金：大きなトップ形成？ファンダメンタルズとエリオット波動分析

深刻化する政治危機と経済成長の停滞を受け、韓国の通貨は金曜日、対米ドルでさらに下落し、約16年ぶりの安値となった。

韓国ウォンは前日比2.7ウォン安の1ドル1,467.5ウォンで始まり、午前9時20分には1,471.8ウォンまでさらに下落した。

ウォンが日中取引で1,470ウォンを下回ったのは、世界的な金融危機の余波で1,488ウォンを記録した2009年3月16日以来初めてだ。

韓国では、尹錫悦大統領の弾劾裁判を裁く憲法裁判所判事の任命を拒否したとして、韓悳洙（ハン・ドクス）大統領代行に対する弾劾動議を国会が採決する予定となっており、政治危機が深刻化している。

これに先立ち、国会は12月3日に尹大統領が短期間ではあったものの衝撃的な戒厳令を発令したことに対し、弾劾決議を可決した。

戒厳令騒動後、ウォンは注目されている1400ウォンの水準を大きく上回っており、韓国銀行の李昌鎔総裁は、当面ウォンは同水準付近で推移すると予想していると述べた。

ウォン安は、ドナルド・トランプ次期米大統領の新たな関税政策が韓国産業や経済全般に与える影響に対する懸念が深まる中、米ドルの継続的な上昇と足並みを揃えた。

米連邦準備制度理事会（FRB）が2025年に予想していた利下げ回数を当初の4回から2回に減らす意向を示したことで、ウォンや他のアジア通貨が下落した。

金融当局は無制限の流動性を注入し、市場を安定させるために利用可能なあらゆる措置を実施すると誓った。（聯合ニュース）

出典：コリアタイムズ

(12月27日): 米国の雇用統計が軟調で、天然ガス先物が下落したため、休日の取引が薄かったため、原油価格は小幅下落した。

ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は0.7％下落し、1バレル70ドルを下回って取引を終えた。米国の天然ガス先物は木曜日に5％以上下落し、暖房需要が予想を下回るとの見通しを受けてエネルギー市場全体を下落させた。米国の失業保険申請件数は3年以上ぶりの高水準に上昇し、原油価格の重しとなった市場全体の上昇に歯止めがかかった。同時に、流動性の低下が価格下落を悪化させ、WTI原油の取引量全体は年間最低水準に向かっている。

これらの動きは、中国が国債の収益を投資する余地を地方当局に拡大し、金利は当面据え置くとの報道を受けて先程上昇していた原油価格を帳消しにした。

価格の下限設定に寄与した米国石油協会は、商業用原油在庫が先週320万バレル減少したと発表した。公式データで確認されれば、5回連続の減少となる。全国的な在庫は通常12月に減少し、年明けの数カ月で増加する。

CIBCプライベート・ウェルス・グループのシニアエネルギートレーダー、レベッカ・バビン氏は「WTIには新年を迎える勢いがあまりない」と指摘。「トレーダーらは、次のきっかけとしてトランプ大統領が就任する1月を期待している。それまでは、取引は不安定になる可能性が高い」と語った。

原油価格は10月中旬以降狭い範囲にとどまっているものの、年間で小幅な下落に向かっている。2025年に向けて、トレーダーらはドナルド・トランプ次期大統領の就任、中国の経済支援策、世界の石油供給見通し、そしてOPEC+が一連の延期を経て段階的にしか制限を緩和しない計画などの影響に注目している。

価格:

ニューヨーク市場では、2月渡しのWTI原油が0.7%下落し、1バレル69.62ドルで取引を終えた。

2月限のブレント原油は0.4%下落し、1バレル73.26ドルで取引を終えた。

出典: Theedgemarkets

今年最後の金融政策委員会（MPC）で、トルコ中央銀行（CBT）は広く予想されていた通り金融緩和サイクルを開始し、政策金利を250bp引き下げて47.5%としたが、引き下げ幅に関する予想は100bpから250bpの間でばらつきがあった。さらに、CBTは金利コリドーを600bpから300bpに狭め（翌日物借入金利と貸出金利を政策金利の150ベーシスポイント上下に設定）、2024年3月の会合前の幅に戻した。システム内の過剰流動性、CBTによるネット公開市場操作（OMO）とセルサイドのトルコ通貨/金スワップ入札（リバーススワップ）を通じて不胎化されるオン金利への下方圧力を考慮すると、コリドーの狭まりによりオン金利のボラティリティが低下し、政策金利に近づくことになる。

11月初旬の最新インフレ報告書の発表時における総裁の発言は、政策金利を据え置くことはインフレとインフレ期待が低下する中でより引き締め的な金融政策姿勢を意味すると説明し、利下げの開始を示唆した。これを受けて、先月は声明を修正し、実質金利に関する暗黙の指針を示し、実現インフレと期待インフレの低下に合わせて段階的な利下げを開始する環境を整えた。12月の利下げ期待が高まる中、最近の動向も期待を高めている。これには、i) 予想よりも低い30%の最低賃金引き上げが、総合インフレに1ポイントの追加的な影響を与えることを示唆していること、ii) 2025年の金融政策委員会の開催が当初の12回ではなく8回に予定されていることなどがあり、会合ごとの利下げ規模拡大を示唆している。

12月の声明で、中央銀行は政策指針を維持し、i) 月次インフレの基調トレンドが大幅かつ持続的に低下し、インフレ期待が中央銀行の予測レンジに収束するまで、金利をより長期間高く維持し、ii) 実際のインフレと予想インフレの両方を考慮し、予測されるディスインフレ経路に必要な引き締めを確保する方法で政策金利の水準を決定する、というコミットメントを継続した。中央銀行は比較的タカ派的なメッセージも追加し、「インフレ見通しに焦点を当て、会合ごとに慎重に」決定を下すと述べた。今後の期間における利下げ継続を示唆する一方で、フォワードガイダンスの追加は、利下げはデータ次第であり、積極的かつ中断のないものではないことを示している。

MPC のメモでは、他に言及する価値のある点は次のとおりです。

インフレ見通しの評価に関しては、11月の基調的傾向は横ばいであったと認めつつも、先行指標が10月と11月に高騰した未加工食品インフレが緩和し、12月の基調的傾向が低下を示していることから、CBTは慎重ながらも楽観的な見方を維持している。

国内需要については、銀行は国内需要が前四半期も引き続き減速し、現在はディスインフレ水準にあると評価した。

CBTは、財政政策の調整強化がインフレ抑制プロセスに大きく貢献すると引き続き期待している。政府は最近、配当金から徴収される源泉税の引き上げ、電子商取引取引への課税の導入、一部の行政罰金の40％以上の調整など、いくつかの措置を発表した。これは、政府が2025年の3％の財政赤字目標に向けて何らかの措置を講じていることを意味しており、CBTの見解を裏付けている。

全体として、加工食品価格の正常化が予想以上に高い11月のインフレ率につながり、経済減速の証拠が増え、最近のCBTシグナルが緩和サイクルの開始を示唆していることから、銀行は12月に政策金利を引き下げた。データ主導、慎重、会合ベースの意思決定を示唆するメッセージで250bpの引き下げとなったが、翌日物借入と貸出のスプレッドは300bpに縮小した。コリドーの縮小により、過剰流動性によるON金利の大幅な低下は回避されるだろう。

外貨準備高が減少する場合、これは通常、投資家がビットコインをコールドストレージに移し、長期的な価格見通しについて強気であることを示しています。

ビットコインの価格は、本稿執筆時点で98,680ドルだった。出典：CoinMarketCap

8月18日、イントゥ・ザ・クリプトバースの創設者ベンジャミン・コーエン氏は、ビットコインは遅くとも12月までに60％に向けて「最終的な動きをする」と確信していると述べ、結局そのわずか2か月後の10月30日にその水準に達した。

ビットコインの支配率は記事執筆時点で58.4%となっている。出典: TradingView

出典: コインテレグラフ