걱정의 시작

간결한

요약:

제 생각에는 월가의 가장 낙관적인 예측보다 낮은 것은 문제가 되지 않지만, 지금 당장 두 가지 경고 신호가 나타나고 있습니다.

엔비디아는 마감 후 또 다른 매우 강력한 분기를 발표했습니다. 이 회사는 자체 매출 예측을 약 20억 달러(다시!) 상회했고 351억 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 지난 분기의 수치보다 약 50억 달러가 더 많고 1년 전 같은 기간의 매출의 거의 두 배에 해당합니다. 이 회사는 놀랍게도 193억 달러의 총 이익을 기록했습니다. 이는 또한 분석가들이 예상한 것보다 약 20억 달러 더 많은 수치입니다. 그리고 현재 분기의 매출 예측은 375억 달러였습니다. 이는 실제 매출보다 20억 달러 더 많은 수치이며 지난 몇 분기 동안 그랬듯이 합의된 370억 달러보다 약간 높을 뿐입니다.

제 생각에는 월가의 가장 낙관적인 예측보다 낮은 것은 문제가 되지 않지만, 지금 당장 두 가지 경고 신호가 나타나고 있습니다.

회사의 매출 총이익률은 지난 분기 75%에서 74.6%로 약간 하락했습니다. 이 수치는 여전히 AMD의 이익 마진보다 약 20%포인트 높고 Intel의 두 배 이상이지만, 지금은 유명한 Blackwell 칩으로의 전환과 제조상의 어려움은 생각보다 비용이 많이 들었고 이익 마진에 타격을 주었습니다. 그리고 Nvidia는 매출 총이익률이 73%로 하락한 후 대량 생산에 들어가면서 70% 중반으로 회복될 것으로 예상합니다. 다행히도 Blackwell 칩에 대한 수요는 몇 분기 동안 공급을 초과할 것으로 예상되지만 Nvidia의 고객층 구성은 우려스럽습니다. 대형 기술 기업은 매출의 최대 50%를 차지하는데, 이는 분기 전 45%에서 증가한 수치입니다. 그리고 이러한 기업은 어느 시점에서 대량으로 칩을 구매하는 것을 마칠 것입니다. 그리고 그날이 되면 Nvidia는 새로운 고객을 찾아야 합니다. 문제는 경쟁사가 더 저렴한 AI 칩을 제안할 때 대형 기술 기업 외의 기업은 Nvidia의 생계를 꾸려갈 동일한 수단이 없다는 것입니다. 따라서 경쟁과 시장 점유율이 문제가 될 것이다.

엔비디아는 장외 거래에서 2.5% 하락했습니다. 실적 발표 후 기록을 깨지 못하고 마진과 경쟁에 대한 우려가 커지면서 다음 몇 세션 동안 특정 이익 실현으로 이어질 수 있습니다. 100-DMA(주당 125달러 근처)는 잠재적인 풀백에 대한 첫 번째 중요한 지원을 제공할 것입니다. AI 랠리에서 23.6% 피보나치 수정치인 117pb로 딥 매수 기회가 나타날 것으로 예상합니다.

하지만 분명한 것은 어제 발표에 따르면 앞으로 몇 분기는 지난 몇 분기만큼 재미있지 않을 것 같다는 점입니다.

따라서 SP 500과 나스닥 선물은 오늘 아침 하락세를 보였으며, 엔비디아의 실적 발표에 따른 지원 부족으로 인해 ATH 수준에서 더 큰 하락이 나타날 수도 있습니다.

다른 곳에서는 미국 20년 채권 판매에 대한 수요가 미미했고, 연방준비제도(Fed)의 미셸 보우먼은 인플레이션 감소의 진전이 더딘 것을 언급하며 추가 금리 인하에 대한 주의를 촉구했습니다. 미국 2년 수익률은 어제 반등했고, 10년 수익률은 4.40% 수준에 근접했습니다. 연방 기금 선물 거래는 현재 12월 금리 인하 가능성이 50-50에 가깝고, 연방준비제도의 이러한 강경한 전망 변화는 미국 달러가 1년 만에 최고치를 경신하는 데 계속 도움을 주고 있습니다.

이렇게 말하면서 주요 대응국들도 자체 기대치에 대한 강경한 변화를 보이고 있으며, 후자는 미국 달러 매수를 늦춥니다. 예를 들어 영국은 어제 아침 예상보다 높은 인플레이션 수치를 인쇄했습니다. 영국의 헤드라인 인플레이션은 2.3%로 뛰었고 핵심 인플레이션은 3.3%로 뛰었습니다. 수치의 급등은 영국 에너지 가격 상한이 10% 상승하면서 10월에 예상되었지만, 예상보다 높은 수치는 온건한 영국 중앙은행(BoE)의 기대치를 진정시켰습니다. 그리고 도널드 트럼프의 관세 계획과 영국 정부의 확장적 재정 정책으로 상황이 나아지기 전에 악화될 것으로 예상되기 때문에 BoE의 첫 번째 금리 인하는 3월에 완전히 가격에 반영되었고 두 번째는 8월에 반영되었습니다. 그 강경한 태도는 어제 GBP 강세에 활력을 불어넣었지만, 대부분의 이익은 Fed의 강경한 태도로 빠르게 반납되었습니다. 앞으로 Fed와 BoE의 전망 차이가 줄어들면 Cable이 현재 수준 근처에서 바닥을 치고 향후 몇 주 안에 회복을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

채널 건너편에서도 유럽 중앙은행(ECB) 비둘기파에게 고무적인 소식은 없었습니다. 유로존의 임금은 1년 전보다 5.4%나 상승했는데, 이는 단일 통화가 생긴 이래 가장 큰 폭입니다. 독일이 그 원인입니다. 독일의 임금은 3분기에 1년 전보다 8.8%나 상승했습니다. 임금 성장의 급등은 ECB가 원하는 속도로 금리를 인하하려는 계획을 복잡하게 만들 것입니다. 결과적으로 비둘기파 ECB의 기대치가 후퇴하면서 유로 매도가 둔화될 수 있고, 1.05달러 근처 수준은 1.07-1.08 범위로 반등하는 데 도움이 될 수 있습니다.

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간결한

외환

USD: 달러가 상승세를 유지

DXY 달러 지수는 상승세를 유지하고 있으며 그 이유를 알아내는 것은 어렵지 않습니다. 시장이 12월 연방준비제도이사회(Fed) 금리 인하를 가격 책정에서 벗어나면서 미국 금리가 약간 더 높게 재평가되고 있습니다. 이제 8bp의 완화만이 가격에 반영되었습니다. 동시에 시장은 트럼프 2.0에 대비하고 있으며 해외 경제의 발전은 전혀 낙관적이지 않습니다. 마찬가지로 1주일 USD 예금은 현재 연간 4.61%를 지불하고 있으며, G10 지역에서 GBP(4.74%)에 이어 두 번째입니다. 따라서 투자자와 기업이 USD 투자를 유지하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

월요일에 우리는 다음 미국 재무부 장관의 선택이 미국 자산 시장에 바나나 껍질을 제공할 수 있다고 언급했습니다. 그러나 지금은 (베팅 시장에 따르면) 전 연방준비제도이사회 위원 케빈 워시가 이 역할의 선두 주자로 보입니다. 그는 2008-09년 금융 위기 이후 연방준비제도이사회에서의 경험과 월가와의 연락책 역할을 감안할 때 안전한 손이라고 여겨질 것입니다.

오늘은 미국 데이터가 시장을 움직일 것이라고는 생각하지 않지만, 투자자들은 주간 실업수당 신청 건수의 증가가 11월 NFP 보고서(12월 6일 발표)의 약세를 예고하는지 다시 한번 주시할 것입니다. DXY는 오늘 우크라이나와 유럽권 국가의 동향에 계속 집중하면서 새로운 106-107 범위에서 입찰을 유지할 것으로 예상됩니다.

EUR: 지정학과 트럼프 위협이 무게를 실어

EUR/USD는 이번 주 우크라이나 사건으로 인해 흔들리는 듯합니다. 양측이 내년 초에 잠재적인 휴전 논의를 앞두고 세력을 키우려고 하면서 전쟁이 격화되고 있습니다. 바이든 행정부가 연말 전에 더 많은 지원을 제공한다는 것은 러시아의 더 공격적인 대응을 경고하는 것으로, 이는 유럽 통화에 부담을 주고 천연가스 가격 상승으로 나타나기 시작했습니다. 워런 패터슨이 Commodities Feed에서 언급했듯이, 유럽의 가스 재고는 현재 이맘때의 5년 평균보다 약간 낮습니다. 우리 모두는 2022년 가스 가격 급등과 그것이 유럽 통화에 끼친 피해를 기억합니다.

동시에 ECB는 트럼프의 임박한 관세의 잠재적인 인플레이션 영향과 그것이 완화 주기에 미치는 의미에 대해 공개적으로 토론하고 있습니다. 매파는 관세 효과가 의미 있을 수 있다고 생각하지만, 비둘기파는 동의하지 않습니다. 오늘의 의제에는 비둘기파와 매파의 모든 범위가 발언하고 있으며, 그들은 아마도 12월 ECB 회의에 대한 30bp의 완화에 대한 바늘을 움직이지 않을 것입니다. 이로 인해 EUR:USD 스왑 차이는 달러에 유리하게 매우 크게 나타나고, 유럽 전역에서 일부 소프트 플래시 11월 PMI 수치의 위협과 결합하면 내일 EUR/USD는 오늘 1.05-1.06 범위에서 침체될 것입니다.

다른 곳에서 EUR/CHF는 0.93 근처에서 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 8월에 우리는 EUR/CHF가 올해 남은 기간 동안 제공될 것이라고 생각했고 최근 사건은 그 확신을 더했습니다. 우리의 관심사는 스위스 중앙은행이 이 완화 주기에서 금리를 0.50% 미만으로 낮출지 여부입니다(우리는 그렇지 않다고 생각합니다). 그리고 ECB가 내년 여름까지 금리를 150bp 인하함에 따라 스프레드 압축이 EUR/CHF에 부담을 줄 것입니다. EUR/CHF가 0.92로 떨어질 것으로 예상되며, 현재 주요 위험은 아마도 SNB 관계자가 정책 금리가 결국 다시 마이너스가 될 수 있다고 말하는 것일 것입니다.

TRY: 첫 번째 금리 인하 전 마지막 단계

터키 중앙은행(CBT)은 오늘 금리를 50%로 유지할 것으로 예상됩니다. 주요 초점은 중앙은행의 톤과 첫 번째 금리 인하에 대한 포워드 가이드에 맞춰질 것입니다. 최신 인플레이션 평가에서 CBT는 지금까지 예상보다 느린 디스인플레이션을 인정하면서도 지난달 기본 인플레이션이 둔화되었다고 지적했습니다. 이는 핵심 상품 인플레이션이 낮아지고 임대료를 제외한 서비스에서 모멘텀이 더 현저하게 상실되었기 때문입니다. 그러나 CBT는 최신 인플레이션 보고서 발표에 포함된 비둘기파적 신호를 감안할 때 추가 인플레이션 데이터를 기다릴 것으로 생각합니다. 그러나 우리의 견해로는 12월 인하 가능성이 커졌습니다.

리라는 이번 주 초에 상당한 매도를 보였고 차입 금리가 급등하여 캐리 트레이드가 일부 마감되었고 오늘 지나치게 비둘기파적인 CBT에 대한 우려가 있었을 것입니다. 그러나 시장은 빠르게 정상으로 돌아왔고 34,600 USD/TRY까지 상승한 후 시장은 어제 34,455로 돌아왔습니다. 첫 번째 금리 인하가 임박했지만, 캐리 트레이드는 여기에서 인기 있는 포지션으로 남을 것으로 생각하며 연말에 35,000 USD/TRY를 예상합니다.

ZAR: 오늘 남아프리카공화국에서 또 25bp 인하

남아프리카 공화국이 중국에 노출되어 있기 때문에 랜드는 미국 대선 결과와 내년 중국 경제와 세계 무역에 미치는 영향에 큰 타격을 입었습니다. 그러나 다른 일부 신흥 경제권과 달리 남아프리카 공화국은 헤드라인과 코어 인플레이션이 모두 중앙은행의 목표 범위 내에 있어 인플레이션 문제가 적습니다. 이를 통해 남아프리카 공화국 중앙은행은 질서 있게 금리를 완화할 수 있으며, 시장은 오늘 25bp의 추가 금리 인하를 예상하고 있습니다. 이렇게 되면 정책 금리가 7.75%가 됩니다.

트럼프 2.0의 위협이 없었다면 랜드에 대해 약간 강세를 보였을 것입니다. 남아프리카 공화국의 비교적 높은 실질 금리와 국내 경제의 일부 개선(더 나은 전기 공급이 기업의 신뢰도를 높이고 있음)이 랜드에 도움이 될 것입니다. 현재 USD/ZAR은 최근 FX Talking 간행물에서 설명한 1개월 목표 17.75보다 높게 거래되고 있습니다. 하지만 랜드에 대한 희망은 여전히 있습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

유럽 중앙은행(ECB)은 유로존 국가 부채의 취약성이 다시 증가할 가능성에 대해 경고했습니다. 부채 수준 증가, 성장 둔화, 재정 침체가 위험한 혼합물로 합쳐졌기 때문입니다.

ECB는 2024년 11월에 발표한 최신 금융 안정성 검토에서 이러한 요소들과 지정학적 긴장, 정책 불확실성이 합쳐지면 10년 전의 혼란과 유사한 국가 부채 위기에 대한 두려움이 다시 불붙을 수 있다고 경고했습니다.

"부채 수준 상승과 높은 예산 적자, 그리고 장기적 성장 잠재력 약화로 인해 재정 침체로 인해 국가 부채 지속 가능성에 대한 시장 우려가 다시 불붙을 위험이 커지고 있습니다." 통화 기관이 밝혔습니다.

증가하는 부채 비용으로 인해 금융 안정 위험이 커짐

ECB는 저렴한 차입의 시대는 확실히 끝났다고 경고했습니다.

만기가 다가오는 채무는 이제 상당히 높은 이자율로 연장되고 있으며, 이로 인해 국가 채무 서비스 비용이 급증하고 있습니다.

이러한 역학관계는 재정 여력이 제한되어 정부가 갑작스러운 시장 충격에 취약해질 수 있는 고부채 국가에 특히 큰 위험을 초래합니다.

지정학적 긴장은 문제를 악화시킨다. 에너지 보조금과 세계적 혼란을 완화하기 위한 다른 재정 조치는 예산을 더욱 늘리고 있다.

"주권 취약성이 심화되고 있습니다. 최근 부채 대 GDP 비율이 감소했음에도 불구하고, 유로존 여러 국가에서 재정적 어려움이 지속되고 있으며, 약한 잠재 성장과 높아진 정책 불확실성과 같은 구조적 문제로 인해 악화되고 있습니다." ECB 부총재 루이 드 귄도스가 말했습니다.

숫자는 거짓말하지 않습니다

유로존 전체의 부채 수준은 여전히 심각한 우려사항이며, 회원국 간의 심각한 불균형은 블록의 기본적인 취약성을 드러냅니다.

최신 유로통계에 따르면 유로존의 평균 부채 대 GDP 비율이 88.1%인 반면, 이 수치는 극명한 대조를 감추고 있습니다.

그리스는 163.6%의 높은 부채 비율로 선두를 달리고 있으며, 이탈리아는 137%, 프랑스는 112.2%로 그 뒤를 따릅니다. 한편, 독일과 네덜란드와 같은 재정적으로 규율 있는 국가는 각각 61.9%와 43.2%로 훨씬 낮은 비율을 자랑합니다.

앞으로 유로존의 가장 큰 경제권 중 일부에서 부채 지속 가능성에 대한 전망은 점점 더 우려스럽습니다. 광범위한 지역의 정부 부채 수준은 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상되지만, 일부 회원국은 위험한 상승 궤도에 직면해 있습니다.

국제통화기금(IMF)은 최근 10월 재정 모니터에서 2029년까지 프랑스의 부채 대 GDP 비율이 112%에서 124.1%로 상승할 것으로 예측했고, 이탈리아는 136.9%에서 무려 142.3%로 치솟을 것으로 예상했습니다. 벨기에도 부채가 105%에서 119%로 급등할 것으로 예상됩니다.

이러한 수치는 높은 이자율과 침체된 경제 성장 환경에서 재정적 압박을 관리하는 데 어려움을 겪는 과도한 부채 국가들에게 취약성이 커질 수 있음을 보여줍니다. Eurozone Sovereign Debt Crisis? ECB Warns of Fiscal and Growth Risks_1

Eurozone Sovereign Debt Crisis? ECB Warns of Fiscal and Growth Risks_1

시장에 대한 데자뷰?

지금까지 시장은 비교적 평온을 유지해 왔으며 변동성 급증은 단명했습니다. 그러나 근본적인 취약성은 평온이 오래가지 못할 수 있음을 시사합니다. 부채가 많은 국가의 재정 침체는 시장 우려를 다시 불러일으켜 10년 전 유로존 부채 위기를 연상시키는 채권 스프레드 확대로 이어질 수 있습니다.

ECB는 "정책 및 지정학적 불확실성 증가, 취약한 재정 기본 요소, 둔화된 추세 성장이 일부 유로존 국가의 국가 부채 지속 가능성에 대한 우려를 높이고 있다"고 인정했습니다.

"지금까지 금융 시장은 회복력이 있는 것으로 입증되었지만, 안주할 여지가 없습니다. 근본적인 취약성으로 인해 주식과 기업 신용 시장은 추가 변동성에 취약합니다." 프랑크푸르트가 경고합니다.

기업의 도미노 효과

기업 부문도 국가 취약성에 면역이 없습니다. 국가 채권 수익률 상승은 민간 부문으로 확산되어 기업의 자금 조달 비용을 상승시킬 수 있습니다.

이는 이미 높은 차입 비용과 저조한 성장으로 압박을 받고 있는 중소기업(SME)에게 특히 큰 타격을 줄 것입니다.

ECB는 "높은 차입 비용과 약한 성장 전망이 기업 대차대조표에 계속 부담을 주고 있으며, 유로존 기업들은 높은 이자 지불로 인해 수익이 감소했다고 보고했습니다."라고 밝혔습니다.

은행의 회복력: 희망의 빛일까?

지난 부채 위기 때와는 달리, 유로존 은행은 자본금이 더 많고 수익성도 더 높아, 잠재적인 국가 및 기업 신용 충격에 대한 완충 역할을 합니다.

그러나 국가 위험과 은행 위험의 상호 연결성, 즉 "둠 루프"는 여전히 우려 사항입니다. 국가 신용도의 악화는 은행 대차대조표를 침식하여 더 광범위한 금융 불안정을 유발할 수 있습니다.

ECB는 규제 기관에 은행 자본 완충액을 강력하게 유지하고 차용인이 대출을 상환할 수 있도록 규정을 준수할 것을 권고하며, 이를 통해 금융 안정성을 유지하고 위험한 대출을 방지하고자 합니다.

오래된 위기, 새로운 위험

ECB의 경고는 명확합니다. 유로존은 난관에서 벗어나지 못했습니다. 부채 증가, 약한 성장, 재정 침체는 잠재적 시장 혼란의 토대를 마련하고 있습니다.

현재로선 프랑크푸르트에서 전하는 메시지는 명확합니다. 경계하는 것이 무엇보다 중요하고, 안주해서는 안 된다는 것입니다.

이러한 취약성을 해소하기 위한 결정적인 조치가 없다면 해당 지역은 새로운 국가 부채 위기에 빠질 위험이 있습니다.

출처: Euronews

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워렌 타쿤다

주식

목요일 런던 주식은 개장 직후 상승세를 보일 것으로 예상되었는데, 투자자들이 미국의 거대 기술 기업인 엔비디아 가 전날 발표한 3분기 실적을 고려했기 때문이다.

FTSE 100은 약 40포인트 상승할 것으로 예상됩니다.

Swissquote Bank의 수석 분석가인 Ipek Ozkardeskaya는 "엔비디아는 마감 후 또 다른 매우 강력한 분기를 발표했습니다. 회사는 자체 매출 예측을 약 20억 달러(다시!) 상회했고 351억 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 지난 분기 수치보다 약 50억 달러 더 많고 1년 전 같은 기간 동안 벌어들인 금액의 거의 두 배에 해당합니다.

"회사는 눈시울을 붉히는 193억 달러의 총 이익을 인쇄했습니다. 이는 또한 분석가들이 예상한 것보다 약 20억 달러 더 많은 수치입니다. 그리고 회사는 현재 분기에 375억 달러의 매출을 예측했습니다. 이는 실제 매출보다 20억 달러 더 많은 수치입니다. 지난 몇 분기 동안 그랬듯이요. 하지만 합의된 370억 달러보다 약간 높을 뿐입니다."

하지만 엔비디아 주가는 시간 외 거래에서 하락했습니다. 오즈카르데스카야는 결과에서 두 가지 위험 신호를 강조했습니다.

"1. 회사의 총 마진은 지난 분기에 75.1%에서 74.6%로 약간 하락했습니다. 이 수치는 여전히 AMD 의 이익 마진보다 약 20%포인트 높고 Intel의 두 배 이상이지만, 지금은 유명해진 Blackwell 칩으로의 전환과 그 제조상의 어려움은 생각보다 비용이 많이 들었고 이익 마진에 타격을 주었습니다. 그리고 Nvidia는 총 마진이 73%로 하락한 후 대량 생산에 도달하면서 70% 중반으로 회복될 것으로 예상합니다.

“2. 다행히도 블랙웰 칩에 대한 수요는 몇 분기 동안 공급을 초과할 것으로 예상되지만 엔비디아의 고객층 구성은 우려스럽습니다. 빅테크 기업은 매출의 최대 50%를 차지합니다. 이는 분기 전의 45%에서 증가한 수치입니다. 그리고 이러한 기업은 어느 시점에서 대규모 칩 구매를 마칠 것입니다. 그리고 그날이 되면 엔비디아는 새로운 고객을 찾아야 합니다. 문제는 빅테크 외의 기업은 경쟁사가 더 저렴한 AI 칩을 제안할 때 엔비디아의 생계를 꾸려갈 동일한 수단이 없다는 것입니다. 따라서 경쟁과 시장 점유율이 문제가 될 것입니다."

영국 기업 뉴스에서 JD Sports Fashion은 10월에 할인 폭이 커지고 날씨가 온화해져 "불안정한" 거래 환경이 조성된 후 연간 이익이 예측 범위의 하한선에 있을 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이로 인해 3분기 동일 매장 매출이 0.3% 감소했습니다.

스포츠웨어 소매업체는 세전 이익을 9억 5,500만 파운드에서 10억 3,500만 파운드로 예측하고 품목을 조정했습니다.

프레이저스 그룹은 주주들에게 부후 의 회장 마흐무드 카마니를 해임하고, 부후 이사회에 마이크 애슐리와 제임스 레논을 임명할 것을 촉구했습니다.

이에 부후는 팀 모리스를 독립적인 회장으로 임명하고, 카마니는 전무 부회장으로 전환하며 이사회 결정과 운영에 대한 영향력을 제한하는 것을 포함한 거버넌스 조치를 이행하겠다고 발표했습니다.

부후의 지분 28%를 소유하고 있는 프레이저스는 애슐리와 레논의 임명을 위한 12월 20일 회의 소집을 요구했고, 주주들에게 별도 주주 회의에서 카마니를 해임할 것을 촉구했습니다.

우편 및 택배 대기업인 International Distribution Services가 상반기에 조정된 영업 이익을 회복했는데, 이는 그룹 전체의 매출이 증가하고 Royal Mail의 손실이 줄어들었기 때문입니다.

이 회사는 Royal Mail이 전체 연도에 걸쳐 이익을 낼 수 있는 길에 있다고 밝혔지만, 유럽 전역의 거시경제 환경이 여전히 "어려움"에 처해 있어 소포 서비스 부문 GLS의 전망은 여전히 불확실합니다.

출처: Sharecast

위험 경고 및 투자 면책 조항

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삭소

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거시 데이터와 헤드라인:

프랑스 국민연합 대표 르펜은 미셸 바르니에 총리의 세금 인상에 반대하며 예산 분쟁으로 프랑스 정부를 무너뜨리겠다고 위협했습니다.

9월 연준의 금리 50bp 인하 결정에 반대했던 연방준비제도이사회 의장 보우먼은 신중한 접근 방식을 요구하는 강경한 입장을 유지하며, 가격 안정 의무에 대한 위험이 더 크다고 지적했습니다. 쿡 의장은 연설에서 대체로 옵션을 열어두었으며, 정책이 미리 정해진 경로에 있지 않다고 지적했습니다.

러시아의 푸틴 대통령이 미국 대통령 당선자 트럼프와 우크라이나 휴전에 대해 논의할 의향이 있다는 보도에 대한 지정학적 열광. 그러나 블룸버그가 우크라이나가 러시아에 영국의 스톰 섀도우 미사일을 발사했다는 보도가 나간 후, 위험 회피가 나타났습니다.

주식 :

미국: 수요일에 시장은 엇갈리게 마감했으며, SP 500은 변동이 없었고 Nasdaq 100은 0.1% 하락했습니다. Nvidia의 수익은 예상을 뛰어넘어 전년 대비 94% 증가한 350억 8천만 달러의 매출을 보고했고 순이익은 거의 두 배인 193억 달러로 증가했습니다. 이러한 강력한 결과에도 불구하고, 4분기 지침이 약화되면서 시간 외 거래에서 주가가 1.8% 하락했습니다. (자세한 내용은 여기에서 확인하세요:

(엔비디아의 주가가 아직 끝나지 않은 이유) 타겟은 수익 예상치에 못 미쳐 21% 폭락했지만, 스노우플레이크는 예상 이상의 매출 성장과 긍정적인 안내에 힘입어 시간 외 거래에서 19% 상승했습니다.

아시아: 엔비디아의 엇갈린 신호가 신중한 감정을 유발하면서 대부분 아시아 시장이 하락했고, 일본의 닛케이 225는 0.7% 하락했고 TSMC는 1% 하락했습니다. SK 하이닉스와 삼성과 같은 일부 엔비디아 공급업체는 첨단 칩 생산 소식으로 상승했습니다. 중국 시장은 PBoC가 금리를 안정적으로 유지하면서 약세를 보이며 경기 부양 기대치를 실망시켰습니다. 우크라이나와 러시아를 둘러싼 지정학적 긴장이 감정을 더욱 저하시켰습니다.

유럽: Stoxx 50은 0.5% 하락했고, Stoxx 600은 우크라이나가 러시아 영토에 미사일을 발사하면서 지정학적 긴장이 고조되면서 0.1% 하락했습니다. 은행과 자동차가 손실을 주도했고, Santander와 Mercedes-Benz와 같은 주요 기업은 1% 이상 하락했습니다. ASML은 투자자들이 AI 수요 안내에 대비하면서 Nvidia의 수익에 앞서 1.5% 하락했습니다.

휘발성

변동성이 눈에 띄게 증가했는데, VIX가 4.95% 상승하여 17.16이 되었고 VIX1D가 64% 이상 상승하여 19.11이 되었는데, 이는 단기 위험이 높아졌음을 반영합니다. VVIX는 4.83포인트 급등하여 102.2가 되었는데, 이는 헤지 활동이 강화되었음을 나타냅니다. 엔비디아의 암시적 움직임은 ±8%로 여전히 상당한 수준을 유지하며, 시장 전체의 변동성 기대치를 주도하고 있습니다. 더 광범위한 지수의 경우, 예상 일일 움직임은 SP 500의 경우 0.87%이고 Nasdaq 100의 경우 1.46%입니다. 가장 활발한 옵션에는 MicroStrategy, Mara Holdings가 포함되었는데, 이는 암호화폐 관련 주식에 대한 지속적인 관심 때문이며, Target은 실적 발표 후 모멘텀을 반영합니다. 실업 수당 신청과 주택 매매를 포함한 오늘의 경제 데이터 발표는 감정을 더욱 형성할 수 있습니다.

고정수입

유럽 국채 수익률은 10월에 영국 인플레이션이 예상치 못하게 가속화되면서 약간 상승했고, 장기 국채 수익률이 더 높아졌습니다. 독일 곡선은 약간 가파르게 상승했고, 10년 만기 국채 수익률은 2.35%로 거래를 마감했고, 10년 만기 국채 수익률은 4.47%로 거래를 마감했습니다. 시장은 유로존 임금이 크게 성장했음에도 불구하고 ECB 금리 인하 예상에 따라 안정을 유지했습니다. 미국에서는 20년 만기 국채 경매가 부진하게 진행된 후 국채가 곡선 전반에 걸쳐 약세를 보였고, 10년 만기 국채 수익률은 4.44%로 마감되어 지정학적 긴장과 관련된 이전의 위험 회피 수익이 사라졌습니다. 전반적으로 유럽과 미국 채권은 경매 결과 약세와 인플레이션 우려로 매도 압박을 받았습니다.

상품

금은 최근 253달러 수정의 절반을 되돌려 지정학적 우려가 계속해서 새로운 모멘텀을 제공하면서 50일 이동평균선인 2,661달러에 도달했습니다. 은의 지금까지의 느린 회복은 이러한 우려가 주요 원동력임을 강조하며, 수요에 대한 관세 위협으로 계속 짓눌리고 있는 산업용 금속의 지원이 제한적입니다. 미국 재고가 예상을 초과한 후 원유는 범위 낮은 곳에 머물러 있으며, 중국 수요 감소와 높은 생산으로 내년에 잉여가 발생할 것이라는 우려가 지속됩니다. 미국 천연가스는 추운 날씨와 수출 수요 증가로 인해 10개월 만에 최고치인 3.335달러로 급등했고, 유럽 가격은 겨울 공급 우려로 인해 올해 최고치 근처에서 거래되고 있습니다. 아라비카 커피 선물은 가뭄으로 인해 이번 시즌 아라비카 생산량이 감소함에 따라 최대 생산국인 브라질의 공급 우려로 인해 파운드당 2.925달러로 13년 만에 최고치를 기록했습니다.

통화

미국 달러는 어제 전반적으로 반등했지만, 다른 주요 통화에 대해서는 대체로 범위 내에서 계속 변동하고 있습니다. USDJPY는 일본은행의 수사적 발언으로 인해 아시아 거래일 전날 밤 급락했습니다. 우에다 총재는 일본은행이 외환이 경제와 인플레이션에 미치는 영향을 면밀히 주시하고 있다고 말했지만, 12월 일본은행 회의에 대한 지침을 제공하는 것을 거부했고, 그 회의 전에 더 많은 데이터가 나올 것이라고 말했습니다. 이는 내일 아시아에서 발표될 일본 CPI 수치에 대한 시장 반응을 강화할 가능성이 높습니다(유럽 시간으로 오늘 밤 늦게). 예상보다 더 뜨거웠던 어제의 영국 CPI는 파운드 랠리를 유지하지 못했는데, 이는 영국이 경미한 스태그플레이션을 겪고 있다면 BoE의 지속적인 높은 금리가 통화를 뒷받침하지 못할 수 있다는 우려를 시사합니다.

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워렌 타쿤다

간결한

주식

목요일 아시아 주식은 대부분 하락세를 보였습니다. 이는 각 지역 시장이 엔비디아의 강력하고 기대를 모았던 수익 보고서를 소화하려고 하기 때문입니다.

엔비디아는 다시 한번 애널리스트들의 기대치를 넘어섰다. 하지만 도쿄의 기술 주식은 예상보다 일찍 상승했기 때문에 하락했다. 시간 외 거래에서 엔비디아의 주가는 2.5% 하락했다.

일본의 벤치마크인 닛케이 225는 0.9% 하락하여 38,025.66에 도달했고, 반도체 장비 제조업체인 Advantest Corp.의 주가는 2.6% 하락했습니다. 칩 제조업체인 Tokyo Electron은 0.5% 하락했습니다.

호주의 SP/ASX 200은 0.1% 미만으로 하락하여 8,323.00에 도달했습니다. 한국의 코스피는 0.5% 상승하여 2,493.73에 도달했습니다. 홍콩의 항셍은 0.2% 하락하여 19,667.42에 도달했고, 상하이 종합지수는 0.1% 미만으로 상승하여 3,368.80에 도달했습니다.

SPI Asset Management의 관리 파트너인 Stephen Innes는 Nvidia의 실적에 대한 시장 반응이 미미했으며, 이는 부분적으로 출시 전에 이루어진 포지셔닝 때문이라고 언급했습니다. 그는 장기적 전망은 여전히 복잡하다고 덧붙였습니다.

"더 큰 의문은 여전히 남습니다. 지금 엔비디아의 기준은 정확히 어디일까요?" 이네스가 말했습니다. "기업 세계의 모든 구석에 AI를 통합하려는 이러한 추진은 기술이 처리할 준비가 되지 않은 역할에 강제로 투입될 때 역효과를 낼 위험이 있습니다."

Barclays Capital에 따르면, 옵션 시장에서의 거래에 따르면 엔비디아의 이익 보고서는 2024년에 남은 가장 기대되는 사건으로 꼽혔으며, 이는 연방준비제도의 다가올 금리 회의보다 더 큰 기대를 모았습니다.

엔비디아는 인공지능 기술에 사용되는 칩에 대한 끝없는 수요로 인해 거의 3조 6,000억 달러 규모의 거대 기업으로 성장했습니다.

회사가 너무 빨리 성장해서 올해 들어 주가가 거의 3배나 올랐기 때문에 분석가들의 높아진 기대치를 계속 뛰어넘을 수 있다는 것을 보여줘야 한다는 압박이 커졌습니다.

월가에서 SP 500은 1%의 손실에서 회복한 후 5,917.11로 거의 변동 없이 하루를 마감했습니다. 다우 존스 산업 평균은 0.3% 상승하여 43,408.47에 도달했고, 나스닥 종합 지수는 0.1% 하락하여 18,966.14에 도달했습니다.

광고미국 소매업체 Target의 21.4% 폭락은 분석가들이 예상했던 것보다 최근 분기의 이익과 매출이 약세를 보인 보고서에 따른 것입니다. 이 소매업체는 또한 다가올 홀리데이 시즌의 이익에 대한 예측을 내놓았는데, 이는 분석가들의 추정치보다 낮았습니다.

경쟁사인 월마트는 화요일에 또 다른 분기별 매출이 크게 증가했다고 보고하고 연말 연시에 대한 낙관적인 전망을 발표했습니다.

미국 소비자들이 어떻게 지내는지에 대한 힌트는 특히 주목을 받고 있는데, 그들의 지출은 미국 경제가 계속 성장하고 경기 침체를 피할지 여부를 결정하는 데 도움이 될 것이기 때문입니다. 쇼핑객들은 경제 전반에 걸쳐 높은 가격과 여전히 높은 이자율에 맞서 싸우고 있습니다.

IG North America의 CEO인 JJ Kinahan은 "Target과 Walmart의 실적이 매우 흥미롭다. 경기가 어려워지기 시작하면 일반적으로 쇼핑객이 Target과 같은 매장에서 Walmart로 옮겨가는 폭포수 효과가 나타나기 때문이다"고 말했다.

컴캐스트는 USA, CNBC, MSNBC 및 기타 케이블 텔레비전 네트워크를 독립 회사로 분사하여 시장에서 자체 주식을 거래한다고 발표한 후 1.6% 상승했습니다.

광고 전체적으로 SP 500은 0.13, 즉 0.1% 미만으로 약간 상승하여 5,917.11에 도달했습니다. 다우존스 산업평균지수는 139.53포인트 상승하여 43,408.47에 도달했고, 나스닥 종합지수는 21.32포인트 하락하여 18,966.14에 도달했습니다.

금융 시장 역시 도널드 트럼프의 대선 승리가 가져온 여파를 여전히 흡수하고 있으며, 트럼프의 정책이 미국의 경제 성장과 인플레이션을 더욱 빠르게 촉진할 것으로 기대하고 있습니다.

국채 수익률은 채권 시장에서 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 10년 수익률은 화요일 늦은 시간 4.40%에서 4.41%로 약간 상승했습니다. 9월의 3.70% 미만에서 전반적으로 상승하고 있습니다.

에너지 거래에서 벤치마크 미국 원유는 배럴당 12센트 상승하여 68.87달러에 거래되었습니다. 국제 기준인 브렌트 원유는 배럴당 12센트 상승하여 72.93달러에 거래되었습니다.

외환 거래에서 미국 달러는 155.31엔에서 155.09엔으로 하락했습니다. 유로는 1.0546달러에서 1.0552달러로 하락했습니다.

출처: AP

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오늘의 초점

오늘 유로존에서는 11월 소비자 신뢰도에 대한 데이터를 받았습니다. 작년에 강력한 상승 추세를 보였는데, 이것이 지속된다면 내년 소비에 좋은 징조입니다.

스웨덴에서는 14:45에 Riksbank 부총재 Per Jansson이 경제 상황에 대해 연설했습니다. 회의록에 따르면 Jansson은 예상보다 느린 경제 회복을 50bp 금리 인하를 지지하는 이유로 들었습니다. 그는 전반적인 인플레이션 위험이 하락 추세에 있다고 결론지었지만, 크로나와 식품 가격이라는 두 가지 상승 위험을 강조하여 균형을 맞추었습니다. 최악의 경우 금리 인하를 지연시키거나 심지어 인상을 정당화할 수도 있습니다.

미국에서는 11월 신규 실업수당 신청 건수와 제조업 부문의 성장세를 측정하는 필라델피아 연방기업지수가 발표되는데, 컨센서스에 따르면 8.0을 기록할 것으로 예상됩니다.

오늘도 Knot, Holzman, Lane 등 ECB와 연방준비제도이사회(Fed)에서 여러 중앙은행 연설이 예정되어 있으며, 시장에서는 12월 발표에 앞서 통화 정책에 대한 단서를 찾을 예정입니다.

하룻밤 사이에 일본 통계청은 10월 인플레이션 데이터를 발표합니다. 도쿄 데이터에 따르면 인플레이션은 더 하락했지만 가격 모멘텀은 연간 2% 인플레이션과 일치했습니다. 컨센서스는 2.2%, 9월 인플레이션은 2.4%입니다. 이는 12월 BoJ 회의를 앞두고 마지막으로 전국적으로 발표되는 자료입니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

미국에서 어제 20년 만기 160억 달러의 경매는 매우 약했고, 꼬리가 매우 높았고 직접 입찰자들의 수요가 낮았습니다. 그러나 미국 재무부 채권 곡선의 20년 세그먼트는 일반적으로 수익률 곡선의 새로운 세그먼트(2020년 도입)이기 때문에 수요가 낮습니다. 이는 독일 곡선에서 볼 수 있는 것과 유사합니다. 15년-20년 세그먼트도 수요가 낮고 투자자에게 추가 프리미엄을 제공해야 합니다. 따라서 재무부 채권 곡선의 롱 엔드에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

유로존에서 협상된 임금 성장률은 보너스와 최근 독일 특별 지급금 증가와 같은 계절적 요인의 영향으로 2분기의 3.5%에서 3분기의 5.4%로 증가했습니다. 이러한 변동성에도 불구하고 평균 협상 임금은 현재 2023년의 4.4%에서 4.6%로 증가하여 지속적으로 강력한 임금 추세를 나타냅니다. 이러한 지속적인 임금 성장은 서비스 인플레이션에 계속 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 그러나 ECB의 초점은 인플레이션 우려에서 성장으로 옮겨져 미래 정책 금리 결정에 대한 데이터의 영향이 감소했습니다.

영국에서 10월 인플레이션 수치는 헤드라인 CPI가 2.3% y/y(부정: 2.2%, 이전: 1.7%), 코어 CPI가 3.3% y/y(부정: 3.1%, 이전: 3.2%)로 예상을 넘어섰습니다. 헤드라인의 상승은 주로 가계 에너지 요금의 분기별 조정 때문입니다. 따라서 에너지 비용의 상당한 영향을 감안할 때 이 인쇄물을 너무 많이 읽는 것은 조심해야 합니다.

주식: 글로벌 주식은 어제 약간 하락했고, 이는 확실히 트럼프 거래가 아웃퍼폼한 것이 아니었습니다. 의료는 선거 이후 몇 주 동안 어려움을 겪은 후 마침내 방어적 특성을 보이고 있습니다. 자재도 지난 몇 주 동안 어려움을 겪었던 부문인 부정적인 날에 아웃퍼폼했습니다. 유럽 주식은 다시 한번 녹색으로 하루를 시작했지만 빨간색으로 마감했습니다. 이는 지정학, 독일 정치, 어려움에 처한 제조 부문, 유럽과 관련된 어려운 구조적 전망과 관련된 투자자의 회의주의, 두려움, 불확실성을 잘 보여줍니다. 현재 이 지역에 대한 경제적 놀라움이 긍정적임에도 불구하고 유럽에서 잠재적인 상승 놀라움에 대한 믿음이 부족한 듯합니다. 어제 미국에서 Dow +0.3%, SP 500 +0.00%, Nasdaq -0.1%, Russell 2000 +0.03%였습니다. 오늘 아침 아시아 시장은 엇갈렸고, 한국은 다시 한번 긍정적인 측면에서 두드러졌습니다. 유럽 선물은 더 높습니다. 현금 세션 내내 강세가 지속될 수 있는지 살펴보겠습니다. 미국 선물은 약간 낮지만 어제 시간 외 엔비디아 실적 발표에 따라 큰 영향은 없습니다.

FI: 지정학은 어제 세션 내내 글로벌 금리에 하향 압력을 계속 가했습니다. EUR 스와프 커브는 세션 전반부에 걸쳐 테너별로 약간 상승했지만, 우크라이나가 러시아 영토를 공격했다는 소식이 전해지면서 움직임은 빠르게 사라졌습니다. EUR 스와프 커브는 테너별로 약간 상승하여 하루를 마감했고, Bund ASW 스프레드는 2주 만에 최고치인 2.5bp로 약간 상승했습니다.

FX: USD와 CAD가 어제 가장 크게 상승했고 NOK와 SEK는 FX 시장에서 또 다른 비교적 조용한 날에 하락했습니다. EUR/USD는 1.05-1.06 범위에서 거래되었고 EUR/SEK는 11.60 위로 상승했으며 EUR/NOK는 11.70으로 상승했습니다.

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걱정의 시작

FX Daily: 소프트 유로 스토리가 지배적

USD: 달러가 상승세를 유지

EUR: 지정학과 트럼프 위협이 무게를 실어

TRY: 첫 번째 금리 인하 전 마지막 단계

ZAR: 오늘 남아프리카공화국에서 또 25bp 인하

유로존 주권부채 위기? ECB, 재정 및 성장 위험 경고

증가하는 부채 비용으로 인해 금융 안정 위험이 커짐

숫자는 거짓말하지 않습니다

시장에 대한 데자뷰?

기업의 도미노 효과

은행의 회복력: 희망의 빛일까?

오래된 위기, 새로운 위험

출처: Euronews

런던 사전 오픈: 투자자들이 엔비디아 실적을 숙고하면서 주가가 상승할 것으로 예상

출처: Sharecast

글로벌 시장 간략 요약: 유럽 – 2024년 11월 21일

거시 데이터와 헤드라인:

주식 :

휘발성

고정수입

상품

통화

오늘의 주식 시장: 엔비디아의 견실한 수익 보고서에도 불구하고 아시아 주식은 대부분 하락

출처: AP

오늘 유로존 소비자 신뢰도 발표

오늘의 초점

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