오늘의 초점

오늘 가장 중요한 데이터 발표는 미국 10월 CPI로, 헤드라인(+0.1% m/m SA, +0.2%에서)과 코어(+0.2% m/m SA, +0.3%에서) 모두 인플레이션이 둔화될 것으로 예상합니다. 연간 기준으로 헤드라인 인플레이션은 1년 전 낮은 수치(헤드라인 예측 2.5% y/y, 2.4%에서)에서 비롯된 기저 효과로 인해 여전히 가속화될 수 있습니다.

유로존에서는 9월 산업 생산 데이터에 초점을 맞추었는데, 이는 실제 생산이 어떻게 진행되었는지 보여줄 것입니다. 이 데이터는 제조업 부문의 PMI에 비해 하드 데이터가 더 나았기 때문에 흥미롭습니다.

스웨덴에서는 Riksbank 의사록이 CET 기준 오전 9시 30분에 발표됩니다. 50bp 인하 결정이 만장일치로 내려졌기 때문에 모든 이사회 구성원이 통화 정책 업데이트에서 실물 경제가 약해져 엄청난 인하로 이어졌다는 메시지를 지지하는 듯합니다. 그래도 우리는 외관에 균열이 있는지 살펴보고 Riksbank가 앞으로 더 느리게 움직일 것으로 예상합니다.

경제 및 시장 뉴스

어제 무슨 일이 있었나요?

미국에서 NFIB의 중소기업 낙관 지수는 10월에 전반적인 감정이 약간 개선되어 91.5에서 93.7로 상승했습니다. 선거를 앞두고 전반적인 불확실성이 사상 최고치를 기록했지만 이전 선거에서도 비슷한 움직임을 보였습니다. 노동 시장 지표는 거의 변화가 없었고, 구인 공고와 채용 계획은 팬데믹 이전 수준보다 약간 낮은 수준을 유지했습니다. 마찬가지로 인플레이션 지표는 사소한 변화만 보였고, 기업의 "가격 계획" 지수는 코로나 이전 수준보다 약간 높은 수준을 유지했습니다. 전반적으로 미국 기업은 여전히 양호한 상태를 유지하고 있으며, 특히 정치적 불확실성이 점차 완화될 것으로 예상되기 때문입니다.

정치에서 공화당은 하원 의석 확보에 한 걸음 더 다가갔고, 에디슨 리서치는 또 다른 경쟁에서 승리하여 최소 216석을 확보할 것으로 예상했습니다. 이는 218석이라는 과반수 한계선에 두 석 모자라는 수치입니다. 하원에서 승리하면 공화당의 싹쓸이가 완료되어 트럼프는 자신의 의제를 추진할 수 있는 완전한 레버리지를 갖게 됩니다. 이번 주 초에 언급했듯이, 이 시나리오는 예산 적자와 공공 부채를 확대하고 잠재적으로 인플레이션 압박을 재개할 수 있습니다.

유로존에서 핀란드 중앙은행 총재 올리 렌은 ECB가 금리를 계속 인하할 가능성이 높으며, 2025년 상반기에 중립 수준에 도달할 가능성이 있다고 말했습니다. 방향은 명확하지만, 렌은 인하의 속도와 규모는 인플레이션 전망, 기본 인플레이션의 역학 및 통화 정책 전달에 따라 달라질 것이라고 강조했습니다. 11월 PMI가 12월 ECB 금리 인하 규모에 평소보다 더 큰 영향을 미칠 것으로 생각하며, 25bp 인하가 예상됩니다.

독일에서 ZEW 지표는 11월에 하락했으며, 하락 폭은 광범위했습니다. 현재 상황에 대한 평가는 -91.4(단점: -85.0, 이전: -86.9)로 더욱 하락하여 2020년 5월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 마찬가지로 기대치 구성 요소는 7.4(단점: 13.2, 이전: 13.1)로 떨어져 지난달의 상승이 일시적이었음을 나타냅니다. 10월에 모든 지표가 개선되었을 때와 마찬가지로 11월 PMI와 Ifo가 이러한 전개를 반영하는지 보는 것은 매우 흥미로울 것입니다. 전반적으로 제조 부문이 계속해서 감소하는 활동을 기록함에 따라 독일의 경제 전망에 대해 부정적인 입장을 고수하고 있습니다. 성장 전망에 대한 명확한 위험은 노동 시장의 상당한 악화로, 3분기에 코로나 이후 처음으로 고용이 감소했고 점점 더 많은 회사가 단기 근무 제도를 사용하고 있는 것처럼 노동 시장이 약화되고 있습니다.

정치적 측면에서, 독일의 주요 정당 지도자들은 2025년 2월 23일에 조기 총선을 실시하기로 합의했습니다. 오늘 늦게, 독일 총리 숄츠는 정부에 대한 신임 투표 날짜를 발표할 것으로 예상되며, 이는 12월 16일에 실시될 가능성이 높습니다. 독일의 정치적 혼란에 대한 자세한 내용은 Research euro area: Fiscal policy to slow growth in 2025 – but mind the RFF, 11월 7일을 참조하세요.

영국에서 BoE의 수석 경제학자 Huw Pill(매파)은 지속적인 기본 인플레이션 모멘텀을 감안할 때 중앙은행의 인플레이션 억제 노력이 끝나지 않았다고 강조했습니다. Pill은 화요일 노동 시장 데이터를 강조했는데, 임금 성장이 지속적으로 끈적끈적하다는 것을 보여주었고, BoE가 인플레이션에 대해 해야 할 일이 여전히 있음을 강조했습니다. 노동 시장 보고서는 또한 실업률이 가장 최근 3개월 동안 4.3%로 상승하여 합의된 4.1%와 이전 수치인 4.0%를 약간 상회했습니다. 그러나 이는 6월의 매우 낮은 수치인 3.7%가 9월에 떨어진 것과 관련이 있습니다. 이 측정은 또한 저품질 LFS 데이터를 기반으로 하기 때문에 임금 성장에 초점을 맞춰야 합니다. 앞으로 다음 주 10월 인플레이션 발표가 중요하며, 에너지 가격 조정으로 인해 약간 증가할 가능성이 높습니다. GBP에 대해 긍정적이며, 6개월 동안 EUR/GBP를 0.81로 목표로 삼았습니다.

상품 시장에서 OPEC은 2024년 세계 석유 수요 증가에 대한 예측을 낮추고, 중국과 다른 아시아 시장의 활동이 약화됨에 따라 2025년 전망도 축소했습니다. 이번 인하는 카르텔이 2024년 전망에서 네 번째 연속으로 하향 조정한 것입니다. 2024년 나머지 기간 동안 우리는 석유 가격이 배럴당 80달러까지 오를 것으로 예상합니다.

주식: 어제 글로벌 주식은 유럽과 아시아에서 상당한 매도가 이어지면서 하락했습니다. 일부 "트럼프 거래"는 아직 진행 중이지만, 앞서 언급했듯이 일부 중국 관련 로테이션도 진행 중이며, 자재 부문이 지수 전반에 걸쳐 가장 큰 손실을 경험했습니다. 특히, 글로벌 주식의 하락에도 불구하고 수익률은 더 높았고, 순환 주식은 실적이 좋았으며, VIX는 약간 하락했습니다. 이는 시장이 성장 전망을 두려워하지 않고 대신 새로운 현실에 적응하고 있음을 시사합니다. 어제 미국에서는 Dow -0.9%, SP 500 -0.3%, Nasdaq -0.1%, Russell 2000 -1.8%였습니다. 대부분의 아시아 시장은 오늘 아침 하락했고, 대부분의 유럽 및 미국 선물도 하락했습니다.

FI: 미국-독일 수익률 차이는 10년 만기 기준 206bp로 계속되었으며, 이는 월요일보다 6bp 더 넓습니다. 유럽 실질 금리는 현저히 상승했으며, 예를 들어 5년 5년 만기 EUR 실질 스와프 금리는 당일 6bp 상승했습니다.

FX: 미국 수익률은 계속 상승하여 유로존 금리와 크게 차이가 났고 EUR/USD는 일시적으로 1.06 아래로 밀려 새로운 1년 최저치를 기록했습니다. 스칸디나비아 통화는 유로에 대해 회복력을 보였지만 그린백에 대해서는 패배했습니다. 중국 위안화도 내년에 중국에 새로운 미국 관세가 부과될 것이라는 예상을 반영하여 USD에 대해 약세를 보였습니다.

출처: Euronews

쿠알라룸푸르(11월 13일): 에너지 거래소 말레이시아(Enegem) 산하의 싱가포르 에너지 수입업체를 위한 말레이시아의 국경 간 재생 에너지(RE) 경매가 연말까지 시작될 것이라고 Datuk Seri Fadillah Yusof 부총리가 말했습니다.

그는 지역 전력망 통합을 위한 노력을 통해 베트남은 ASEAN 회원국 전체의 에너지 안보를 강화하고자 한다고 설명했습니다.

“지역 통합 그리드 외에도 국경 간 재생에너지 거래를 통해 지역 협력을 촉진하는 경제적 촉매 역할을 할 수도 있습니다.

그는 2024년 제2회 지속가능 환경 아시아에서 열린 개회사에서 "잉여 에너지를 공유함으로써 국가는 화석 연료에 대한 의존도를 줄이는 동시에 통합된 아세안 에너지 인프라를 구축할 수 있다"고 말했다.

에너지 전환 및 수자원 변환 장관이기도 한 파딜라는 새로운 석탄 발전소를 건설하지 않고 석탄 화력 발전을 점진적으로 폐지할 것이라고 확인했습니다.

그는 국제 에너지 기구가 석탄 의존도를 줄이는 것이 지구 온난화를 제한하는 데 중요하다는 명확한 입장을 밝혔으며, 이 목표에 대한 말레이시아의 헌신을 강조했습니다.

"우리는 스마트 그리드에 투자하고 이를 개발하고, 전력 시스템을 디지털화하고, 에너지 저장 시스템을 확장하여 그리드 유연성을 계속 강화할 것입니다.

그는 "2035년까지 그리드 유연성을 20% 증가시켜 재생에너지원의 더욱 큰 통합을 실현하는 것을 목표로 합니다."라고 덧붙였습니다.

국가 에너지 전환 로드맵에 따라, 정부는 말레이시아의 설비 전력 용량에 대한 재생에너지의 기여도를 현재 28%에서 2050년까지 70%로 높이는 것을 목표로 하고 있습니다.

한편, 파딜라는 국가 물 서비스 위원회(SPAN)와 말레이시아 물 협회와 협력하여 향후 10년 동안 말레이시아의 물 서비스를 재구조화할 계획이라고 밝혔습니다.

“2023년 현재 도시와 농촌 지역의 97.1%가 물 공급을 받을 수 있었고, 주요 도시의 86.9%가 하수도 서비스를 제공받았습니다.

그는 "말레이시아는 통합 수자원 관리를 통해 2025년까지 농촌 지역의 깨끗한 물 보급률을 98%로, 비수입 수도 요금을 31%로 낮추는 것을 목표로 하고 있다"고 말했다.

그는 말레이시아가 건강한 환경을 조성하고, 경제적 번영을 이루고, 국민과 미래 세대의 삶의 질을 향상시키는 데 계속해서 전념하고 있다고 덧붙였다.

부총리는 국가가 2050년까지 탄소 순제로 목표를 달성하기 위해 노력하는 가운데, 지속 가능한 변화를 모색하고 순환 경제를 도입할 수 있는 모든 기회를 활용하는 것이 중요하다고 말했습니다.

그는 "기업들이 정부와 협력하고 모든 협력 옵션을 모색하기를 바랍니다."라고 덧붙였다.

출처: Theedgemarkets

출처: AP

Shopify 주식을 매수해야 할까?

전자상거래 플랫폼은 6분기 연속으로 전년 대비 25%의 매출 성장을 기록했습니다.

Shopify(NYSE: SHOP) 주식은 화요일에 가장 큰 변동을 보였는데, 당일 25% 이상 급등하여 주당 약 113달러를 기록했습니다.

이 전자상거래 플랫폼은 이 분기에 21억 6천만 달러의 매출을 창출했는데, 이는 전년 대비 26% 증가한 수치이며 분석가들의 21억 1천만 달러 추정치를 앞지른 수치입니다. 25% 이상의 매출 성장을 기록한 분기는 6분기 연속입니다.

순이익은 15% 증가하여 8억 2,800만 달러에 달했지만, 우선주 비GAAP 조정 순이익은 99% 급증하여 3억 4,400만 달러, 즉 주당 64센트에 달했습니다. 이는 주당 27센트라는 추정치를 크게 웃도는 수치입니다. 조정 순이익에는 제3자에 대한 주식 투자의 영향이 제외되어 있으며, 이는 사업의 기본과 관련이 없거나 영업 수익을 나타내는 지표가 아닙니다.

오늘의 급격한 상승으로 Shopify 주가는 연초 이래 약 53% 상승해 주당 약 113달러에 달했습니다.

GMV가 24% 상승

3분기 실적이 이처럼 좋았던 것은 쇼핑 플랫폼에서의 활발한 활동과 건전한 비용 관리 덕분이었습니다.

구체적으로 Shopify는 총 상품 거래량(GMV)이 24% 증가하여 697억 달러에 달했으며, 이는 675억 달러라는 추정치를 뛰어넘었습니다. GMV는 Shopify 플랫폼을 통해 처리된 주문의 달러 가치를 나타냅니다. 또한, 평균 월 구독 요금에 상인 수를 곱한 월별 반복 수익(MRR)은 전년 대비 28% 증가하여 1억 7,500만 달러에 달했습니다.

전반적으로 Shopify의 구독 솔루션 매출은 이 분기에 25% 증가해 6억 1,000만 달러를 기록했고, 판매자 솔루션 부문의 매출은 26% 증가해 15억 5,000만 달러를 기록했는데, 이는 15억 2,000만 달러라는 추정치를 뛰어넘은 수치입니다.

또한 Shopify는 2023년 3분기에 비해 비용이 7%만 증가했지만, 일반 및 관리 비용은 실제로 17% 감소하여 1억 1,400만 달러를 기록하면서 비용을 통제할 수 있었습니다.

이를 통해 Shopify는 올해 1~3분기에 걸쳐 이익을 얻으면서 자유 현금 흐름을 52% 증가시켜 4억 2,100만 달러에 도달할 수 있었습니다. 자유 현금 흐름 마진은 1년 전 같은 분기의 16%에서 19%로 상승했습니다. 이는 운영과 미래 성장에 투자할 수 있게 해주는 중요한 조치입니다.

Shopify의 사장인 Harley Finkelstein은 "Q3는 뛰어났으며, Shopify가 언제 어디서나 상거래를 지원하는 선두 주자임을 더욱 확고히 했습니다. 당사의 통합 상거래 플랫폼은 모든 규모의 상인에게 필수적인 선택이 되고 있습니다."라고 말했습니다. "상인들에게 가장 바쁜 쇼핑 시즌이 다가오면서, 그들은 Shopify가 성공을 극대화하는 도구, 타의 추종을 불허하는 속도, 안정성을 제공할 것이라고 믿습니다."

Shopify 주식은 매수하기 좋은 매수일까요?

투자자들은 강력한 성장에 깊은 인상을 받았을 뿐만 아니라, Shopify의 4분기 전망 에도 고무되었습니다.

회사는 4분기에도 강력한 매출 성장을 기대하며, 20%대 중반에서 후반의 매출 증가율을 목표로 삼았습니다.

지난 분기에 24% 증가한 11억 2,000만 달러의 매출 총이익은 4분기에도 비슷한 성장률을 보일 것으로 예상되며, 매출 대비 운영 비용은 32%~33%로 목표가 설정되었습니다. 이는 지난 분기의 약 38%보다 낮을 것입니다.

Shopify는 3분기 실적 발표 후 Evercore를 포함하여 일부 목표 가격 업그레이드를 받았으며, Evercore는 주당 $45를 올려 주당 $125로 상향 조정했습니다. 또한 Roth MKM은 목표 가격을 주당 $135로 상향 조정했습니다. 이는 주가가 13%에서 22% 상승한 것을 의미합니다.

하지만 3분기 실적 발표 전에 Shopify는 주당 평균 목표를 80달러로 정했는데, 이는 29% 하락을 시사합니다.

우려되는 점은 P/E 비율인데, 98까지 치솟았고, 전망 P/E는 68입니다. 견고하고 지속적인 성장을 누리고 있지만, 약간 너무 높은 듯하고 모니터링이 필요합니다.

출처: FXSTREET

앞을 내다보다