイツのエネルギー大手ユニパーのマイケル・ルイス最高経営責任者（CEO）は水曜日、ロイター通信に対し、欧州連合（EU）からの米国産LNGの追加購入は、世界の天然ガス市場の逼迫を緩和し、ドイツの消費者および産業向け価格を下げるのに役立つだろうと語った。

「トランプ大統領が欧州にガスをもっと送れば、世界のガス価格は下がるだろう」とユニパーのルイス氏はロイター通信に語った。

ルイス氏は、世界的なガス価格の低下はドイツの家庭や産業にとってエネルギー価格の低下を意味し、「だからこそプラスだ」と付け加えた。

ドイツは、ロシアのパイプラインによるガス供給が終了した後、新設の浮体式受入ターミナルで米国産LNG貨物を輸入した。

今月これまでに、米国で積み込まれ当初はアジアに向かう途中だった少なくとも6つのLNG貨物が、ここ数週間の欧州の天然ガス価格の上昇と、需要の低迷と在庫の多さからアジアの価格が下落したことから、欧州に転用された。

海運データとアナリストによると、アジアのスポットLNG価格は冬季に上昇したが、欧州のベンチマーク価格に対して十分なプレミアムを維持し、米国産の貨物をアジアに販売する動機付けには至らなかった。

一方、トランプ大統領は月曜日、欧州連合（EU）に対し、関税を回避したいのであれば米国からの原油と液化天然ガスの購入を増やすよう求めた。

「彼らがすぐにできることは、我々の石油とガスを買うことだ」とトランプ大統領は月曜日、ブルームバーグの報道によるとメディアに語った。「我々は関税でそれを正す。さもなければ、彼らは我々の石油とガスを買わなければならない」

トランプ大統領が欧州に対し、より多くの米国産エネルギーを購入するよう促したのは、12月に「関税を全面的に導入する！」と脅して以来、2度目となる。

大統領は就任初日、LNG輸出の二酸化炭素排出量が石炭よりも高いとする調査を受けてバイデン政権が業界に課していた新たなLNG輸出ターミナル建設のいわゆる一時停止を解除した。

出典:石油価格

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韓国：2024年第4四半期のGDPはわずか0.1％増だが、最悪の状況は終わったようだ

ING

経済的

純輸出は経済にプラスの貢献をしたが、国内の成長は依然として低調である。消費者心理指数と企業心理指数はともに上昇しており、少なくとも国内の政治的不確実性の最悪期は過ぎ去ったと我々は考えているが、その余波は短期的には意味のある回復の妨げとなる可能性が高い。

建設業が全体的な成長の最大の足かせとなった

支出タイプ別に見ると、民間支出と政府支出が2024年第4四半期の成長にプラスに寄与した。民間消費の伸びは、12月の急激な落ち込みが影響して0.2％（2024年第3四半期は0.5％）に鈍化したが、政府消費は医療保険の支払い増加を背景に0.5％増加した。投資面では、予想通り、建設投資（-3.2％）が2024年第4四半期に3四半期連続で減少し、これが成長鈍化の主な要因の1つとなった。一方、設備投資は、主に半導体投資の好調により1.6％増加した。外需面では、IT輸出が堅調で輸出が0.3％（2024年第3四半期は-0.2％）に回復したが、自動車と原油の輸入が減少し、輸入は0.1％減少した。

純輸出は全体の成長にプラスの影響を与えた

1月の消費者心理が悪化していないのはありがたい

韓国の消費者信頼感指数は、12月に急落した後、1月に91.2に回復した。国民の服喪期間が1月初めに終了し、1月の政治情勢もそれほど悪化していないため、消費者はいくらか安堵しているようだ。6つのサブコンポーネントのうち、見通し指標が最も回復し、経済が底を打った可能性があることを示唆している。しかし、ヘッドライン指数は中立レベルを大きく下回っているため、回復はかなり平凡なものになる可能性が高い。インフレ期待には大きな変化はなく、前月の2.9%から2.8%にわずかに低下した。

消費者心理は回復したが、わずかだった

韓国：2024年第4四半期のGDPはわずか0.1％増だが、最悪の状況は終わったようだ_2

製造業を中心に景況感の見通しは回復

韓国の全産業の総合景況感指数は12月より1.4ポイント低下したが、見通しは2.5ポイント上昇した。製造業の景況感は非製造業よりも力強く回復した。非製造業は現在の国内情勢の影響をより強く受けているため、回復は限定的とみられる。一方、製造業の景況感は戒厳令発令前に近い水準まで回復した。貿易摩擦が高まる可能性はあるものの、生産や新規受注は改善している。ウォン安や関税問題が今後どのように展開するか、より注意深く見守る必要があるが、今のところ企業は前月に比べて見通しが改善していると表明している。

1月の企業調査の見通しは回復した

韓国：2024年第4四半期のGDPはわずか0.1％増だが、最悪の状況は終わったようだ_3

韓国銀行ウォッチ

国内成長は2024年第4四半期も弱いままで、今四半期の回復は緩やかなものになるとみられるため、韓国銀行は今後数か月で政策支援を強化すると予想しています。全体的なセンチメントはさらに悪化していませんが、回復は限定的です。また、最近の韓国ウォンの動向は、韓国銀行が2月に予定している利下げを支持するものとなっています。

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今日の株式市場：中国が市場刺激策を打ち出したことでアジア株はまちまち

ウォーレン・タクンダ

経済的

中国が株価上昇への信頼感を高めることで低迷する株式市場を浮上させようとさらなる措置を講じたことを受け、木曜日のアジア株はまちまちとなった。

北京当局は、市場価値の上昇を保証するため、年金基金や投資信託に株式購入を増やすよう義務付けると述べた。上場企業には、株主利益の向上のため自社株買いを増やし、配当金を増額するよう奨励すると、中国証券監督管理委員会の呉清委員長が記者団に語った。

上海の株価は反発し、0.5%高の3,230.16で引けた。香港のハンセン指数は当初の上昇後下落し、0.5%下落して19,670.15となった。

「ドナルド・トランプ氏が就任式で中国への新たな関税を発表しなかったことに対する安堵感は長くは続かなかった」とスイスクオート銀行のイペック・オズカルデスカヤ氏は論説で述べ、中国製品への10％の新たな関税を依然として計画しているという同大統領の発言を指摘した。購買意欲が弱まる中、「今日の流れ星のパターンは、中国株に対するセンチメントが弱気のままであることを示唆している」と同氏は記した。

東京市場では、日経平均株価がソフトバンクグループを含むテクノロジー株の値上がりに支えられ、0.8％上昇の39,958.87となった。同社は、ホワイトハウスが人工知能のさらなる発展に必要なデータセンターと発電施設の建設を開始すると発表した合弁会社スターゲイトに多額の投資を行っている。

オラクル、オープンAI、ソフトバンクの3社による提携では、最大5,000億ドルを投資する予定。ソフトバンクの株価は前日に11％上昇した後、木曜日の東京市場で5.1％上昇した。

アジアの他の地域では、オーストラリアのSP/ASX 200は0.6%下落して8,378.70となり、ソウルのKOSPIは1.2%下落して2,515.49となった。

インドのセンセックス指数は0.4％上昇したが、バンコクのSETは0.4％下落した。

水曜日、ネットフリックス、オラクル、その他の大手テクノロジー株が利益を積み上げ、AIの金儲けの見通しに対する期待が高まる中、ウォール街の株価を押し上げた。

SP500は0.6%上昇して6,086.37となり、先月初めに記録した終値史上最高値に近づいた。ダウ工業株30種平均は0.3%上昇して44,156.73、ナスダック総合指数は1.3%上昇して20,009.34となった。

米国債利回りの上昇により大半の米国株が下落したにもかかわらず、株価は上昇した。

例えば、ラッセル2000指数の小型株は0.6％下落し、SP500指数ではおよそ3株に2株が下落した。しかし、大型で影響力のある株の上昇はそれを補って余りあるほどだった。

ネットフリックスは、フットボールの試合やマイク・タイソン対ジェイク・ポールの試合などのライブイベントが直近の四半期に約1,900万人の加入者増加に貢献したと発表し、株価が9.7％上昇した。

ストリーミング大手の同社は、2024年末のアナリストの利益予想を上回った企業のリストに加わった。こうした業績は各社の株価を支え、投資家の株式離れを招く可能性のある国債利回り上昇による株価下落圧力を打ち消す。

根強いインフレと米国政府の債務増大への懸念も一因となった利回り上昇により、株価は下落し、少なくとも一時的には、2024年まで続いた記録的な上昇に歯止めがかかった。

トラベラーズは、最新四半期の利益がアナリスト予想を上回ったことを受けて、3.2％上昇した。同社は、投資による利益と純収入保険料の増加が、10月にフロリダ州のメキシコ湾岸を襲ったハリケーン・ミルトンやその他の災害による損失を克服するのに役立ったと述べた。

市場を最も力強く押し上げたのはAI関連企業だった。オラクルは6.8％上昇し、AIへの移行の多くを支えているチップを製造するエヌビディアは4.4％上昇した。

コインデスクによると、ドナルド・トランプ大統領がワシントンを業界に友好的な政策にするという期待から価格が急騰している仮想通貨市場では、ビットコインは10万2000ドルをわずかに上回る水準で推移している。月曜日には10万9000ドルを超える記録を樹立していた。

トランプ大統領夫妻がミームコインを立ち上げたことで、批判者からは不道徳な金儲けのように見えるとの批判が上がっており、不満が残っている。

木曜早朝のその他の取引では、米国の指標原油は37セント下落し、1バレル75.07ドルとなった。国際基準のブレント原油は36セント下落し、1バレル78.64ドルとなった。

ドルは156.43円から156.59円に上昇。ユーロは1.0411ドルから1.0403ドルに下落。

出典: AP

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トランプ大統領、ダボス会議でビジネス界や政治界のリーダーらに遠隔演説へ、議題は不明

グレンドン

政治的

ワシントン（1月23日）：ドナルド・トランプ米大統領は木曜日、スイスのダボスで開催される世界経済フォーラム（WEF）でリモート演説し、世界のビジネスおよび政治指導者に向けた初の主要演説を行う。

会談の予定によれば、トランプ大統領は東部時間午前11時（グリニッジ標準時午後1時）に演説し、対話を行う予定だ。何を話し合うかは不明だ。

トランプ大統領の国家主義的本能は、月曜日の就任以来、全面的に発揮されている。

就任したばかりの大統領は、移民の取り締まりや国内のエネルギー生産の拡大に迅速に取り組み、欧州連合（EU）、中国、メキシコ、カナダに高関税を課すと警告している。

トランプ大統領はまた、世界保健機関（WHO）とパリ気候変動協定から米国を脱退させた。メキシコ湾をアメリカ湾に改名すると述べているが、他の国は新しい名称を採用しないかもしれない。また、パナマ運河をパナマから取り戻すと脅している。

トランプ大統領は、2020年の大統領選挙での敗北を覆そうと2021年1月6日に米国議会議事堂を襲撃した支持者1,500人以上を恩赦したが、この襲撃は失敗に終わり、命の危険にさらされた議員や警察の怒りを買った。

トランプ大統領は、米国政府内の多様性プログラムの廃止に動いており、民間部門にも同様に圧力をかけている。そのため、ダボス会議に参加している一部の人々は、自社のビジネスに不可欠だとする職場の慣行を表現する新しい言葉を探している。

出典: Theedgemarkets

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ロンドン市場前場：消費者信頼感の低下で株価は下落

ウォーレン・タクンダ

株式

投資家が消費者信頼感の悪化を懸念したため、ロンドン株式市場は木曜日の取引開始時に下落する見通しとなった。

FTSE100は約35ポイント下落して始まると予想された。

先に発表された調査によると、新年が低調なスタートを切ったため、英国の消費者心理は新たな最低水準に落ち込んだ。

英国小売業協会の最新の消費者心理モニターによると、今後3か月間の期待は多くの分野で弱まっている。

個人財務状況は1月に-4に低下し、12月から1ポイント下がった一方、経済状況は-27から-34に緩和した。

回答者はまた、祝祭シーズンが終わった今、支出を減らすつもりであることも示唆した。小売業への個人支出は-3から-9に減少し、総支出は11から4に減少した。

対照的に、今四半期の個人貯蓄予想は前月の-5から-3に上昇した。

BRCの最高経営責任者ヘレン・ディキンソン氏は、「政府が厳しい状況が続くと警告している中、国民が1月の憂鬱に陥っているのも不思議ではない」と語った。

「懸念は高齢世代で最も顕著だ。経済が改善すると期待しているのは依然としてZ世代（18～27歳）のみだが、60～78歳の3分の2は状況が悪化すると予想している。」

「小売支出と幅広い支出の予想はともに大幅に減少したが、その多くはクリスマスシーズンの終わりに人々が新年に向けて節約する中で発生する可能性が高い。」

企業ニュースでは、衣料品小売業者のPrimark社は、暖かい秋の天候と消費者の慎重な姿勢により1月4日までの16週間の英国での収益が落ち込んだことを受けて、2025年度の売上高成長率を1桁台前半にすることを目標としている。

アソシエイテッド・ブリティッシュ・フーズ傘下の同社は、粗利益率が引き続き改善し、良好なコスト管理がインフレと投資増加を相殺したため、調整後営業利益率は昨年の水準とほぼ同水準を維持すると引き続き予想していると述べた。

英国では、売上は4%減少し、既存店売上高は6.4%減少しました。

精密機器サプライヤーのスペクトリスは、2024年の業績が市場の予想を上回ると予想していると述べた。

同社は簡潔な取引状況報告で、第4四半期の業績は予想通りだったが、強力な「業務遂行」により、今年の調整後営業利益はアナリスト予想の上限である1億8,330万ポンドから2億100万ポンドを上回る見込みだが、それでも2023年の2億6,250万ポンドからは下回ることになると述べた。

ハーバー・エナジーは、ウィンターシャル・ディーア買収の完了に伴う生産量の40%増加により、2024年の売上高が61億ドルと大幅に増加すると更新で報告したが、税引後利益は英国の財政制度の変更に関連する非現金会計費用の影響を受けると予想された。

ハーバー社は、2025年については、現在の商品価格の想定に基づくと、1日当たり45万～47万5000バレルの石油換算生産量と、単位当たりの操業コストの低下、および10億ドルのフリーキャッシュフローの推定値を予想していると述べた。

出典: シェアキャスト

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スウェーデン中央銀行の利下げサイクルは終わりに近づき、経済は回復の兆しを見せている

ING

経済的

我々は、リクスバンクが今月1回を含めてさらに2回金利を引き下げると予想している。

消費者信頼感、購買担当者指数、景気動向調査など、感情指標は2024年まで着実に改善しています。住宅市場も回復しています。スウェーデンは変動金利融資が特に普及しており、固定金利の債務が一般的な米国などの国よりも金利上昇が早いことを覚えておいてください。逆の場合も同じで、金利引き下げが迅速に実施されたことで、取引、信頼感、価格が上昇しました。

これまでのところ、それは確かな経済データにはあまり反映されていない。失業率は上昇していないが、依然として比較的高く、構造的にコロナ前の平均を上回っている。家計消費は11月に回復したが、これがトレンドの始まりであると断言するのは時期尚早だ。

つまり、リクスバンクは今年の需要回復を予想しているものの、まだ初期段階である。一方、インフレ率はリクスバンクの予測を下回る傾向が続いている。エネルギーを除くCPIFは12月に2％となり、リクスバンクの最新の予測を下回った。

米国のドナルド・トランプ大統領の貿易戦争が、比較的輸出志向の強いスウェーデン経済に及ぼすリスクも加えると、来週の利下げと年内の追加利下げの余地があり、最終的には政策金利が2％となり、スウェーデン国立銀行の今年の予想をわずかに下回るとみられる。

失業率は依然として高い

スウェーデン中央銀行の利下げサイクルは経済回復の兆しを見せ、終わりに近づいている_1

SEK が弱くなるのはそれほど望ましくないのでしょうか?

EUR/SEKは、過去および予測ともに2021年の水準まで急落を続けており、市場は乖離のきっかけを見つけるのに苦労している。理由の1つは、米国の関税の影響に関する結論が比較的似通っていることであり、クローナは過去数か月間と同様にユーロに追随してドルに対して下落するだろう。もう1つの理由は、スウェーデン国立銀行と欧州中央銀行の両方が、次の政策動向について予測可能性を伝えていることである。

市場は今回の会合で約20bpの利下げを織り込んでおり、そのため来週のEUR/SEKは上昇する可能性があり、ボラティリティに回復の兆しが見られる。さらに重要なのは、世界貿易をめぐる不確実性が長引くことでスウェーデン中央銀行はハト派的な姿勢を維持するだろうということだ。これにより、市場はトランプ大統領の保護主義の方向性に基づいてスウェーデンの追加利下げを織り込む柔軟性が高まるはずだ。

スウェーデン中央銀行は過去2年間、スウェーデンクローナの弱さを嘆いてきたが、インフレの低下、成長への重点、輸出への衝撃のリスクにより、スウェーデン中央銀行はスウェーデンクローナの新たな下落に対してより寛容になる可能性がある。

全体的に、EUR/SEKには上昇リスクがあるとみており、トランプ大統領就任後最初の数週間の市場変動の高まりを受けて、11.60まで戻る可能性もある。

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USD: 短期的な不確実性

DXYは今日108.00～108.60の範囲で取引される可能性がある

出典: FXSTREET

ユニパー：欧州への米国LNG流入増加でガス市場が緩和

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韓国：2024年第4四半期のGDPはわずか0.1％増だが、最悪の状況は終わったようだ

建設業が全体的な成長の最大の足かせとなった

純輸出は全体の成長にプラスの影響を与えた

1月の消費者心理が悪化していないのはありがたい

消費者心理は回復したが、わずかだった

製造業を中心に景況感の見通しは回復

1月の企業調査の見通しは回復した

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今日の株式市場：中国が市場刺激策を打ち出したことでアジア株はまちまち

出典: AP

トランプ大統領、ダボス会議でビジネス界や政治界のリーダーらに遠隔演説へ、議題は不明

出典: Theedgemarkets

ロンドン市場前場：消費者信頼感の低下で株価は下落

出典: シェアキャスト

スウェーデン中央銀行の利下げサイクルは終わりに近づき、経済は回復の兆しを見せている

我々は、リクスバンクが今月1回を含めてさらに2回金利を引き下げると予想している。

失業率は依然として高い

SEK が弱くなるのはそれほど望ましくないのでしょうか?

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