오늘의 초점

오늘은 투자자들이 미국 선거 결과를 소화하는 데 집중할 것입니다. 또한 독일의 정치적 불확실성이 다시 부상했으며(아래 참조) 몇 가지 중요한 통화 정책 결정이 내려질 예정입니다. Fed가 금리를 25bp 인하하여 4.75%로, BoE가 25bp 인하하여 2.75%로, Riksbank가 50bp 인하하여 2.75%로, Norges Bank가 4.5%로 유지할 것으로 예상합니다. 이는 시장 예상과 일치합니다. 그럼에도 불구하고 영국의 최근 예산 불확실성으로 인해 Bank of England 커뮤니케이션은 금리 결정과 관계없이 시장을 움직일 가능성이 있습니다.

또한 우리는 전 세계적으로 꽤 많은 데이터 포인트를 얻습니다. 유로존의 9월 소매 판매 데이터, 독일의 9월 산업 생산 데이터, 스웨덴의 10월 플래시 인플레이션 데이터와 예산 균형, 일본의 9월 당일 임금 데이터, 중국의 10월 무역 데이터 등이 있습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

중국에서 총 수출은 12.7% Y/Y로 상류에 크게 놀랐습니다(단점: 5.2% Y/Y, 이전: 2.4% Y/Y). 선거를 앞두고 중국 공장은 트럼프의 승리 가능성이 커지면서 생산을 서두르며 관세 위협과 궁극적으로 무역 전쟁이 커졌습니다. 동시에 수입은 -2.3% Y/Y로 마이너스로 돌아섰습니다(단점: -1.5% Y/Y, 이전: 0.3% Y/Y). 트럼프의 당선은 이번 달에 보인 것처럼 단기적으로 중국의 수출을 끌어올릴 수 있는데, 수입업체가 잠재적인 미국과 EU 관세에 앞서 구매를 늘리기 때문입니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

미국에서 공화당은 도널드 트럼프 대통령이 재선되고 공화당이 상원을 장악한 반면 하원을 둘러싼 경쟁은 아직 결정되지 않은 가운데, 공화당에 유리하게 기울어지면서 레드 스윕을 노렸습니다. 미국 선거 결과에 따라 달러 지수는 2022년 9월 이후 가장 큰 상승세를 보였고, 미국 수익률은 급등했으며, 미국 주식은 사상 최고치를 기록했습니다.

민주당이 하원을 차지하면(현재 예측 시장에서 5%의 가능성으로만 가격이 책정됨) 일부 시장 반응은 반전될 수 있으며, 특히 고정 수익 시장에서 그렇습니다. 공화당이 다수를 차지하면 재정 우선순위가 예산 적자와 공공 부채를 늘리는 것으로 수반되어 잠재적으로 인플레이션 압박이 높아질 수 있습니다. 이러한 발전에 대응하여 미국 수익률이 상승했고, 10년 미국 손익분기 인플레이션율은 약 2.40%에 도달했습니다. 이 비율은 연방준비제도의 허용 범위 내에 있지만, 추가 상승은 더 강경한 입장을 촉발할 수 있습니다.

앞으로 시장 초점은 오늘 FOMC 회의와 다음 주에 발표될 미국 CPI 보고서를 시작으로 경제 기본으로 돌아갈 것으로 예상됩니다. 선거 결과는 더 강력한 미국 성장 동력에 힘입어 2025년까지 EUR/USD에 대한 약세 전망을 강화합니다.

유로존에서 10월 최종 PMI는 다음과 같습니다. Composite는 50.0(단점: 49.7, 이전: 49.7), Services는 51.6(단점: 51.2, 이전: 51.2), Manufacturing은 46.0(단점: 45.9, 이전: 45.9). 또한 독일에서는 9월 공장 주문에 대한 데이터를 받아 목요일에 산업 생산 데이터가 어떻게 나타날지 알 수 있습니다. 최종 PMI는 이탈리아, 프랑스, 독일의 서비스 부문 성장으로 인해 약간 상승했습니다. 제조업의 감소에도 불구하고 서비스 부문의 활동은 유로존의 성장을 계속 뒷받침하고 있습니다.

트럼프의 승리는 유로존 경제 전망의 불확실성을 증가시키지만, 단기적으로는 경제에 영향을 미치지 않을 것으로 예상하고, 중기적 효과는 부정적입니다. 중기적 성장 전망의 불확실성 증가는 잠재 성장률 이하에 대한 우려로 인해 ECB가 연이어 금리를 인하할 것이라는 우리의 예상을 뒷받침합니다.

독일에서는 올라프 숄츠 총리가 재무장관 크리스티안 린드너를 해고하고 3월에 조기 선거를 요구하면서 국가가 정치적 혼란에 빠졌습니다. 자유당에서 린드너를 해고한 것은 2025년 예산과 독일 사업 모델을 되살리려는 장기 계획에 대한 수개월간의 의견 불일치 이후에 이루어졌습니다. 정치적 불확실성이 커지면 이미 취약한 독일 경제에 긍정적이지 않을 것이고 투자 감소로 인해 성장이 급격히 타격을 입을 것입니다.

스웨덴에서 월별 인플레이션 기대 조사에 따르면 인플레이션과 금리가 낮아져도 소비자에게 아직 긍정적인 영향을 미치지 못했으며, 타격을 입은 건설 부문이 여전히 악화되고 있습니다. 헤드라인 PMI는 견고해졌지만 서비스 고용 지수는 폭락했습니다. 인플레이션은 Riksbank의 예측보다 약간 높지만, 예상보다 암울한 회복을 감안하면 오늘 금리 인하 가능성은 50bp로 기울어졌습니다. 금리 결정은 CET 09:30에 발표됩니다.

주식: 글로벌 주식은 어제 미국 대선 결과에 힘입어 1.7% 상승했습니다. 오늘 아침의 공개 현금 거래와 선물 거래의 움직임을 살펴보면, 시장은 정상화된 방식으로 변동하는 것으로 보입니다. 하원의 결과는 아직 확실히 말할 수 없지만, 붉은색 휩쓸기가 나타날 가능성이 가장 높아 보입니다. 글로벌 차원에서 선거 자체는 엄청난 집중을 감안할 때 주식 수익률에 압도적인 영향을 미치지 않았습니다. 표면 아래에서 우리는 미국 주식의 엄청난 아웃퍼포먼스와 강세를 관찰했습니다. 예상대로, 순환 주식은 방어 주식을 상당한 마진으로 아웃퍼포먼스했으며, 특히 미국에서 은행이 강력한 성과를 보였습니다. 미국 KBW 지역 은행 지수는 어제 10.7% 상승하여 마감했습니다. 유럽 은행은 주로 대서양 수익률 차이와 상대적 통화 정책 전망의 변화로 인해 미국 은행에 비해 저조한 성과를 보였습니다. 스페인과 포르투갈 시장은 은행 부문에 힘입어 가장 큰 손실을 보았습니다. 일부 은행이 이익의 최대 50%를 멕시코에서 얻는 "멕시코 효과"에 주목하는 것이 중요합니다.

소형주는 어제 수혜를 입어 글로벌 수준에서 대형주보다 1% 이상 높은 성과를 거두었으며, 다시 미국이 선두를 차지했고 Russell 2000 지수는 5.8% 상승했습니다. 소형주의 강력한 성과는 일반적으로 높은 수익률로 어려움을 겪기 때문에 많은 사람에게 놀라운 일일 수 있습니다. 그러나 선거로 이어지는 상황을 고려하면 이는 그렇게 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익률로 어려움을 겪고 있음에도 불구하고 소형주는 규제 완화와 미국 우선 정책의 혜택을 받고 있습니다. 주목할 만한 측면 중 하나는 새로운 행정부 하에서 소형주에서 대형주 거래에 이르기까지 전반적인 MA 활동입니다.

가장 큰 손실을 본 것은 유틸리티 회사였는데, 둘 다 녹색 전환과 관련이 있고 높은 수익률에 부정적으로 노출되어 있기 때문입니다. 어제 미국에서 다우는 3.6%, SP 500은 2.5%, 나스닥은 3.0%, 러셀 2000은 5.8% 상승했습니다. 오늘 아침 아시아 시장은 엇갈려 어제의 일부 차이를 뒤집었습니다. 중국 정책 발표의 효과를 미국 선거 효과와 분리하기 어려울 수 있지만, 적어도 미국 선거 결과가 투자자들이 중국에서 도망치게 하지 않았다는 결론을 부분적으로 내릴 수 있습니다. 미국과 유럽 시장은 오늘 아침 평온했고 두 시장 모두 소폭 상승했습니다.

FI: 시장은 더 높은 수익률, 더 높은 BEI 금리, 롱 엔드에서 주도된 더 가파른 미국 수익률 곡선으로 "트럼프 거래"를 확대하고 있습니다. 그러나 유럽 수익률 곡선에 대한 영향은 다소 달랐습니다. 단기 수익률이 하락하고 시장이 유럽에서 더 많은 금리 인하와 미국에서 더 적은 금리 인하를 고려함에 따라 곡선이 단기에서 가파른 것으로 나타났습니다. 그러나 우리는 여전히 연방준비제도가 오늘 밤 25bp로 금리를 인하할 것으로 예상합니다.

FX: EUR/USD는 약 두 자릿수 하락하여 1.07-1.08 중간 범위에서 거래되었습니다. 트럼프의 승리 이후 USD와 EUR 환율 사이에 상당한 차이가 나타났습니다. USD는 G10 영역 내에서뿐만 아니라 CNH 및 MXN과 같은 관세 노출 통화에 대해서도 전반적으로 상승했습니다. USD/JPY는 154 마크 위로 상승했습니다. EUR/GBP는 어제 세션 동안 하락세를 보였고 BoE가 오늘 25bp의 금리를 인하할 것으로 예상되기 전에 하락했습니다. 달러 랠리가 장기화되었음에도 불구하고 EUR/Scandies는 안정을 유지했으며 당일에는 하락세를 보였습니다. Riksbank가 오늘 50bp의 금리 인하를 선택하면 SEK에 초기에 부정적인 영향이 있을 수 있지만, EUR/SEK의 상승은 광범위하게 예상되고 단기 모델에 따르면 교차가 매수 과다로 늘어났다는 점을 감안할 때 제한적일 것입니다.

출처: Macenews

우리가 서 있는 곳

앞을 내다보다

출처: TheGuardian

이는 시장에 어떤 의미를 갖을까?