글로벌 매크로 및 시장

글로벌 시장: 어제 미국이 추수감사절로 휴장했고 많은 시장 참여자들이 휴일을 주말까지 연장할 가능성이 높기 때문에 금융 시장에서는 이야기할 만한 움직임이 많지 않습니다. 당연히 미국 재무부 가격은 없습니다. 하지만 유럽의 채권 수익률은 하락했습니다. 10년 독일 국채 수익률은 3.4bp 하락하여 2.124%가 되었고, 프랑스 10년 국채 수익률은 7.3bp 하락하여 2.943%로 떨어졌습니다. 그리고 그리스 국채 수익률과 거의 비슷했는데, 이는 주초에 이를 넘어서서 헤드라인을 장식한 이후입니다. EURUSD는 어제 종일 거의 변동이 없었고 현재 1.0560에 머물러 있습니다. G-10 FX 시장에서는 큰 움직임이 없었지만, JPY는 회복되기 전에 152 수준 근처까지 상승했고 오늘 아침 예상보다 더 뜨거운 도쿄 CPI 데이터(아래에서 자세히 보기)에 의해 지원될 것입니다. 다른 아시아 FX도 상당히 조용했지만 THB와 IDR은 0.4% 지역에서 소폭 상승했습니다. 미국 주식도 하루 종일 하락했지만 유럽 증권 거래소는 약간의 소폭 상승을 간신히 이루었고 Eurostoxx 50은 약 0.5% 상승했습니다.

G7 매크로: 이날은 미국 데이터에 집중할 수 없는 조용한 하루였습니다. 11월 독일의 예비 조화 CPI 인플레이션은 10월과 같은 2.4%YoY였습니다. 그래도 다른 독일 국가적 지표가 상승했고 ECB가 12월에 50bp의 금리 인하를 할 가능성이 낮아졌습니다 . 오늘 유로존 인플레이션 데이터가 추가로 발표되어 이 스토리를 더욱 형성할 가능성이 있습니다.

유로존에서도 약간 덜 끔찍한 신뢰지수가 발표되었지만 여전히 상당히 절망적입니다.

G-7의 나머지 국가에 대해 캐나다 3Q24 GDP가 주시해야 할 주요 발표일 수 있습니다. 시장 합의는 연간 성장률이 2Q24의 2.1%에서 1.1% QoQ로 낮아질 것이라는 것입니다.

일본: 도쿄 CPI는 오늘의 하이라이트이자 오늘의 데이터 덤프에서 가장 주목해야 할 데이터입니다. 도쿄 소비자 물가 상승률은 11월에 예상보다 2.6% YoY로 급등했습니다(10월의 1.8% 대비, 시장 컨센서스 2.2%). 주로 신선 식품 가격(10.6%)이 급등했기 때문입니다. 유틸리티도 임시 여름 보조금 프로그램이 종료되면서 6.5% 상승했습니다. 핵심 인플레이션(신선 식품 제외)도 10월의 1.8%에서 2.2% YoY로 완만하게 상승했지만 시장 컨센서스 2.0%보다 여전히 높았습니다. 핵심-핵심 인플레이션(신선 식품 및 에너지 제외)도 시장 컨센서스와 일치하여 1.9%(10월의 1.8%)로 소폭 상승했습니다. 월별로 인플레이션은 전월 대비 0.5% 상승했으며, 상품과 서비스는 각각 0.8%와 0.2% 상승했습니다.

앞으로 에너지 요금은 인플레이션에 월별 변동성을 만들어낼 것입니다. 여름 보조금 프로그램은 10월에 끝났지만, 이시바 신임 총리는 1월부터 또 다른 지원책을 다시 도입하기로 결정했습니다. 따라서 우리는 헤드라인 수치보다 두 가지 핵심 지수에 더 집중할 것입니다.

일본의 산업 생산은 10월에 3.0% MoM sa 증가했으며, 9월의 1.6% 증가에서 가속화되었습니다. 그러나 4.0% 증가라는 시장 합의에는 미치지 못했습니다. 이전의 자동차 생산 중단으로 인한 기술적 회수와 날씨 관련 효과의 약화로 인해 전체 생산이 증가한 것으로 보입니다. 즉, GDP 회복은 4분기에도 계속될 가능성이 높습니다. 그러나 전망 조사에 따르면 11월과 12월에 생산량이 감소했기 때문에 앞으로 몇 달간의 데이터를 주시하는 것이 중요할 것입니다.

소매 판매는 0.1% 회복되었습니다(9월 -2.2% 대비). 대부분 품목의 판매가 감소했지만, 이는 자동차 판매의 큰 증가로 상쇄되었습니다. 이는 11.8% 증가했습니다. 이는 이전의 생산 중단과 관련이 있다고 생각하며, 이러한 증가가 앞으로 몇 달 동안 지속될 것으로 기대하지 않습니다.

별도의 보고서에서 노동 시장 상황은 비교적 건강한 것으로 나타났습니다. 실업률은 10월에 2.5%로 약간 상승했지만(9월의 2.4% 대비, 시장 컨센서스 2.5%) 일자리 대 지원 비율도 1.25로 상승하여 두 번째 월간 상승을 기록했습니다.

우리는 인플레이션 가속화와 월별 활동의 견고한 회복이 합쳐져 12월에 일본은행이 금리를 다시 인상할 가능성이 커졌다는 점에 주목합니다.

한국: 10월 생산, 판매, 투자가 감소했습니다. 10월의 약한 월별 활동 데이터는 예상되는 4Q24 GDP 반등이 이전에 예상했던 것보다 약할 수 있음을 나타냅니다. 모든 산업 생산(IP)은 -0.3% 감소하여 두 번째 달째 하락했습니다. 제조 광산 산출은 변동이 없었습니다. 전월보다 약간 나아졌지만 시장 컨센서스에는 미치지 못했습니다. 반도체 산출은 8.4% 증가한 반면 자동차 산출은 6.3% 감소했습니다. 서비스의 경우 금융 서비스(3.1%)의 강력한 증가에 힘입어 산출이 0.3% 증가했습니다. 그러나 소비의 중요한 척도인 도매/소매 판매는 -1.4% 감소했습니다.

소비의 경우, 소매 판매는 10월에 0.4% 감소했고, 내구재(-5.8%) 판매는 감소했습니다. 투자의 경우, 장비 투자(-5.8%)와 건설(-4%)이 모두 감소했습니다.

분기의 약한 시작은 분기 실적에 더 큰 영향을 미치는 경향이 있습니다. 결과적으로 오늘의 예상보다 약한 IP는 4Q24 GDP에 대한 흐린 전망을 시사합니다. 우리는 내년 1월에 4Q24 GDP 결과를 볼 수 있을 것입니다. 이는 2월에 BoK가 또 다른 금리 인하를 촉발할 가능성이 높습니다.

인도: 인도의 3분기 GDP 성장률은 농업 생산에 영향을 미치는 기상 장애로 인해 전분기 6.7%에서 6.6%로 약간 감소할 것으로 예상됩니다.

행정 및 재정 능력이 부족한 경제권에서도 산업 정책 사용이 증가하고 있습니다.

행정 및 재정 능력이 낮은 경제에서는 왜곡된 도구에 의존할 가능성이 더 높습니다.

대부분의 산업 정책은 외국 이익을 차별하고 기업별 정책이 일반적입니다.

일몰조항이 더욱 널리 퍼졌습니다