欧州のエネルギー税が業界の苦境を悪化させていると電力会社のCEOが語る

ジャスティン

経済的

エネルギー

概要:

欧州の電力業界団体代表はロイター通信に対し、苦境に立たされている欧州産業の支援策を模索する政府は、競争力を損なっている欧州大陸の高額なエネルギー税に狙いを定めるべきだと語った。

ブリュッセル（ロイター） - 苦境に立たされている欧州の産業を支援する方法を模索している政府は、競争力を損なっている大陸の高エネルギー税に狙いを定めるべきだと、欧州の電力ロビー団体の代表がロイター通信に語った。

自動車メーカーから鉄鋼会社まで製造業の大手が工場の閉鎖や数千人の雇用喪失を警告する中、欧州連合（EU）は不振産業を支援するための一連の措置を策定しており、来年初めに実施される予定だ。

業界団体ユーエレクトリックのレオンハルト・バーンバウム会長は、欧州のエネルギー集約型産業の悩みは中国よりも細分化された市場や融資の難しさなど数多くあるが、迅速な救済策を求める政策立案者は、産業構造に関係のないコストをエネルギー価格から「取り除く」べきだと述べた。

「州が常に資金を必要としていることは承知しているが、本当に電化を進めたいのであれば、例えばガスに対する税負担に比べて電気に対する税負担が過度に高いようなことはあってはならない」とドイツの電力会社E.ONのCEOも務めるバーンバウム氏はロイター通信のインタビューで語った。

「コスト競争力に本気なら、電化に本気なら、脱炭素化に本気なら、私たちはこれに取り組む必要があると思う」と彼は語った。

EUの産業は米国の2～3倍の電力料金を支払っている。シンクタンクのブリューゲルの分析によると、2023年にヨーロッパのエネルギー集約型企業が支払った小売電気料金のうち、平均で23％が税金で占められている。

しかし、こうした課税の多くは各国政府によって課されており、EUの管理外にある。よりクリーンなエネルギー源を優先するためにEUの税制を見直す提案をめぐるEU諸国間の交渉は、2021年以来行き詰まっている。

EUは来年初めに手頃な価格のエネルギー価格に関する計画を発表する予定だ。しかし、税制改革が行き詰まり、EUの最近の電力市場改革が各国政府によってまだ導入されていないことから、一部の外交官はブリュッセルが他に何を提供できるのか疑問視している。

あるEU加盟国の高官は、減税は「限定的な」支援にしかならないとし、欧州の産業が中国と競争できるようにするには、例えば、地元で製造された環境に優しい製品の購入を公共調達に義務付けるEUの規則など、より広範な対策が必要だと述べた。

「われわれには貿易政策の手段があり、競争政策の手段もある。より大きな文脈を見る必要がある」と高官は語った。

欧州の卸電力価格は先月、ロシアがウクライナに侵攻し、EUへのガス供給を大幅に削減したことを受けて、1年以上ぶりの高水準に上昇したが、2022年のピークをはるかに下回っている。

出典：ロイター

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ウォール街がインフレデータの低下に反応する中、サンタラリーは持続するか？

経済的

株式

米国株は反発

米国株は金曜日に反発した。インフレ指標の落ち込みが連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な利下げに伴う懸念を和らげたためだ。今週はナスダック100 が2.25%下落、 SP500が 1.99%下落、ダウ平均が987ポイント（-2.25%）下落した。

インフレの鈍化が市場の楽観論を刺激

11月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）報告の主要構成要素は個人消費支出（PCE）インフレ報告の好調を示唆していたが、数値は予想よりも低かった。

連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標であるコアPCEインフレ率は、11月は前月比0.1％上昇にとどまり、これまでの0.3％から低下した。年率は2.8％にとどまり、予想の2.9％を下回り、10月と9月のデータがわずかに下方修正された。

連邦準備理事会の発言者は慎重姿勢を維持

木曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合後の金曜夜のFRB議長の発言は、価格にほとんど影響を与えなかった。

サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、2025年に2回の利下げが行われるとの予想の中央値に安心感を示し、FRBは政策決定の新たな段階に入ったとするパウエル議長の立場を支持した。

一方、反対意見を述べたクリーブランド連銀のハマック総裁は、政策金利はほぼ中立的であると主張し、さらなる利下げの前にインフレが連銀の目標である2%に戻るというさらなる証拠を求めている。

米上院、閉鎖回避に動く

週末、米国上院は、土曜日の深夜の期限を過ぎた後、公的資金の延長と政府閉鎖の終了を目的とする法案を可決した。新法案は、政府資金を3月14日まで延長し、被災した州に1000億ドル、農家に100億ドルを割り当てる。

この法案は債務上限の引き上げは行わないが、トランプ次期大統領は1月20日の就任前に議会にこの問題に対処するよう求めていた。議会は新年早々に債務上限の引き上げに取り組もうとするかもしれないが、債務上限措置の期限は2025年7月頃と考えられている。

経済カレンダーのハイライト

今後、祝日が短縮された今週は経済カレンダーにはあまりイベントがありません。主なイベントは次のとおりです。

コンファレンスボード (CB) 消費者信頼感指数 (12 月 24 日火曜日、オーストラリア東部夏時間午前 2 時)

耐久財受注（12月25日水曜日午前12時30分オーストラリア東部夏時間）

初回失業保険申請件数（12月27日金曜日、オーストラリア東部夏時間午前12時30分）

連銀の講演者は予定されていない。金利市場は今週、2025年に連銀が44 ベーシスポイント（bp）の利下げを行うと織り込んでおり、木曜の連銀のタカ派的利下げ後に31bpに急落する前の先週の水準にほぼ戻った。

ナスダック100テクニカル分析

先週のナスダック100の売りにより、弱気な週足エングルフィングキャンドルが残り、高値はここ数週間追跡してきたトレンドチャネルの抵抗 22,350よりわずか数百ポイント下となりました。

弱気な週足エングルフィング・キャンドルは、より深刻な反落のリスクを警告していますが、今週は下落フォロースルーの形でさらなる確認が必要です。1つ目は、サポートラインである21,000を下回る日足終値、2つ目は11月中旬の20,315（11月中旬の安値）を下回る終値です。

両方のサポートレベルが下がった場合、先週の高値 22,133 で短期高値、場合によっては中期高値が確立され、19,405 の 200 日移動平均 (MA)に向けてより深い引き戻しが進行中であることを示します。これらのサポートレベルが下がらない限り、季節的に強気な時期には上昇トレンドが維持されることに注意してください。

SP 500 テクニカル分析

先週、SP 500は12月初旬の6099の過去最高値からの下落が深まり、短期サポートの6000を下回ったものの、11月中旬の5853の安値は上回ったため、上昇トレンドは維持された。

今後、SP 500 が 11 月中旬の 5853 安値と先週の 5832 安値を継続的に下回った場合、より深刻な引き戻しが進行中であることが示唆されます。

引き戻しのターゲットは5670～5650の水平サポートであり、これは10月の4103安値からの5630の上昇トレンドサポートによって強化されています。

以下は、約 5525 の 200 日移動平均から来る約 5525 の重要な中期サポートであり、ここを下回る継続的なブレイクは重大な技術的損害を引き起こします。ウォール街がインフレデータの低下に反応する中、サンタラリーは続くか？_4

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2024年の市場：ウォール街の急騰により投資家は米国にとどまる

コーエン

経済的

ロンドン（ロイター） - 投資家らは今年初め、世界的な株価上昇が失速し、米国の迅速な利下げで国債が値上がりし、ドルが軟化し、新興国通貨が上昇すると予想していたが、市場はそうしたコンセンサスを完全に覆した。

世界の株価は、中東やウクライナでの戦争、ドイツの経済収縮と政府崩壊、フランスの財政混乱、中国の景気減速にも動じず、2年連続で年間17％以上の上昇が見込まれている。

これは主に、人工知能熱と力強い経済成長により世界中の資金が米国資産に流入し、2024年にドルが他の通貨に対して7％上昇したことで、ウォール街の株価が2年連続で大幅に上昇したことによるものだ。

ドナルド・トランプ氏が11月5日の大統領選挙で勝利した後、トレーダーらが次期大統領の減税と規制緩和の計画に注目したことで米国の熱狂は高まり、アニマルスピリットの急上昇により暗号通貨ビットコインは年間128%の上昇を記録した。

世界市場は2025年を迎えるにあたり、米国の動向にますますさらされることになる。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月、向こう1年間の利下げが少ないことを示唆して市場を混乱させた後に急浮上したリスク要因だ。

これは、米国の雇用統計が弱く、日本の年半ばの予想外の利上げがドル建て資産を圧迫し、世界市場にボラティリティの破壊的な一撃を放ち、8月に一時的な暴落を引き起こした後のことだ。

一方、債券投資家は、トランプ大統領の貿易関税案がインフレを再び加速させるのではないかとの不安を強めており、ホワイトハウスの過剰な借り入れが28兆ドルの国債市場を混乱させ、より広範な国債の混乱を引き起こすのではないかと懸念している。

バークレイズのプライベートバンク部門チーフ市場ストラテジスト、ジュリアン・ラファルグ氏は「（米国株が）下落した場合、隠れ場所を見つけるのは困難になるだろう」と述べた。

ウォール街の巨人

ウォール街のSP500株価指数は、昨年の同様の急騰に続き、今年は24％上昇し、1998年以来最も強い2年連続の上昇となった。

人工知能（AI）チップメーカーのエヌビディアの株価は2024年に172％上昇し、イーロン・マスク氏の自動車メーカー、テスラの株価は69％上昇し、投資家の米国株へのエクスポージャーは12月に過去最高を記録した。

シュローダーによれば、いわゆる「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる米国のハイテク株の合計時価総額は、MSCI世界株価指数の約5分の1を占めており、これらの銘柄の収益やAI技術が期待外れになれば市場の脅威レベルが上昇することになる。

ヨーロッパの苦闘

ユーロは今年、対ドルで約5.5％下落し、欧州株は米国株との比較で少なくとも過去25年間で最もパフォーマンスが悪かった。

欧州中央銀行による4度の利下げ後、ユーロ圏経済の落ち込みは緩やかになっており、一部の予測者は欧州が2025年に回復すると予想している。

米国が失速した場合、国際市場が回復する可能性は通常は低い。投資家が他の分散化取引を見つけるのに苦労したため、金は2024年に27％上昇した。

マイティダラー

米国の関税に対する懸念とドル高は新興市場通貨に特に大きな打撃を与え、苦境に立たされている国々の損失を悪化させている。

エジプトとナイジェリアの通貨は切り下げを受けてドルに対して約40％下落し、ブラジルのレアルは政府債務と支出への懸念が強まったことで20％以上下落した。

マレーシア・リンギットの2%上昇など、年間を通じてわずかな上昇が見られた。南アフリカ・ランド、香港ドル、イスラエル・シェケルは、年間を通じてほぼ横ばいで推移した。

ラザード・アセット・マネジメントの新興国債券共同責任者アリフ・ジョシ氏は「新興国通貨に対して引き続き慎重な姿勢を保っているが、その主な理由はトランプ氏の貿易戦争だ」と述べた。

中国のジェットコースター

中国株は今年、北京が弱体化する経済を刺激する用意があると示唆したことを受けて、1週間で16％近く急騰するなど乱高下したが、その後は週ごとに大幅な下落が続いた。

2024年に中国株を保有した投資家は年間14.5％の利益を得たが、中国政府が直接行動を起こすまで、短期的な好況と不況のサイクルが続き、欧州とアジアの市場が混乱すると予想する投資家は多い。

ボンドブルズは傷ついた

主要経済国全体で金利は今年低下したが、インフレが予想以上に堅調に推移したため、債券投資家は2024年の大半を中央銀行が最終的に実施する以上の金融緩和を織り込むことに費やし、年間損失を被った。

米国の10年国債利回りは2024年に約60ベーシスポイント上昇し、英国の10年国債利回りは100ベーシスポイント上昇し、ドイツの10年国債利回りは16ベーシスポイント上昇した。

インフレの加速により今年２度金利が上昇した日本では、１０年債利回りが４５ベーシスポイント上昇し、２００３年以来最大の年間上昇率となった。

来年は、トランプ政権の政策が米連邦準備制度理事会にどのような影響を与えるか不透明なため、債券市場にとって厳しい年になりそうだ。先月のフランスの債務危機は、いわゆる債券自警団が政府の過剰借入を罰する用意があることを示唆するものでもあった。

サプライズ受賞者

債券投資家の2024年の勝利は、最もリスクの高い市場からもたらされた。

投資家が中東紛争により武装組織ヒズボラが弱体化すると予想したため、レバノンの債務不履行となったドル建て国債は、1年で約100％の利益を上げた。

野心的な改革プログラムとトランプ大統領のホワイトハウス復帰の見通しにより、アルゼンチンが発行したドル建て債券は100％のリターンを得た。アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領は米国次期大統領と密接な関係にある。トランプ大統領がロシアのウクライナ侵攻を終わらせることができるとの見方も追い風となり、ウクライナ国債は60％以上のリターンを得た。

出典：ロイター

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FX アップデート: 2025 年の不安定な道のり

サクソ

外国為替

経済的

先週は、中央銀行の対照的なパフォーマンスにより、米ドルは最高値を更新し、円は最安値を更新しました。

先週、FOMCのタカ派的な準備を受けて米ドルは今サイクルの最高値に急騰したが、私が最初の反応記事で指摘したように、これはFRBスタッフの経済予測や、その予測のドットプロットが来年の利下げを市場が予想していたよりも1回少なく示したことによるものではなく、むしろFRBが市場がすでに知っていること、つまりFRBは経済、したがって最終的な政策をほとんど見通しておらず、財政主導が強まる時代にそのフォワードガイダンスはあまり価値がなく、FRBは1月からトランプ2.0が何をもたらすかに反応モードに入るだろうということを明確にしたことによるものだ。

日本円は、一方では米国債利回りが圧力をかけ、他方では日本銀行がまたも優柔不断な態度を示したことで急落した。上田総裁は、利上げ体制を再開する前に、特に3月の年次賃金統計など、より多くのデータが欲しいと示唆した。これにより、市場は利上げ期待を3月の会合に先送りしている。このタイミングには、ある程度意味がある。日銀と日本政府に、トランプ新政権の影響を見極める時間を与えることになるからだ。また、石破首相は、11月の就任以来、財政政策の概要を示してきたが、自民党は重要な下院で過半数を占めていないため、財政政策は完全には形成されておらず、国会会期は日銀が会合を開く1月24日まで始まらない。それまでは、トレーダーは介入の脅威が常にある中でJPYクロスを乗り切らなければならない。日本の財務省からの警告が、すでに一晩の動きを抑制するのに役立っている（ちなみに、金曜日の欧州セッションでの大幅なリスクオフも世界の債券利回りを抑制し、JPYの回復をいくらか促している）。

一方、イングランド銀行はハト派姿勢を強め、ハト派の反対票3票が利下げを要求し、銀行は金利をG10で最高となる4.75%に据え置くことを決定した。イングランド銀行のベイリー総裁は、銀行が「将来の金利引き下げへの段階的なアプローチ」を維持するのは正しいと述べ、イングランド銀行の政策担当者は、最近の強い賃金データ（単に「変動が激しい」と位置付けられている）を検討し、段階的に金利を引き下げるという意図を維持すると述べた。先週のチャートで説明したように、ここからポンドの形を見るにはEURGBPが注目されるが、GBPUSDも1.2500未満の重要なサポートとやり取りしていることにも注意する必要がある。

ノルウェー中央銀行も金利を据え置き、ガイダンスに特に興味深い点はなかった。これは来年から緩やかな利下げサイクルが始まるという市場の考えと一致しているが、市場コンセンサスの4回の利下げに対して、3月から3回の利下げを予想している。しかし、ノルウェーの短期金利はこの日ほぼ変わらずで引け、NOKの急激な下落は、ノルウェー中央銀行のせいというよりも、非常に弱いリスク感情によるものかもしれない。ノルウェー中央銀行は予想よりもタカ派的なガイダンスを示し、さらに25ベーシスポイント引き下げて2.50％とした。ガイダンスでは、来年前半にもう一度利上げする「可能性がある」としている一方、来年のコアインフレ率の予想は従来の1.6％から2.0％に引き上げられた。これにより当然のことながらEURSEKは急落し、2年物スウェーデン金利は10ベーシスポイント以上上昇したが、EURSEKの上昇でリスク感情の弱さによる動きの大部分が帳消しになったと考えられる。

チャート: EURGBP

EURGBPは先週金曜日、再び0.8225付近のサイクル安値をかすめたが、イングランド銀行が予想以上にハト派的だったことから急騰を開始した。まだ取引を確定させるには十分ではないが、0.8350～0.8400のゾーンに戻れば、下降トレンドは大きく乱れ、その時点で終了したように見えるかもしれない。

2025年への移行における最重要事項:

通常、私はイベントリスクに関する今後 1 週間の概要を記述するためにかなりのスペースを確保しています。しかし、今年の緊急イベントリスクはすべて過ぎ去ったので、あまり意味がありません。1 月 3 日または 1 月 6 日に FX アップデートをお届けします。むしろ、今後数週間と今後 1 年全体にとって最も重要な質問と思われるいくつかの質問を 2024 年に残したいと思います。

2024 年の鍵: トランプ大統領の政策と何が優先されるのか?

最も緊急なのは突然の米国政府閉鎖リスク

トランプ次期米大統領は就任1カ月前というのに、議題設定でますます大きな波紋を呼んでいる。ここ数日、トランプ氏は下院で採決される予定の超党派支出法案を共和党が否決するよう要求した。イーロン・マスク氏に煽られたこともあり、トランプ氏は法案には民主党を満足させるには無駄な支出策が多すぎると主張し、「クリーンな」法案を要求し、さらに議会が「ジョー・バイデン政権下で」米国が自ら課した債務上限の引き上げに投票するよう要求した。新たな法案が提出されたが、民主党と共和党の少数派によって否決された。

長期的視点：DOGEと規制緩和、減税、関税

トランプ政権発足で米ドルを支える要因として、理論的には3つ考えられる。関税は、理論的には海外での米ドルへのアクセスを困難にし、米国のインフレが高止まりする可能性を高め、FRBによるさらなる緩和を回避させる。規制緩和と減税は成長を刺激し、同様にFRBの政策金利を他の方法よりも高く維持する。そして、DOGE、つまりマスク/ラマスワミの政府効率化局は、トランプが大統領になる前から支出法案を却下するという最初の功績を挙げたようだ。もしDOGEがトランプの就任時に破壊的な存在となり、バイデン時代の環境保護やその他の支出を大幅に却下した場合、これは財政支出削減の純規模次第で、米ドルにとって強力なマイナスとなる（つまり、減税や規制緩和と比較すると、前者の場合、直接的な刺激効果は少ない）。ところで、この点で興味深い合言葉の1つは「差し押さえ」であり、トランプ政権がバイデンの特定の取り組みに充てられた資金の支出を阻止できるかどうかである。

米国債利回りは米ドルにとってもう一つの存在的に重要な要因であり、混乱が生じた場合に政策対応が必要となる独立変数である。国債市場の秩序を保つための介入は、新たな供給側改革や関税による米ドルへのプラス効果を阻害する可能性がある。

特に中国はトランプ大統領の登場にどう反応するか

ここでは見通しが立たないが、トランプ氏が「G2」（世界の舞台で重要な唯一のプレーヤーとしての米国と中国）と呼ぶものの政策が、1月20日のトランプ氏の就任から取る可能性のある方向性は非常に多様である。トランプ氏が中国に対して大規模な関税を課し、中国が同様の報復措置を取り、さらには通貨を切り下げた場合、即座に貿易戦争が急速に深刻化することになるのか。それとも、交渉と見出しを飾る脅しの期間の後に、実際に取引を試みることになるのか。これはどのようなものになるだろうか。おそらく、トランプ氏が関税を課さないことと引き換えに人民元が切り上げられ、米ドルが協調して切り下げられる（いわゆるマール・アー・ラーゴ合意アプローチ）ことになるだろう。ちなみに、後者は、米ドルを主要な世界準備通貨としての地位にとどめるという米国財務長官のビジョンを実現する最良の方法である。米ドルが強くなり、武器化されると、代替手段を探す意欲が加速する。

その他の緊急の問題:

CADの弱点

It’s easy to support the case for a weak CAD when we note the BoC’s more dovish path, Canada’s weak growth and the risks of the imposition of tariffs. From the rate spread angle, I don’t see much further more room for a widening of the spread, especially with BoC’s Macklem now waxing far more cautious on the rate path. On the 25% tariff against both Canada and Mexico that Trump floated, could Trump’s bark prove worse than his bite? Unknown, although Trudeau folding his tent and a snap election would put Canada in a much better place politically for the Trump era, as the Conservatives are polling strongly and their leader Poilievre is sending the right signals on deal-making. So by February, USDCAD could be above 1.5000 or sub 1.40 depending on how all the above chips fall. Positioning is very stretched short the loonie – call and put spreads possibly the only way to trade a view in USDCAD, given volatility risks from headlines in the coming few weeks.

Sterling turning lower?

The Bank of England made it clear that it intends to continue for now with an gradual easing path and UK short rates judged this dovish as noted above. EURGBP has staged an interesting recovery, once again, from critical levels just ahead of the 0.8200 post-Brexit referendum vote low. Watching early days of 2025 for whether this holds and sterling risks downside on a more stagflationary outlook while Europe stumbles along or even sees its outlook brighten.

Watching Germany and Eurozone ahead of Feb 23 Germany election

The CDU/CSU opposition to the current government has been making some of the “right” noises on the need to change the attitude on fiscal policy and open up for more investment, but are we set for a real revolution in Germany’s stance on fiscal stimulus and striking out on a new path now that its old industrial/export model has been completely disrupted, or do we get cautious incrementalism? I hope for the former, but fear the latter, especially if the CDU continues to see the AfD as untouchable, requiring it to partner with the left-centre SPD in an unwieldy coalition. Then there’s France…no clarity coming there any time soon – keeping an eye on Germany-France spreads. The single Eurozone-wide issue of greatest interest is whether there is a path to opening up for proper Eurozone bonds to fund defense spending, possibly on the order of EUR 1 trillion. And then there is dealing with Trump tariff threats and wherever the Ukraine-Russia war is going.

Table: FX Board of G10 and CNH trend evolution and strength

Note: the FX Board trend indicators are only on a relative scale and are volatility adjusted. Readings below an absolute value of 2 are fairly weak, while a reading above 3 is quite strong and above 6 very strong.

USD の強さと NZD の弱さにより、以下の各通貨ペアに見られるように、NZDUSD は目覚ましい動きを見せています。銀の弱さが目立ち、豪ドルの弱さと合致しており、市場は今のところ中国の景気刺激策への期待をあきらめています。

表: FXボードの個別通貨ペアのトレンドスコアボード

USD/コモディティドルペアには素晴らしいトレンドがいくつか見られ、これらは非常に伸びているように見えますが、現在のリスク回避の動きがさらに深刻化した場合、何かが崩れるまで米ドルは伸び続ける可能性があります。 FX アップデート: 2025 年の不安定な道のり_3

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イタリアの12月の信頼感指数は経済の軟調な状況が続いていることを示唆

ING

経済的

イタリアの信頼感データフレームワークは12月も引き続きまちまちで、明確な方向性がないことが裏付けられた。消費者の信頼感は再び低下し、企業面では製造業と建設業で低下したが、サービス業では改善した。

消費者は経済発展と将来の失業についてますます懸念を抱いている

消費者信頼感は、経済情勢の先行きや失業への懸念の高まりから、4か月連続で低下している。失業率指数は2022年11月以来の高水準に達した。消費者は家計への大きなマイナス影響はまだ示していないが、耐久財の購入意欲が低下している。この傾向は、2025年の消費パターンに対する警告信号である。労働市場の継続的な回復に基づき、来年は民間消費がGDP成長の主要な原動力となるとの想定を維持する。しかし、雇用が弱まれば、消費のマイナスサプライズのリスクが高まるだろう。

メーカーは受注の減少と在庫の増加を報告

ビジネス面では、最近の外部環境の変化を考えると、製造業の信頼感が再び弱まっていることは意外ではない。12月には、国内外の受注がさらに減少し、経済発展への期待が弱まったことで、信頼感は低下した。製造業は在庫の顕著な増加と、人員削減の意向の高まりを示唆している。これらのシグナルを全体的に解釈すると、2年間続いた製造業の不況を終わらせるには状況がまだ整っていないことが示唆される。製造業は第4四半期も引き続き成長を妨げており、2025年第1四半期も弱いままになると予想される。

建設部門は住宅とインフラの乖離を確認

建設部門では、予想通り、信頼感は月間で低下し、2022年11月以来の最低水準に達した。確かに、寛大なスーパーボーナスインセンティブが終了したにもかかわらず、低下は非常に緩やかである。ここでは、プロジェクトが完了しつつある中でのインセンティブの残留効果と、復興基金の資金が支出される中での非住宅部門からの勢いという2つの力が働いていると思われる。住宅サブセクターの企業が従業員削減の意向を示していないことは朗報である。

明るい兆し、成長の原動力となる可能性のあるサービス

信頼感データで明らかに明るい兆しを見せているのはサービス部門だ。11月に落ち込んだ信頼感は、情報通信と企業向けサービスの堅調な伸びと観光業のさらなる改善に後押しされ、12月には堅調に回復した。小売部門の信頼感は最近の伸びを裏付け、現在の売上評価と将来の売上予想はこの好調な傾向を反映している。したがって、少なくとも短期的には、サービス部門はイタリア経済の成長の原動力であり続けるとみられる。

イタリア経済は年末も依然として低迷

この発表は、イタリア経済が今年を軟調な状況で終えたことを裏付けている。イタリアが四半期GDP成長率で小幅なプラス成長を達成できるかどうかは、引き続き当社の基本シナリオであるが、製造業の弱さをサービス業がどれだけうまく補えるかにかかっている。これは来年前半も引き続き主要なテーマとなるだろう。2025年全体については、輸出需要が軟調な状況が予想されることから、イタリアの成長実績は、民間消費と回復基金の実際の支出という2つの要因に左右される可能性が高い。回復基金の実際の支出については、進捗が遅い。当社は現在、2025年のイタリアGDP成長率は0.7％（2024年は0.5％）になると予想しており、予想を上回る上振れ余地は非常に限られているとみている。

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12月23日金融ニュース

ファストブルの特集

デイリーニュース

経済的

[クイックファクト]

1. ガザ停戦交渉は90％完了した。

2. バイデン氏は政府閉鎖を防ぐための緊急資金調達法案に署名した。

3. トランプ氏は、エネルギー生産と輸出に対するバイデン氏のすべての制限を解除することを約束した。

4. トランプ大統領は就任初日にWHOからの脱退を発表するだろう。

5. イスラエルとハマスの間の未解決の問題は、3つの主要な側面を中心に展開している。

6. 米国のPCEは、金利引き下げに対する市場の期待を高めた。

【ニュース詳細】

ガザ停戦交渉は90 ％完了

交渉に携わるパレスチナ高官は現地時間22日、イスラエルとパレスチナ・イスラム抵抗運動（ハマス）との間で、ガザ地区の停戦や被拘束者の交換に関する協議は、いくつかの重要な問題が未解決のままであるものの、約90％完了していると述べた。

同当局者は、主な争点の一つは、ガザとエジプトの国境沿いの「フィラデルフィア回廊」にイスラエル軍が駐留していることだと指摘した。さらに、両当事者は、イスラエル軍が駐留することになる、イスラエルとガザの国境に幅数キロの緩衝地帯を設置することを協議している。同当局者は、これらの未解決の問題が解決されれば、両当事者は数日以内に3段階に分けて実施される停戦合意に達する可能性があると述べた。

バイデン氏は政府閉鎖を防ぐための緊急資金調達法案に署名した。

バイデン大統領は現地時間12月21日、政府閉鎖の回避を目的とした緊急歳出法案に署名した。この最新の法案は来年3月まで米国政府に運営資金を提供し続けるものであり、これにより21日東部時間深夜以降の連邦機関の部分的閉鎖は回避される。新法案は19日に可決されなかった法案とほぼ同じ内容と報じられているが、債務上限に関する条項は削除されている。法案は政府支出の短期延長、数十億ドルの災害救済資金、農家への追加支援という3つの主要要素を維持している。下院と上院の両方を含む米国議会は、すでにこの法案を承認している。

トランプ氏、 エネルギー生産と輸出に対するバイデン氏のすべての制限を解除すると約束

米国の大統領に選出されたドナルド・トランプ氏は、現大統領ジョー・バイデン氏が実施したエネルギー生産と天然ガス輸出に対するすべての制限を撤廃すると約束した。アリゾナ州で開催された「ターニングポイントUSA」会議で、トランプ氏は「経済を再生させるため、就任初日に大統領令に署名し、バイデン氏のエネルギー生産に対するすべての制限を撤回し、電気自動車に対する過剰な義務を終わらせ、天然ガス輸出禁止を撤回する」と述べた。さらに、米国でエネルギー非常事態を宣言するとも述べた。

トランプ大統領は就任初日に WHOからの脱退を発表するだろう

フィナンシャル・タイムズ紙が22日に報じたところによると、トランプ陣営は、この発表を1月20日の就任式と合わせるよう推し進めている。専門家らは、米国のWHO脱退はWHOが最大の資金源を失い、COVID-19パンデミックなどの公衆衛生危機への対応能力を損なうため、世界の保健に「壊滅的な」影響を及ぼすと指摘している。

イスラエルとハマスの間の未解決の問題は、3つの主要な側面を中心に展開している。

関係者がメディアに開示した情報によると、イスラエルとハマス間の未解決の問題は主に3つの主要分野に集中している。

まず、停戦合意の性格が大きな争点となっている。ハマスは恒久的な停戦を達成するための包括的合意を主張しているが、イスラエルはハマスの軍事力と行政力を完全に解体するという目標を放棄せずに、まずは一時的な停戦合意を成立させることを望んでいる。

二番目の争点は、イスラエル軍のガザからの撤退に関するものである。エジプトとの国境にあるラファ検問所の開設と管理、およびガザ南部の「フィラデルフィア回廊」とガザ中央部の「ネツァリム回廊」からのイスラエル軍の段階的撤退は、双方の交渉の中心となっている。被拘禁者の交換は、もうひとつの大きな意見の相違であり、双方は現在、この問題に関する補償条件について交渉中である。

さらに、イスラエルはハマスに対し、拘束者の完全なリストを提出するよう要求している。しかし、ガザの現状を考えると、ハマスがこれに応じるのは困難かもしれない。情報筋によると、現在、調停人らは停戦合意の初期段階の促進に取り組んでおり、その後の段階でより複雑な問題のいくつかに対処することを目指しており、当面の優先事項は停戦の達成だという。

米国のPCEは市場の金利引き下げ期待を強めた

11月の米国個人消費支出（PCE）は前年比2.4%増（予想2.5%増）、前月比0.1%増となった。コア消費者物価指数（CPI）は前年比2.8%増（予想2.9%増）、前月比0.1%増となった。また、個人消費支出は前月比0.4%増となった。このデータの発表後、米ドル指数（USDX）は下落し、一時108の閾値を下回った。

分類すると、商品の価格上昇は最小限にとどまり、サービス価格は 0.2% 上昇しました。食品とエネルギー価格も 0.2% 上昇しました。12 か月間で、商品価格は 0.4% 下落、サービス価格は 3.8% 上昇、食品価格は 1.4% 上昇、エネルギー価格は 4% 下落しました。住宅インフレは、全体的なインフレの中でも最も持続的な要素の 1 つであり、11 月にはわずか 0.2% の上昇にとどまり、沈静化の兆しを見せています。

注目される住宅とエネルギーを除くコアサービス価格は前月比0.2％上昇し、8月以来の最低の伸び率となった。食品とエネルギーを除くコア商品価格は3か月ぶりに下落した。

全体的に、11月は総PCEとコアPCEの両方が穏やかなパフォーマンスを示しました。しかし、連邦準備制度理事会は12月の会合を前にこのデータをかなり正確に予測できるため、コアPCEの冷え込みは一時的なものかもしれません。今後数か月で、金融サービスの価格上昇が関連するインフレ指標の回復に寄与する可能性があります。

要約すると、最新のPCEデータは、過去数か月間のインフレの停滞期を経て、米国のインフレが沈静化の兆しを見せていることを最近初めて示すものである。これは、2025年までに金利をさらに引き下げたいと考えている政策担当者にとって、正しい方向への一歩を示している。

【今日の注目】

UTC+8 21:30 カナダ GDP 前月比 (10月)

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一般的な市場分析 – 23/12/24

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インフレ減速を受けて米国株が上昇 – ダウ平均株価は1.2%上昇

米国株式市場は、主要なインフレデータにより米国経済が引き続き減速していることが確認されたことを受けて、金曜日に上昇した。FRBが好むインフレ指標は予想よりわずかに低く、水曜日のFOMC金利発表後に打撃を受けた株式の安堵感の上昇のきっかけとなった。ダウは1日で1.18%上昇し、SP500とナスダックはそれぞれ1.09%と1.03%上昇して引けた。

ドルは下落し、DXYは0.79%下落して107.62で終了した。一方、トレーダーが2025年の追加利下げを織り込み始めたため、国債利回りも低下した。2年国債利回りは1.1ベーシスポイント低下して4.308%、10年国債利回りは5ベーシスポイント低下して4.520%となった。

原油価格は安定しており、ブレント原油は0.06%上昇して72.94ドル、WTIは0.12%上昇して69.46ドルに戻った。金はドル安に追随して1.04%上昇し、最近のレンジに戻り、2,620.79ドルで取引を終えた。

トレーダーはホリデーシーズンの市場状況に備える

クリスマス休暇が週の半ばに当たるため市場の流動性が低下することから、トレーダーは今後数日間の休暇取引環境に備えている。休暇で週が混乱するため、市場参加者は取引環境が厳しくなると予想しており、多くのトレーディングデスクは最小限の人員で運営される可能性が高い。

マクロ経済カレンダーには市場を動かすような出来事がほとんど予定されていないため、予想はほぼレンジ相場となっている。しかし、地政学的展開の脅威により、デスクにいる人々はニュースワイヤーを注意深く監視し続けるだろう。なぜなら、最新情報が急激かつ過度な動きを引き起こす可能性があるからだ。

一部のトレーダーは、特に日本市場が開いているクリスマス当日に、潜在的なボラティリティを予想し、円市場に特に注目している。日本銀行（BOJ）の上田一夫総裁の講演が予定されており、大きな動きを引き起こす可能性がある。

クリスマスウィークの始まりに静かなカレンダーの日

クリスマスウィークの始まりとしては静かな日で、トレーダーは休日が週半ばに近づくにつれてフローと流動性が減少すると予想している。今日のアジアセッションでは経済データの発表は予定されていないが、投資家は金曜日のウォール街での好調なパフォーマンスを受けて市場が好調に始まると予想している。

欧州セッションでも大きなイベントは少ないが、イングランド銀行の四半期報告書が発表されれば英国市場に影響を与える可能性がある。

米国セッションでは、いくつかの重要な更新が予想されています。カナダの GDP データが発表される予定で、市場は前月比 0.2% の増加を予想しています。予想を下回る結果であれば、すでに低迷しているカナダドル (ルーニー) にさらなる圧力がかかる可能性があります。さらに、セッション後半には米国中央銀行の消費者信頼感レポートが発表される予定で、市場は 112.9 を予想しています。

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欧州のエネルギー税が業界の苦境を悪化させていると電力会社のCEOが語る

出典：ロイター

ウォール街がインフレデータの低下に反応する中、サンタラリーは持続するか？

米国株は反発

インフレの鈍化が市場の楽観論を刺激

連邦準備理事会の発言者は慎重姿勢を維持

米上院、閉鎖回避に動く

経済カレンダーのハイライト

ナスダック100テクニカル分析

SP 500 テクニカル分析

2024年の市場：ウォール街の急騰により投資家は米国にとどまる

ウォール街の巨人

ヨーロッパの苦闘

マイティダラー

中国のジェットコースター

ボンドブルズは傷ついた

サプライズ受賞者

出典：ロイター

FX アップデート: 2025 年の不安定な道のり

先週は、中央銀行の対照的なパフォーマンスにより、米ドルは最高値を更新し、円は最安値を更新しました。

チャート: EURGBP

2025年への移行における最重要事項:

2024 年の鍵: トランプ大統領の政策と何が優先されるのか?

その他の緊急の問題:

イタリアの12月の信頼感指数は経済の軟調な状況が続いていることを示唆

消費者は経済発展と将来の失業についてますます懸念を抱いている

メーカーは受注の減少と在庫の増加を報告

建設部門は住宅とインフラの乖離を確認

明るい兆し、成長の原動力となる可能性のあるサービス

イタリア経済は年末も依然として低迷

12月23日金融ニュース

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一般的な市場分析 – 23/12/24

インフレ減速を受けて米国株が上昇 – ダウ平均株価は1.2%上昇

トレーダーはホリデーシーズンの市場状況に備える

クリスマスウィークの始まりに静かなカレンダーの日

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